| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司业绩预告超预期， 2024 年上半年预计实现归母净利润 8.90-10.44 亿元，同比增长 45%- | | | 70% ；预计实现扣非归母净利润 8.26-9.79 亿元，同比增长 58%-88% ；对应 Q2 归母净利润、 | | | | | | 扣非归母净利润预计同比均大幅增长。今年上半年国内挖机和装载机行业率先复苏，公司装挖 | | | 核心业务或充分受益，下半年增长趋势有望延续；伴随国际化布局日益完善，公司全球竞争力 | | | 不断增强，国际业务有望延续较快增长。此外，公司电动化产品技术和市场地位领先，有望受 益行业电动化渗透率提升，叠加降本提效持续推进，公司收入及业绩有望 ...

证券研究报告·公司点评报告·工程机械 柳工（000528） 2024 年半年度业绩预告点评：Q2 业绩符合 预期，电动化出海逻辑持续验证 2024 年 07 月 15 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 26480 | 27519 | 30657 | 35433 | 41666 | | 同比（ % ） | (7.74) | 3.93 | 11.40 | 15.58 | 17.59 | | 归母净利润（百万元） | 599.33 | 867.81 | 1,456.28 | 1,938.38 | 2,727.72 | | 同比（ % ） | (39.90) | 44.80 | 67.81 | 33.10 | 40.72 | | EPS ...

债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-56 广西柳工机械股份有限公司 关于首次回购公司股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 27~28 日召开的第 九届董事会第十九次会议审议通过了《关于公司回购股份的议案》，同意公司使用自有 资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于新一期的股权激励或员工持 股计划。本次回购金额区间为不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价格为不超过人民币 10.00 元/股（含）。具体回购股份的数量以回购 期满时实际回购的股份数量为准。 公司于 2024 年 6 月 13 日披露了《关于 2023 年度权益分派实施后调整股份回购价 格上限的公告》（公告编号：2024-47），根据公司《关于回购股份方案的公告》及《回 购股份报告书》的约定，公司在 2023 年度权益分派实施后股份回购价格上限由不超过 人民币 10 元/股调整为不超 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy - A" with a target price of 13.14 CNY, corresponding to a dynamic PE of 18X for 2024 [4][7]. Core Insights - The company is expected to maintain high growth in performance, with a gross margin of 20.82% and a net margin of 3.42% for 2023, showing year-on-year increases of approximately 4 percentage points and 1 percentage point respectively [2]. - The company is focusing on "profit growth, business growth, and capability growth" as its core tasks for 2024, aiming for significant improvements in operational efficiency and profitability [2]. - The electric loader penetration rate is rapidly increasing, with sales growth of electric loaders expected to continue leading the industry [3]. - The company has adjusted its revenue forecasts for 2024-2026, expecting revenues of 304.1 billion CNY, 345.3 billion CNY, and 404.3 billion CNY, with corresponding net profits of 14.5 billion CNY, 20.0 billion CNY, and 26.7 billion CNY [3]. Financial Performance Summary - The company's revenue for 2023 is projected at 275.2 billion CNY, with net profit expected to reach 8.7 billion CNY [8]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is estimated to be 0.73 CNY, with a net profit margin of 4.8% [10][30]. - The company’s return on equity (ROE) is projected to improve from 5.2% in 2023 to 8.3% in 2024 [30]. Market Position and Trends - The company holds the largest market share in the domestic loader market and has successfully launched electric and "National IV" products [3]. - The domestic demand for earth-moving equipment is recovering, and the company is expected to benefit from the positive trends in the excavator and loader markets [16].

