证券研究报告 煤炭 煤炭月度供需数据点评 领先大市-A(维持) 10 月供给持续回升，制造业投资延续高增 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告 煤炭 行业周报（20241118-20241124） 领先大市-A(维持) 气温走低运价高企，关注度冬煤炭需求增加 2024 年 11 月 25 日 行业研究/行业周报 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 动力煤：港口煤价弱势震荡。气温走低，坑口销售较好，煤矿生产积极 性较高。需求方面，本周气温下降，终端煤电负荷提高；但非电端临近季节 性淡季，煤炭补库需求不振；港口受预期转弱影响，煤价小幅回调；北方港 口煤炭调入继续大于调出，港口库存增加。展望后期，四季度后期重要会议 期间预计稳经济政策将继续发力，叠加后期供暖需求实质性增加，预计供暖 用煤及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价 差不高，进口煤增量仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 11 月 22 日，环渤海动力煤现货参考价 833 元/吨，周变化-1.77%；广州港山西 优混 840 元/吨，周变化-9.68%；欧洲三港 Q6000 动力煤折人民币 901.87 元/吨，周变化-1.34%。11 月秦皇岛动力煤长协价 699 元/吨，环比上月持平。 11 月 22 日，北方港口煤炭库存合计 2699 万吨 ...

2024 年 11 月 25 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 国君海通合并获批复。上周国泰君安及海通证券重大资产重组 获上海国资委批复，并联合发布《换股吸收合并海通证券股份有限 公司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，按照换股比例 1:0.62 的比例国泰君安换股吸收合并海通证券，并募集配套资金 100 亿元，拟用于国际业务、投资业务、数字化转型等。其中国际化业 务不超过 30 亿元，用于加强合并后公司的国际化业务发展；交易 投资业务不超过 30 亿元，用于增加合并后公司的交易投资业务投 入，包括权益业务、FICC 业务，加大场外衍生品等客需业务发展 力度、做市业务投入。同时西部证券披露了收购国融证券股权最新 相关报告： 进展，已经公司董事会审议通过。 【山证非银行金融】市值管理指引落地， 关注市场回暖下投资机遇-行业周报 （20241111-20241117） 2024.11.19 券 商 并 购 持 续 推 进 - 行 业 周 报 （20241104-20241110） 2024.11.12 证券行业新一轮并购重组加速推进，通过并购重组的快速扩 张，有利于证券公 ...

2024 年 11 月 25 日 策略研究/定期报告 投资要点： 证券研究报告 新股研究 新股周报（2024.11.25-2024.11.29） 11 月份科创板新股开板估值上升，首日涨幅高位回落 新股市场活跃度上升，11 月份双创板块新股首日涨幅较 10 月下降 周内新股市场活跃度上升，近 6 个月上市新股周内共有 7 只股票录得正涨幅(占比 17.95%， 前值 16.22%)。 科创板：上周科创板金天钛业上市，上市首日涨幅 416.90%，首日开板估值 101.11 倍。 周内达梦数据录得周涨幅超 10%，金天钛业、合合信息、益诺思录得周跌幅约-5%。 创业板：上周创业板壹连科技上市，上市首日涨幅 180.86%，首日开板估值 50.22 倍。周 内六九一二录得周涨幅超 20%，绿联科技、无线传媒等录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内安乃达、众鑫股份录得周涨幅为正，强邦新 材、小方制药录得周跌幅超过-5%。 新股周期：9 月上市 8 只新股，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行 PE 上升，创业板发行 PE 下降。10 月上市 8 只新股，三大板块新股首日涨幅和开板 ...

证 证券研究报告 煤炭 行业政策点评 领先大市-A(维持) 长协机制稳中有进，市场化程度有所提高 事件描述： 2024 年 11 月 19 日国家发展改革委办公厅发布《关于做好 2025 年电煤 中长期合同签订履约工作的通知》（以下简称"2025 年方案"或"方案"）， 方案对 2025 年电煤中长期合同的签约对象、签约要求、价格机制、运力配 置、进度安排、履约监督（惩戒机制）等方面进行全面指导。 方案主要变化点评： 煤、电双方签约量要求均有所放松，但履约质量要求趋严。2025 年方案 资料来源：最闻 中，原则上每家煤炭企业签约任务量要求由自有资源量的 80%降低至 75%， 下降了 5 个百分点。发电企业合同签约量仍要求不应低于需求量的 80%，但 相关报告： 取消了"鼓励 100%签约"的条文。但 2025 年方案对煤、电双方合同履约质 量均有所提高，煤炭企业方面，要求明确质量条款并纳入履约监管，并要求 明确煤质偏差结算机制；发电企业方面，签约需求量的 80%要纳入履约监管， 配置铁路运力的原则上要全部纳入重点监管。 价格机制延续"基准价+浮动价"模式，但浮动价挂钩指数增加 CECI。 2025 年方案中 ...

