Table_BaseInfo 2024 年 4 月 2 日 公司动态分析 安踏体育（2020.HK） 证券研究报告 运动鞋服 波动市场下实现高质量增长，多品牌战略成效显著 投资评级： xx 买入 xx 事件：安踏体育公布2023年度财务表现，收入同比增长16.2%，股东应占溢利（含 JV 贡献）同比增长 34.9%，整体业绩表现超预期。我们预测 2024-2026 年 EPS 为 目标价格： 120 港元 4.26/4.88/5.46元，给予2024年26倍PE，目标价120港元，维持“买入”评级。 现价(2024-3-28)： 83.2港元 报告摘要 全年高质量增长，Amer 成功上市带来一次性收益。2023 年，安踏集团录得收入 623.56 亿元，同比增长 16.2%。其中，安踏主品牌收入增长 9.3%至 303.06 亿元， 总市值(百万港元) 235,674.28 250,467.00 主要是由于 DTC 转型卓有成效；Fila 收入增长 16.6%至 251.03 亿元，主要由电商 流通市值(百万港元) 235,674.28 250,467.00 业务的增长带动；其他品牌收入大幅增长 57.7%至 ...

2023 年 4 月 2 日 公司动态 中国飞鹤（6186.HK） 证券研究报告 行业最坏时期即将过去 食品饮料 中国飞鹤（6186.HK）2023年收入为195亿，同比下降8.3%，净利润为32.9亿， 投资评级： Xx 买入 x 同比下降33%，主因行业竞争加剧，业绩承压。毛利率64.8%，同比下降0.7pct。 目标价格： 4.9 元 销售费用及管理费用占比继续提升，公司加大投入以应对行业挑战。24年出生人口 有望恢复，行业最差时期即将过去。考虑行业的竞争加剧，我们下调24/25/26年净 现价(2024-3-28)： 3.68港元 利润至35.5/37.1/38.9亿人民币，对应EPS为0.43/0.45/0.47港元。维持“买入”评 级。我们综合考虑市场情绪及估值，下调目标4.9港元，较当前股价有33%的上涨 空间。 总市值(百万港元) 33,367.49 报告摘要 流通市值(百万港元) 33,367.49 总股本(百万股) 9,067.25 竞争加剧影响收入增长。23年公司收入195亿，同比下降8.3%。行业在出生人口 流通股本(百万股) 9,067.25 下滑的背景下面临较大压力，尤其是下半年新 ...

2024 年 4 月 2 日 公司动态 海底捞（6862.HK） 证券研究报告 食品饮料 表现远超行业，重新开启扩张 投资评级： Xx 买入 xx 海底捞2023年收入414亿/+33%，净利润44.9亿/+227%，业绩表现独领风骚。截止 12月底，门店数量1374家，全年新开门店9家。我们预期24/25/26年净利润分别 目标价格： 24.2 元 为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元。维持“买入”评 现价(2024-3-28)： 17.66港元 级，目标价为24.2港元，较当前股价有37%的上涨空间。 报告摘要 下半年翻台率显著持续修复，表现远超同行。23 年全年门店整体翻台率为 3.8 次/ 总市值(百万港元) 98,436.84 天，较上半年的3.3次有进一步的提升，表明公司下半年翻台水平更高。24年前两 流通市值(百万港元) 98,436.84 个月翻台率环比持续增长，同比增长 30%。春节期间翻台率超过 5 次。公司灵活应 总股本(百万股) 5,574.00 对热点，针对演唱会准备引流活动，表演“科目三”，在抖音平台进行沉浸式直播 流通股本(百万股) ...

