中美消费板块回顾及港股投资策略 中美的消费在今年都呈现出弱复苏的状态，中国和美国分别在2月和3月达到增速的顶峰之 后，消费增速都有所回落。 共同点： 中国的消费复苏弱于美国，相比与疫情之前恢复程度较弱。餐饮、旅游等线下服务消费的 恢复程度不及美国。 安信国际研究部 曹莹 2024年6月27日 细分领域的增长情况出现分化，必选消费增长比较坚挺，可选消费表现较弱。 珍酒李渡 6979.市场预期：24年净利润增速20.5%，预测PE 13.2x。 餐饮： 百胜中国 9987.市场预期：24年净利润增速7.3%，预测PE 14.1x。 海底捞 6862.市场预期：24年净利润增速14%，预测PE 14.8x。 推荐关注底部反转赛道： 中国飞鹤 6186.市场预期：24年净利润增速9.5%，预测PE 8.7x。 3 1 港股食饮板块回顾 1 市场行情：表现分化，细分领域涨幅较大 图表1 23年以来食饮及各子版块走势 资料来源:iFind,安信国际证券研究 注： 时间截止2024年6月21日 注：食品饮料板块指数为安信国际根据行业板块筛选编制,指数根据收盘价按照市值加权平均计算 1 市场行情：表现分化，细分领域涨幅较大 ...

分析师行业路演 王婷 国内外OTA动态更新 ➢ OTA年初至今 • 1Q24国内旅游收入增长超预期 ➢ OTA下一个增长点是什么 • 线上渗透率提升 ➢ OTA投资机会分析 2 携程集团-S、同程旅行今年以来股价表现持续跑赢大盘 ➢ 作为对比： 资料来源：彭博，安信国际 （注：截至2024年6月24日） ➢ 1季度国内旅游收入的恢复程度高于2024年全年预期恢复程度。作为对比，文旅部预测2024年国内 旅游收入为6万亿元，较2019年的5.7万亿元增5%；预计国内旅游出行人次为60亿人次，恢复至 2019年水平。 1季度国内旅游人次恢复至1Q19的80% ➢ 人均花费恢复仍需时间。春节及清明的人均花费较2019年完全恢复，但五一假期、端午假期的人均 花费仍低于2019年同期，反映消费力疲弱背景下消费者注重性价比的整体趋势也延展至旅游支出。 OTA的下一个增长点是什么 CE Ref. BRF978 / SAC No. S1450123080029 TMT行业分析师 2024年6月25日 目录 • 跑赢大盘及旅游产业链公司 • 节假日旅游表现 • 旅游大盘增长 • 出入境增长潜力 • 同程旅行 -40% -20% ...

2024 年 6 月 20 日 康臣药业(1681.HK) Table_ BaseIn fo 首次覆盖 证券研究报告 | | 医药 | |------------------------------------|-------------| | 投资评级: | 增持 | | 目标价格: | 5.9 港元 | | 现价 (2024-6-19) : | 5.55 港元 | | 总市值 ( 百万港元 ) | 4,685.98 | | 总股本 ( 百万股 ) | 844.32 | | 12 个月低 / 高 ( 港元 ) | 4.36/7.16 | | 近 3 个月平均成交额 (百万港元) | 10.09 | | 股东结构 | | | 安猛 | 26% | | 黎倩 | 19% | | 其他 | 55% | 股价表现(截至 2024/6/19) | % | 一个月 | 三个月 | 十二个月 | |-----------|------------|------------|------------| | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | 数据来源: | Wind | | | 谢欣洳 医药行业分析 ...

