Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 20% compared to the Shanghai Composite Index within the next six months [4][14]. Core Viewpoints - The company has demonstrated impressive growth in 2023, with a revenue of 8.905 billion yuan, a year-on-year increase of 39.45%, and a net profit of 1.194 billion yuan, up 46.06% year-on-year. The first quarter of 2024 continues this trend with a revenue of 2.182 billion yuan, a 34.56% increase year-on-year, and a net profit of 303 million yuan, up 45.58% year-on-year [3][4]. - The main brand's strong performance is attributed to a successful big product strategy, with significant contributions from sub-brands. The company is well-positioned to build a comprehensive domestic beauty ecosystem [4][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a gross margin of 69.93%, slightly up by 0.23 percentage points year-on-year, and a net margin of 13.82%, an increase of 0.8 percentage points year-on-year. The total expense ratio was 51.01%, up 0.89 percentage points year-on-year, with sales expenses rising to 44.61% [3][4]. - The company expects earnings per share (EPS) to be 3.81 yuan in 2024, 4.69 yuan in 2025, and 5.69 yuan in 2026, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 27, 22, and 18 times respectively [4][9]. Brand and Product Strategy - The main brand generated sales of 7.177 billion yuan in 2023, a 36.36% increase, accounting for 80.73% of total sales. The company has focused on upgrading core products and launching new high-end product lines [3][4]. - The sub-brand 彩棠 saw a remarkable sales increase of 75.06% to 1.001 billion yuan, with a strong focus on color cosmetics and the introduction of new products in the base makeup category [3][4]. Channel Performance - Online sales channels grew by 42.96% to 8.274 billion yuan, representing 93.07% of total sales. The company has optimized its product structure on platforms like Tmall and Douyin, enhancing its big product matrix strategy [3][4]. - Offline sales increased by 7.35% to 616 million yuan, with a focus on optimizing store structures and expanding new types of mall partnerships [3][4].

公司报告 | 年报点评报告 珀莱雅（603605） 证券研究报告 2024年04月 21日 投资评级 24Q1 归母净利 yoy+45.6%，超市场预期 行业 美容护理/化妆品 6个月评级 买入（维持评级） 事件：公司发布23年报及24年一季报。2023年营收89.0 亿，yoy+39.5%； 当前价格 103.6元 归母净利11.9亿元，yoy+46.1%，扣非归母净利11.7亿，yoy+48.9%。23Q4 目标价格 元 营收36.6亿，yoy+50.9%，归母净利4.5 亿，yoy+39.1%，扣非归母净利4.5 亿，yoy+43.9%。24Q1公司实现营收21.8亿，yoy+34.6%，归母净利3.0 亿， 基本数据 yoy+45.6%，扣非归母净利2.9亿，yoy+47.5%。 A股总股本(百万股) 396.76 财报亮点： 流通A股股本(百万股) 394.80 A股总市值(百万元) 41,104.06 1）战略方面，多品牌矩阵集团化、大单品系列化成效凸显。2023 年主品 流通A股市值(百万元) 40,901.31 牌珀莱雅营收71.77亿元，yoy+36.36%，占比81%；彩棠营收10.01亿 ...

珀莱雅（603605.SH） 业绩增长超预期，多品牌矩阵焕发活力 公司业绩增长超预期，盈利能力稳步提升。公司 2023 年实现营业收入 89.05 亿元 （yoy+39.45%），归母净利润 11.94 亿元（yoy+46.06%），归母扣非净利润 11.74 亿元（yoy+48.91%），毛利率同比+0.23pcts 至 69.93%，主要系线上直营占比提 升，销售费率同比+0.98pcts 至 44.61%，主要系公司持续推新、孵化新品牌及渠道 拓展，其中形象宣传推广费率同比上升至 39.69%，管理费率及研发费率较稳定，分 别为 5.11%/1.95%，公司 2023 年整体归母净利率同比+0.61pcts 至 13.41%。分季 度看，2023Q4 实现营收 36.56 亿元（yoy+50.86%），归母净利润为 4.48 亿元 （yoy+39.06%），受大促影响 Q4 毛利率有所波动为 68.15%；2024Q1 实现营收 21.82 亿（yoy+34.56%），归母净利润为 3.03 亿（+45.58%）。公司 2023 年拟每 10 股派发现金红利 9.1 元，叠加半年度分红及回购，累计现金分 ...