Table_BaseInfo Table_Title 首次覆盖 2024 年 03 月 28 日 友宝在线（2429.HK） 证券研究报告 零售行业 中国最大的无人零售经营商 投资评级： 买入 友宝在线成立于2011年，其使命是让无人零售触手可及，通过十多年发展，建立了强 大的数字化及供应链能力，是中国最大的无人零售经营商。预计24年友宝在线通过加 目标价格： 25.5 港元 盟模式，迅速扩张，快速发展，实现盈亏平衡。首次覆盖给予“买入”评级，目标价25.5港 元，相当于24年4.7倍预测PS。 现价(2024-03-27)： 20港元 报告摘要 总市值(百万港元) 15,596.71 流通市值(百万港元) 15,596.71 2023年经调整后净亏损2.2亿，亏损幅度同比收窄22%。2023年友宝在线收入26.7 总股本(百万股) 779.84 亿，同比增长6%，净亏损3.3亿，剔除上市开支、以股份为基础的薪酬开支后，经 流通股本(百万股) 636.62 调整后净亏损2.2亿，亏损幅度同比收窄22%。近几年疫情严重影响中国无人售货 12个月低/高(港元) 14/22.8 机行业发展，23年是疫情放开后第一年 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 21 日 公司动态 中国旭阳（1907.HK） 证券研究报告 焦化 焦炭处于低谷，化工表现突出 投资评级： Xx 买入 中国旭阳（1907.HK）23年收入460亿/+6.8%，净利润8.6亿/-53%，毛利率7.2%/-2.7ppt， 净利率 2.1%/-2.2ppt。焦炭价格在 23 年末触及近期最高点，之后持续回调，今年以来已回 目标价格： 5.5 港元 调较多。行业目前正处于低谷，但公司的竞争力在进一步增强。考虑到焦炭价格在今年以来 的下跌，我们下调24/25/26年净利润至9.6/13.8/19.6亿人民币，对应EPS为0.26/0.36/0.51 现价(2024-3-21)： 2.99港元 港元。维持“买入”评级，目标价为5.5港元。 报告摘要 总市值(百万港元) 13,405.10 焦炭价格下跌拖累焦炭业务利润，产能逆势扩张。23年焦炭及焦化业务收入180亿/+10.4%%， 流通市值(百万港元) 13,405.10 主要是旭阳中燃自23年6月纳入合并范围，可比口径下收入下滑16.3%。税前利润3.95亿 总股本(百万股) 4,424.13 / ...

2024 年 3 月 21 日 公司动态 思摩尔（6969.HK） 证券研究报告 电子烟 最坏时刻已经过去 投资评级： Xx 买入 xx 思摩尔2023年收入111.7亿，同比下降8%，净利润16.5亿，同比下降34.5%。毛利率38.8%， 同比下降4.5pct，净利率14.7%，同比下降5.9pct。随着中美两国政策落地，形势明朗，欧 目标价格： 8.1 港元 洲业务和APV业务引领增长，我们认为公司最坏的时刻已经过去，未来有望保持平稳增长。 结合公司短期的业绩下滑，我们下调24/25/26年净利润分别至19.6/20.5/21.1亿元，对应 现价(2024-3-20)： 6.87港元 EPS分别为0.35/0.37/0.38港元。维持“买入”评级，下调目标价至8.1港元，较当前股价 有17%上涨空间。 报告摘要 总市值(百万港元) 42,165.99 欧洲及其他市场保持增长，一次性产品是主要增长动力。23年来自欧洲及其他市场的收入达 流通市值(百万港元) 42,165.99 到50.7亿，同比增长8.9%。公司在上半年推出了升级feelm max陶瓷雾化芯平台，并实现 总股本(百万股) 6,137.70 ...

