电力设备 行业研究/行业周报 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 福建 428MW 海上风电获核准，汕尾红海湾三 500MW 风机中标 ——风电行业周报（ 20241202-202 ...

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 出口稳定进口降速 ——11 月贸易数据分析 ◼ 核心观点 数据：11 月中国出口金额当月同比 6.7 %（前值 12.7 %），1-11 月累计 同比 5.4 %（1-10 月为 5.1 %）。11 月进口当月同比-3.9 %（前值-2.3 %）， 第 2 个月负值，1-11 月累计同比 1.2 %（1-10 月为 1.7 %）。11 月当月 贸易差额 974.4 亿美元（前值 957.2 亿美元）。 1.出口增速相对高于进口增速，贸易顺差运行在年内较高水平。11 月 出口当月同比仍在累计同比增速之上，带动出口累计同比增速升至 5.4%，保持稳定增长。但进口当月同比连续两个月为负值，拖累进口 累计同比增速降至 1.2%。合力之下，10 月至 11 月贸易顺差运行在 950 亿美元以上的较高水平，而 1 至 11 月的平均值为 802.5 亿美元。 2.从量价分解来看，出口与进口都在面对价格下行的压力。截至 10 月 数据，HS2 出口价格指数（上年同月=100）为 94.8，仍然运行在 100 以下，出口数量指数为 117.3，处于较 ...

商贸零售 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 山姆中国部分单店年营业额超 29 亿元 ——行业周报（20241202-1206） ◼ 周度核心观点 山姆中国部分单店年营业额超 29 亿元。据电商报，山姆会员商店在中 国的表现出色，部分门店的年营业额已超过 4 亿美元（约 29 亿 RMB）， 目前在中国已开设 50 家山姆会员商店，扩张计划仍在持续。据亿邦动 力，11 月 19 日，沃尔玛发布 25 财年三季度业绩，山姆中国前三季度 净销售额 152 亿美元（约 1000 亿元人民币）。早在 9 月初，沃尔玛 CFO 雷尼在第二季度业绩会议上曾指出，会员增长拉动中国区销售额双位 数增长，其中约 50%的销售来自线上渠道。此外，山姆会员商店领导 层将发生变动，沃尔玛中国副首席执行官兼山姆会员商店总裁文安德 Andrew Miles 将于 25 年 1 月 31 日退休，现沃尔玛国际部营运高级副 总裁 Jane Ewing 接任。山姆中国的快速发展，与文安德力推的会员制 和极速达密不可分，建议关注山姆新 CEO 上任后的运营方向。 ◼ 本周行情回顾 本周中信商贸零售指数上涨 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, indicating a positive outlook based on its fundamentals and valuation expectations [2][148]. Core Insights - The company is a leading player in the smart home sector, focusing on linear drive technology for health-oriented office and smart home products. It operates both domestic and international brands, "Lege" and "Flexispot" respectively [2][16]. - The company has expanded its operations to include public overseas warehouse services, enhancing its logistics capabilities for large items in cross-border e-commerce, with 19 public overseas warehouses globally [2][16]. - In Q3 2024, the company achieved revenue of 39.75 billion yuan, a year-on-year increase of 48.03%, although net profit attributable to the parent company decreased by 8.64% due to rising costs [2][24]. - The linear drive market is projected to exceed 5 billion USD by 2024, driven by increasing demand for health office products and smart home applications [2][35][37]. - The company has a robust production capacity of over 2 million units annually, positioning it as a global leader in the linear drive sector [2][81]. Summary by Sections Company Overview - The company was established in 2002 and listed on the Shenzhen Stock Exchange in 2017. It specializes in health-oriented office and smart home products, with a focus on linear drive technology [2][16]. - The ownership structure is concentrated among the founding couple, ensuring stable control and a strong incentive alignment through stock options and employee stock ownership plans [2][18][22]. Financial Analysis - Revenue has grown significantly from 978 million yuan in 2019 to 3.902 billion yuan in 2023, with a CAGR of 59.85%. The growth is attributed to the rise in e-commerce penetration and health consumption trends [2][24]. - The company’s net profit increased from 63.4 million yuan in 2019 to 634 million yuan in 2023, with a CAGR of 112.18% [2][26]. - The company’s gross margin has fluctuated, with a recovery noted in 2023 due to improved operational efficiencies [2][33]. Linear Drive Sector - The linear drive industry is rapidly growing, with applications in health office products, smart homes, and medical devices. The market is expected to grow significantly, driven by increasing health awareness [2][35][39]. - The company has established a comprehensive value chain, from R&D to sales, enhancing its competitive edge in the linear drive market [2][62][75]. Overseas Warehouse Operations - The cross-border e-commerce logistics sector is expected to exceed 3.6 trillion yuan by 2025, with the company benefiting from its established overseas warehouse network [2][100]. - The company has over 10 years of experience in overseas warehouse operations, focusing on large item logistics, which enhances its market position [2][118]. - The company has strategically acquired land for warehouse development, ensuring a sustainable supply of logistics resources [2][131]. Profit Forecast and Valuation - Revenue projections for 2024-2026 are 55.48 billion yuan, 65.79 billion yuan, and 76.79 billion yuan, with expected growth rates of 42%, 19%, and 17% respectively [2][148]. - The company’s PE ratios for 2024-2026 are projected to be 14, 12, and 10, which are below the average of comparable companies, indicating a valuation advantage [2][148].

