2024 年 9 月 6 日 伟仕佳杰（856.HK） 多业务稳健增长，云计算表现亮眼 事件：公司发布 1H24 业绩，总体来看在报告期内实现了稳健的收入增长， 总收入同比增长 17.8%至 400.8 亿港币，企业服务、云计算业务分别实现 24.3%和 29%的收入增长，但受市场竞争环境影响公司毛利率有所下降，同 比下滑 1.1 个百分点至 4.4%，尽管费用率有所降低，但 1H24 的归母净利 润受毛利率下滑的影响，同比下跌 9.7%至 4.53 亿港元。2024 年上半年的 收入表现显示出稳健的增长趋势，特别是在企业系统和云计算分部的强劲 表现。然而，毛利率的下降需要进一步关注和管理，以确保公司的长期盈 利能力。 报告摘要 三大业务分布收入均实现增长 公司通过全品类、一站式、全链路的信息化 服务，帮助合作伙伴提升运营效率，降低交易成本，推动数智化转型。2024 年上半年实现了 400.8 亿港元的收入，同比增长 17.8%，其中消费电子分 部收入同比增长 8.9%至 159.9 亿港元，企业系统分部收入同比增长 24.3% 至 225.3 亿港元，云计算分部的增长最为突出，收入同比增长 29.2%至 1 ...

股价及恒指相对走势 成交额 (百万港元) 2024 年 9 月 5 日 蒙牛乳业（2319.HK） 行业承压，业绩下滑 蒙牛 2024 年上半年收入 446.7 亿/-12.6%，净利润 25.3 亿/-17.2%。乳制品行业供 大于求，行业竞争激烈，对业绩产生负面影响。因此我们下调 24/25/26 年净利润至 44.4/49.4/53.3 亿元，对应每 EPS 收益为 1.20/1.33/1.44 港元。维持"买入"评 级，目标价为 16.4 港元，较当前股价有 28%的上涨空间。 报告摘要 液态奶受行业供需影响，市场承压。24 年上半年液态奶收入 362.6 亿/-12.9%，经 营利润 25.5 亿/-9.5%，利润率 7.2%/+0.4pct。上半年原料奶供给过剩，乳制品行业 出现下滑。常温奶销量有所下降，但低温鲜奶保持了定力，实现增长，每日鲜语增 长达到双位数。低温酸奶仍然承压，收入继续收缩。公司控制了发货节奏，清理了 渠道库存，保持合理的费用投放，因此经营利润率略有提升。 冰淇淋业务下滑。24 年上半年冰淇淋业务收入 33.7 亿/-21.8%，经营利润 3.8 亿/- 46%，利润率 11.4 ...

股价表现 2024 年 9 月 5 日 申洲国际（2313.HK） 毛利率超预期修复，海外产能持续扩张 事件：申洲国际公布 24H1 业绩表现，营收同比增长 12.2%，归母净利润同比增 长 37.8%，毛利率改善 6.6pp。随着海外产能的持续扩张和人效的持续提升，相 信公司将实现更亮眼的业绩表现。 报告摘要 收入持续增长，休闲类和内衣类产品需求较好。2024 年上半年，申洲实现营收 129.76 亿元，同比增长 12.2%。按品类拆分，运动类产品收入同比增长 7.6%至 92.13 亿元，占收入比为 71%，主要是中国大陆市场的运动服装需求上升所致； 休闲类产品收入同比增长 20%至 27.61 亿元，占收入比为 21.3%，主要是日本、 欧洲及其他市场对休闲服装的需求上升所致；内衣类产品收入同比增长 47.4%至 9.03 亿元，占收入比为 7.0%，主要是由于日本市场内衣需求增加；其他针织品 收入同比增长 12.2%至 1 亿元，占收入比为 0.8%。按地区划分，中国市场收入同 比增长 20%至 37.2 亿元，占收入比为 28.7%；欧洲市场收入同比增长 4.4%至 25.27 亿元，占收入比为 1 ...

