证券研究报告·公司点评报告·旅游零售Ⅱ 中国中免(601888) 2024H1 业绩快报点评:离岛免税承压,关注 市内店政策 2024 年 07 月 17 日 买入(维持) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|-------|--------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入(百万元) | 54433 | 67540 | 60934 | 68412 | 76939 | | 同比(%) | (19.57) | 24.08 | (9.78) | 12.27 | 12.46 | | 归母净利润(百万元) | 5030 | 6714 | 6810 | 7894 | 9104 | | 同比(%) | (47.89) | 33.46 | 1.43 | 15.91 | 15.33 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 2.43 | 3.25 | 3.29 | 3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 78.96 RMB, reflecting a premium valuation due to its leading market position and strong overall capabilities [4][6][9]. Core Views - The company is expected to face revenue and profit pressure in 1H24, with projected revenue of 31.265 billion RMB (-12.81% YoY) and net profit of 3.288 billion RMB (-14.94% YoY). This decline is attributed to insufficient effective demand and a high comparative base from the previous year [1][2]. - The company anticipates a recovery in sales and net profit in the second half of 2024, driven by the restoration of inbound and outbound passenger flow, the opening of new projects, and favorable tax reforms [1][3]. - The gross margin is improving, with a reported 33.29% in 2Q24, up 0.82 percentage points YoY, supported by increased contributions from airport channels [2][3]. Summary by Sections Revenue and Profit Forecast - For 1H24, the company expects revenue of 31.265 billion RMB and net profit of 3.288 billion RMB, reflecting declines of 12.81% and 14.94% YoY, respectively. The second quarter is projected to generate revenue of 12.458 billion RMB, with a net profit of 0.982 billion RMB [1][2]. - The company forecasts EPS of 3.29 RMB, 3.74 RMB, and 4.05 RMB for 2024, 2025, and 2026, respectively [4][9]. Market Dynamics - The report highlights a significant increase in domestic duty-free store revenue, with some locations seeing over 100% growth YoY. The upcoming summer travel season is expected to further support recovery in sales [3][4]. - The company is actively expanding its airport channel operations and has won multiple bids for duty-free store management rights at various airports [2][3]. Valuation and Comparison - The target price of 78.96 RMB corresponds to a 24x PE ratio for 2024, which is a premium compared to the average PE of 17x for comparable companies [4][9]. - The company’s market capitalization is reported at 138.365 billion RMB, with a closing price of 66.88 RMB as of July 15 [7].

商贸零售 公 司 研 究/ 公 司 点 评 市场数据: 2024 年 07 月 15 日 收盘价(元) 66.88 一年内最高/最低(元) 130.26/61.75 市净率 2.5 息率(分红/股价) 3.66 流通 A 股市值(百万元) 130,582 上证指数/深证成指 2,974.01/8,801.62 注:"息率"以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2024 年 03 月 31 日 每股净资产(元) 27.14 资产负债率% 23.21 总股本/流通 A 股(百万) 2,069/1,952 流通 B 股/H 股(百万) -/116 一年内股价与大盘对比走势: | --- | --- | |-------|----------| | | (收益率) | | | 20% | | | 0% | | | -20% | | | -40% | | | -60% | | 08-17 | | 相关研究 《中国中免(601888)点评:品类结构优 化,盈利水平显著提升》 2024/04/24 《中国中免(601888)点评:公司股利支 付超预期,关注口岸免税增量》 2024/03/28 2024 年 07 月 15 ...

一、提升经营质量，夯实企业内功 （一）聚焦免税主业，稳存量拓增量 一是全力做好海南市场布局。坚持"诚信经营、优质服务"理念，推进服务 品质升级，构建更加完善的服务标准体系，增强消费者全流程购物体验，不断提 升消费者满意度；巩固布局优势，加强品牌合作，提升商管能力，推动海南区域 重点门店向差异化、复合型商业迈进，加强营销协同，提升项目影响力和吸引力。 二是继续发力新零售业务。关注消费需求新变化，扩展商品和服务边界，完善线 上业务各链条协作机制，优化线上平台功能，增强线上平台吸引力，实现线上线 下协同发展。三是加强资源拓展。抓好现有口岸免税店经营管理，根据出入境消 费需求变化，及时调整经营策略；持续关注市内店政策动态，及时调整市内店运 营方案，完善与机场店的协同策略，推进业务流程优化、商品规划、招商采购等 各项准备，确保政策落地后实现良好运营。四是加速国际化发展布局。把握"一 带一路"及国人热门旅游目的地市场机遇，强化资本运作能力，保障重大项目资 金需求。五是扎实推进重点项目建设。贯彻落实中央重大决策部署，践行国家战 1 略，按计划推进海口国际免税城项目各地块、三亚国际免税城一期 2 号地酒店部 分以及三亚国际免 ...

