Table_BaseInfo 2024 年 3 月 20 日 公司动态分析 协鑫科技（3800.HK） 证券研究报告 品质+成本，颗粒硅独具竞争优势 公用事业 投资评级： 未有 事件：协鑫科技公布 2023 年业绩，基本符合市场预期。行业处于不利周期，收入 利润出现倒退。2024年由于多晶硅料环节仍有供过于求，预期价格仍维持低位。颗 目标价格： 未有 粒硅低电耗低成本在竞争优势更明显，同时颗粒硅品质快速提升中，满足N型料需 求。颗粒硅产能快速扩张中，预期2024年底国内颗粒硅产能达50万吨。钙钛矿、 现价 (2024-3-19)： 1.45港元 CCz等新技术取得突破。彭博一致预期，公司2024年盈利46.6亿人民币，目前股 价对应2024年PE7.6倍，我们认为估值具备上行空间。 报告摘要 总市值(百万港元) 39,061.45 流通市值(百万港元) 39,061.45 业绩表现受制于行业周期。协鑫科技业绩表现基本符合市场预期，2023年收入同比 总股本(百万股) 26,938.93 减少 6%至 337 亿元 RMB，净利润同比减少 85%至 25 亿元 RMB。业绩倒退一方 流通股本(百万股) 26,9 ...

2024 年 3 月 18 日 公司动态 华润啤酒（0291.HK） 证券研究报告 食品饮料 23 年成功收官，24 年继往开来 华润啤酒（0291.HK）23年收入389亿人民币，同比增长10%，净利润51亿，同比增 投资评级： Xx 买入 x 长18%，基本符合市场预期。23年销量1115万千升，同比增长0.5%，次高及以上销 量250万千升，同比增长18.9%，单吨售价3491元，同比增长9.9%。毛利率41.4%， 目标价格： 48.0 元 同比提升2.9pct，净利率13.4%，同比提升1.1pct。考虑到当前经济环境承压，且公司 现价(2024-3-18)： 37.95港元 利润规模增大，出于保守原则，我们下调 24/25/26 年净利润至 57.4/63.8/68.1 亿人民 币，对应EPS为1.91/2.1/2.23港元。维持“买入”评级，考虑当前港股市场情绪，下调 目标价至48港元，较当前股价有26%的上涨空间。 总市值(百万港元) 123,116.51 报告摘要 流通市值(百万港元) 123,116.51 喜力+纯生，拉动次高增长。23年次高及以上产品销量为250万吨，同比增长18.9%， ...

公司动态 2024 年 3 月 15 日 中烟香港（6055.HK） 证券研究报告 食品饮料 业绩大幅增长 中烟香港（6055.HK）是中烟集团旗下唯一上市平台，主营烟叶进出口、卷烟出口、 投资评级： Xx 未评级 新型烟草出口业务。公司23年业绩突破历史新高，收入118亿港元，同比增长42%， 目标价格： 未评级 净利润6.9亿港元，同比增长49%，增长强劲。我们认为在全球烟叶供小于求的背 景下，公司仍将保持量价齐增的趋势，预期未来仍有稳健的增长。此外公司也计划 现价(2024-3-14)： 10.68港元 逐步提高派息比率，增加股东回报。当前PE-TTM仅为11x，推荐关注。 报告摘要 进口业务增速较高，量价齐升。23年烟叶进口业务为80.8亿港元，同比增长49%， 总市值(百万港元) 7,387.14 进口数量11.7万吨，同比增长27%，进口均价6.89万港元/吨，同比增长16.8%，实 流通市值(百万港元) 7,387.14 现了量价齐升。销量增长一方面受到国内烟叶需求增长的推动，另一方面22年发送 总股本(百万股) 691.68 的货物延迟到23年才到岸确认收入，带来收入的短期波动。并且，由于全球 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 18 日 公司动态分析 美图公司（1357.HK） 证券研究报告 净利润同比大幅增长，战略聚焦生产力及全球化 软件与互联网 美图公司发布 2023 年业绩，收入同比增 29%，经调整净利润同比增 2.3 倍至 3.7 投资评级： 未有 亿元，经调整净利润率同比提升 8 个百分点至 13.7%。整体付费用户同比增 63% 至 911 万，付费率提升至 3.7%，生产力场景的用户及收入已初具规模。关注公司 目标价格： 未有 AI 原生工作流产品建设及海外布局进展，现价对应 2024 年市盈率 23.6 倍，新产 品发布及业绩兑付背景下，估值或仍有提升空间。 现价(2024-03-15)： 3.15港元 报告摘要 总市值(百万港元) 14,105 全年净利润同比增 2.3 倍：从全年业绩看，2023年美图公司总收入 27.0亿元，略 流通市值(百万港元) 8,435 低于市场预期3%，同比增29%，其中影像与设计产品同比增53%，美业解决方案 总股本(百万股) 4,478 +29%，广告+20%，收入占比为 49%、21%、28%，各业务线均受益于 AI 技术驱 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 15 日 公司动态分析 361 度（1361.HK） 证券研究报告 运动鞋服 全年高质量增长，童装及电商持续强劲 投资评级： Xx 买入 xx 事件：361度公布2023年全年业绩表现，收入同比增长21.0%，归母净利润同比增 长28.7%。今年恢复派息，派息比例为40.2%。整体表现好于市场预期且符合我们此 目标价格： 6.9 港元 前预期。综合考虑，我们预测2024/2025/2026年EPS为0.54/0.62/0.70元，目标 价6.9港元，维持“买入”评级。 现价(2024-3-14)： 4.46港元 报告摘要 运动消费品复苏带动销售增长，电商及童装表现强劲 随着消费市场的持续回暖，体 总市值(百万港元) 9,221.86 育产业景气度继续高涨，带动运动消费品的销售提升。2023 全年，361 度录得收入 流通市值(百万港元) 9,221.86 84.23亿元，同比增长21.0%，其中童装收入为19.58亿元，同比增长35.7%，占收 总股本(百万股) 2,067.68 入比提升至23.2%；电商收入为23.26亿元，同比增长38.0%，占收入比提 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 12 日 公司动态分析 协合新能源（0182.HK） 证券研究报告 业绩持续稳健增长 公用事业 投资评级： 未有 事件：协合新能源公布 2023 年业绩，表现基本符合市场预期。公司权益装机创历 史新高，权益发电量增速在行业内领先；紧跟行业政策，积极参与绿证、绿电交易， 目标价格： 未有 增厚利润。我们认为公司估值低位，管理层重视股东回报，股息率超5%，且有回购 预期，值得布局。 现价 (2024-3-11)： 0.67港元 报告摘要 公司权益装机容量再创新高超过 4GW。2023 年公司可再生能源电站新投产 总市值(百万港元) 5,440.75 512MW，出售权益装机 102MW，净增权益装机 410MW。公司年内权益装机同比 流通市值(百万港元) 5,440.75 增长12.9%至4.05GW，其中风电项目权益装机3467MW，占比85.6%；光伏项目 总股本(百万股) 8,120.52 权益装机583MW，占比14.4%。公司权益装机中平价项目达2.6GW，占65%，公 流通股本(百万股) 8,120.52 12个月低/高(港元) 0.6/0.76 司 ...

