机械设备行业 标配（维持） 关注出口链及科技成长等细分领域 机械设备行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 投资要点： ◼ 业绩：2025Q1归母净利润环比显著改善。2024年申万机械设备板块营收 为199957.67亿元，同比增长4.99%；归母净利润为1053.07亿元，同比下 降8.07%。2025Q1营收为4540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%； 归母净利润为328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67%。2024年 营收同比保持小幅增长，利润端承压。从季度来看，2025Q1归母净利润 环比改善明显。行业连续三个季度盈利能力环比下降后回升，2025Q1毛 利率、净利率分别环比提升0.76pct、5.41pct。 ◼ 投资建议：维持标配评级。 自动化设备：25Q1业绩压力仍存，多因素助力景气回暖。2025Q1自动化 设备整体业绩仍承压，工控、机器人、激光设备等细分领域利润端环比 改善，归母净利润分别环比增长26.65%、113.81%、86.88%；毛利率分别 环比提升2.21pct、6.71pct、3.21pct；净利率分别环比提升4.18pct、 ...

Investment Rating - The report suggests a positive outlook for the engineering machinery sector, indicating a potential upgrade to a comprehensive prosperity phase [2][9]. Core Insights - The recovery pace of excavators is accelerating, with the sector gradually transitioning towards comprehensive prosperity. In 2024 and the first four months of 2025, total excavator sales reached 201,100 and 83,500 units, respectively, with year-on-year growth of 3.1% and 21.4% [2][9]. - The main drivers of revenue growth in 2024 were exports, while domestic demand recovery is expected to further enhance growth in 2025 [8][20]. - The sector's overall revenue and profit performance showed positive growth in 2024, with a significant acceleration in growth in the first quarter of 2025 [20][27]. Summary by Sections 1. Operating Performance - The engineering machinery sector has shown a return to an upward revenue trajectory, with total revenue of 331.92 billion and 90.365 billion yuan in 2024 and Q1 2025, respectively, reflecting year-on-year growth of 2.81% and 10.17% [20][25]. - The net profit attributable to shareholders was 25.373 billion and 8.685 billion yuan for the same periods, with year-on-year increases of 13.58% and 32.79% [20][25]. 1.1 Market Performance - The engineering machinery sector has consistently outperformed the broader market, with a cumulative increase of 22.86% in 2024 compared to 16.2% for the CSI 300 index [14][15]. - Key catalysts for this performance include macroeconomic policy adjustments and the ongoing recovery of domestic demand [14][15]. 1.2 Growth Potential - The report indicates a shift from an "export-only" growth model to a "dual-core" model driven by both domestic and international demand [20][27]. - The sector's international business expansion has helped mitigate the impact of domestic demand fluctuations [20][27]. 1.3 Profitability - Profitability has improved, with the gross profit margin for 2024 and Q1 2025 at 25.08% and 24.61%, respectively, reflecting year-on-year increases of 1.23 percentage points and 0.21 percentage points [8][20]. - The net profit margin for the same periods was 7.96% and 9.83%, with year-on-year increases of 0.85 percentage points and 1.56 percentage points [8][20]. 1.4 Quality of Operations - The sector has seen a significant improvement in operating cash flow, achieving 32.869 billion yuan in 2024, with a net cash ratio of 1.3, indicating strong risk management capabilities [8][20]. 2. Engineering Machinery - The excavator segment is experiencing high growth, while non-excavator categories are stabilizing, indicating a potential upgrade to comprehensive prosperity [9][10]. - The report emphasizes the importance of focusing on leading manufacturers and component suppliers within the engineering machinery sector [9][10]. 3. Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading manufacturers of complete machinery, component manufacturers, and high-altitude/ forklift manufacturers, as the sector is expected to experience a revenue inflection point in 2025 [9][10].

展位位于W2馆的广西柳工机械股份有限公司（以下简称"柳工集团"）今天开始正式设备入场。在2024 年，柳工集团以28.42亿美元的销售收入，成为全球第19位的工程机械制造商。这家创办于1958年的企 业，是我国工程机械领域的老牌企业，其装载机产品居行业第一位，还是国内工程机械行业的第一家上 市公司。 今天上午，记者沿长沙国际会展中心外围的临河路内北向南前行，看到各种大型平板车搭载着各个品 牌、各种颜色的工程机械设备及配件，在会展中心的10号门和9号门外排成长队，在工作人员的指挥和 指引下，有序地驶入各个品牌的展区，推进布展工作。 长沙晚报掌上长沙5月11日讯（全媒体记者 周辉霞）离5月15日启幕的第四届长沙国际工程机械展越来 越近，展会主办地长沙国际会展中心及其周边的办展氛围越来越浓，记者今天从活动组委会了解到，目 前全球50强工程机械品牌中已有中联重科、三一集团、山河智能、铁建重工、星邦智能、广西柳工、卡 特彼勒、日立建机、雷沃重工等十来个品牌带着设备进场，首批进场布展的50强参展企业已完成七成布 展工作。 今年是该品牌第四次参加长沙国际工程机械展，带来了20多款极具代表性的展示设备。今天首批入场的 包括双 ...

