公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月29日 医药 鱼跃医疗(002223.SZ) 收入恢复稳健增长，长期发展可期 强烈推荐( 维持) 事项： 股价:35元 | --- | --- | |------------------------------------|----------------------------------| | 行业 | 医药 | | 公司网址 | www.yuwell.com | | 大股东 / 持股 | 江苏鱼跃科技发展有限公司 /24.54% | | 实际控制人 | 吴光明 | | 总股本 ( 百万股 ) | 1,002 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 939 | | B/H ( ) | | | 流通 股 百万股 | | | 总市值 ( 亿元 ) | 351 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 329 | | 每股净资产 ( 元 ) 资产负债率 (%) | 12.50 18.3 | | 行情走势图 | | 证券分析师 叶寅 倪亦道 | --- | |--------------------------| | | | | ...

鱼跃医疗（002223.SZ） 医疗器械 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 28 日 Email：yujx03@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523080002 报告摘要 事件：公司发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度公司实现营业收入 60.28 亿元， 同比下降 9.53%，归母净利润 15.32 亿元，同比下降 30.09%，扣非净利润 12.74 亿 元，同比下降 23.74%。 分季度来看：2024 年单三季度公司实现收入 17.20 亿元，同比增长 2.21%，归母净 利润 4.11 亿元，同比下降 40.95%，扣非净利润 3.10 亿元，同比下降 25.38%。因 2023Q3 同期基数以及资产处置收益影响，公司单季度业绩有所波动。 费用端：2024 年前三季度公司毛利率 50.13%，同比减少 1.43pp；2024 年前三季度 公司销售费用率 15.44%，同比提升 2.61pp，管理费用率 5.15%，同比提升 0.80pp， 财务费用率-2.18%，同比下降 0.95pp，研发费用率 6.72%，同比提升 0.76pp，公司 持续加大销售与 ...

时间的推演四季度和明年我们中优的这个增长慢慢会恢复起来那么明年我们这个底线我认为是十个点的增长那么我们目标是十五个点的增长明白好的那我这边问题问完了那么下面有请华泰政权老师进行提问尊敬的上市公司贵宾大家好我是华泰的医药控制员我这边有两个问题 第一个问题是针对于CCM在我们CCM在海外的整个发展策略第二个就是不知道领导是否能帮我们下概率去查分一下前三季度国内的这种线上的收入占比以及增速以及未来的发展策略谢谢CCM在海外今年我们目前是大概30003000多万的一个销售就是现在3000万可能2500到3000 主要是在欧洲的一些东欧的个别国家还有像欧洲西欧的意大利还有包括俄罗斯这块都有销售那么目前来说我们主要的销售款型在欧洲还是CT2-A因为这款产品因为我们主要是销售欧洲的医院渠道那么医院对于可校准的需求也是比较有需求的 目前这个产品的稳定性包括它的校准功能都是符合欧洲一些医院的要求所以这一块的话它的每个月的进货都是比较稳定的而且呈现一个增长的趋势电商的话因为我们三级报倒没有去具体统计也没有必要去具体统计这个零售的占比但是目前来讲的话这个电商依旧是我们国内市场 健康业务这边的大头占比是超过50%的所以电商这块还是占 ...

2024 年 10 月 27 日 公司研究 Q3 单季收入增速回正，核心业务份额持续提升 ——鱼跃医疗（002223.SZ）2024 三季报点评 要点 事件： 公司发布 24 年三季报：2024 前三季度收入 60.28 亿元，同比下降 9.53%；归 母净利润 15.32 亿元，同比下降 30.09%；扣非归母净利润为 12.74 亿元，同比 下降 23.74%。其中 Q3 收入 17.20 亿元，同比增长 2.21%；归母净利润 4.11 亿元，同比下滑 40.95%；扣非归母净利润 3.10 亿元，同比下滑 25.38%。业绩 基本符合市场预期。 点评： 业务逐步回归常态化，Q3 单季收入增速回正：公司 24 年前三季度各业务线进 展顺利，其中呼吸制氧板块收入 24H1 主要是受上年同期高基数影响下滑，我们 推测三季度呼吸治疗板块的高基数影响逐步缩小，制氧机收入调整幅度逐季度收 窄，睡眠呼吸机实现快速增长。我们推测糖尿病护理板块收入维持快速增长， BGM 相关产品市场占有率持续攀升，客群规模进一步扩大，CGM 新产品的研发 工作正稳步推进，新品销售实现快速拓展。整体来看，公司三季度单季收入增速 回正，业 ...

证券时报e公司讯，鱼跃医疗近日接受机构调研时表示，后续公司CGM将会有几款新产品在国内推出， 进一步和BGM形成血糖产品矩阵，为客户提供更多选择。 海外市场，在未来公司同样有多类型的CGM产品供院内外不同客户选择，同时也在积极推进CGM产品 欧洲的注册，目前已经获得CT3注册证，产品品质在不断提升，生产良品率逐步优化，相信也会开始逐 步带来销售业绩。 从当前在国内外注册证落地工作以及业务拓展情况来看，公司对明年血糖业务的发展充满信心。 ...

