金工量化周报 黄金珠宝指数：个人-机构参与水平出现分化 热门概念与行业机构参与情况跟踪（2026.01.26-2026.01.30） 核心结论 热门概念机构参与情况跟踪： 本周（2026.01.26-2026.01.30，下同）， PEEK 材料指数、机器视觉指数和高送转预期指数，机构参与占比靠前；其 中，PEEK 材料指数，机构参与占比达到近 20 周最高位。 GPU 指数、ASIC 芯片指数、半导体设备指数，机构参与增速最高；而航空 运输精选指数、华为鸿蒙指数与流感指数，机构参与降幅靠前。 黄金珠宝指数、稀土永磁指数和航空运输精选指数，个人-机构参与分歧程度 位于前列。本周最后一个交易日（2026.01.30），黄金珠宝指数个人机构走 势出现明显分化：个人参与水平显著下降，机构参与水平小幅回升。 行业机构参与情况跟踪： 本周， 机械、电子和轻工制造，机构参与占比靠前。 电子、建材、基础化工，机构参与增速最高；而石油石化、交通运输与医药， 机构参与降幅靠前。 石油石化、煤炭和传媒，个人-机构参与分歧程度位于前列。 风险提示：本报告是根据合理模型假设进行的计算与统计，涉及个股与概念 均不构成投资建议；模型与假 ...

Group 1: Report Summary Investment Rating - The document does not mention the industry investment rating. Core View - On January 30, 2026, the A-share market showed a differentiated and volume - shrinking adjustment; the Treasury bond futures market had mixed performance; the commodity index had a significant adjustment, with precious metals dropping sharply and lithium carbonate hitting the daily limit down [2]. - The current market is in a structural market driven by "policy catalysis + industrial trends". It is recommended to focus on the main lines of photovoltaic, commercial aerospace, and non - ferrous metals in the medium and long term [8]. Summary by Directory Market行情 Analysis - **Stock Market**: The market showed a differentiated adjustment with a shrinking volume. The ChiNext Index rose against the trend. The Shanghai Composite Index closed at 4117.95 points, down 0.96%. The Shenzhen Component Index fell 0.66%, the ChiNext Index rose 1.27%, and the STAR 50 Index rose slightly by 0.12%. The total market turnover was 2.86 trillion yuan, a 12.2% decrease from the previous day. Resource stocks tumbled, while agriculture and technology sectors strengthened. The market rotation accelerated, and attention should be paid to pre - Spring Festival capital layout [3][6][8]. - **Bond Market**: The Treasury bond futures market had mixed performance, with medium - and short - term contracts rising and long - term contracts falling. The central bank had a net injection of 352.5 billion yuan, and short - term interest rates declined. In a moderately loose monetary policy environment, the central bank indicated that "there is still room for reserve requirement ratio cuts and interest rate cuts", which is expected to support the bond market sentiment in the future [10][11]. - **Commodity Market**: The commodity index had a significant adjustment. The Nanhua Commodity Index closed at 2858 points, down 2.48%. Precious metals and new energy materials were hit hard, while some chemicals and agricultural products rose. Lithium carbonate futures hit the daily limit down, and the price of precious metals fluctuated significantly due to the possible nomination of a new Fed chair [10][11][12]. Trading Hotspot Tracking - **Recent Popular Varieties Summary**: Popular varieties include AI applications, commercial aerospace, nuclear fusion, quantum technology, brain - computer interfaces, robots, large - scale consumption, securities firms, precious metals, and non - ferrous metals. Each variety has its own core logic and subsequent focus points [15]. - **Recent Core Ideas Summary**: The overall market turnover remains at a historical high, and it is recommended to focus on the main lines of photovoltaic, commercial aerospace, and precious metals. The bond market is expected to be supported by a moderately loose monetary policy. The commodity market may oscillate and consolidate after high - level fluctuations, and precious metals still have upward potential in the medium and long term [18].

Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market," indicating that the industry index is expected to outperform the market by over 10% in the next six months [6]. Core Insights - In 2025, the total profit of industrial enterprises above designated size in China is projected to grow by 0.6% year-on-year, reaching a total of 739.82 billion yuan. December saw a profit increase of 5.3% year-on-year, with a month-on-month growth rate of 18.4% [2]. - The consumer goods manufacturing sector is under pressure, with overall profits declining. However, there are signs of improvement in the furniture and tobacco industries, with profits in these sectors showing marginal recovery [3]. - The report suggests focusing on specific sectors such as food and beverage, gold and jewelry, cosmetics, and home appliances, which are expected to benefit from various market dynamics and consumer trends [4]. Summary by Sections Industrial Profit Overview - In 2025, the total revenue of industrial enterprises above designated size is expected to reach 1,391,980.6 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 1.1%, although this represents a slowdown compared to previous months [2]. Consumer Goods Manufacturing - The consumer goods manufacturing sector is experiencing overall profit pressure, with only the tobacco and agricultural product processing industries showing positive profit growth of 4.5% and 3.2% year-on-year, respectively. Other sectors, including furniture and food manufacturing, have seen profit declines [3]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on: 1. Food and Beverage: The liquor industry is seen as bottoming out, with low valuations and high dividends supporting stock prices. The market is expected to see an upward turn ahead of financial reports [4]. 2. Gold and Jewelry: Increased geopolitical risks and a weakening dollar are expected to enhance gold's appeal as a safe-haven asset, with prices likely to rise [4]. 3. Cosmetics: There is a growing acceptance of domestic beauty brands among younger consumers, suggesting potential for strong performers in this sector [4]. 4. Home Appliances: Demand is expected to improve due to policies aimed at stabilizing the real estate market and promoting upgrades [4].

证券研究报告 消费者服务/行业深度报告 领先大市（首次） 消费专题报告 估值低位下的结构演绎，聚焦"红利资产"与"情绪消费" 分析师：陈梦瑶 S0910523080002 闫誉怀 S0910525090001 杜鹤 S0910525070001 2026年01月28日 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 u 总量磨底不改结构亮点，聚焦"服务消费"与"红利资产"的双主线 u 总量研判：日历效应扰动短期增速，服务消费韧性优于商品。12月社零增速虽受2026年春节错期（备货需求后移）及大 促退潮影响回落，但剔除短期扰动后，消费大盘实质处于L型磨底阶段。结构性特征愈发清晰：近期餐饮等服务型消费增 速(+2.2%)优于实物商品(+0.7%)，展现出穿越周期的强韧性。在总量降速背景下，市场定价逻辑正加速由"总量弹性"转向 "结构性红利"。 u 估值分析：安全边际显著，悲观预期已充分定价。截至1月18日，消费核心板块PE-TTM分位数已回落至历史低位区间 （如食品饮料回落至7.5%，白酒探至4.1%）。当前估值水平已较为充分地计 ...

人民币升值下的行业机会 20260127 摘要 人民币升值利好以美元计价成本的行业，如航空业（燃油成本）和地产 行业（美元债务成本下降），提升盈利能力。 人民币升值增强国内居民购买力，利好可选消费品行业，包括零售、轻 工制造、美容护理和纺织品等消费导向型行业。 历史数据显示，人民币升值期间外资倾向流入中国市场，利好中国优势 产业，如锂电池、半导体和工业金属等。 自 2015 年以来，人民币升值周期与 A 股指数通常呈现负相关关系，即 人民币升值时股市表现较好。2025 年四五月份至今，大盘行情与人民 币汇率走势基本一致。 成长风格板块在人民币升值背景下通常表现优于价值风格板块，市场风 格偏向成长性、高增长及弹性较大的板块，如科技、新能源等。 公用事业、地产、交通运输和非银金融等行业对汇率变化敏感，直接受 益于人民币升值带来的汇率损益。 人民币升值期间，外资流入明显增加，关注有色、新能源、电力设备及 电子等一级行业，以及锂电池、工业金属、半导体、光伏及通信设备等 二级细分领域。 Q&A 人民币升值对哪些行业具有潜在利好？ 人民币升值对一些行业具有显著的潜在利好，主要可以从成本、消费和资金流 三个维度进行分析。 ...

截至1月27日，市场最新融资余额为27059.04亿元，较上个交易日环比减少21.18亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有17个行业融资余额增加，通信行业融资余额增加最多，较上一日增加11.10亿元；融 资余额增加居前的行业还有医药生物、有色金属、公用事业等，融资余额分别增加4.43亿元、4.09亿 元、2.90亿元；融资余额减少的行业有14个，机械设备、汽车、国防军工等行业融资余额减少较多，分 别减少17.02亿元、9.58亿元、6.80亿元。 以幅度进行统计，煤炭行业融资余额增幅最高，最新融资余额为149.82亿元，环比增长1.09%，其次是 通信、钢铁、农林牧渔行业，环比增幅分别为0.84%、0.79%、0.59%；融资余额环比降幅居前的行业有 机械设备、综合、石油石化等，最新融资余额分别有1418.93亿元、49.17亿元、230.11亿元，分别下降 1.19%、1.10%、0.89%。（数据宝） 1月27日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 余额（亿元） | | | | 通信 ...

