epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbTabl e_FirstaT 华福证券 公 司 报 告 宇邦新材（301266.SZ） 业绩符合预期，先进产品持续导入 副标题 投资要点： ➢ 事件：2024年4月18日，宇邦新材发布2023年年报及2024年一季报，2023 年公司实现营业收入27.62亿元，同比增长37.4%；归母净利润1.51亿元，同 比增长50.7%，毛利率11.22%，同比持平；23Q4实现营收7.16亿，同比增长 25.8%，归母净利润0.34亿元，同比增长35.5%；2024年一季度公司实现营收 7亿元，同比增26.2%，归母净利润0.35亿元，同比-4.18%，毛利率7.85%， 同比-5.2pct，环比+0.6pct。 ➢ 光伏装机高景气带动出货高增，费用及成本上涨扰动盈利：2023年受 益于光伏组件价格快速下降，光伏装机需求超预期增长，据国家能源局， 23年我国新增光伏装机达216.88GW，同比大增148%，带动公司焊带销量高 增，23年公司共销售焊带3.31万吨，同比增长48%，龙头地位持续巩固。同 时，23Q4公司盈利性或受主要原材料成本上涨、以及23Q4公司大部分 ...

宇邦新材 2023 年报及 2024 年一季报点评：把握技术趋势，看好产品结构改善 宇邦新材（301266.SZ）/电力设备 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 18 日 | --- | --- | |---------------------------|-------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 104 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 38 | | 市价 ( 元 ) | 38.36 | | 市值 ( 百万元 ) | 3,989 | | 流通市值 ( 百万元 ) | 1,439 | -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03 宇邦新材 沪深300 公司持有该股票比例 [相关报告 Table_Report ] 1 宇邦新材：光伏焊带龙头企业，新 产品放量加速成长 ◼ 公司业绩高速增长。公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年实现营 ...

苏州宇邦新型材料股份有限公司 2024 年第一季度报告 苏州宇邦新型材料股份有限公司 □是 否 1 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 □适用 不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为 经常性损益的项目的情形。 （3）合并现金流量表项目 苏州宇邦新型材料股份有限公司 2024 年第一季度报告 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 （一）主要会计数据和财务指标 | --- | --- | |---------------------------------------------|-----------------| | 支付的优先股股利（元） | 本报告期 \n0.00 | | 支付的永续债利息（元） | 0.00 | | ...

苏州宇邦新型材料股份有限公司 苏州宇邦新型材料股份有限公司 2023 年年度报告全文 本年度报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承 诺，请投资者及相关人士对此保持足够的风险认识，并且理解计划、预测与 承诺之间的差异。 苏州宇邦新型材料股份有限公司 2023 年年度报告全文 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 第一节 重要提示、目录和释义 ...................................................................................................................... | 2 | | 第二节 公司简介和主要财务指标 .......... ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to Yubang New Materials (301266) with a target price range of 46.74-49.20 yuan for 2024, based on a PE valuation of 19-20x [24][26] Core Views - Yubang New Materials is a leading player in the photovoltaic ribbon industry, with strong growth potential driven by its 0BB technology and market share expansion [8][15][26] - The company's revenue is expected to grow from 2.83 billion yuan in 2023E to 5.42 billion yuan in 2025E, with net profit increasing from 161 million yuan to 362 million yuan over the same period [9][26] - Yubang's 0BB ribbon technology reduces silver paste usage, improves power output, and mitigates power degradation, gaining widespread customer recognition [8] Business Performance - Photovoltaic ribbon business is projected to generate revenues of 2.80/4.12/5.35 billion yuan in 2023-2025, with gross margins of 11%/12%/13% respectively [2][10] - Other businesses are expected to contribute 40/52/68 million yuan in revenues with stable 90% gross margins during 2023-2025 [2][10] - Interconnection ribbons accounted for 78.56% of total revenue in H1 2023, growing 39.99% YoY, while busbar ribbons represented 19.75% with 7.23% YoY growth [4] Financial Projections - Total revenue is forecasted to grow from 2.84 billion yuan in 2023E to 5.42 billion yuan in 2025E, representing a CAGR of 38.2% [9][10] - Net profit is expected to increase from 161 million yuan in 2023E to 362 million yuan in 2025E, with a CAGR of 49.8% [9][26] - Gross margin is projected to improve from 12.1% in 2023E to 14.0% in 2025E, driven by product mix optimization and scale effects [9][10] Competitive Advantages - Possesses 78 authorized patents as of Q2 2023, with ongoing R&D projects including HJT-compatible 0BB ultra-fine wire development [15] - Maintains long-term partnerships with leading PV module manufacturers such as LONGi, Trina Solar, JinkoSolar, and Canadian Solar [15] - Holds ISO 9001:2015 certification and is the only ribbon supplier awarded the "Standardization Outstanding Contribution Unit" title in Jiangsu Province [15] Valuation - Comparable companies trade at an average 2024E PE of 12.67x, while Yubang is valued at 19-20x 2024E PE, reflecting its industry leadership and growth prospects [26][28] - The target price range of 46.74-49.20 yuan implies a 4.7%-10.2% upside from the current price of 44.64 yuan [7][26] Market Performance - The stock has underperformed the Haitong Composite Index by 51.37% over the past year, potentially offering a favorable entry point [25]