2025 年 5 月 9 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械产业链梳理 证券研究报告 上游 原材料与核心零部件 中游 主机制造商 下游 应用领域 钢铁 液压件 ◼ 恒立液压：油缸、泵阀 ◼ 艾迪精密：液压破碎锤、泵阀、马达 ◼ 长龄液压：中央回转接头、张紧装置 发动机 基建 采矿业 房地产 2023年销量份额 （剔除叉车） 高空作业平台 34% 挖掘机 32% 装载机 17% 起重机 12% 压路机 2% 平地机 1% 主要机种 ◼ 三一重工：挖掘机、混凝土机械、起重机 ◼ 中联重科：起重机、混凝土机械、挖掘机、 高空作业平台 ◼ 徐工机械：起重机、挖掘机、高空作业平 台、混凝土机械 ◼ 柳工：装载机、挖掘机 ◼ … 采矿业 数据来源：中国工程机械工业协会，东吴证券研究所 2 工程机械板块相关公司 工程机械行业2024年报&2025年一季报总结 内需复苏超预期，工程机械行业有望迎来国内外共振 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 联系邮箱：zhouersh@dwzq.com.cn • 我们选取了A股13家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，选取公司及细分产品领域如下 ...

点击图片▲立即试听 " 这一轮的全球供应链的重新洗牌为企业提供了重新定义市场地位的机会。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） "我第一次在海外当被告是在巴西，是我的巴西籍总经理告的。" 黄兆华曾是广西柳工海外事业部的总经理，出海足迹遍布全球近 50 个国家和地区。令他没想到的是，职业生涯中印象最深刻的一次"当被告"，发 生在国土面积排全球第五、人口排第七的巴西。 除了劳工环境和工作强度等差异带来的风险，供应链专家林雪萍还将巴西称为 "税种地狱"，即税收系统极其复杂，稍微不慎就会面临巨额罚款。 面对这块难啃的骨头，小米集团前总裁王翔亦感受颇深。他曾带领小米手机在 100 多个国家扫清知识产权和合规问题的障碍，然而在巴西市场却 步履维艰，"巴西同事跟我们开玩笑，说美国的税务体系都是巴西人帮建的。" 巴西似乎是这一轮中国企业出海的一个缩影：广阔市场和低成本制造吸引着中资企业，但出海目的地的法律文化、合规性、工会等又能化作一把时 刻悬在头顶的达摩克里斯之剑。 但出海的路总归不能停。最新出炉的 4 月外贸数据显示，进出口数据远超预期，除了宏观政策的扶持，出海企业的敏捷调整、技术创新和多元化 策略有效地应对了外 ...

债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2025-42 广西柳工机械股份有限公司 关于股份回购（第二期）进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 28 日召开第九届 董事会第二十六次（临时）会议，审议通过了《关于公司回购股份方案（第二期）的议 案》，同意公司使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过集中竞价的方式回购部分公 司已发行的人民币普通股（A 股）股票，用于新一期的股权激励或员工持股计划。本 次回购金额区间为不低于人民币 30,000 万元（含）且不超过人民币 60,000 万元 （含），回购价格为不超过人民币 18.20 元/股（含），该价格不高于董事会通过回购 决议前三十个交易日公司股票交易均价的 150%。具体回购股份的数量以回购期满时实 际回购的股份数量为准。上述具体内容详见公司于 2024 年 12 月 3 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《公司第九届董事会第二十六次（临 ...

工程机械行业24A&25Q1综述 长江证券研究所机械研究小组 2025-05-05 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 赵智勇 分析师 臧雄 分析师 曹小敏 联系人 王硕 SAC执业证书编号：S0490517110001 SAC执业证书编号：S0490518070005 SAC执业证书编号：S0490521050001 SFC执业证书编号：BRP550 SFC执业证书编号：BVO790 %% %% %% %% research.95579.com 2 25Q1板块整体营收提速，利润增速高于收入增速 图：25Q1工程机械板块营收同比+11% 图：25Q1工程机械板块归母净利润同比+36% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2019 2020 2021 2022 2023 2024 25Q1 工程机械行业营收合计（亿元） 同比 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 50 10 ...

