申万宏源证券承销保荐有限责任公司 关于广东明阳电气股份有限公司 2024年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：申万宏源证券承销保荐有限 责任公司 | 被保荐公司简称：明阳电气 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：孙奥 | 联系电话：0755-23996949 | | 保荐代表人姓名：孙吉 | 联系电话：0755-23996949 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 不适用 | | 2.督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限于 | | | 防止关联方占用公司资源的制度、募集资金管理制 | 是 | | 度、内控制度、内部审计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月查询 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文件一致 | 是 | | 4. ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-038 广东明阳电气股份有限公司 关于 2024 年半年度计提信用及资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次计提减值准备情况概述 （一）计提减值准备的原因 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）根据《深圳证劵交易所创业 板股票上市规则》《企业会计准则》等相关法律法规以及公司会计政策等相关规 定，本着谨慎性原则，公司对合并报表范围内截至 2024 年 6 月 30 日的各类应收 款项、合同资产、存货等资产进行了全面清查，对各项资产减值的可能性进行了 充分评估和分析，对存在减值迹象的资产计提相应减值准备。 （二）计提减值准备的范围和金额 公司 2024 年半年度对相关资产计提信用及资产减值准备的总金额为 5,561.69 万元，具体情况如下： 单位：万元 | 项目 | 本期计提金额 | | | --- | --- | --- | | 一、信用减值损失 | | -2,306.91 | | 其中：应收票据坏账损失 | | -395.58 | | 应收账款坏账损失 ...

董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度 第一章 总则 第一条 为加强广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 对董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动的管理，根据《中华人民共和 国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称 "《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上市 公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公 司股份及其变动管理规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 18 号—— 股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》等相关法律、法规、规范性文件及 《广东明阳电气股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，制定 本制度。 广东明阳电气股份有限公司 （四）公司因涉嫌证券期货违法犯罪，被中国证监会立案调查或者被司法机关 立案侦查，或者被行政处罚、判处刑罚未满六个月的； 第二条 本制度适用于公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份及其变 动的管理。 第三条 公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份，是指登记在其名下 和利用他人账户持有的所有公司股份及其衍生品种。公司董事、 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to Mingyang Electric (301291) [2] Core Views - Mingyang Electric is a leading enterprise in new energy electrical equipment, with 80% of its 2023 revenue coming from the new energy sector [2] - The company is expanding into overseas markets and offshore wind power, opening up new growth opportunities [2] - Revenue from photovoltaic, wind power, and energy storage sectors grew by 83%, 22%, and 237% YoY respectively in 2023 [2] - The company's 2023 revenue reached 4.948 billion yuan, up 52.91% YoY, with net profit attributable to shareholders increasing by 87.92% to 498 million yuan [2] Market and Industry Analysis - The global power transmission and distribution equipment market is expected to reach $44.54 billion by 2030, with a CAGR of 4.4% from 2024 to 2030 [3] - The global box-type substation market is projected to grow from 43.5 billion yuan to 59.6 billion yuan by 2030, with a CAGR of 4.5% [3] - The low/medium voltage switchgear market is expected to grow from $57.71 billion in 2023 to $71.8 billion by 2030, with a CAGR of 3.1% [3] - The transformer market is forecasted to grow from $23.54 billion in 2023 to $30.65 billion by 2030, with a CAGR of 3.9% [3] Financial Performance and Projections - 2024/25 net profit attributable to shareholders is projected to be 627 million yuan and 822 million yuan, with EPS of 2.01 yuan and 2.63 yuan respectively [4] - Revenue is expected to grow by 25.3% in 2024, 19.3% in 2025, and 10.6% in 2026 [5] - Gross margin is forecasted to be 21.6% in 2024, 22.2% in 2025, and 22.6% in 2026 [5] - ROE is projected to increase from 11.8% in 2023 to 15.8% in 2026 [5] Product Segment Analysis - Box-type substation revenue is expected to grow by 30% in 2024, 20% in 2025, and 10% in 2026, with gross margins of 20.5%, 21.0%, and 21.3% respectively [6] - Transformer revenue is projected to grow by 30% in 2024, 20% in 2025, and 10% in 2026, with gross margins of 26%, 27%, and 28% respectively [6] - Complete switchgear revenue is expected to decline by 10% in 2024 but grow by 10% in both 2025 and 2026, with a consistent gross margin of 18% [6] Valuation and Peer Comparison - The report suggests a 2024 PE range of 18-22X, with a fair value range of 36.18-44.22 yuan [8] - Comparable companies include Jinpan Technology (688676) with a 2024E PE of 22X, TBEA (600089) with 8X, and Baiyun Electric (603861) with 18X [9]

股 票 研 究 [table_Authors] 庞钧文(分析师) 周奥铮(研究助理) 021-38674703 010-83939782 pangjunwen@gtjas.com zhouaozheng026728@gtjas.co m 登记编号 S0880517120001 S0880122080013 [当前价格： Table_CurPrice] 31.35 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 24.36-43.88 总市值（百万元） 9,787 总股本/流通A股（百万股） 312/128 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 4,298 每股净资产（元） 13.77 市净率（现价） 2.3 净负债率 -63.35% 证 券 研 究 报 告 [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% -14% 1% 相对指数 12% -3% 24% [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,236 4 ...

