Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Insights - The company's overall revenue faced pressure, with significant declines in security products and services, but notable growth in emerging areas such as trusted computing products and cloud security [2] - Despite revenue challenges, the company's gross margin improved from 57.76% in 2023 to 58.77% in 2024, although net profit turned negative due to bad debt provisions and valuation changes of associated companies [3] - In 2025, the company aims to focus on improving operational quality, with early indicators showing an 8 percentage point increase in gross margin and a 15% reduction in total expenses [4] - Revenue forecasts for 2025-2027 are adjusted to 33.58 billion, 35.86 billion, and 39.39 billion respectively, with net profits expected to recover significantly in the coming years [5] Summary by Sections Revenue Performance - In 2024, the company achieved revenues of 3.315 billion, a decline of 26.44% year-on-year, with a net profit of -226.3 million [10] - The fourth quarter of 2024 saw a revenue drop of 49.88% year-on-year [10] Profitability and Forecasts - The company is projected to achieve net profits of 0.77 billion, 2.05 billion, and 3.68 billion for 2025, 2026, and 2027 respectively, indicating a strong recovery trajectory [5][11] - The gross margin is expected to stabilize around 59% in the coming years [11] Strategic Focus - The company plans to enhance operational quality in 2025, leveraging AI to optimize costs and improve profitability [4] - The strategic positioning as a dedicated cybersecurity subsidiary of China Mobile is expected to facilitate efficient growth [5]

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A" rating for the company [1][10]. Core Views - The company's revenue performance for the year is impacted by weak downstream demand, while collaboration with China Mobile continues to deepen [1][5]. - In 2024, the company achieved a revenue of 3.315 billion yuan, a year-on-year decrease of 26.44%, and a net profit attributable to shareholders of -226 million yuan, a year-on-year decrease of 130.53% [4][10]. - The company is focusing on strategic collaboration with China Mobile, enhancing product offerings in AI security, cloud security, and data security, which are expected to drive future growth [6][10]. Financial Performance Summary - In 2024, the company's revenue from security products was 1.905 billion yuan, down 26.12% year-on-year, while revenue from security operations and services was 1.383 billion yuan, down 27.20% year-on-year [5]. - The gross margin for 2024 was 58.77%, an increase of 1.00 percentage points compared to the previous year [5]. - The company’s R&D expenses reached 852 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 4.6% [5]. - The net profit margin for 2024 was -6.86%, a decrease of 23.27 percentage points year-on-year [5]. Future Earnings Estimates - The company is projected to have earnings per share (EPS) of 0.25, 0.32, and 0.40 for the years 2025, 2026, and 2027, respectively [10]. - Corresponding price-to-earnings (P/E) ratios for these years are estimated at 61.00, 47.19, and 37.94 [10].

事件：启明星辰发布2024 年年度报告，2024 年公司实现营收33.15 亿元，同比下降26.44%；实现归母 净利润-2.26 亿元，同比由盈转亏；实现扣非净利润-1.32 亿元；单2024Q4 来看，公司实现营收9.89 亿 元，同比下降49.88%；实现归母净利润-0.16 亿元；实现扣非净利润0.16 亿元。 预算、需求下滑导致利润承压，毛利率保持稳定。2024 年公司实现归母净利润转亏，主要由于：1）外 部环境的变化和不确定性以及安全预算下滑、部分项目延期对公司收入产生影响；2）公司持续加大技 术研发、人才培养投入，新业务盈利尚需培育；3）公司成为中国移动的专责网信安全专业子公司，业 务融合与协同收入需要持续提升。费用端： 2024 年三费合计20.46 亿元，同比基本持平；其中销售/管理/研发费用分别为9.88/2.06/8.52 亿元，同比 变化分别为-4.28%/7.05%/4.60%。 2024 年公司毛利率为58.77%，同比增长1.01 个百分点。 公司大力推动AI+安全融合战略，新产品已实现落地签单。公司于2024年5 月发布了九天?泰合安全大模 型，并以此为基础构建大小模型相互协同 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 启明星辰(002439.SZ) 投资评级： 上次评级： [Table_A 庞倩倩 uthor计算机] 行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 坚持"AI+安全"融合战略，盈利能力有望恢复 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 17 日 [Table_S 事件：启明星辰 ummary]发布 2024 年年度报告，2024 年公司实现营收 33.15 亿元， 同比下降 26.44%；实现归母净利润-2.26 亿元，同比由盈转亏；实现扣非净 利润-1.32 亿元；单 2024Q4 来看，公司实现营收 9.89 亿元，同比下降 49.88%；实现归母净利润-0.16 亿元；实现扣非净利润 0.16 亿元。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 h ...

中国移动接手启明星辰(002439.SZ)后的首份业绩不甚理想，营收不仅出现下滑，更是创下了首个年度 亏损纪录。 业绩下滑之下，公司在二级市场的股价持续走低，与中国移动正式入主时相比，股价跌幅近40%。 投资失利拖累业绩，三年"失血"超7亿 作为国内最早进入网络安全领域的企业之一，启明星辰早期以入侵检测产品和安全服务为核心业务为 主，经过多年发展，公司现已发展成为集网络安全产品、可信安全管理平台、安全运营服务及整体解决 方案于一体的综合型网络安全服务商。 2022年6月17日，公司宣布拟以定增的方式引入中国移动战略入股，并于2024年年初完成股份发行工 作。自此，中国移动全资子公司中移资本成为启明星辰实控人，公司也逐步全面融入中国移动的运作体 系。彼时，市场普遍认为启明星辰将进入跨越式发展的新时代。 然而，在深度融入中国移动体系后的首个年度，启明星辰业绩遭遇"滑铁卢"。据2024年年报显示，公司 全年实现营业收入33.15亿元，同比下滑26.44%；归母净利润为-2.26亿元，同比由盈转亏，迎来上市后 首亏。 实际上，业绩疲软在2024年上半年已有所显现，公司营收增速明显放缓，且出现亏损。彼时，公司对下 半年 ...