宏观研究/宏观点评 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 宏 观 点 评 核心 CPI 连续回升，PPI 开始收窄降幅 ——11 月价格数据分析 ◼ 核心观点 数据：11 月 CPI 环比-0.6 %；同比 0.2 %（前值 0.3 %），连续 10 个月 为正，但连续 3 个月回落。PPI 环比 0.1 %；同比-2.5 %（前值-2.9 %）， 连续 26 个月为负，经历 8 月至 10 月连续的降幅扩大之后出现反弹。 一、11 月 CPI 同比增速比 10 月回落，主要是新涨价因素回落所致。 11 月 CPI 同比增速 0.2%，其中新涨价因素贡献 0.1 %（比 10 月的 0.7 % 有明显回落），翘尾因素的贡献回升至 0.1 %，而此前三个月均为负值。 二、11 月 CPI 食品项同比增速回落，非食品项同比持平，结束此前的 负增长状态，核心 CPI 同比增速连续回升。11 月 CPI 食品项同比 1.0 % （前值 2.9 %），非食品项同比 0.0 %（前值-0.3 %），结束了 9 月与 10 月连续负值的情况。核心 CPI 同比从 9 月的 0.1 %升至 11 月的 0.3 %， 连续 ...

电力设备 行业研究/行业周报 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------- ...

电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------|----------------------------------- ...

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医药生物 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 国家组织人工耳蜗及外周血管支架类集采，国产 品牌有望以价换量提升市占率 ——医药生物行业点评报告 ◼ 事件 国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购：2024 年 11 月 29 日，国家医疗保障局发布《国家组织人工耳蜗类及外周血 管支架类医用耗材集中带量采购公告（第 2 号）》，集采产品主要涵盖： 人工耳蜗类（包括植入体和言语处理器）和外周血管支架类（包括下 肢动脉支架、非下肢动脉支架、静脉支架），采购周期 3 年，医疗机构 原则上采购周期内总采购量应为首年协议采购量的 3 倍，每年度协议 采购量不低于前一年整体实际使用量的 90%。 ◼ 核心观点 人工耳蜗和外周血管支架医用耗材进口企业采购量占比遥遥领先：根 据国家医疗保障局的公告，人工耳蜗类医用耗材中，植入体和言语处 理器年度采购需求量分别为 11239 个和 10943 个，国产厂家占比分别 为 25.90%和 25.67%。外周血管支架类医用耗材品种中，下肢动脉支 架年度采购量为 123449 个，其中排名前八的企业均为外资企业，仅有 先健科技和微创心 ...

医药生物 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 财政部发布政府采购本国产品优惠政策，国产医 疗设备持续获政策支持 ——医药生物行业点评报告 ◼ 事件 《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求 意见稿）》，支持政府采购本国产品：2024 年 12 月 5 日，财政部发布 《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求 意见稿）》，向社会公开征求意见，政策对本国产品的政府采购进行支 持。 ◼ 核心观点 明确本国产品 20%价格扣除，本国产品竞争优势明显：根据财政部公 告，本国产品主要是工业制造品，要求同时满足 1）产品在中国境内 生产；2）产品在中国境内生产的组件成本占比达到规定比例；3）符 合对特定产品的关键组件、关键工序等要求。对本国产品的政府采购 支持方面，1）政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争 的，对本国产品的报价给予 20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评 审。2）采购项目或者采购包中包含多种产品，供应商提供的符合本国 产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和 80%以上 的，对该供应商提供的产品整体给予 2 ...