Summary of the Conference Call on LiuGong's Business Update Company Overview - **Company**: LiuGong - **Industry**: Construction Machinery Key Points and Arguments 1. **Performance Growth**: LiuGong's performance in the first half of 2024 is expected to show a significant increase, with revenue growth projected between 45% to 70% year-on-year, and a non-GAAP net profit growth of 58% to 88% [3][4][13]. 2. **Quarterly Performance**: The second quarter's growth rate is centered around 57%, indicating that LiuGong is likely the fastest-growing major player in the construction machinery sector [4][5]. 3. **Profitability Improvement**: The company has seen a substantial improvement in profitability post-restructuring, with net profit margins increasing rapidly [5][15]. 4. **Market Position**: LiuGong is recognized as a leading player in the earth-moving machinery sector in China and has a strong export presence, with overseas profits constituting over 60% of total profits for major players in the industry [5][6]. 5. **Growth Drivers**: Two main growth areas identified are: - **Electric Loaders**: The electric loader segment is experiencing rapid growth, with the industry-wide electrification rate exceeding 15% as of June 2024. LiuGong's electric loader growth rate is expected to surpass the industry average [6][17]. - **Excavators**: LiuGong's market share in excavators is increasing significantly, with a rise from 8.3% three years ago to approximately 15% this year [17][19]. 6. **Revenue Breakdown**: For the first half of 2024, LiuGong's revenue is expected to exceed 16 billion yuan, with domestic sales remaining stable and international sales showing a 16% increase year-on-year [11][12]. 7. **International Market Dynamics**: The growth in international markets is primarily driven by developing countries, with Europe and North America showing slower growth rates. LiuGong's sales in these regions are stable but not significantly increasing [22][23]. 8. **Geopolitical Risks**: The impact of geopolitical tensions, particularly in North America, is minimal, with North America accounting for only about 4% of LiuGong's total revenue [24][37]. 9. **Electric Product Strategy**: LiuGong is focusing on electric products, particularly in Europe, where government policies are favorable for electrification. A significant order from a European client indicates strong demand for LiuGong's electric products [25][26]. 10. **Competitive Landscape**: The electric loader market is becoming increasingly competitive, with many new entrants lacking the necessary technology and supply chain capabilities. LiuGong's established position and technological advancements provide a competitive edge [27][28]. 11. **Future Outlook**: LiuGong anticipates a continued upward trend in domestic demand for construction machinery, with expectations for a 10% growth in the domestic market in the second half of 2024 [44][46]. Additional Important Insights - **Cash Flow**: LiuGong's cash flow has improved significantly, with a positive cash flow of over 1 billion yuan in the first half of 2024, compared to a negative cash flow in the same period last year [16]. - **Market Share Goals**: LiuGong aims to maintain a market share of over 30% in the electric loader segment, despite current competitive pressures [59]. - **Industry Trends**: The company is observing a shift in the competitive landscape, with a reduction in aggressive price competition and a focus on quality and profitability [62][68]. This summary encapsulates the key points discussed during the conference call regarding LiuGong's business performance, market dynamics, and strategic outlook for the future.

柳工近况20240713_导读 2024年07月13日 23:24 关键词 柳工 电动装载机 挖掘机 市占率 混改 盈利能力 净利率 欧洲 北美 电动化 智能化 电动化产品 零部件体系 竞争格局 贸易摩擦 经营情况 技术品质 价格 毛利 市场占有率 问答回顾 发言人 问：柳工上半年业绩增长情况如何？ 发言人 答：根据最新的业绩预告，柳工上半年业绩同比增长约45%至70%，其中扣除非经常性损益后的 净利润同比增长58%至88%。在工程机械五大主机厂中，柳工的增速可能是最快的。 发言人 问：柳工在海外市场有何优势？ 发言人 答：柳工作为中国土方机械的龙头企业之一和工程机械行业第一家上市公司，其海外布局良 好，海外利润占比超过了60%，甚至部分超过70%以上。特别是在电动装载机和挖掘机领域取得了较高的 市占率，并且在全球范围内积极推动电动化，电动装载机的比例高于行业平均水平，增速更快。 发言人 问：黄总能否简要介绍柳工的整体情况及当前经营策略？ 发言人 答：黄总首先强调了柳工在混改之后员工工作热情高涨，积极解决公司短板问题，并通过开源 节流和技术创新提升盈利能力。他表示，柳工当前的工作重点在于提升自身核心竞争力，以 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 306.19/342.82/389.21 亿 元，归母净利润为 15.36/19.82/24.90 亿元，对应 PE 为 14/11/9X， 维持"买入"评级。 买入(维持评级) 经营分析 海外：重视出口机遇，24Q1 海外收入占比超过 50%。根据公告， 21-23 年公司海外收入分别为 59.8/86.9/114.6 亿元，收入占比达 20.8%/32.8%/41.7%，并且公司在 24 年海外海外市场拓展顺利， 24Q1 公司国际市场收入占比提升至 50%；海外市场盈利能力明显 超过国内市场，23 年公司海外市场毛利率达到 27.74%，比国内市 场毛利率高出 11.86pcts，海外收入占比提升有望进一步优化公司 整体盈利能力。23 年公司毛利率、净利率分别达 20.82%、3.42%， 同比提升 4.02pcts、0.98pcts，盈利水平明显改善，随着公司海 外占比持续提升，预计公司整体盈利能力有望进一步改善，预计 23-25 年公司净利率为 4.9%/5.9%/6.8%。 国内市场装载机、挖机复苏，公司充分 ...

