2024 年 7 月 22 日 兖煤澳大利亚(3668.HK) 二季度符合预期 事件:公司发布二季度运营报告,二季度平均煤炭价格为 181 澳元/吨,环比基本持 平。其中动力煤平均销售价格 163 澳元/吨,环比上涨 3%;冶金煤平均销售价格 318 澳元/吨,环比下降 5%。实现煤炭销量 8.6 百万吨,环比增加 3%。公司上半年实现 煤炭销售价格 180 澳元/吨,同比下降 35%;实现煤炭销量 16.9 百万吨,同比增长 18%。总体上半年公司经营表现较为稳健,生产经营按照预期进行。基于公司低成 本煤矿良好的利润率水平、稳健的财务状况和吸引人的分红政策,给予 25 年 P/E 倍数 7x,目标价 43.2 元,维持买入评级。 报告摘要 二季度商品煤权益产量同环比小幅下降,销量环比小幅增长,库存水平恢复正常。 公司 2024 年第二季度商品煤权益产量为 8.2 百万吨,同比小幅下降 4%,环比小幅 下降 7%,主要是天气影响降雨较多以及开采计划的调整影响生产营运。预计下半年 亨特谷和莫拉本矿山产量会继续恢复。公司一季度受到火车铁路脱轨影响库存偏高, 二季度库存水平恢复正常。全年产量指引维持 3500-39 ...

2024 年 7 月 22 日 中广核电力（1816.HK） 上半年运营数据符合预期，期待业绩稳健增长 事件：近期，中广核电力发布上半年经营业绩情况，公司实现发电量 1134 亿千瓦时，同比增长 0.08%。上半年大修次数与时间较同期增多，发电量 基本持平，基本符合预期。同时，在新机组并网以及台山机组弹性释放的 背景下，预计业绩将于下半年释放。我们预计公司盈利保持稳健增长，上 调目标价至 3.80 港元，对应 2024 年盈利估值 15.8 倍，"买入"评级。 报告摘要 上半年实现发电量 1134 亿千瓦时，与去年同期持平 2024 上半年，公司实 现发电量 1134 亿千瓦时，同比增长 0.08%；其中，来自附属公司电量 878 亿千瓦时，同比轻微下滑 0.21%，来自联营公司电量 255 亿千瓦时，同比 增长 1.06%。上网电量 1060 亿千瓦时，同比增长 0.09%；其中，来自附属 公司电量 820 亿千瓦时，同比轻微下滑 0.19%，来自联营公司电量 240 亿 千瓦时，同比增长 1.03%。由于上半年大修次数与时间较去年有所增多，公 司上半年发电量在有新机组加入的情况下基本与去年持平。随着多个大 ...

Table_Title 2024 年 7 月 19 日 奈飞(NFLX.US) 2 季度会员增长超预期;再次上调全年经营利润率指引 奈飞 2Q24 业绩略超指引及市场预期,会员数净增 805 万,超市场预期 69%。管 理层上调 2024 年收入增速指引至 14-15%,再次上调经营利润率指引至 26%。预 计广告将在 2026 年起成为增长动力。我们观察到美国流媒体的竞争有加剧态 势,国际市场的会员增长更值得关注,未来股价支撑或更多依赖利润释放。 报告摘要 2 季度业绩略超预期:总收入为 95.6 亿美元,同比增 17%(汇率中性为 22%), 对比公司指引/市场预期为增 16%。经营利润 26 亿美元,同比增 42%,较市场预 期/公司指引高 2.5%/3.3%,经营利润率为 27.2%,同比提升 5 个百分点;净利润 21 亿美元,同比增 44%,较预期&指引高 4%,利润率 22.5%,效率持续优化。 会员增长超预期,ARM 同比略提升:会员环比净增 805 万,较市场预期(477 万)高 69%,主要受益于内容表现优异、付费共享账号的提振、转化率提升、及 广告套餐的贡献。区域分布看,亚太地区净增 2 ...

2024 年 7 月 16 日 Table_Ba seInfo 公司动态分析 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------|-------------------------------------| | 361 度(1361.HK) | | 证券研究报告 | | Q2 电商维持高增速,门店持续扩张 事件:361 度公布 2024 年 Q2 经营表现,其中成人线下流水同比增长约 10%,童 | 投资评级: Xx | 运动鞋服 买入 xx | | 装线下同比增长中双位数,电商同比增长 30-35%。综合考虑,我们预测 2024/ | 目标价格: 6 | 港元 | | 2025/2026 年 EPS 为 0.56/0.64 ...

报告摘要 米高集团是中国钾肥龙头。公司的主要产品是氯化钾与硫酸钾，分别占 24 财年收 入比重的 83%和 12%。受氯化钾价格下跌影响，24 财年公司业绩有所下滑。收入 达到 37.7 亿，同比下降 16%，归母净利润 2.5 亿，同比下降 31%。我们认为米高 集团拥有优质的客户资源，成长空间大，未来三年销量增速将保持 15%左右增长。 公司在中国黑龙江省、吉林省、贵州省以及广东省建立了 6 个生产基地，地理位置 优越，均位于中国主要种植区，毗邻主要客户，拥有便捷的交通网络。公司与主要 客户如北大荒、贵州烟草建立战略关系，其他客户如呼伦贝尔农垦、安徽辉隆，均 保持超过 10 年的业务合作关系。 中国钾肥依赖进口，米高拥有稀缺的钾肥进口权。全球钾肥市场寡头垄断，格局长 期稳定，供需错配明显。根据 USGS（美国地质调查局）的资料，于 2022 年，加 拿大、俄罗斯、白俄罗斯三个国家的钾盐储量占全球储量的 60%以上。我国是钾肥 主要消费国，但钾盐资源相对匮乏，50%的钾肥需求高度依赖进口。米高集团于中 国运营钾肥业务超过 20 年，建立了全方位的氯化钾采购渠道，可以以具竞争力的价 格，从境外主要钾肥生产商处 ...