4月14日晚，启明星辰（002439）(002439.SZ)发布了2025年一季度业绩预告及2024年度报告，2025年一 季度毛利率同比明显改善，毛利率提升8个百分点，一季度实现盈利突破，为全年稳健经营与高质量发 展奠定基础。 积极拥抱AI时代聚力打造AI安全大模型及智能体的场景化应用 2025年，作为国内全面接入DeepSeek的头部网安厂商，启明星辰在一个月内连续推出了大模型应用安 全产品"新三件套"、大模型应用安全服务组合，以及《大模型深度应用安全基座》系列白皮书。借力 DeepSeek，启明星辰掀起了一场效率革命：威胁检测从人工分析的小时级压缩至分钟级，漏洞修复周 期从30天缩至7天，90%高频攻击实现30秒自动闭环。 取得这样成绩的背后，是启明星辰以周为周期实现产品迭代闭环，是公司一季度精准锚定AI大模型驱 动的安全产业新赛道，在大模型安全业务构建中抢占战略先机。公司通过"赋能安全"与"护航安全"双轮 驱动，迅速形成行业标杆落地案例。报告显示，一季度启明星辰大模型安全产品已经在医疗、公安等高 敏感场景实现标杆项目落地，成功将技术先发优势转化为行业示范效应。 实际上，自2024年以来伴随着新质生产力 ...

本报讯(记者李乔宇)4月14日晚，启明星辰（002439）信息技术集团股份有限公司(以下简称"启明星辰") 发布了2025年一季度业绩预告及2024年年度报告。公告显示，启明星辰预计公司2025年一季度毛利率同 比明显改善，毛利率提升8个百分点，一季度预计实现盈利，为全年稳健经营与高质量发展奠定基础。 积极拥抱AI时代 2024年，启明星辰坚持加大科研投入，构建了强大而完备的人才梯队。在此基础上，公司积极把握战略 机遇，扎实推进自有业务和中国移动协同业务的双引擎发展，扎根科技创新，从传统网络安全产品供给 转向创新场景化、技术原生化、交付运营化、服务数智化，战略格局更趋优化。 2025年，作为国内全面接入DeepSeek的头部网安厂商，启明星辰在一个月内连续推出了大模型应用安 全产品"新三件套"、大模型应用安全服务组合，以及《大模型深度应用安全基座》系列白皮书。借力 DeepSeek，启明星辰掀起了一场效率革命：威胁检测从人工分析的小时级压缩至分钟级，漏洞修复周 期从30天缩短至7天，90%高频攻击实现30秒自动闭环。 启明星辰通过"赋能安全"与"护航安全"双轮驱动，迅速形成行业标杆落地案例。报告显示，今年第一 ...

参考标准 本报告参考财政部《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》、深 圳证券交易所《上市公司自律监管指引第 17 号——可持续发展报告（试 行）》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》、中国 社会科学院《中国企业可持续发展报告指南（CASS-ESG 6.0）》、联合 国可持续发展目标 SDGs、全球可持续发展标准委员会《可持续发展报 告标准》（GRI Standards）等标准撰写。 质量保证 本报告在发布前所有数据和内容已通过公司管理层审核，公司承诺不存 在任何虚假记载、误导性陈述和重大遗漏，并对本报告中相关数据的客 观性和真实性负责。 关于本报告 本报告是启明星辰发布的第二份年度可持续发展（ESG）报告。报告的 时间跨度为 2024 年 1 月 1 日至 12 月 31 日，部分内容超出此范围。 组织范围 报告主要披露启明星辰及下属公司在践行 ESG 理念方面的实践和成效。 为便于表达，在报告中使用 "启明星辰" "公司" "我们" 等称谓。 数据说明 币为单位。 报告语言 翻译稿。 报告获取 联系我们。 电话：010-82779088 邮箱：ir_contacts@venuste ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 启明星辰信息技术集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要 求（以下简称"企业内部控制规范体系"），结合本公司（以下简称"公司"）内部 控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司 2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其 有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。管理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公 司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及 相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存 在固有局限性，故仅能对实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可 能导致内部控制变得不恰当， ...

启明星辰信息技术集团股份有限公司 （一）机构信息 1、基本信息 董事会审计委员会对会计师事务所 2024年度履职情况评价及履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治 理准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易 所上市公司自律监管指引第1号-主板上市公司规范运作》和《公司章程》等规 定和要求，董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现 将董事会审计委员会对会计师事务所2024年度履职情况评价及履行监督职责的 情况汇报如下： 一、会计师事务所基本情况 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012年3月2日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座8层 首席合伙人：谭小青先生 截止2024年12月31日，信永中和合伙人（股东）259人，注册会计师1780 人。签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数超过700人。 信永中和2023年度业务收入为40.46亿元，其中，审计业务收入为30.15亿 元，证券业务收入为9.96亿元。2023年度，信永中和上市公司年报审计项目364 ...