Table_BaseInfo Table_Title 公司动态分析 2024 年 03 月 21 日 吉利汽车（175.HK） 证券研究报告 汽车行业 业绩超预期，极氪订单火爆 投资评级： 买入 2024年吉利处在转型升级的高速发展期，新能源销量占比持续提升，车型不断丰富， 盈利能力持续改善。我们维持目标价12港元，对应24年12.9倍预测市盈率，距离现 目标价格： 12 港元 价有36%上涨空间，买入评级。 现价 (2024-03-20)： 8.8港元 报告摘要 总市值(百万港元) 89,060.93 收入增长21%，创历史新高。2023年吉利汽车营收1792亿元，同比增长21%， 流通市值(百万港元) 89,060.93 归母净利润53.1亿元，同比增长1%；毛利率15.3%，同比提升1.2个百分点，业 总股本(百万股) 10,063.38 绩超预期。23年累计销量168.7万辆，其中新能源48.7万辆。24年销量目标为190 流通股本(百万股) 10,063.38 万辆，同比增长13%。 12个月低/高(港元) 7.2/9.2 多款新车上市，新款极氪001销售火爆。24年吉利品牌、极氪品牌、领克品牌各将 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 21 日 公司动态分析 小米集团（1810.HK） 证券研究报告 TMT消费电子 核心业务超预期，后续重点关注 SU7 发布 投资评级： Xx 买入 xx 事件：2023财年小米集团总收入同比微降3.2%至2,710亿元，集团整体毛利 目标价格： 18.5 港元 率及各业务板块毛利率均创历史新高，经调整净利润同比增长126.3%至193 亿元，利润表现大超市场预期，Q4传统核心业务表现亮眼。后续重点需关注 现价(2024-3-21)： 14.5港元 3月28日创新业务汽车SU7发布价格和后续销售情况。 报告摘要 总市值(百万港元） 361,752 Q4营收创7季度以来新高，智能手机业务表现亮眼 23Q4小米集团营收创7个季 流通市值(百万港元） 361,752 度以来新高，同比增长10.9%达732亿元，经调整净利润同比大增236.1%至49亿 总股本(百万） 24,948 元。其中，Q4智能手机业务表现亮眼，营收同比增长20.6%至442亿元，智能手 流通股本(百万） 24,948 机出货量同比增长23.9%至4,050万台，显著超过全球市场增速；IoT与 ...

Table_Title Table_BaseInfo 2024 年 03 月 21 日 公司动态分析 同程旅行（0780.HK） 证券研究报告 4 季度业绩超预期，关注度假业务增量及用户价值释放 xxxx 在线旅行 同程旅行4季度收入/经调整净利润超市场预期11%/2%，4季度国内酒店间夜量/机 投资评级： xx 买入 票预订量较4Q19增70%/16%，APU创新高至2.35亿人。收购同程旅业加码度假业 xx 务，我们看好公司业绩稳健增长前景、度假业务增量贡献、用户价值释放，给予18 倍2024年市盈率，上调目标价至23.3港元，维持“买入”评级。 目标价格： 23.3 港元 报告摘要 现价 (2024-03-20)： 19.48港元 4 季度业绩超预期：总收入同比/较 4Q19 增 110%/61%至 31.4 亿元，超出市场预期 11%，主要因并表同程旅业（自2023年12月起）使得其他收入超预期。交通票务/ 住宿预订收入同比增95%/73%，交通票务仍贡献最大增量。经调整净利润4.8亿元， 总市值(百万港元) 44,045 略高于市场预期2%，净利润率15.3%，较3季度（18.8%）环比回落，主要因 ...

Table_BaseInfo 2024 年 3 月 20 日 公司动态分析 特步国际（1368.HK） 证券研究报告 运动鞋服 全年业绩再创新高，索康尼快速增长实现盈利 投资评级： Xx 买入 xx 事件：特步国际2023年全年收入同比增长10.9%，创历史新高，归母净利润同比增 长 11.8%。整体业绩表现符合我们此前预期。公司宣派末期股息每股 8 港仙，全年 目标价格： 6.0 港元 派息比例为 50%。综合考虑，我们预测 2024/2025/2026 年 EPS 为 0.45/0.53/0.60 元，给予目标价6港元，维持“买入”评级。 现价(2024-3-19)： 4.95港元 报告摘要 全年业绩再创新高，业务展现强劲韧性 2023年特步集团录得收入143.46亿元，同 总市值(百万港元) 13,075.21 26,987.07 比增长 10.9%，再创历史新高。拆分来看，大众运动（特步主品牌）收入同比增长 流通市值(百万港元) 13,075.21 26,987.07 7.4%至119.47亿元；专业运动（索康尼和迈乐）收入同比显著增长98.9%至7.96亿 总股本(百万股) 2,641.46 2,6 ...