2024 年 7 月 9 日 安踏体育(2020.HK) 流水表现稳健,折扣持续改善 事件:安踏体育公布24Q2流水情况,其中安踏主品牌同比录得高单位数增长; FILA 同比录得中单位数增长;其他品牌同比录得 40-45%增长。综合考虑,我 们预测 2024-2026 年 EPS 为 4.26/4.88/5.46 元,给予 2024 年 25 倍 PE,目标 价 115 港元,维持"买入"评级。 报告摘要 安踏主品牌:24Q2 同比实现高单位数增长,大货和儿童分别实现高单位数和中 单位数增长,环比提速。线下同比中单位数增长,电商同比增长 20-25%。24H1 主品牌同比增长中单位数(接近高单位数)。年初至今目标完成率为 100%。库 存和折扣保持良好,库销比维持在5以下,整体折扣环比改善1pp。新品方面, 6 月发布专为大众打造的慢跑缓震科技平台 PG7,搭载 PG7 科技的安踏旅步和安 踏旅途分别售价 399/299 元,持续巩固大众定位,预计也带动跑步品类快速增 长。此外,欧文系列将在下半年开始走量,未来持续带动篮球品类表现。同 时,主品牌在顶级商圈推出安踏冠军及 ANTA SNEAKERVERSE 等 ...

2024 年 7 月 9 日 粤丰环保 (1381.HK) 潜在私有化交易 7 月 7 日,粤丰环保发布公告:瀚蓝环境正考虑私有化粤丰环保。瀚蓝环境,一 家 A 股上市公司(股份代码:600323.SH)正在考虑通过子公司瀚蓝香港进行 潜在资产收购,以现金方式收购粤丰环保股份。如果潜在资产收购完成,粤丰环 保将私有化,私有化价格 4.90 港元/股,私有化后控股股东臻达发展仍持有公司 7.23%的股份。 报告摘要 潜在私有化的先决条件尚未达成。瀚蓝环境的潜在私有化粤丰环保安排,将联合 广东恒建控股有限公司及广东南海控股集团有限公司共同完成。因此,潜在私有 化的先决条件之一是广东恒健控股有限公司及广东南海控股集团有限公司向瀚 蓝环境的一家附属公司增资。目前这一先决条件尚未完成。广东恒建是广东省国 资委履行出资人职责的国有独资公司,是广东省级国有资本运营公司,代表广东 省政府持有多家央企股权,拥有全资及控股企业 30 多家,2023 年净利润过百 亿,资金实力雄厚。南海控股是瀚蓝环境的母公司,是佛山市南海区资产规模最 大,资金实力最雄厚的综合性国有投资集团。潜在私有化,须待两位联合投资人 增资完成。 示意性注销价 ...

2024 年 7 月 3 日 波司登(3998.HK) 品类创新带动业绩稳步增长 事件:近日,波司登公布 FY2024 财年业绩,集团收入同比上升 38.4%,归母净利润 同比上升 43.7%,超市场预期。综合考虑,我们预测 2025-2027 财年 EPS 为 0.32/0.37 /0.42 元,给予公司 2024 财年 17 倍 PE,目标价 5.9 港元,维持"买入"评级。 报告摘要 集团表现持续亮眼,品类创新驱动增长 截至 2024 年 3 月 31 日止,集团全年收入录 得 232.1 亿元,同比上升 38.4%,归母净利润录得 30.7 亿元,同比上升 43.7%,收 入和利润均取得亮眼增长,且利润增速快于收入。分不同业务来看:品牌羽绒服业 务收入同比增长 43.8%至 195.2 亿元,其中波司登主品牌录得收入 167.8 亿元,同 比增长 42.7%,毛利率同比下降 1.2pp 至 59.6%,主要是受到新推出的防晒服品类快 速放量(防晒销售额约 5 亿元)以及批发占比提高的影响;雪中飞连续三年增速高 于主品牌,收入同比增长 65.3%至 20.2 亿元,毛利率水平持平;冰洁也恢复正向增 长, ...

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2024 年 6 月 28 日 复星国际(0656.HK) 信用评级稳定,融资渠道改善 标普信用评级机构在 5 月 30 日的信用评级报告中,维持复星国际 BB-的评级展 望稳定。我们预期 24/25/26 年归母净利润为 38.8/46.4/51.9 亿人民币,对应 EPS 为 0.51/0.62/0.69 港元。维持"买入"评级,维持目标价 7.5 港元,较当 前价格有 78%的上涨空间。 报告摘要 标普信用评级机构在 5 月 30 日的信用评级报告中,维持复星国际 BB-的评级展 望稳定。稳定展望反映了的预评级机构的预期,即公司将在未来 12-18 个月内 能够管理其即将到期的债务,并逐步降低控股公司的债务。 融资渠道改善。公司的大力开发银团贷款的融资渠道,加上中国更加有利的宏观 环境,进一步稳定了复星的信贷质量。截至 2023 年底,母公司层面的债务为 890 亿元人民币,其中银行贷款占 70%,较 2022 年的 46%有较大幅度的提升。今年 5 月,公司再次完成了境外银团再融资,反映出公司的再融资条件已经改善。 资产出售帮助财务状况稳定。自 22 年以来,公司大力剥离非核心业务资产。2023 年, ...