看一下23年的话我们共实现营业收入89.05亿元同比增长39.45%按季度划分的话我们第一季度是36.56亿元 按渠道划分的话我们现在是线上达到了93.07%线下占比是6.93%按品类划分的话我们目前护肤类的占比是85.03%美容彩妆类的占比是12.55%洗护类的占比是2.42%按品牌划分的话博拉雅主品牌的话是占80.73%彩盘占比是3.41% 哦不是 是11.26%然后那个Off Relax的占比是2.42%Yobiti的占比是3.41%其他品牌的话合计占比是2.18% 规模净利润的话我们2023年度实现的是11.94亿元同比增长是46.06%扣费净利润的话是11.74亿元同比增长是48.91%基本每股收益从2022年的2.07元每股上升到3.01元每股然后加权平均净资产收益率的话从2022年的25.95%上升到2023年的29.94% 销售费用率的话23年是44.61毛利率的话是69.93管理费用率的话是5.11淨利率的话是13.82研发费用率是1.95总资产的话23年的话是73.23亿元同比增长是26.74%规模经营资产的话是43.50亿元同比增长是23.41% 资产负债率的话二三年是39.91%经营性 ...

[珀Ta莱ble雅_T（itl6e0] 3605.SZ）：23 年&24Q1 继续优异表现，丰富新 证券研究报告 品&升级储备助力品牌延续高增 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月20日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 23年年报和 24 年一季报，公司23 年实现营收 89.05 亿元 [珀Ta莱ble雅_S(t6o0ck3A6n0d5R) ank] /yoy+39.45%，归母净利润11.94亿元/yoy+46.06%；23Q4实现营收36.56亿 元/yoy+50.86%，归母净利润 4.48 亿元/yoy+39.06%；24Q1 实现营收 21.82 投资评级 买入 亿元/yoy+34.56%，归母净利润3.03亿元/yoy+45.58%。 ➢ 分品牌看：核心品牌延续优异增长，新品&升级储备丰富。（1）珀莱雅品 上次评级 买入 牌：23 年实现收入 71.77 亿元/yoy+36.36%；品牌大单品接受度&消费粘 性进一步增强。24 年维度来看，1）已有大单品线中红宝石&源力为发力 [刘T嘉ab仁le_ 社A ...

公司研 究 证 券研究 报 告 日用化学品 2024年04月19日 珀 莱雅（603605）2023年报及2024 年一季报点评 推 荐 （首次） 目标价：117元 主品牌多产线推动，收入利润均获亮眼增长 当前价：103.60元 事项： 华创证券研究所  公司2023年实现营业收入89.05亿元，yoy+39.45%，实现归母净利润11.94亿 证券分析师：王薇娜 元，yoy+46.06%，实现扣非归母净利润11.74亿元，yoy+48.91%。全年实现经 营活动现金净流入14.69亿元，yoy+32.19%。 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com  公司2023年四季度实现营收36.56亿元，yoy+50.9%，毛利率68.1%，销售净 执业编号：S0360517040002 利率12.5%，实现归母净利润4.48亿元，yoy+39%。 证券分析师：姚婧  公司 2024年一季度实现营业收入21.82亿元，yoy+34.56%，实现归母净利润 3.03亿元，yoy+45.58%，实现扣非归母净利润2.92亿元，yoy+47.5%。一季度 邮箱：yaojing@h ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [2] Core Views - The company's performance exceeded expectations, with a 45.58% year-on-year increase in net profit attributable to shareholders in Q1 2024. In 2023, the company achieved revenue of 8.905 billion yuan (up 39.45% year-on-year) and a net profit of 1.194 billion yuan (up 46.06% year-on-year) [3] - The main brand, Proya, has fully upgraded its core products, with significant growth in multiple sub-brands. Proya's revenue in 2023 was 7.177 billion yuan (up 36.36% year-on-year), accounting for 80.73% of total revenue [3] - The company has seen rapid growth in its online channels, achieving revenue of 8.274 billion yuan (up 42.96% year-on-year) in 2023, with online direct sales accounting for 75.91% of total revenue [10] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved revenue of 3.656 billion yuan (up 50.86% year-on-year) and a net profit of 448 million yuan (up 39.06% year-on-year) [3] - For Q1 2024, revenue was 2.182 billion yuan (up 34.56% year-on-year) and net profit was 303 million yuan (up 45.58% year-on-year) [3] - The company’s operating cash flow for 2023 was 1.469 billion yuan (up 32.19% year-on-year) [3] Brand and Product Development - Proya has upgraded its core product lines, including the "Double Anti-aging Series" and "Ruby Series," and launched a high-end product line focused on mature skin [3] - The sub-brand Caitang achieved revenue of 1.001 billion yuan (up 75.06% year-on-year), while OR and Yuefuti also saw significant revenue growth of 71.17% and 61.82% respectively [3] Profitability and Forecast - The company’s gross margin improved to 69.93% in 2023, with a net margin of 13.82%. For Q1 2024, gross margin was 70.11% and net margin was 14.44% [10] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 1.599 billion yuan, 1.970 billion yuan, and 2.407 billion yuan respectively, with corresponding PE ratios of 26, 21, and 17 times [10]