Table_BaseInfo Table_Title 公司动态分析 2024 年 03 月 11 日 中国心连心化肥（1866.HK） 证券研究报告 化肥行业 年业绩符合预期，化肥业务坚如磐石 23 投资评级： 买入 2023年中国心连心化肥归母净利润11.9亿，同比下降11%，符合预期。净利润下降主 要因为化工产品价格下降，利润率低，拖累整体业绩表现，化肥业务是业绩的主驱动力， 目标价格： 6.5 港元 在化肥产品价格下跌的大背景下，仍有稳定的利润率和较高的利润贡献。我们看好未来 心连心高效肥的发展，不断优化销量结构，提升价格与利润率。预计2024-2026公司归 现价 (2024-03-08)： 3.4港元 母净利润为13.0亿、17.1亿和22.6亿，同比增长10%、31%和32%。维持目标价6.5 港元，对应24年5.5倍预测市盈率，距离现价有91%上涨空间，买入评级。 总市值(百万港元) 4,180.36 流通市值(百万港元) 4,180.36 报告摘要 总股本(百万股) 1,218.76 流通股本(百万股) 1,218.76 23年归母净利润下降11%，符合预期。2023年中国心连心化肥的收入达到 ...

公司动态分析/Amer Sports 收入表现及拆分 2023 年 Amer Sports 收入同比增长 23%至 43.68 亿美元，其中 Q4 收入同比增长 10%至 13.15 亿美元。从招股书披露情况来看，公司在近年来保持高速增长态势，主要是旗下三大核心品 牌 Arc'teryx（始祖鸟）、Salomon（萨洛蒙）、Wilson（威尔胜）的快速扩张带动了整体业 绩的提升。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------|------------------------------------------|-------|----------|----------|-------|-------|------------| | 50 \n40 \n元 30 美 单位 : 亿 20 \n10 \n0 ...

图 11: Booking 股价表现 35 资料来源:彭博，安信国际 （截至 2024 年 3 月 1 日收盘） 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 2024/1/2 美 元 Booking股价表现 图 12: Booking 前瞻市盈率表现 35 资料来源:彭博，安信国际 （截至 2024 年 3 月 1 日收盘） 0 5 10 15 20 25 2018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 2024/1/2 倍 Booking Forward市盈率 股价及估值表现 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5 业绩点评/Booking Holdings (BKNG.US) 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的 ...

2024 年 03 月 04 日 xxxx 在线旅行 目标价格： 未有 总市值(百万美元) 119,589 流通市值(百万美元) 119,161 总股本(百万股) 34.2 流通股本(百万股) 34.0 12 个月低/高(美元) 3384.1/3918 平均成交(百万美元) 994.24 % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 -5.33 -0.76 6.58 绝对收益 -1.73 11.65 33.56 数据来源：公司资料，彭博，万得 Booking 4Q23 收入符合预期，经调整净利润弱于市场预期 13%。公司指引 2024 年收入同比增 7%，略逊于市场预期（+10%），业绩发布至今股价跌 10%。公司 战略转型批发模式，其 GMV/收入占比提升至 58%/52%，利好提升供应链把控。 关注间夜量增速、批发模式转型、一站式 OTA 平台建设、及反垄断调查进度。 收入符合预期，经调整净利润弱于市场预期：总收入 48 亿美元，同比增长 18%， 较 2019 年同期增 43%，符合彭博一致预期；净利润 2.2 亿美元，对比去年同期 为 12 亿美元，主要因西班牙反垄断处罚决议草案（5.3 亿美元）及荷兰监管 ...