轻工制造 证 券 研 究 报 告 相关研究 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 联系人 庞盈盈 (8621)23297818× pangyy@swsresearch.com 00 展望 24 年：自主品牌延续高增，代工增长有望提速，看好公司成长性。1）自主品牌： 公司持续强化自主品牌建设，产品更新迭代孵化爆品，线上持续快速放量，线下店中店轻 资产模式快速展店，新发力家电渠道打开成长空间，看好公司自主品牌快速提份额。2） 智能座便器代工业务：此前公司智能座便器代工业务以内销为主，24 年起公司加速开拓 国际市场，新开拓客户及海外市场，预计代工业务增长将会提速。 重视公司新发力家电渠道，线下快速放量有望演绎新一轮α行情。新房时代下考虑装修流 程，智能马桶的消费场景与家具建材更为接近，因此传统卫浴门店主要开在卖场、建材城 等；伴随存量房时代逐步来临，我们认为智能马桶成品标准化、功能属性与家电相似，消 费场景具备协同性。24 年起公司布局京东、苏宁等线下家电渠道，且其优势难以被国产其 他品牌 ...

公司研究丨深度报告丨瑞尔特（002790.SZ） [Table_Title] 瑞尔特深度： 智能制造优势为矛，从内销迈向海外 丨证券研究报告丨 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 看好公司基于智能马桶制造优势，以"自有品牌 + 代工"双轮驱动成长。公司自主品牌线上高 | | | 增，线下开店加速，家电渠道有望贡献增量，品牌成长趋势优。出海空间广阔，公司目标市场 | | | 中东等地具高潜发展空间， 2024 是智能出海加速的一年，边际贡献可期。预计公司 2024- | | | 年收入 26.8/32.5/39.1 亿元，同比 +23%/+22%/+20% ；归母净利润 2.7/3.2/3.8 亿元，同 | | | +21%/+20%/+20% ，对应 PE 18/15/13X ，给予"买入"评级。 | | 分析师及联系人 [Ta ...

公司点评 证券研究报告 市价 (人民币): 11.59元 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 公司基本情况（人民币） \n项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元 ) | 1,960 | 2,184 | 2,681 | 3,214 | 3,826 | | 营业收入增长率 | 4.89% | 11.47% | 22.71% | 19.89% | 19.05% | | 归母净利润(百万元 ) | 211 | 219 | 272 | 334 | 407 | | 归母净利润增长率 | 51.36% | 3.62% | 24.58% | 22.55% | 21.98% | | 摊薄每股收益(元 ) | 0.505 | 0.523 | 0.652 | 0.799 | 0.974 | | 每股经营性现金流净额 | 0.87 | 1.04 | 0.48 | 1. ...

厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 公告编号：2024-035 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信 息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 ...

瑞尔特（002790.SZ） 公司发布 2023 年年报：2023 年实现收入 21.84 亿元（同比+11.5%），归母净利 润 2.19 亿元（同比+3.6%），扣非净利润 2.00 亿元（同比+3.9%）；单 Q4 实现 收入 6.38 亿元（同比+11.3%），归母净利润 0.43 亿元（同比-24.8%），扣非净利 润 0.37 亿元（同比-23.1%）。Q4 收入、利润增速承压，预计受发货节奏影响收入 存在延缓确认，利润主要受自主品牌宣传费用投入加大叠加汇兑损失等因素影响， 24Q1 在去年同期低基数下有望实现加速修复。 智能马桶：23 年公司大力推进自有品牌的国内市场开拓，线上抖音为代表的新零售 渠道放量，流量外溢至天猫&京东等传统电商渠道、稳定盈利；线下积极拓经销网点， 并提升门店形象，如扩大专卖店比例、扩大门头市占率等，且新进入家电渠道，渠 道扩张提速，全年自主品牌收入预计延续强势增长。智能马桶代工业务预计保持稳 健，2024 年计划大力开拓海外市场，驱动代工客户结构优化、盈利能力提升。 品牌业务驱动毛利率向上，营销维持高投入，全年盈利水平稳健。公司 2023 年毛利 率 29.53%（同比 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | | | | 每股净资产（元） | 4.98 23.20 | | 资产负债率 % | 418/261 | | 总股本 / 流通 A 股（百万） 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | -20% 0% 20% 40% 60% 80% 瑞尔特 沪深300指数（收益率） 04-2505-2506-2507-2508-2509-2510-2511-2512-2501-2502-2503-25 -40% 《瑞尔特（002790）深度：智能马桶赛道 黑马，国产平替+渠道创新助力品牌弯道超 车》 2024/03/29 《瑞尔特（002790）点评：线下新发力家 电渠道，看好智能马桶赛道黑马成长性》 2024/03/28 2024 年 04 月 24 日 瑞尔特 (002790) ——自 ...

[Table_Title] 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析 师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组 成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并 应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下， 信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|---------|-------|-------------------------------|----------- ...

厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司2023年年度报告全文 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 2023 年年度报告 公告编号：2024-014 ...

我们参考前文对智能马桶消费属性和品类属性的分析，作为低渗透的耐用消费品， 尽管产品的技术生产无法构成绝对壁垒，但渗透初期产品为王的逻辑依然成立。 进一步看，渠道能力的建设对份额的扩张有重要作用。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------|---------|-------|-------|-------|----------|--------------|-----------------------------------------------------------------------------| | 图27: 用户对智能马桶的功能及价格最为关注 \n用户对智能马桶产品关注方面情况 \n0% 20% | 60% 40% | | | 100% | | 分类 \nde se | 图28: 产品痛点依然很多（2023Q3 调查） \n具体内容 \n不使用时坐温也很高、费电 | ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 瑞尔特 沪深300指数 （收益率） 03-3004-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-29 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 03 月 28 日 | | 收盘价（元） | 11.53 | | 一年内最高/最低（元） | 13.29/7.1 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红/股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 3006 | | 上证指数/深证成指 | 3010.66/9342.92 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------- ...