华福证券 品牌化妆品 2024年04月19日 公 司 珀莱雅（ ） 603605.SH 买入（维持评级） 研 究 24Q1 净利润增速 46%，强品牌势能持续释放 当前价格： 103.46元 目标价格： 134.56元  23年及24Q1业绩延续高增。23年度合计分红率46%。 基本数据 23年：营收89亿元/yoy+39%，归母净利润12亿元/yoy+46%， 总股本/流通股本(百万股) 396.76/394.80 毛利率69.9%/yoy+0.2pct，归母净利率13.4%/yoy+0.6pct。营收端的 流通A股市值(百万元) 40,846.04 强劲增长主要系全线品牌规模继续高增，利润率的优化主要系线上渠 每股净资产(元) 11.20 道占比提高推升毛利率以及所得税费用率下降。 资产负债率(%) 41.17 一年内最高/最低价(元) 174.19/75.01 23Q4：营收37亿元/yoy+51%，归母净利润4亿元/yoy+39%， 一年内股价相对走势 毛利率68.1%/yoy-2.0pct，我们判断主要系23年双11大促期间达人 公 端毛利率下降，归母净利率12.3%/yoy-1.0pct。 司 ...

珀莱雅（603605.SH）2023年年报及2024年一季报点评 公司自有品牌全线增长，盈利能力持续提升，高质量经营延续 2024年04月19日 ➢ 事件：珀莱雅披露23年及24Q1业绩。23年，公司实现营收89.05亿元， 推荐 维持评级 同比+39.45%；归母净利润 11.94 亿元，同比+46.06%；扣非归母净利 11.74 亿元，同比+48.91%；24Q1，公司实现营收21.82亿元，同比+34.56%；归母 当前价格： 103.60元 净利润3.03亿元，同比+45.58%；扣非归母净利2.92亿元，同比+47.50%。 ➢ 公司旗下自有品牌全线增长，珀莱雅主品牌稳健增长，彩棠、OR、悦芙媞 起量明显。23年公司实现营收89.05亿元，yoy+39.45%，分品牌来看：1）主 品牌珀莱雅：23年营收71.77亿元，yoy+36.36%；23年，品牌持续夯实“大 [Table_Author] 单品”策略，利用环肽、高浓度麦角硫因等新成分，全方位升级“双抗系列”、 “红宝石系列”、“源力系列”三大核心产品线，推出红宝石水乳2.0（23年2 月），双抗精华 3.0（23 年4 月）、红宝石眼霜 2. ...

珀莱雅 23 年度业绩说明 240419_原文 2024 年 04 月 19 日 16:58 发言人 100:01 尊敬的各位投资者朋友，大家好，欢迎各位前来参加。 发言人 100:10 会我是公司的副总董秘兼财总王丽。首先由我来分享公司 2023 年度财务数据和经营情况报告。 共是实现营业收入 89.0 5 亿元，同比增长 39.45%。 发言人 1 00:30 按季度划分的话，我们第一季度是完成 16.2 2 亿元，二季度是 20.0 5 亿元，三季度是 16.2 2 亿 元，四季度是 36 点五六亿元。按渠道划分的话，我们现在是线上达到了 93.07%，线下占比是 6.93%。按品类划分的话，我们目前护肤类的占比是 85.03%，美容彩妆类的占比是 12.55%，洗护 类的占比是 2.42%。 发言人 101:00 按品牌划分的话，珀莱雅主品牌的话是占 80.7%，三彩棠占比是 3.41%，不是，是 11.26。然后 那个 of of relax 的占比是 2.42%，岳父提的占比是 3.41%，其他品牌的话合计占比是 2.18%。下一 步规模净利润的话，我们 2023 年度实现的是 11.9 4 亿元 ...