证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 大消费板块重仓比例连续 7 个季度回落，远 低于历史均值水平 [Table_ReportType] ——大消费行业 2025Q4 基金持仓分析[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] ⚫ 大消费板块重仓比例持续回落，多数消费子板块重仓比例均环比 下降，只有轻工制造、商贸零售和社会服务三个板块略有上升。 2025Q4 大消费板块基金重仓比例延续了 7 个季度以来的下降趋 势，环比下降 0.28pcts 至 4.41%，目前处于历史低位，远低于 2018 年以来的历史重仓比例平均值 10.94%。 ⚫ 分个股：全市场个股持仓 TOP20 中大消费板块占据 2 个席位，与 Q3 季度席位数持平，大消费板块个股重仓比例分化明显。2025Q4 全市场基金重仓比例 TOP20 个股中大消费板块占据 2 个席位，食 品饮料（贵州茅台）和家用电器（美的集团）各占据 1 席。大消 费板块基金重仓比例提升幅度前 10 个股包括 3 只家用电器个股 （美的集团、格力电器、海尔智家）、2 只食品饮料个股（伊利股 份、口子窖）、2 只轻工制造个 ...

1. 情绪模型观点：市场情绪平稳，价量一致性高 位震荡 根据《从结构化视角全新打造市场情绪择时模型》文中提到的构建思路，目前我们用于构建市场情绪结构指标用到的细分指标如下表。 | 指标简称 | 含义 | 情绪指示方向 | | --- | --- | --- | | 行业间交易波动率 | 资金在各板块间的交易活跃度 | 正向 | | 行业交易拥挤度 | 极值状态判断市场是否过热 | 负向 | | 价量一致性 | 资金情绪稳定性 | 正向 | | 科创 50 成交占比 | 资金风险偏好 | 正向 | | 行业涨跌趋势性 | 刻画市场轮涨补涨程度，趋势衡量 | 正向 | | BSI | 价格体现买方和卖方力量相对强弱 | 正向 | | 主力买入力量 | 主力资金净流入水平 | 正向 | | PCR 结合 VIX | 从期权指标看市场多空情绪 | 正向或负向 | | 融资余额占比 | 资金对当前和未来观点多空 | 正向 | 在指标合成方法上，模型采用打分的方式， 根据每个分项指标所提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算各指标分数，指标分数可分为（-1，0，1）三种情况，最终对各个指标分数等权求和。最终的情绪结构指标为求 ...

根据调研日期截止日统计，近一个月（2025年12月27日至2026年1月26日），共有18家北交所公司获机 构调研，其中，星辰科技最受关注，参与调研的机构有31家。 证券时报·数据宝统计显示，近一个月共有18家北交所公司获机构调研，调研机构类型显示，券商共对 16家公司进行调研；基金调研11家；阳光私募调研5家；保险调研4家。 机构调研榜单中，星辰科技参与调研的机构合计达31家，最受关注；其次是铁拓机械、五新隧装、基康 技术，参与调研的机构分别有27家、23家、16家。 1 90.61 -1.51 电力设备 （文章来源：证券时报网） 市场表现方面，获机构调研的北交所公司近一个月平均上涨5.46%。其间股价上涨的有12只，涨幅居前 的有天润科技、特瑞斯、富士达等，分别上涨24.61%、18.46%、13.52%；从换手率来看，获调研的北 交所公司中，近一个月日均换手率平均值为6.40%，日均换手率居前的有天润科技、星辰科技、铁拓机 械等，日均换手率分别为16.01%、14.56%、12.93%。 截至1月26日收盘，北交所全部公司总市值均值为33.27亿元，近一个月获调研的公司总市值平均值为 42.05亿元，获 ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，2024年9月以来，南向资金的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍，并且在2025 年出现一个现象：不管是主动型外资还是被动型外资，往往是港股市场的同步指标，并不存在领先性；而港股的急跌/回调，可以看到南向资金的逆势买 入。每一轮争夺定价权的开始，通常都是港股通政策优化/增量资金入市，流入方向取决于增量资金的属性，通常流向红利+稀缺性资产。 南向资金出现净流出，通常是行业政策/外部宏观环境利空。可能会净流出相对较多的行业：集中在外资定价权加大的行业/政策出现明显利空的行业，例 如软件服务、硬件设备、消费者服务、可选消费零售等。不会大规模净流出的行业：中长线资金偏好的持仓，例如银行、电信服务、公用事业等，除非政 策对行业出现利空，例如21年的反垄断。 广发证券主要观点如下： （2）南向资金出现净流出，通常是行业政策/外部宏观环境利空。可能会净流出相对较多的行业：集中在外资定价权加大的行业/政策出现明显利空的行 业，例如软件服务、硬件设备、消费者服务、可选消费零售等。不会大规模净流出的行业：中长线资金偏好的持仓，例如银行、电信服务、公用事业等 ...