在广西柳工机械股份有限公司(下称"柳工")传动件公司，特级技师、制造总监庞淇文熟练地操作数控机 床，如臂使指。日前，36岁的庞淇文荣获"全国劳动模范"称号。 日前，庞 淇文荣获"全国劳动模范"称号。柳工 供图 走进车间里，庞淇文就像一个数控机床的"指挥官"，根据零件图样及工艺要求，编制数控加工程序，让 所有部件、刀具联动运转，从而精准完成零件加工。 14年前，刚入职的庞淇文对新产品试制的工艺、图纸、刀具、零件还不熟悉，试制加工无从下手。但他 认为，要熟练掌握工艺、图纸、刀具以及试制流程，加工出来的零件才有"生命"。 为此，庞淇文给自己制定了许多"匪夷所思"的训练项目，练就了一门绝活：蒙住双眼仅靠触摸，便能识 别出数控加工中运用的每一把刀具。 如今，庞淇文在车间里就像一个刀尖上的"舞者"。变速箱零件加工精度约为0.02mm，仅为一根头发丝 的1/3，他能将加工精度控制到0.005mm。 中新网柳州4月30日电 题：广西特级技师"刀尖上起舞" 用匠心、创新助力中国"智造" 作者 林馨 刘春菊 创新，始终是庞淇文的追求。"每年我们都参与新产品的研发试制和工艺改造。"庞淇文说，由于公司每 年都会有新的零部件推出，因此 ...

证券代码：000528 证券简称：柳工 | | 【请在您选择的方式的"（ ）"中打"√"，下同】 （ ）特定对象调研 （ ）分析师会议 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系 | （ ）媒体采访 √ | （ | ）业绩说明会 | | | 活动类别 | （ ）新闻发布会 （ | | | ）路演活动 | | | （ ）现场参观 | | | | | | （ ）其他 （请文字说明其他活动内容） 机构投资者、券商分析师、个人投资者等 166 位参会人员： | | | | | | 嘉实基金、华夏基金、博时基金、汇添富基金、广发基金、南方基金、富国基 金、鹏华基金、大成基金、中欧基金、华商基金、浦银安盛基金、西部利得基 | | | | | | 金、贝莱德基金、润晖投资、Barings 霸菱、S&P Global、GOLDMAN SACHS、 | | | | | 参与单位名称 | 摩根大通、美林亚太、中国人寿、国华兴益保险、高毅资产、深圳前海海雅、 | | | | | 及人员姓名 | 中信建投证券、中信证券、华泰证券、中金公司、长江证券、东吴证券、浙商 | | | | ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the mechanical industry [7]. Core Insights - The low-altitude economy is accelerating, with significant growth in export machinery. The mechanical equipment sector has shown resilience, with excavator sales increasing by 22.8% year-on-year in Q1 2025, driven by strong domestic and export demand [4][5]. - The report highlights the positive impact of government policies on the low-altitude economy, including subsidies and pilot projects that are facilitating industrialization [3]. - The mechanical equipment sector is influenced by ongoing trade negotiations between China and the US regarding tariffs, with a focus on companies with strong overseas production capabilities [4]. Weekly Market Review - From April 21 to April 25, 2025, the Shanghai Composite Index rose by 0.56%, while the ShenZhen Component Index and the ChiNext Index increased by 1.38% and 1.74%, respectively. The Shenwan Mechanical Equipment Index outperformed with a gain of 2.69%, ranking 4th among 31 sectors [12][14]. - Sub-sectors such as general equipment and engineering machinery saw increases of 4.65% and 1.30%, respectively [12][15]. Key Sector Tracking - The low-altitude economy is characterized by policy deepening and accelerated application scenarios, with significant advancements in technology such as eVTOL certification and AI drone applications in agriculture and logistics [3]. - The report suggests monitoring companies in the low-altitude economy, including those involved in infrastructure and core components [5]. Investment Recommendations - For the low-altitude economy, recommended companies include ShenZhen Urban Transport, Suzhou Urban Planning, and WanFeng AoWei [5]. - In the mechanical equipment sector, companies such as SANY Heavy Industry, XCMG, and Anhui Heli are highlighted for their strong performance and growth potential [5].