业绩简评 风险提示 市价 (人民币): 10.84 元 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司点评 市场中相关报告投资建议为"买入"得 1 分，为"增持" 得 2 分，为"中性"得 3 分，为"减持"得 4 分，之后平均计 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户 ...

大家好欢迎参加这双机械秋实联文化军柳宫经营进矿交流会目前所有参会者均处于静音状态现在开始播报免责声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言谢谢 这张证券研究所提醒您一本次电话会已经面向这张证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位具体时点具体市场表现的判断或者 3、依照监管要求和保密原则未经合法授权严禁录音、记录、转发 感谢您的理解和配合若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的我们将保留追究法律责任的权利再次感谢您对这张证券的理解和配合谢谢 好的各位领导大家早上好我是这三阵线机械国防行业首席分析师王华钧今天我们非常荣幸的邀请到了柳宫的董事会秘书黄总邓家属代表邓总两位领导来给我们介绍一下柳宫的经营的近况那么今天跟我一起主持的还有我们这三阵线优秀的机械行业研究员徐春琪老师 那么柳公呢昨天晚上也是发了这个业绩预告啊那么业绩的话应该是大幅的增长啊那么上半年的话业绩同比增长45%到70%其中扣非净利润是同比增长58%到88% 那么二季度单季度的这个业绩增速的中枢的话是在57%左右啊那么应该讲柳公应该讲我们讲在工程机械的几大主机厂里面柳公大概率 ...

尊敬的各位投资者大家上午好我是中信证券机械行业研究员德文良今天我们非常有幸地邀请到了柳公董秘黄总来给各位投资者就公司最新的经营情况做一个精彩的分析和讲解我们可以看到公司前天晚上外发了调整股份回购价格上线的公告 将回购上限从不超过9.8元每股上调到了不超过15元每股昨晚公司外发了24年上半年的业绩预告 预计二四年上半年实现规模8.9亿元到10.4亿元同比增速是45%到70%预计二四年上半年实现扣非大概是8.3亿元到9.8亿元同比增速是58%到88%业绩表现是非常亮眼的那下面我们就把时间交给黄总黄总各位投资者大家好 不好意思今天是周末因为昨天我们高层办公会我本来是想11号晚上发布这个业绩预告的但是发布以后我想昨天肯定没时间给大家交流我就把这个时间推到昨天晚上发布那么今天周末正好给大家做一个充分的交流当然这个业绩出来也还是一个快报 结果我们刚才恩娘说的前天我们发了回扣股价的一个调整昨天业绩预告实际上公司从目前的情况来看相信大家应该能感觉到公司本身对于公司自身的发展的未来的趋势是非常有信心的 那么这一次的这个业绩发布实际上也是基于我们目前就是有一个事实管理在每个季度业绩的这个体现方面我们尽量避免过去过三车一样的这个业 ...