Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the waste incineration industry [9]. Core Insights - Recent attention has been drawn to waste incineration projects supplying power to IDC (Internet Data Centers), highlighting the potential for these projects to effectively reduce energy consumption and improve cash flow for B-end enterprises [3][16]. - The transition from energy consumption dual control to carbon emission dual control is expected to enhance the demand for renewable energy, particularly from industrial enterprises, benefiting the waste incineration sector [7][36]. - The report emphasizes the feasibility of direct power supply from waste incineration projects to B-end enterprises, which could lead to valuation recovery for the industry [3][8]. Summary by Sections Energy Consumption Control and Approval Process - The tightening of energy consumption policies necessitates energy efficiency assessments for fixed asset investment projects, with significant variations in approval timelines across different regions [5][22]. - IDC projects are specifically required to undergo energy efficiency assessments due to their high energy consumption levels, which often exceed 10,000 tons of standard coal annually [6][25]. Expansion of Green Energy Applications - The application of green energy from waste incineration is anticipated to expand beyond IDC to B-end enterprises, driven by increasing renewable energy demands and regulatory shifts towards mandatory green electricity consumption [7][38]. - The report notes that the carbon market's expansion, now covering over 60% of national CO2 emissions, will further enhance the demand for green certificates from waste incineration companies [7][8]. Challenges and Opportunities in Direct Power Supply - The current limitations on direct power supply to B-end enterprises stem from unresolved pricing mechanisms, but pilot projects in certain regions are beginning to explore direct green electricity supply [8][36]. - The report suggests that overcoming these challenges could lead to a new trend in direct green electricity supply for industrial enterprises, benefiting all stakeholders involved [8][36]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading companies in the waste incineration sector, including Hanlan Environment, Weiming Environmental, and others, as they are well-positioned to benefit from the anticipated cash flow improvements and valuation recovery [8].

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-028 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开了第二届董事 会第三十六次会议和第二届监事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分 闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含本数）闲置募集资金及不超过人民币 22.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管 理，用于购买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存 款、大额存单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有 效，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 23 日刊登在 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的公告》（公告编号 ...

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-027 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开了第二届董事 会第三十六次会议和第二届监事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分 闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含本数）闲置募集资金及不超过人民币 22.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管 理，用于购买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存 款、大额存单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有 效，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 23 日刊登在 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的公告》（公告编号 ...

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-026 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开了第二届董事 会第三十六次会议和第二届监事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分 闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含本数）闲置募集资金及不超过人民币 22.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管 理，用于购买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存 款、大额存单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有 效，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 23 日刊登在 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的公告》（公告编号：2024-030） ...

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-025 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开了第二届董事 会第三十六次会议和第二届监事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分 闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含本数）闲置募集资金及不超过人民币 22.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管 理，用于购买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存 款、大额存单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有 效，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 23 日刊登在 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的公告》（公告编号 ...

[Table_Page] 公司深度研究|环保 证券研究报告 [Table_Title] 军信股份（301109.SZ） 垃圾焚烧+IDC 协同先行者，期待项目复制 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | --- | | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1571 | 1857 | 2455 | 3285 | 3484 | | 增长率（ % ） | -24.4% | 18.3% | 32.2% | 33.8% | 6.1% | | EBITDA（百万元） | 1008 | 1062 | 1190 | 1650 | 1761 | | 归母净利润（百万元） | 466 | 514 | 540 | 762 | 834 | | 增长率（ % ） | 4.4% | 10.2% | 5.1% | 41.0% | 9.6% | | EPS（元/股） | 1.24 | 1.25 | 1.05 | 1.35 | 1.4 ...

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-024 湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 湖南军信环保股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开了第二届董事 会第三十六次会议和第二届监事会第二十五次会议，审议通过了《关于公司及子公司使用部分 闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司使用不超过人民币 1.20 亿元（含本数）闲置募集资金及不超过人民币 22.00 亿元（含本数）的自有资金进行现金管 理，用于购买安全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于结构性存 款、大额存单、定期存款、通知存款等），上述额度自董事会审议通过之日起 12 个月内有 效，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。具体内容详见公司于 2024 年 4 月 23 日刊登在 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于公司及子公司使用部分闲置募集资金及自有资 金进行现金管理的公告》（公告编号：2024-030）。 ...

湖南军信环保股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理到期赎回 并继续进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-023 1 委托方 受托方 产品 名称 产品 性质 购买金额 （万元） 起息日 到期 日 资金 来源 产品 收益 率 收益 金额 （元） 公司 长沙银行股 份有限公司 硅谷支行 2025年第131期 公司结构性存款 保本浮动 收益型 15,050 2025/02/ 12 2025/0 3/14 自有 资金 1.18% 145,964. 40 公司 长沙银行股 份有限公司 硅谷支行 2025年第132期 公司结构性存款 保本浮动 收益型 14,950 2025/02/ 12 2025/0 3/14 自有 资金 3.09% 379,689. 02 公司 长沙银行股 份有限公司 望城支行 2025年第131期 公司结构性存款 保本浮动 收益型 2,550 2025/02/ 12 2025/0 3/14 自有 资金 1.18% 24,731.5 1 一、本次使用闲置 ...

军信股份 摘要 过去两年（2022 年和 2023 年），军信股份的分红金额分别为 3.69 亿元，分 红比例分别达到 79%和 72%，在环保行业中属于较高水平。根据公司当前现 金流情况及未来资本开支测算，目前可用于分红的资金依然充裕，因此未来分 红值得期待。 公司财务表现如何？ 从 2019 年至 2023 年，军信股份营业收入和毛利复合增长率分别为 12.5%和 14.4%。2024 年前三季度营业收入同比微降 0.16%，毛利同比增长 3.44%。公司剔除 BOT 建设收入后的毛利率在 2020 年、2023 年以及 2024 年前三季度达到历史高点 65%左右。这主要得益于国家增值税调整及长沙二期 项目技改带来的运营效率提升。 • 军信股份 2023 年垃圾焚烧处理量达 352 万吨，同比增长 2%，产能利用 率 89%，每吨垃圾上网电量 452 度，创历史新高，主要受益于长沙人口 密度及设备优势。 • 公司积极拓展海外市场，吉尔吉斯斯坦比什凯克一期项目日处理能力 1,000 吨，总投资 9,500 万美元，已签订废物处置费及上网电价协议，二 期项目及绿电中心加数据中心项目也在筹建中。 • 军信股份 ...

证券代码：301109 证券简称：军信股份 公告编号：2025-022 湖南军信环保股份有限公司 为了规范募集资金的管理和使用，保护投资者的利益，根据《上市公司监管指引第2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第2号—创业板上市公司规范运作》等法律、法规和规范性文件要求，以及公司《募集 资金管理办法》的规定，公司对募集资金的存放和使用进行专户管理。公司分别与募 集资金专项账户开户银行及独立财务顾问中信证券股份有限公司签署了《募集资金三 方监管协议》。 截至2025年3月5日，公司重大资产重组募集资金专项账户的开立和存储情况如下： | 序 | 银行账户 | 开户行名称 | 银行账号 | 用途 | 募集资金账户 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 名称 | | | | 余额 | | | 湖南军信 | 中国建设银行 | | 支付现金对价项目、补充 | | | 1 | 环保股份 | 股份有限公司 | 43050176363600002025 | 流动资金项目、中介机构 | 0.00 | | | 有限公司 | 长沙华兴支 ...