2024 年 6 月 19 日 首次覆盖 中烟香港（6055.HK） 证券研究报告 食品饮料 烟叶进口量价齐升，卷烟出口增长强劲 投资评级： Xx 买入 xx 报告摘要 目标价格： 20.2 元 中烟香港（6055.HK）是主营烟叶进出口、卷烟出口、新型烟草出口业务。公司成立于2004 年，总部设在香港，为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。 现价(2024-6-18)： 16.9港元 公司近年来业绩持续增长。公司 23 年业绩突破历史新高，收入 118 亿港元，同比增长 42%，净利润6.9亿港元，同比增长49%，增长强劲。公司发布盈喜，预期上半年收入增 长不低于10%，净利润增长不低于30%。业绩增长的主要推动因素包括：1）卷烟出口业 总市值(百万港元) 11,689.39 务的持续恢复，由此带来收入和毛利的大幅增长；2）烟叶进口业务实现量价齐增；3） 流通市值(百万港元) 11,689.39 烟叶出口业务的收入和毛利实现增长。今年公司整体发展态势良好，业绩增长强劲。 总股本(百万股) 691.68 我们认为中烟香港的核心竞争力来自其独特的特许经营权：公司独家经营烟草进口至国 流通股本( ...

财务数据 1 季度业绩超预期；外卖增速或回归常态化水平 美团 1 季度收入及经调整净利润超市场预期 6%/29%，即时配送订单同比增 28%， 到店酒旅经营利润率企稳回升。我们看好外卖业务兼具稳健性及敏捷性、到店 竞争格局好转、组织架构升级的潜在协同效应释放，给予外卖+到店酒旅业务 17 倍 2024 年市盈率估值，上调目标价至 131 港元，维持"买入"评级。 即时配送单量增长强劲：1）外卖：单量同比增 24%（日均单量 5,160 万），估 算收入增速为 23%，略低于单量增速，主要因 AOV 同比下降，用户及商户补贴 优化部分抵消影响。外卖年活跃用户增至约 5 亿人，高频用户的交易频次增速 快于平均。2）闪购：日均单量 840 万，维持强劲增长态势，交易用户数及频次 双提振，节假日高 AOV 订单占比增加及广告变现提升，带动 UE 转正。整体看， 即时配送经营利润同比增约 20%，反映平台运营适应宏观消费环境的敏捷度。 预测及估值：我们预计 2 季度收入同比增 18.5%，其中核心本地商业/新业务同 比增 17%/23%。考虑基数效应，预计 2 季度外卖单量增速放缓至 13%，AOV 下 降压力或将在下 ...

➢ 根据 Frost & Sullivan 预测，中国药物发现的药物研发外包服务市场规模 预计将由 2023 年的 35 亿美元增长至 2030 年的 122 亿美元，CAGR 为 19.6%；中国固态研发服务市场规模预计将由 2023 年的 8 亿美元增长至 2030 年的 59 亿美元，CAGR 为 32.1%；中国自动化研发实验室市场规 模预计将由 2023 年的 12 亿美元增长至 2030 年的 174 亿美元，CAGR 为 39.6%。 ➢ 行业增长驱动因素：1、对加速药物研发的需求增加。2、AI 技术进步及 整合。3、应用领域扩大。 ➢ 与国际顶尖制药企业、国家级研究机构和政府部门建立良好的战略合作关 系，譬如辉瑞、长江生命科技和实验药物开发中心（新加坡国家药物设计 与发现平台）等机构。 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 1 1 各项声明请参见报告尾页。 IPO 点评/晶泰科技 八名基石投资者合计出资3.4亿港元，分别是Successful Lotus、IntelliMed、Mammoth Medical、 国盛资本、MIT Pentelute教授、Ginkgo Capital Gl ...

Table_BaseInfo Table_Title 首次覆盖 2024 年 06 月 05 日 耐世特（1316.HK） 证券研究报告 汽车行业 全球转向龙头，自动驾驶与特斯拉产业链稀缺 投资评级： 买入 标的 目标价格： 7.0 线控转向是耐世特的核心产品，未来发展空间巨大。我们认为未来耐世特将顺应自动驾 驶产业升级大浪潮，成长为线控转向的龙头企业。我们给予公司目标价7.0港元，对应 现价(2024-06-04)： 4.2港元 2024年17倍P/E，首次评级买入。 总市值(百万港元) 10,541.26 报告摘要 流通市值(百万港元) 10,541.26 总股本(百万股) 2,509.82 百年企业，客户多元，产品矩阵完善。耐世特于1906年在美国成立，至今已在汽 流通股本(百万股) 2,509.82 车转向和动力传动系统领域发展超过百年。公司的产品包括电动助力转向(EPS)、 12个月低/高(港元) 3.1/5 转向管柱及中间轴(CIS)、动力传动系统(DL)、液压助力转向(HPS)、线控转向（SBW)、 平均成交(百万港元) 33.09 电驱动(eDrive)及软件解决方案。公司的客户涵盖几乎所有主 ...