数据来源：公司公告，Wind，华福证券研究所 业绩稳步回升，量利齐升态势延续。受益于光伏装机高景气，光伏焊带需求高增， 2018-2022 年公司营收从 5.5 亿元快速增长至 20.11 亿元，CAGR 达 38%。归母净 利润方面，2021 年由于原材料价格的上涨和市场竞争的加剧，增速出现负增长，而 2022 年尽管仍然受到原材料价格的持续影响，但归母净利润达到了 1.0 亿元，同比 增长 29.95%，进入 2023 年，受益于毛利率更高的新品放量，2023Q3 归母净利润达 到 1.18 亿元，同比增长 55.71%，盈利能力持续恢复。 华福证券 公司深度研究|宇邦新材 图表 2：公司 2018-2023Q3 营业收入 图表 3：公司 2018-2023Q3 归母净利润 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 归母净利润(亿元) 同比 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

证券代码：301266 证券简称：宇邦新材 苏州宇邦新型材料股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 中信证券：林劼、周家禾；财通电新：陈思雨、尹森；上 参与单位名称及人员 海信托：徐建春；兴全基金：王哲宇；华能信托：李晓乔； 姓名 海通证券：徐柏乔、罗青。 2024年3 月7日 时间 公司会议室 地点 上市公司接待人员姓 董事、副总经理、董事会秘书 林敏 名 证券事务代表 秦慧芸 会议交流主要问题及公司回复概要： 问题 1：公司对 2024 年度光伏焊带的出货量有没有什么 预期？ ...

证券代码：301266 证券简称：宇邦新材 苏州宇邦新型材料股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-001 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 浙商证券：谢金翰、陈明雨；泰康资产：陈正策；金鹫资 参与单位名称及人员 本：李泓桦；鑫元基金：汪壑；上海证券资管：张钊溧； 誉华资产：田忠；北京泰德圣私募：徐正敏；鹏扬基金： 姓名 李婉菁；蜂投基金：陈正标。 2024年2 月21日 时间 公司会议室 地点 上市公司接待人员姓 董事、副总经理、董事会秘书 林敏 名 证券事务代表 秦慧芸 会议交流主要问题及公司回复概要： 问题 1：2024年 SMBB 焊带的渗透率会进一步提升吗？ ...

证券代码：301266 证券简称：宇邦新材 苏州宇邦新型材料股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-009 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 野村东方国际证券：尤歆；保银投资：余泽；中信证券： 参与单位名称及人员 陈健；汇华理财：徐纯波；华夏基金：陈凌飞；浙商中拓： 傅杰松；上海德汇集团：王晓波；广发证券：张芷菡；中 姓名 信建投：王吉颖；太平洋资产：恽敏、刘宇 2023年 11 月13 日—2023 年11 月 15 日 时间 公司会议室、腾讯会议 地点 董事、副总经理、董事会秘书 林敏 上市公司接待人员姓 董事、财务总监 蒋雪寒 名 证券事务代表 秦慧芸 会议交流主要问题及公司回复概要： ...

证券代码：301266 证券简称：宇邦新材 苏州宇邦新型材料股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-008 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 银华基金：范昭楠；长江证券：王耀；国泰君安：顾一格； 参与单位名称及人员 中信证券：田相勋；华宝基金：孙嘉伦；中信建投：高庆 姓名 勇；中银资管：叶志成 2023年11月 8日—2023 年11 月9日 时间 公司会议室、腾讯会议 地点 上市公司接待人员姓 董事、副总经理、董事会秘书 林敏 名 证券事务代表 秦慧芸 会议交流主要问题及公司回复概要： 问题 1：公司如何展望明年的整体毛利率水平？ 回复：目前，公司适用于各类新技术组件的产品在市场应 ...