2024 年 9 月 4 日 中集集团（2039.HK） 集装箱量利齐升，海工板块持续改善 事件：中集集团公布 2024 年中期业绩，上半年公司实现营收 791 亿元，同 比增加 30.6%；实现归母净利润 8.66 亿元，同比增加 117.2%。因为全球集 装箱贸易需求恢复，叠加地缘不确定性因素，集装箱行业快速回暖，板块收 入利润高增；贸易高增及换新周期来临，我们对集装箱需求保持乐观。此外 海工板块盈利能力改善，亏损进一步收窄，订单大幅增加。公司未来整体业 绩预计持续向好，推荐关注。 报告摘要 上半年营收同比增加 30.6% 上半年公司实现营收 791 亿元，同比增加 30.6%； 归母净利润 8.7 亿元，同比增加 117.2%；扣非归母净利润 8.2 亿元，同比下 降 16%。受益于自年初以来的集装箱行业整体回暖复苏公司集装箱板块的收 入大幅增加，以及公司海工板块收入快速增加，两者共同带动营收及利润同 比大幅提升。单季度看 2024 年 Q1/Q2 分别实现营收 324 亿元/467 亿元，环 比增加 43.9%；归母净利润分别为 0.8 亿元/7.8 亿元，环比增加 835%；扣非 归母净利润分别为 ...

股价表现 2024 年 9 月 4 日 百融云-W（6608.HK） 深耕垂类市场，业务持续扩张 事件：百融云公布 2024 年上半年业绩表现，收入同比增长 6%，毛利率提高 1.1pp， 归母净利润同比下滑 32%。综合考虑，我们预测 2024/2025/2026 年归母净利润 为 3.14/4.08/4.78 亿元，目标价 11.8 港元，维持"买入"评级。 报告摘要 MaaS业务逐步恢复，BaaS业务实现快速增长 通过生成式AI和决策式AI等底层技 术，公司在垂类市场持续拓展业务，收入实现稳健增长，2024H1收入录得13.21 亿元，同比增长6%。其中，MaaS业务根据查询量收取服务费或年费，上半年收入 同比轻微下滑2%至4.21亿元，但从6月开始已经逐步恢复，当月收入同比环比都 有所提升，核心客户数同比增加19家至165家，核心客户平均贡献收入为199.6万 元；BaaS业务根据促成的交易规模收取费用，上半年录得收入9.00亿元，同比增 长11%，其中金融行业云收入同比增长20%至5.89亿元，主要得益于运营效率提升 及生成式AI能力增强带动交易规模快速增加，保险行业云收入同比下滑3%至 3.11亿 ...

股价表现 2024 年 09 月 03 日 移卡（9923.HK） 上半年业绩承压；支付业务下半年或有望企稳 移卡上半年总收入同比降 23%，其中支付业务在宏观逆风下 GPV/收入同比降 18%/27%，商户解决方案收入占比提升带动整体毛利率改善。我们预计下半年 支付收入同比持平；预计 2024/2025 年经调整归母净利润 2.5 亿元/3.2 亿元。 给予 2025 年 15 倍市盈率估值，目标价调整至 12.0 港元，维持增持评级。 报告摘要 宏观逆风下收入承压，收入结构优化带动毛利率提升：总收入为 15.8 亿元，同 比/环比降 23%/16%，其中一站式支付服务收入同比降 27%至 13.5 亿元，占总 收入的 85%，商户解决方案收入同比增 21%至 2.0 亿元，收入占比提升至 13%。毛利同比降 18%至 3 亿元，其中商户解决方案/一站式支付贡献毛利 61%/31%（1.8 亿元/930 万元），毛利率更高的商户解决方案收入占比提升带 动整体毛利率提升至 19%。销售费用同比降 37%，归母净利润同比降 5%至 3,160万，利润降幅低于收入降幅。经调整EBITDA为1.6亿元，同比降44% ...

2024 年 9 月 3 日 中烟香港（6055.HK） 行业景气上行，业绩量价齐升 中烟香港（6055.HK）24 年上半年收入 87 亿港元，同比增长 12.4%，净利润 6.8 亿， 同比增长 33%。我们预计 24/25/26 年净利润为 9.0/9.7/10.9 亿港元，对应每 EPS 收 益为 1.12/1.20/1.34 港元。维持"买入"评级，维持目标价为 20.2 港元，较当前 股价有 24%上涨空间。 报告摘要 受益于烟叶价格上升，烟叶进出口业务收入及利润快速增长。24 年上半年，烟叶进 口业务收入 68.2 亿港元，同比增长 5.5%，其中销量增长 1.4%，价格提升 4.1%，价 格的上升拉动了毛利率的提升。毛利率 10.9%，同比提升 1.4pct。烟叶出口业务收 入 9.2 亿港元，同比增长 23%,其中销量增长 8.7%，价格提升 13.1%。毛利率 3.1%， 同比提升 0.2pct。烟叶的进出口业务都处于上行周期。 疫情后客流恢复带动卷烟销量回升。24 年上半年卷烟出口业务收入 5.5 亿港元，同 比增长 128%，其中销量增长 96%，达到 11 亿支，距离疫情前的全年 5 ...