时间的推演四季度和明年我们中优的这个增长慢慢会恢复起来那么明年我们这个底线我认为是十个点的增长那么我们目标是十五个点的增长明白好的那我这边问题问完了那么下面有请华泰政权老师进行提问尊敬的上市公司贵宾大家好我是华泰的医药控制员我这边有两个问题 第一个问题是针对于CCM在我们CCM在海外的整个发展策略第二个就是不知道领导是否能帮我们下概率去查分一下前三季度国内的这种线上的收入占比以及增速以及未来的发展策略谢谢CCM在海外今年我们目前是大概30003000多万的一个销售就是现在3000万可能2500到3000 主要是在欧洲的一些东欧的个别国家还有像欧洲西欧的意大利还有包括俄罗斯这块都有销售那么目前来说我们主要的销售款型在欧洲还是CT2-A因为这款产品因为我们主要是销售欧洲的医院渠道那么医院对于可校准的需求也是比较有需求的 目前这个产品的稳定性包括它的校准功能都是符合欧洲一些医院的要求所以这一块的话它的每个月的进货都是比较稳定的而且呈现一个增长的趋势电商的话因为我们三级报倒没有去具体统计也没有必要去具体统计这个零售的占比但是目前来讲的话这个电商依旧是我们国内市场 健康业务这边的大头占比是超过50%的所以电商这块还是占 ...

证券代码：002223 证券简称：鱼跃医疗 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-10-26 | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

来源：公司年报、国金证券研究所 鱼跃医疗 (002223.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 三季度收入回归正增长，营销投入显 业绩简述 2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年前三 季度公司实现收入 60.28 亿元，同比-10%；归母净利润 15.32 亿 元，同比-30%；实现扣非归母净利润 12.74 亿元，同比-24%； 2024Q3 公司实现收入 17.20 亿元，同比+2%；归母净利润 4.11 亿 元，同比-41%；实现扣非归母净利润 3.10 亿元，同比-25%。 经营分析 单季度收入端回归正增长，营销投入显著提升。公司上半年在高 基数背景下增速承压，三季度收入端重新回归正增长，预计呼吸治 疗、血糖管理及家用医疗器械等业务已回到正常经营状态。Q3 公 司投入销售费用 3.17 亿元，同比+30.5%，销售费用率达到 18.4%， 同比+4.0pct，预计公司针对各销售渠道的品牌及新产品推广增 加，未来公司在核心业务市场份额有望进一步提升。 持续打造专业营销体系，线上平台优势突出。公司拥有超过 1000 人的渠道、终端线上及外销团队，多个区 ...

江苏鱼跃医疗设备股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002223 证券简称：鱼跃医疗 公告编号：2024-034 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--- ...

Investment Rating - Buy rating, first coverage [4] Core Business Focus - The company focuses on three core sectors: respiratory and oxygen therapy, blood glucose and POCT, and disinfection and infection control [4] - The company has over 600 product categories and nearly 10,000 specifications as of June 2024 [4] Respiratory and Oxygen Therapy - The respiratory and oxygen therapy business is expected to benefit from increased awareness and aging population, with domestic market penetration still in early stages [4] - The company's respiratory machines are comparable to imported products in terms of performance, with strong brand advantages in oxygen concentrators [4] - The company's oxygen concentrators have a significant market share, with 28% of the online market in 2022 [40] Blood Glucose and POCT - The traditional blood glucose monitoring (BGM) business is growing steadily, while continuous glucose monitoring (CGM) is seen as the second growth curve [4] - The company's CGM product, CT3 series, was approved in March 2023, which is expected to further enhance market share in the blood glucose sector [4] - The global CGM market is projected to grow from $9 billion in 2022 to $36.5 billion by 2030, with a CAGR of 19.1% [47] Disinfection and Infection Control - The company has a comprehensive product line in disinfection and infection control, with over 400 products by the end of 2023 [4] - The company's subsidiary, Shanghai Zhongyou, achieved revenue of 1.23 billion yuan in 2022, with a growth rate of 33% [56] - The company plans to expand its product line in disinfection and infection control, focusing on hand hygiene, surface disinfection, and air disinfection in hospitals [58] Potential Business Expansion - The company has entered new business areas through acquisitions, such as emergency care and ophthalmology [4] - The company acquired Primedic in 2017, entering the emergency care sector, and Liuliu Vision in 2019, entering the ophthalmology sector [4] - The ophthalmology medical device market in China is expected to reach 51.5 billion yuan by 2030, driven by increased demand and consumption upgrades [66] Overseas Market Growth - The company's products are available in 131 countries and regions, with manufacturing and R&D centers in Germany and Italy [4] - The global home medical device market was valued at $33.6 billion in 2020, and the company is actively seeking strategic partnerships to expand its overseas market presence [5] Financial Performance - The company's revenue grew from 1.68 billion yuan in 2014 to 7.97 billion yuan in 2023, with a CAGR of 19% [11] - Net profit grew from 270 million yuan in 2014 to 2.4 billion yuan in 2023, with a CAGR of 27.6% [11] - The company's gross margin and net margin have been steadily increasing, reaching 51% in 2023 [12] Brand and Channel Advantages - The company has multiple well-known brands, including "Yuwell," "Jiefu," and "Hwato," which have strong performance in both domestic and international markets [4] - The company's online platform has significant platform effects, contributing to its strong market position [4]