Investment Rating - The investment rating for China Duty Free Group (601888.SH/1880.HK) is "Trading Buy" [1][6]. Core Insights - The report highlights that the airport duty-free business and gross profit margins are continuously improving. Despite a decline in overall revenue, the company has seen significant growth in airport duty-free store revenues due to the recovery of international flights and inbound/outbound passenger flow [1][4]. - The company has adjusted its profit forecasts for 2024-2026, expecting net profits of RMB 6.28 billion, RMB 7.47 billion, and RMB 8.49 billion respectively, reflecting a decrease of 6.5% in 2024, followed by growth in subsequent years [4]. Summary by Sections Company Basic Information - Industry: Leisure Services - A-share price as of July 12, 2024: RMB 67.75 - Market capitalization: RMB 132.28 billion - Major shareholder: China Tourism Group Co., Ltd. (50.30%) [2]. Financial Performance - Net profit for 2023 was RMB 6.71 billion, with a year-on-year increase of 33.46%. The forecast for 2024 is a net profit of RMB 6.28 billion, a decrease of 6.5% [3][4]. - Earnings per share (EPS) for 2023 was RMB 3.25, with a forecast of RMB 3.03 for 2024 [3][4]. - The company’s gross profit margin improved by 2.62 percentage points to 32.94% in H1 2024 [4]. Revenue Insights - H1 2024 revenue was RMB 31.26 billion, a year-on-year decrease of 12.8%. The second quarter revenue was RMB 12.46 billion, down 17.4% year-on-year [4]. - The decline in revenue was primarily due to challenges in the Hainan offshore duty-free market, which faced competition from outbound shopping and e-commerce promotions [4]. Future Outlook - The report anticipates a recovery in duty-free sales in H2 2024, driven by the summer peak season and improved shopping experiences [4]. - The current stock price reflects the operational pressures faced in Q2, suggesting a safety margin in valuation [4].

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 机场免税持续恢复,Q2 毛利率环比提升 [Table_Industry] 社会服务业/社会服务 中国中免(601888)[Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格: 88.29 上次预测: 100.21 [当前价格: Table_CurPrice] 67.75 ——中国中免 2024Q2 业绩快报点评 [table_Authors 刘越男](分析师) 宋小寒(研究助理) 021-38677706 010-83939087 liuyuenan@gtjas.com songxiaohan026736@gtjas.com 登记编号 S0880516030003 S0880122070054 [Table_Date] 2024.07.14 投资要点: [Table_Summary 投资建议:业绩] 快报低于预期,下调 2024-2026 年 EPS 分别为 3.27(- 0.47)/3.55(-0.75)/3.79(-0.8)元。参考 ...

中国中免线上交流会内容分享 20240712 1、公司近期经营表现 上半年,中国中免在出入境免税方面表现出色,多个机场与公司签署了补充协议,进一步 保障了利润空间。北京、上海在今年第一季度收入分别增长了 3 到 4 倍,首都机场的麒麟 店、Gucci 店以及爱马仕店销售收入表现良好,五一期间首都机场和大兴机场的客单价分 别达到 1300 元和 1000 元左右,上海机场的客单价恢复至 2019 年水平。海南市场在二 季度进入传统淡季,但公司与海南省政府共同努力,6 月在海口国际免税城开设 Gucci 店, 带动新海港店的转化率和客单价提升。去年年底三亚国际免税城二期核心岛焕新升级,引 入杰尼亚、Loro Piana 等高端品牌。LV 和迪奥店销售情况乐观,LV 门店在春节期间一度 登顶全球单店销售额,平日也稳居全国前五。四月份调研时,LV 门店仍稳居全国第一,全 球第三。迪奥门店位居全国第二。 2、海外布局与扩展 今年 2 月,公司在新疆和江西机场的麒麟珠宝店顺利开业。5 月,相继中标香港机场店和 新加坡樟宜机场店的精品店,进一步巩固亚太地区的市场地位。此外,公司在斯里兰卡科 伦坡筹备室内店的开业。公司计划持 ...

证券代码:601888 证券简称:中国中免 公告编号:临2024-023 1 中国旅游集团中免股份有限公司 2024年半年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公告所载2024年半年度主要财务数据为初步核算数据,未经会计师事务所 审计,具体数据以中国旅游集团中免股份有限公司(以下简称"公司")2024 年半年度报告中披露的数据为准,提请投资者注意投资风险。 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|--------------|--------------|------------------| | | | | 单位:人民币万元 | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(% | | 营业总收入 | 3,126,499.84 | 3,585,848.63 | -12.81 | | 营业利润 | 453,283.96 | 495,251.62 | -8.47 | | 利润总额 | ...

公司名稱: 中國旅遊集團中免股份有限公司 呈交日期: 2024年7月2日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年6月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01880 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 116,383,500 RMB | | | 1 RMB | | 116,383,500 | | 2. 股份分類 | 普通股 | A 股份類別 ...

中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十三次 会议于 2024 年 6 月 14 日以电子邮件方式发出通知，于 2024 年 6 月 21 日在公司会 议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应参加表决董事 6 人，实际参加表决董事 6 人：王轩、陈国强、常筑军、葛明、王瑛、王强。会议由董事长王轩主持，公司 监事列席了会议。本次会议的召开符合《公司法》等法律、行政法规、部门规章、 规范性文件以及《公司章程》的有关规定。 证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临 2024-022 中国旅游集团中免股份有限公司 第五届董事会第十三次会议（现场结合通讯方式） 决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真讨论，会议审议通过了以下议案： 《关于公司对外捐赠的议案》 为进一步贯彻落实国家乡村振兴战略，切实履行中央企业上市公司的社会责任， 同意向帮扶县云南省孟连县捐赠帮扶资金人民币 50 万元，用于孟连县 "希望之星" 好老师项目 ...