股价表现 2024 年 9 月 3 日 环球新材（6616.HK） 上半年增长强劲，全球能力扩张 环球新材（6616.HK）24 年上半年收入 7.7 亿，同比增长 66%，归母净利润 1.07 亿， 同比增长 26%。考虑到外延发展带来的管理及财务费用的增加，我们下调 24/25/26 年净利润至 3.0/3.5/4.3 亿元，对应每 EPS 收益为 0.20/0.24/0.30 港元。维持目标 价至 5.4 港元，维持"买入"评级，较当前股价有 38%的上涨空间。 报告摘要 收入增长强劲。24 年上半年收入 7.7 亿，同比增长 66%。23 年 8 月公司收购 CQV 42% 股权并实现并表。去除并表影响，公司可比增速为 31.5%。韩国 CQV 收入同比增长 30%。合成云母材珠光颜料收入 2.69 亿，同比增长 46%，主要是合并 CQV 带来的影 响，可比口径要实现了正向增长。天然云母基材珠光颜料收入 2.78 亿，同比增长 37%。产品结构还在进一步优化，高端产品的占比进一步提升。珠光颜料 24 年上半 年销量 1.14 万吨，同比增长 24%。销售单价 6.1 万元/吨，同比增长 7.5%，一 ...

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2024 年 9 月 2 日 中集安瑞科（3899.HK） 清洁能源业绩高增亮眼，期待化工持续改善 事件：中集安瑞科公布 2024 年中期业绩，上半年公司实现营收 114.8 亿元， 同比增加 6.7%；实现归母净利润 5.04 亿元，同比下降 11.6%，逊于市场预 期。其中清洁能源业绩表现强势，实现营收 78.8 亿元，同比增加 25.1%，毛 利率提升 0.4%至 12.6%，新签在手订单充裕，带动公司业绩整体上行。下半 年清洁能源板块强势表现预计将延续，化工板块业绩持续改善，液态食品预 计保持稳健增长，公司全年整体业绩预计向好，推荐关注。 报告摘要 海内外天然气供需两旺，清洁能源业务业绩强劲增长 清洁能源业务延续一 季度强劲势头以及随着天然气市场供需两旺，业绩表现亮眼，上半年实现营 收 78.8 亿元，同比增加 25.1%，毛利率提升 0.4%至 12.6%；其中水上清洁能 源业务收入增长 48.96%至 17.7 亿元。截止 2024 年 6 月，清洁能源在手订单 达 229.3 亿元，同比大幅增加 70.7%，新签订单 129.2 ...

股价表现 2024 年 8 月 30 日 美丽田园医疗健康（2373.HK） 收购奈瑞儿辐射大湾区，女性特护中心同比增 长超 200% 2024年上半年，公司收入和归母净利润分别为11.4亿元和1.2亿元，其中女性特护中 心实现高速增长。公司还收购奈瑞儿直营+特许经营门店共150家，辐射大湾区，进 一步扩大业务版图。 报告摘要 加盟店及亚健康服务拉动收入增长，女性特护中心收入同比增超200%。 2024H1公司实现收入11.4亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.2亿元，同比增长 3.2%。其中，美容和保健服务的加盟及其他业务收入同比增长43.8%，主要由于加 盟店网络扩张和推出新的仪器设备所致；亚健康医疗服务收入同比增长50.0%，主 要由于女性特护中心业务增长迅速。毛利率略微增长0.9个百分点至47.0%，增长原 因来自于客流增长带来收入增加和规模效应。 门店数量持续增加，客流及活跃会员逆势增长。 作为中国排名第一的美容与保健服务品牌、第四的非手术类医美服务品牌，公司门 店数量突破559家（包括奈瑞儿）。其中，美容与保健服务169家直营店及207家加 盟店，医疗美容服务24家直营店和亚健康医疗服务9家直营 ...