深耕输配电设备，海上+出海双轮驱动 公司受益于明阳集团的平台资源，已发展为国内输配电及控制设备龙头，主 要产品包括箱式变电站、成套开关设备与变压器。我们预计风光储下游持续 扩容，数据中心贡献新增量，电网投资稳健增长。公司进入头部客户招标名 录，业务聚焦于新能源与新基建，有望持续精准受益下游高景气，同时海风、 海光、出海业务加速开拓有望带来利润增量，我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.99/2.56/3.15 元，可比公司 2024 年 Wind 一致预期平均 PE 为 21 倍，考虑到公司技术优势显著，海风升压系统有望实现进口替代，间 接出海+全球化布局双轮驱动有望贡献业绩弹性，我们给予公司 2024 年 23 倍 PE，对应目标价 45.8 元，给予"买入"评级。 海风升压系统以 ABB、西门子、SGB 等海外品牌为主，2021 年海外品牌海 上特种变压器/海上中压成套设备市占率 90%/76%。公司海上干式变压器和 海上风电充气式中压开关柜性能优于进口产品，且价格较进口品牌低 7%-23%，设备交付周期和售后服务更快，有望实现进口替代。公司自主研 发 66kV 预制式智能化海上升压系 ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-035 广东明阳电气股份有限公司 （一）投资风险 关于使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 23 日召开 第二届董事会第七次会议和第二届监事会第七次会议、于 2024 年 5 月 23 日召开 的 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于拟使用闲置募集资金进行现金管理 的议案》。为提高公司资金使用效率，实现公司与股东利益最大化，在确保不影 响募集资金投资项目建设的情况下，公司拟使用总额不超过人民币 10 亿元（含 本数；下同）的暂时闲置募集资金（含超募资金；下同）进行现金管理，投资安 全性高、流动性好、满足保本要求的产品；使用期限自 2023 年年度股东大会审 议通过之日起 12 个月内有效，在前述额度及决议有效期内，可循环滚动使用； 授权公司管理层在上述投资额度及期限内行使投资决策权并签署相关法律文件， 并由财务部负责具体实施事宜。具体内容详见公司在巨潮资讯网披露的相关公告。 ...

证券代码:301291 证券简称:明阳电 气 广东明阳电气股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------------------------------------|-------------------|----------------------------------| | | | | 编号:2024-002 | | | 特定对象调研 | ☐分析师会议 | | | | ☐媒体采访 | ☐业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | ☐新闻发布会 | ☐路演活动 | | | | ☐现场参观 | | | | | ☐其他(请文字说明其他活动内容) | | | | | | | | | | | | | | | 生加银、鑫元基金、浙商基金、中银资管 | | 、嘉实基金、宝盈基金、国 | | | | | | | | | | | | 参与单位名称及人员姓名 | 创金合信基金、 | Greenlane Capital | 、大朴资产、互兴资产、创富兆业、 | | | | | | | | | | | | | | ...

注：因公司已于 2024 年 1 月完成对广东博瑞天成能源技术有限公司 100%股权的收购，公 广东明阳电气股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-----------------------------------------|------------------|-------------------| | 项目 | 本报告期 | 调整前 | 上年同期 \n调整后 | | | 盈利： 22,000.00 万元 -26,000.00 万 | | | | 归属于上市公 | 元 | 盈利： | 盈利： | | 司股东的净利 | 比上年同期（追溯调整后）增长： | 16,271.80 万元 | 16,168.10 万元 | | 润 | 36.07%-60.81% | | | | | 盈利： 21,900.00 万元 -25,900.00 万 | | | | 扣除非经常性 | 元 | 盈利： | 盈利： | | 损 ...

造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。好的， 各位投资者，大家早上好，我是民生电信的邓永康。非常感谢大家参加我们的电话会。今天的 电话会我们是给大家再梳理一下，绵阳电器的投资逻辑。这也是我们在一度当时重点推荐过的 标的。但是中间确实受了一些影响，大概有几个方面的影响。一个就是近期公司有解禁，那解 禁在七月，也就是上周基本上反映过了。然后另外一个，大家担心的就是二季度的盈利，因为 二季度看确实铜价涨得比较多，大家担心业绩受影响。那目前摸下来二季度情况还非常不错， 再加上此前可能受了国网的某一家上网公司的处罚，短期可能在这家上网公司没办法投标，这 些可能对公司的股价形成一定影响。 发言人 00:59 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 明阳电气 20240708_原文 但近期来看，这些因素都已经消除。所以我们今天花点时间来给大家讲讲，我们对于李阳电器 的推荐的一些逻辑的梳理，以及当前怎么看这家公司。开始之前，我先大概汇报一下，我们对 于电网板块一些观点。因为近期其实波动也比较大我觉得主要还是受市场 ...