600732.SH 爱旭股份 买入-B 太阳能板块近一年市场表现 2024 年 11 月 25 日 行业研究/行业月度报告 【山证太阳能】光伏出口退税率由 13% 下调至 9%，部分型号硅片价格略有上行 2024.11.18 太阳能发电量：10 月太阳能发电量同比增长 12.6%。根据国家统计局数 据，10 月我国规上太阳能发电量 323.0 亿千瓦时，同比+12.6%，在全国规上 工业总发电量占比为 4.42%，环比+0.39pct。我国 10 月总发电量 7310.0 亿千 瓦 时 ， 同 比 增 长 2.1% ， 火 电 / 水 电 / 核 电 / 风 电 发 电 量 分 别 同 比 +1.8%/-14.9%/+2.2%/+34.0%。 【山证太阳能】《中华人民共和国能源 法 》表 决通 过 ，组 件 价格 持续 稳 定 2024.11.11 肖索 执业登记编码：S0760522030006 邮箱：xiaosuo@sxzq.com 重点推荐优质光储龙头：重点推荐 BC 新技术方向：爱旭股份、隆基绿 能；持续减产的光伏玻璃环节：福莱特；光储龙头：阿特斯、阳光电源、德 业股份。建议积极关注：协鑫科技、通威股 ...

证券研究报告 纺织服装 行业周报（20241117-20241123） 同步大市-A(维持) Amer 披露 2024Q3 业绩，大中华区营收增速环比继续提升 纺织服装行业近一年市场表现 投资要点 2024 年 11 月 25 日 行业研究/行业周报 本周观察：Amer 披露 2024Q3 业绩，大中华区营收增速环比继续提升 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】裕元集团披露 24 年 前九个月业绩，上调全年鞋履出货量 指 引 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报 2024.11.18 【山证纺织服装】10 月国内社零增速 环比提升 1.6pct，限上化妆品类零售 额高增-【山证纺服】10 月社零数据点 评 2024.11.18 Amer2024Q3 销售毛利率同比提升，经调整净利润同比大幅增长。盈利能力方面， 2024Q3，经调整毛利率同比提升 4.1pct 至 55.5%，主因品牌及渠道组合优化。SG&A 占 营收比重同比提升 2.1pct 至 42.3%。2024Q3，公司实现经调整经营利润 1.95 亿美元， 同比增长 46%，经调整经营利润率同比提升 2.8pct 至 14. ...

研究早观点 2024 年 11 月 25 日 星期一 市场走势 资料来源：最闻 【山证传媒】电魂网络深度报告-专注精品厚积薄发，期待新品周期开启 【固定收益】出口退税政策点评-应对美国潜在加征关税政策的先手棋 【行业评论】【山证电新】10 月逆变器出口数据更新：出口额环比降幅收 窄，主要受益于拉非北美地区出口额增长 国内市场主要指数 指数 上证指数 深证成指 沪深 中小板指 创业板指 科创 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com | --- | --- | --- | |-------|-----------|----------| | | 收盘 | 涨跌幅 % | | | 3,267.19 | -3.06 | | | 10,438.72 | -3.52 | | 300 | 3,865.70 | -3.10 | | | 6,422.17 | -3.39 | | | 2,175.57 | -3.99 | | 50 | 969.35 | -4.16 | 【今日要点】 【行业评论】运输设备：轨交行业动态分 ...

F 证券研究报告 游戏 电魂网络（603258.SH） 增持-A(首次) 专注精品厚积薄发，期待新品周期开启 2024 年 11 月 22 日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 投资要点： 致力精品游戏的研运，积极拓展多元化布局。电魂网络成立于 2008 年 9 月，是一家致力于研发、运营精品化网游的互联网公司。公司以端游为基础， 逐步延伸至手游，同时也布局了 H5 游戏、VR 游戏、主机、单机游戏、APP 平台、漫画和电竞赛事等领域。 政策边际回暖、AI 打开成长空间，有望驱动游戏行业持续修复。1）供 给端：伴随版号延续高质量常态化发放，各家新游产品周期有望稳步开启， 市场数据：2024 年 11 月 22 日 支撑行业景气度向上；2）需求端：国内来看，24 年 4-7 月受高基数影响导致 收盘价（元）： 20.96 月度收入同比下滑， 8-9 月收入均同比增长 15%见底回升；出海市场来看， 总股本（亿股）： 2.45 24 年上半年出海市场收入同比略增 4%，8-9 月分别同比增长 25%、34%拐点 向上。同时，中长期来看 AI 赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。 流通股本（亿股）： 2. ...

证券研究报告 运输设备 轨交行业动态分析 领先大市-A(维持) 客货运维持增势，动车组和货车招标相继落地 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|------------------------------------------|-----------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 2024 | 11 月 22 日 \n运输设备板块近一年市场表现 | | 行业 ...