今日重点 ►【农业】姚雪梅：天然橡胶投资框架及热点问题探讨 姚雪梅｜中泰农林牧渔负责人 S0740522080005 天然橡胶的核心逻辑：产能增速和需求增速形成剪刀差+东南亚进入人工成本上升周期。 产能：由于多年来胶价表现不佳，主要产胶国的新种植面积及翻种的面积处在近 20 年的低位，这 也限制了未来供给的释放空间。胶价在 2021-2022 年的反弹刺激了主要产胶国割胶意愿的抬升，多 国割胶率都触及到近 20 年的最高水平，这是对长期供给释放能力的测试。 需求端：新经济体（印度+东南亚）崛起接力，中国新能源车快速发展带来的换新需求增长。全球 需求自 2020 年后阶梯型回升，假设全球消费维持年均 2-3%左右增速。 成本：人工成本占到天然橡胶的种植、收获成本的接近 50%，土地成本占到 20%。近两年东南亚、 以及海南的人工成本快速上涨，与制造业转移以及中国大力发展海南密不可分，这是长期因素而非 短期。 天气：风调雨顺是偶然，异常气候是常态。橡胶主产区—东南亚及非洲 80%以上均是小农生产割 胶的方式供应原料，因此极易受价格和天气的扰动。成本因素在近两年集中体现，结束了之前十年 的人工成本停滞。 根据 AN ...

如何看待近期地产与军工板块走向？ 分析师：张文宇 A 股自四月底政治局会议以来整体表现强势。本周 A 股宽基指数涨跌不一，上证指 数站稳 3100 点，周五收于 3154.03 点。近期社融数据低于预期，地产政策的力度 与效果，军工领涨所蕴含的趋势是市场关注的焦点。 在全球地缘动荡加剧的背景下，军工板块领涨市场，反映出制造业扩展周期的中 期趋势。军工需求的增长基于制造业，而欧美制造业的"空心化"导致其军品产 能扩张面临基础设施和产业链配套的挑战。预计从今年起，欧美各国将大力扩张 本国制造业，这一趋势将推动中游产能扩张，增加上游资源品需求，同时机械设 备、挖掘机、重卡等出口细分将保持强势。然而，下游需求有限，中游制造业产 能扩张可能加剧供大于求的格局，加大下游企业压力。此外，为扶持本国制造 业，全球贸易保护主义和科技限制可能激增，进一步影响下游企业。政府财政压 力增加，公用事业市场化定价和央企股权财政等改革将加速推进。 市场在 7 月三中全会召开前，整体或将呈现震荡爬坡的强势特征，而过去三年跌幅 相对较大的，如：恒生科技，创业板指，地产等或将在本轮反弹中弹性最大。但 站在下半年和更长周期角度考虑，如果稳健类资产 ...

生产向左，需求向右——4 月经济数据点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 一、工增: 超预期回升，多数行业正增长. | | 二、消费: 商品零售拖累明显 | | 三、固投: 地产投资单月降幅收窄，销售端有望改善 . | | 四、就业： 就业形势总体稳定…………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… - 11 - | | 五、利率观点 . | | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Industry] [Table_Title] 分析师：肖雨 Email：xiaoyu@zts.com.cn 联系人：张可迎 投资要点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 广义财政收支下滑 — —4 月财 政 数据 点 评 证券研究报告/固定收益点评 2024 年 5 月 21 日 执业证书编号：S0740520110001 图表目录 Email：zhangky04@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 ◼ 2024 年 4 月份财政数据于 5 月 20 日公布。1-4月份一般预算收入累计 8.1 万亿元，同 比增速-2.7%，表现不佳，自 2024 年以来，公共财政收入同比持续为负。2021-2023 年同期增速分别为 3.6%（两年复合）、-4.8%、3.3%（两年复合）。扣除去年同期中小 微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后， 可比增长 2.0%左右。前 4 个月一般预算收入进度偏慢，仅完成全年全国公共财政收入 预算的 36.1%，过去 5 年均值为 36.9%。 ◼ 第一本账收入主要受税收收入拖累。1-4 月税收累计 6.7 万 ...

