Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to Mingyang Electric (301291) [2] Core Views - Mingyang Electric is a leading enterprise in new energy electrical equipment, with 80% of its 2023 revenue coming from the new energy sector [2] - The company is expanding into overseas markets and offshore wind power, opening up new growth opportunities [2] - Revenue from photovoltaic, wind power, and energy storage sectors grew by 83%, 22%, and 237% YoY respectively in 2023 [2] - The company's 2023 revenue reached 4.948 billion yuan, up 52.91% YoY, with net profit attributable to shareholders increasing by 87.92% to 498 million yuan [2] Market and Industry Analysis - The global power transmission and distribution equipment market is expected to reach $44.54 billion by 2030, with a CAGR of 4.4% from 2024 to 2030 [3] - The global box-type substation market is projected to grow from 43.5 billion yuan to 59.6 billion yuan by 2030, with a CAGR of 4.5% [3] - The low/medium voltage switchgear market is expected to grow from $57.71 billion in 2023 to $71.8 billion by 2030, with a CAGR of 3.1% [3] - The transformer market is forecasted to grow from $23.54 billion in 2023 to $30.65 billion by 2030, with a CAGR of 3.9% [3] Financial Performance and Projections - 2024/25 net profit attributable to shareholders is projected to be 627 million yuan and 822 million yuan, with EPS of 2.01 yuan and 2.63 yuan respectively [4] - Revenue is expected to grow by 25.3% in 2024, 19.3% in 2025, and 10.6% in 2026 [5] - Gross margin is forecasted to be 21.6% in 2024, 22.2% in 2025, and 22.6% in 2026 [5] - ROE is projected to increase from 11.8% in 2023 to 15.8% in 2026 [5] Product Segment Analysis - Box-type substation revenue is expected to grow by 30% in 2024, 20% in 2025, and 10% in 2026, with gross margins of 20.5%, 21.0%, and 21.3% respectively [6] - Transformer revenue is projected to grow by 30% in 2024, 20% in 2025, and 10% in 2026, with gross margins of 26%, 27%, and 28% respectively [6] - Complete switchgear revenue is expected to decline by 10% in 2024 but grow by 10% in both 2025 and 2026, with a consistent gross margin of 18% [6] Valuation and Peer Comparison - The report suggests a 2024 PE range of 18-22X, with a fair value range of 36.18-44.22 yuan [8] - Comparable companies include Jinpan Technology (688676) with a 2024E PE of 22X, TBEA (600089) with 8X, and Baiyun Electric (603861) with 18X [9]

①变压器海外供需两端失衡持续，海外龙头二季度净利润大增328%，分析师看好中报逐渐落地确认行 业景气、继美国之后欧洲有望带来第二波需求加速；②金牌策略：海外资产动荡影响A股，配置上逐步 向低位品种倾斜。 《风口研报》今日导读 1、变压器（金盘科技、明阳电气、扬电科技）：①受美国大选贸易摩擦，以及低电压变压器出口数据 增速下降影响，变压器行业经历了一段时间的调整，不过天风证券孙潇雅认为，随着中报逐步落地，变 压器行业或许存在年内的第二波投资机会；②从行业数据看，当前主网的紧缺程度远高于配网等，主网 变压器产业链稀缺标的华明装备半年报直接出口增长2%、间接出口增长40%，后续最重要增长点在于9 月美国外挂式分接开关能否真正意义上批量打开美国市场；③企业在海外市场的韧性体现于：区域开拓 美国到欧洲到新兴市场，品类开拓配网、新能源、工业制造，后续欧洲市场电力设备需求有望进一步增 长，金盘科技、明阳电气、扬电科技等企业有望受益；④风险提示：市场竞争加剧、下游行业景气度不 及预期等。 2、金牌策略：①中信证券：海外资产动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种倾斜 ；②申万 宏源证券：2024年内还有两个择时反弹的机会 ...

股 票 研 究 [table_Authors] 庞钧文(分析师) 周奥铮(研究助理) 021-38674703 010-83939782 pangjunwen@gtjas.com zhouaozheng026728@gtjas.co m 登记编号 S0880517120001 S0880122080013 [当前价格： Table_CurPrice] 31.35 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 24.36-43.88 总市值（百万元） 9,787 总股本/流通A股（百万股） 312/128 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 4,298 每股净资产（元） 13.77 市净率（现价） 2.3 净负债率 -63.35% 证 券 研 究 报 告 [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 9% -14% 1% 相对指数 12% -3% 24% [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3,236 4 ...

深耕输配电设备，海上+出海双轮驱动 公司受益于明阳集团的平台资源，已发展为国内输配电及控制设备龙头，主 要产品包括箱式变电站、成套开关设备与变压器。我们预计风光储下游持续 扩容，数据中心贡献新增量，电网投资稳健增长。公司进入头部客户招标名 录，业务聚焦于新能源与新基建，有望持续精准受益下游高景气，同时海风、 海光、出海业务加速开拓有望带来利润增量，我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.99/2.56/3.15 元，可比公司 2024 年 Wind 一致预期平均 PE 为 21 倍，考虑到公司技术优势显著，海风升压系统有望实现进口替代，间 接出海+全球化布局双轮驱动有望贡献业绩弹性，我们给予公司 2024 年 23 倍 PE，对应目标价 45.8 元，给予"买入"评级。 海风升压系统以 ABB、西门子、SGB 等海外品牌为主，2021 年海外品牌海 上特种变压器/海上中压成套设备市占率 90%/76%。公司海上干式变压器和 海上风电充气式中压开关柜性能优于进口产品，且价格较进口品牌低 7%-23%，设备交付周期和售后服务更快，有望实现进口替代。公司自主研 发 66kV 预制式智能化海上升压系 ...

