[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 08 月 15 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 市场研究 3356 【市场回顾】 周三 A 股三大股指全线收跌，上证指数下跌 0.60%，报 2850.65 点； 深证成指下跌 1.17%，报 8311.00 点；创业板指下跌 1.42%，报 1584.33 点。A 股两市全天成交额 4773.33 亿元人民币，北向资金净流出 71.66 亿元人民币，其中，沪股通净流出 30.61 亿元人民币，深股通净流出 41.06 亿元人民币；南向资金净卖出 10.41 亿港元。A 股两市个股普 遍下跌，超 3500 只个股下跌。申万行业方面，仅传媒、公用事业行 业上涨，基础化工、钢铁行业领跌；概念板块方面，AI 眼镜、手机游 戏概念指数领涨，PVDF 概念、CRO 概念指数跌幅居前。港股方面，恒 生指数下跌 0.35%，恒生科技指数下跌 0.99%；海外方面，美国三大 股指全部收涨，道指上涨 0.61%，报 40,008.39 点，标普 500 指数上 涨 0. ...

[Table_Title] 融资需求偏弱 关注政策推进 [Table_ReportType] ——银行行业月报[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 14 日 [事件Table_Summary] ： 2024 年 8 月 13 日，中国人民银行发布 2024 年 7 月金融统计数据 报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 7 月社融存量增速 8.2%，增速环比回升 0.1%：7 月，社融新增 7708 亿元，同比多增。其中新增信贷是主要拖累项。存量规模 395.72 万亿元，同比增速 8.2%，增速环比回升 0.1%，基本符合市场预期。 此外，7 月政府债净融资规模达到 6911 亿元，同比多增 2802 亿 元，对社融增速起到了一定的托底作用。 3306 信贷增长延续弱势：7 月，新增人民币贷款 2600 亿元，同比少增。 金融机构人民币贷款余额 251.11 万亿元，同比增长 8.7%，增速环 比回落 0.1%。信贷投放节奏与 2023 年末以来盘活存量和均衡投放 的政策基调保持一致。我们预计短期内受需求端未明显回升以及 金融"挤水分"等因素的影响，信贷增速仍保持偏弱格局。 ...

[Table_Title] 融资需求偏弱 关注政策推进 [Table_ReportType] ——银行行业月报[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 14 日 [事件Table_Summary] ： 2024 年 8 月 13 日，中国人民银行发布 2024 年 7 月金融统计数据 报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 7 月社融存量增速 8.2%，增速环比回升 0.1%：7 月，社融新增 7708 亿元，同比多增。其中新增信贷是主要拖累项。存量规模 395.72 万亿元，同比增速 8.2%，增速环比回升 0.1%，基本符合市场预期。 此外，7 月政府债净融资规模达到 6911 亿元，同比多增 2802 亿 元，对社融增速起到了一定的托底作用。 3306 信贷增长延续弱势：7 月，新增人民币贷款 2600 亿元，同比少增。 金融机构人民币贷款余额 251.11 万亿元，同比增长 8.7%，增速环 比回落 0.1%。信贷投放节奏与 2023 年末以来盘活存量和均衡投放 的政策基调保持一致。我们预计短期内受需求端未明显回升以及 金融"挤水分"等因素的影响，信贷增速仍保持偏弱格局。 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|交通运输 证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 3304 [Table_Title] 交运行业 24Q2 公募基金持仓跟踪报告 [Table_ReportType] ——交通运输行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 13 日 [行业核心观点： Table_Summary] 公募基金持仓方面，2024 年二季度交运行业公募基金持仓比重环比进一步 提升，但仍低于标配比例，跨境物流与快递行业核心个股增减持表现分化， 具有高分红属性的港口、铁路公路细分行业核心标的仍较受资金青睐。陆 股通方面，跨境物流与快递行业主要个股普遍获增持，港口、铁路公路多 减持。 投资要点： ⚫ 重仓配置比例环比进一步提升：根据同花顺数据统计内地公募基金重 仓股情况，2024 年 Q2 末公募基金重仓 SW 交通运输行业的总市值为 571.0 亿元，环比 2024 年 Q1 末上升 3.99%，占基金重仓 A 股市值规 模 2.16%，低于标配比例 1.75pct，环比 2024Q1 末上升 0.13pct，连 续 2 个季度持续上升。从市场表现 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 08 月 14 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 市场研究 3306 【市场回顾】 周二 A 股三大股指全线收涨，上证指数上涨 0.34%，报 2867.95 点； 深证成指上涨 0.43%，报 8409.22 点；创业板指上涨 0.93%，报 1607.19 点。A 股两市全天成交额 4772.06 亿元人民币，北向资金净流出 25.27 亿元人民币，其中，沪股通净流出 8.62 亿元人民币，深股通净流出 16.65 亿元人民币；南向资金净买入 19.18 亿港元。A 股两市个股普 遍上涨，超 3500 只个股上涨。申万行业方面，国防军工、电力设备、 电子行业领涨，食品饮料、医药生物行业领跌；概念板块方面，民爆 概念、可燃冰概念指数领涨，新冠特效药、维生素概念指数跌幅居前。 港股方面，恒生指数上涨 0.36%，恒生科技指数基本收平；海外方面， 美国三大股指全部收涨，道指上涨 1.04%，报 39,765.64 点，标普 500 指数上涨 1.68%，报 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add" [4][7][24]. Core Insights - The company reported a total revenue of 83.451 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-over-year increase of 17.56%, with a net profit of 41.696 billion yuan, up 15.88% year-over-year [2][7]. - The gross profit margin and net profit margin slightly decreased, with the gross margin at 91.76% and net margin at 49.96% for the first half of 2024 [3][7]. - Direct sales revenue increased by 7.35% year-over-year, while wholesale agency revenue grew by 26.50%, indicating a shift in sales channel dynamics [4][7]. - The company successfully increased the price of its flagship product, reflecting its strong market position [6][7]. Revenue and Profitability - For the first half of 2024, the company achieved a revenue of 68.567 billion yuan from its flagship liquor, with series liquor revenue reaching 13.147 billion yuan, marking a year-over-year growth of 30.51% [14]. - The company expects to meet its revenue targets for 2024, with projected net profits of 86.937 billion yuan, 100.238 billion yuan, and 116.215 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, reflecting growth rates of 16.33%, 15.30%, and 15.94% [7][15]. Channel Performance - The direct sales channel accounted for 41.28% of total revenue in the first half of 2024, down 4.03 percentage points from the previous year, while wholesale agency sales made up 58.72% [4][7]. - The "i Moutai" app generated revenue of 10.250 billion yuan in the first half of 2024, showing a year-over-year increase of 9.76% [4][7]. Financial Forecast - The company’s earnings per share (EPS) are projected to be 69.21 yuan, 79.79 yuan, and 92.51 yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 21, 18, and 16 [7][15].