Table_BaseInfo 2024 年 6月 5 日 公司动态分析 京能清洁能源（0579.HK） 证券研究报告 高股息快速发展的清洁能源运营商 公用事业 投资评级： 未有 京能清洁能源是京能集团控股子公司，2011年于港交所主板上市。公司业务发展包 括经营北京地区燃气发电及供热业务，及风电、光伏发电、中小型水电、储能及其 目标价格： 未有 他清洁能源发电业务。公司业务覆盖北京、内蒙、宁夏、四川、湖南、广东等26个 省市自治区。京能清洁能源是中国领先的风电及光伏发电运营商，北京最大燃气热 现价 (2024-6-4)： 2.09港元 电供应商，是行业领先清洁能源企业。 报告摘要 总市值(百万港元) 17,231.02 京能清洁能源是北京最大燃气发电商。燃气发电及供热分部是公司较早发展的业务 流通市值(百万港元) 5,914.02 分部，2023年贡献公司收入61%，贡献公司经营利润36%。公司是北京最大的燃 总股本(百万股) 8,244.51 气发电商，燃气热电业务主要位于北京，目前有 8 家燃气电厂，其中北京的 7 家 流通股本(百万股) 2,829.68 均已投产运营，京外尚有一家目前处于基建期。公司持 ...

Table_BaseInfo 2024 年 5 月 27 日 公司动态分析 小米集团（1810.HK） 证券研究报告 TMT消费电子 Q1 业绩超预期，智能汽车业务顺利开局 投资评级： Xx 买入 xx 事件：2024Q1小米集团总收入同比大幅增长27%至755亿元，显著超出彭博一 目标价格： 24.0 港元 致预期（734亿元）；集团整体毛利率同比提升2.8个百分点至22.3%，得益 于三大业务板块毛利率均有所提升；经调整净利润同比增长100.8%至65亿元 现价(2024-5-24)： 18.3港元 （彭博一致预期51亿元），利润表现大超市场预期，其中包含了汽车创新业 务的相关费用23亿元，尽管有较大的投入，公司的盈利能力仍然实现强劲增 长，后续继续重点关注创新业务汽车SU7销售与产能规划情况。 总市值(百万港元） 456,684 报告摘要 流通市值(百万港元） 456,684 总股本(百万） 24,955 Q1智能手机业务表现亮眼 根据Canalys数据，24Q1小米在全球智能手机市场的出 流通股本(百万） 24,955 12个月低/高(港元) 9.99/19.98 货量排名稳居第三，市场份额为13.8 ...

Table_BaseInfo 2024 年 5 月 27 日 公司动态分析 滔搏（6110.HK） 证券研究报告 运动零售 零售渠道及多品牌复苏，全年高质量业绩增长 投资评级： Xx 买入 xx 事件：滔搏公布FY2024业绩表现，收入同比增长6.9%，毛利率稳定提升0.1pp， 归母净利润同比增长 20.5%，全年派息率达 101%，基本符合预期。综合考虑， 目标价格： 8 港元 我们给予FY2025 20倍PE，目标价8港元，维持“买入”评级。 现价(2024-5-24)： 5.08港元 报告摘要 零售及多品牌复苏驱动销售增长，盈利能力同比修复 在消费环境逐渐回暖的背 景下，公司在FY2024实现收入289.3亿元，同比增长6.9%，其中主力品牌（耐 总市值(百万港元) 31,502.21 流通市值(百万港元) 31,502.21 克和阿迪达斯）收入同比增长 6.5%至 248.3 亿元，非主力品牌（彪马、匡威、 总股本(百万股) 6,201.22 威富集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA ONE ONE及凯乐石） 流通股本(百万股) 6,201.22 同比增长 10.5%至 38.9 ...