证券代码:301291 证券简称:明阳电 气 广东明阳电气股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------------------------------------|-------------------|----------------------------------| | | | | 编号:2024-002 | | | 特定对象调研 | ☐分析师会议 | | | | ☐媒体采访 | ☐业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | ☐新闻发布会 | ☐路演活动 | | | | ☐现场参观 | | | | | ☐其他(请文字说明其他活动内容) | | | | | | | | | | | | | | | 生加银、鑫元基金、浙商基金、中银资管 | | 、嘉实基金、宝盈基金、国 | | | | | | | | | | | | 参与单位名称及人员姓名 | 创金合信基金、 | Greenlane Capital | 、大朴资产、互兴资产、创富兆业、 | | | | | | | | | | | | | | ...

注：因公司已于 2024 年 1 月完成对广东博瑞天成能源技术有限公司 100%股权的收购，公 广东明阳电气股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）业绩预告期间 （二）业绩预告情况 | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-----------------------------------------|------------------|-------------------| | 项目 | 本报告期 | 调整前 | 上年同期 \n调整后 | | | 盈利： 22,000.00 万元 -26,000.00 万 | | | | 归属于上市公 | 元 | 盈利： | 盈利： | | 司股东的净利 | 比上年同期（追溯调整后）增长： | 16,271.80 万元 | 16,168.10 万元 | | 润 | 36.07%-60.81% | | | | | 盈利： 21,900.00 万元 -25,900.00 万 | | | | 扣除非经常性 | 元 | 盈利： | 盈利： | | 损 ...

造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。好的， 各位投资者，大家早上好，我是民生电信的邓永康。非常感谢大家参加我们的电话会。今天的 电话会我们是给大家再梳理一下，绵阳电器的投资逻辑。这也是我们在一度当时重点推荐过的 标的。但是中间确实受了一些影响，大概有几个方面的影响。一个就是近期公司有解禁，那解 禁在七月，也就是上周基本上反映过了。然后另外一个，大家担心的就是二季度的盈利，因为 二季度看确实铜价涨得比较多，大家担心业绩受影响。那目前摸下来二季度情况还非常不错， 再加上此前可能受了国网的某一家上网公司的处罚，短期可能在这家上网公司没办法投标，这 些可能对公司的股价形成一定影响。 发言人 00:59 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 明阳电气 20240708_原文 但近期来看，这些因素都已经消除。所以我们今天花点时间来给大家讲讲，我们对于李阳电器 的推荐的一些逻辑的梳理，以及当前怎么看这家公司。开始之前，我先大概汇报一下，我们对 于电网板块一些观点。因为近期其实波动也比较大我觉得主要还是受市场 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 表 4：截至 2023 年 6 月公司主要核心技术情况 核心技术达国际先进水平，产品优势显著。截至 2023 年年报，公司已取得 24 件发明专 利授权，牵头起草 1 个团体标准，参与起草 7 个国家标准和 9 个团体标准，并荣获多项殊 荣。 ➢ 特种海上干式变压器：创新变压器散热系统，温升可降低 20-30K；完善升压系统的 测控及保护系统，可实现网络远程传输；创新设计产品结构，空载损耗和负载损耗降 低 3-5%。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------------------------|----------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Contacts] 搭载电力设备出海东风，海风贡献新增长极 新能源电气装备企业，盈利能力卓越。公司得益于明阳集团的平台资源， 较早切入新能源输配电及控制设备领域，现已发展成为以智能变压器、 箱变，智能成套开关设备三大业务为主体，集研发、生产、销售、服务 于一体的智能化输配电装备企业。2024Q1 公司实现营收 10.34 亿元， 同比+46.35%，归母净利润 0.9 亿元，同比+104.30%；2022-2024Q1 公司营收及净利均保持同比 45%以上增速。 展，预计 24-26 年公司归母净利润分别为 6.49/8.74/10.94 亿元，对应 EPS 分别为 2.08/2.80/3.51 元/股，参考可比公司给予公司 2024 年 20 倍 PE，对应合理价值 41.58 元/股，给予"买入"评级。 风险提示：公司原材料中海外元器件占比较高的风险，产业政策调整风 险，原材料价格波动风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|------- ...

标题：箱式变电站领域龙头企业，营收利润保持高速增长，高层持续推进行业建 设发展 摘要：最近两个月资金出现流入迹象，筹码集中度提高 （展示内容）公司近期看点： 2、杠杆资金加速流入，融资余额创新高； 明阳电气主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研 发、生产和销售。 公司研发的光伏逆变升压一体化装置、海上风电专用干式变压器、海上风电充气 式中压环网柜技术达到国际先进水平。 (来源：明阳电气 2023 年年报) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------|--------|--------|--------|--------|---------------------------|-------| | | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2023年一季度 2024年一季度 | | | 赢不资格Y | 3.86 | 16.65 | 20.30 | 32.36 | 49.48 | 7.07 | 10.34 | | 归母净利润 | -0.79 ...