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 3304 [Table_Title] 资产规模增速放缓 不良生成率维持低位 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 13 日 [事件Table_Summary] ： 国家金融监管总局发布 2024.2Q 银行业主要监管指标。 投资要点： ⚫ 二季度单季商业银行净利润同比增速 0.0%：2024.2Q 商业银 行单季度净利润同比增速为 0.0%，较 1Q 同比 0.7%的增速有 所放缓。其中，大行、股份行、城商行和农商行单季度净利润 的同比增速分别为-1.0%、1.7%、4.6%和-5.2%，对比 1Q 数据， 大行、股份行和城商行净利润同比增速有所改善，农商行则明 显放缓，我们预计或与拨备计提有关。 ⚫ 规模增速放缓，净息差基本保持稳定：截至 2024.2Q 末，商业 银行总资产同比增速降至 7.32%，较 1Q 末下降 1.9 个百分点。 其中，大行、股份行、城商行 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 证 券 研 究 报 告 行业快评报告 行业研究 5270 [Table_Title] 资产规模增速放缓 不良生成率维持低位 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业快评报告[Table_ReportDate] 2024 年 08 月 13 日 [事件Table_Summary] ： 国家金融监管总局发布 2024.2Q 银行业主要监管指标。 投资要点： ⚫ 二季度单季商业银行净利润同比增速 0.0%：2024.2Q 商业银 行单季度净利润同比增速为 0.0%，较 1Q 同比 0.7%的增速有 所放缓。其中，大行、股份行、城商行和农商行单季度净利润 的同比增速分别为-1.0%、1.7%、4.6%和-5.2%，对比 1Q 数据， 大行、股份行和城商行净利润同比增速有所改善，农商行则明 显放缓，我们预计或与拨备计提有关。 ⚫ 规模增速放缓，净息差基本保持稳定：截至 2024.2Q 末，商业 银行总资产同比增速降至 7.32%，较 1Q 末下降 1.9 个百分点。 其中，大行、股份行、城商行 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] AI 大模型应用端持续焕新，注重 AI 安全 [Table_ReportType] ——计算机行业周观点(08.05-08.11) [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 12 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周沪深300指数下跌1.56%，申万计算机行业下跌4.63%，落后于指数 3.07pct，在申万一级行业中排名第31位。本周建议重点关注人工智能 大模型应用及完善人工智能治理带来的投资机会。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 行业周观点 行业研究 3396 产业动态：（1）人工智能：8月10日消息，OpenAI公司于8月8日发布报 告，概述了GPT-4o模型的系统卡（System Card），介绍了包括外部红 队、准备框架在内的诸多细节以及风险缓解措施。（2）人工智能：8月 10日消息，JetBrains IDEs于8月9日发布v2024.2版本更新，重点引入 了AI指令生成功能，用户可以使用AI Assistant插件，在Beta版新终端 内直接使用AI生成命令。（3） ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 08 月 13 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大股指全线收跌，上证指数下跌 0.14%，报 2858.20 点； 深证成指下跌 0.24%，报 8373.47 点；创业板指下跌 0.20%，报 1592.39 点。A 股两市全天成交额 4957.79 亿元人民币，北向资金净流出 7.73 亿元人民币，其中，沪股通净流出 2.89 亿元人民币，深股通净流出 4.84 亿元人民币；南向资金净买入 43.46 亿港元。A 股两市个股普遍 下跌，超 3500 只个股下跌。申万行业方面，环保、医药生物、煤炭 行业领涨，房地产、社会服务行业领跌；概念板块方面，新冠特效药、 猴痘概念指数领涨，租售同权、互联网彩票概念指数跌幅居前。港股 方面，恒生指数上涨 0.13%，恒生科技指数下跌 0.20%；海外方面， 美国三大股指涨跌不一，道指下跌 0.36%，报 39,357.01 点，标普 500 指数收平，报 5344.39 点，纳指收涨 0.21%，报 16,780.61 ...