大家好欢迎参加中泰汽车观点录演庆礼系列第三期自身心灵大观点或年内有重大邏輯变化计划会议下面开始播报免费生命生命播报完毕后主持人可直接开始发言 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的各位投资者早上好我是中泰汽车分析师刘新超那感谢大家宝贵的时间今天早上八点参加我们的这个电话会议那今天呢也是我们本周气灵系列电话会的第三场今天和我一起的还有我们组的潘丽叶老师王雨晨老师和汪源老师啊我们共同给大家汇报一下我们气灵的这个观点和这个核心个股的一些更新和这个观点 整体来说其实整个G0的基本面和长逻辑其实本质上没有发生特别大的这样的一个系统性的风险的但是当前整个板块的估值也已经是在历史非常低的一个水平了无论我们去看PB还是看PE都在过去五年期、十年期不到五分之一的这样一个分位 其实去年四一度以来整个板块估值持续承压不到核心原因还是两点一个 ...

软饮料的行业边际变化和投资机会分析240523中泰原文 2024年05月23日09:20 发言人100:00 Please remain on the line.大家好，欢迎参加中泰白酒、饮料、软饮料等行业边际变化和投资机会分析电 话会议，下面开始播报免责声明。声明，播报完毕后，主持人可直接开始发言。 发言人100:16 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播。 本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息，感谢您的理解与配合。中泰证券对违 反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。 发言人100:36 市场有风险投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议 中的信息所引致的任何损失负担任何责任。 发言人200:50 行，那我们会议正式开始，好吧，感谢各位投资者早上请假。基本上就是用比较短暂的一些计划跟大家 汇报一下整体行业，包括是各个标的在进入到软饮料旺季之后，一些边际的变化，以及我们觉得之后一 个投资上的建议。 发言人201:14 识星球：股市调研 首先的话能够看到就是在这个食品饮料擎介比较的业里边，如果分子板 ...

大家好欢迎参加动态电信多金归环节调研反馈及光复拐点展望电话会议下面开始播报名字声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言 本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任好的感谢会助理 各位投资者大家早上好我是中泰电信的分析师赵日鹏那么今天早晨8点的时间呢给各位投资者做一个简短的汇报那么汇报一下我们对于光伏板块的整体观点及几个核心的这个内容比如这个光伏板块目前在什么位置都金规价格何时反弹包括板块催化的这个持续性如何 以及包括昨天益智节板块大涨的这个主要的原因那么首先呢昨天这个光伏板块大涨那么涨幅其实是超过了很多人的预期的 甚至市场上的很多投资者都不知道为什么涨也有各种各样的猜测那么我们认为光伏板块大涨的主要原因是以下几点第一个就是这个工信部组织了几家光伏企业进行座谈讲了讲光伏行业目前有哪些问题以及应对的措施那么主要的问题的话就是 有些公司 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动未经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息感谢您的理解与配合 中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的各位投资者大家晚上好我是中泰农业的严谨今天晚上非常高兴和大家分享一下我们刚刚外发的这个天然橡胶的投资框架及热点讨论的报告那首先就是讲一下我们这个报告的一个核心的一个结论那目前我们认为是整个全球天然橡胶的一个产能是已经达到了一个拐点 叠加天然橡胶本身下游相对稳定的需求我们认为整个天然橡胶供给增速和需求增速的一个剪刀差会逐步走阔成本方面的话东南亚的主产国目前的人工成本是在逐步上涨的 以及今年年底欧洲林慧玲法案的实施都会对天然橡胶的成本是有一定的助力整体上我们认为天然橡胶价格的重心是会逐步上移的并且我们认为今年就是天然橡胶价格的换挡期和整个牛市的起点 那对应到这个股票投资上面的话我们农业这边呢是主要涉及到的是天然橡胶的这个上游那对应的标的主要就是这个海南橡胶那整体的话呢这个公司目前它的一个股 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for Huazhu Group-S (1179.HK) with a market price of HKD 30.7 [1]. Core Views - Huazhu's Q1 performance slightly exceeded expectations, benefiting from improvements in product strength due to direct store renovations and enhanced revenue management capabilities. The company continues to lead its competitors in management and product selection, resulting in a sustained increase in market share. The current valuation does not fully reflect the company's intrinsic value [5]. - The profit forecast for Huazhu has been raised, maintaining the "Accumulate" rating. In Q1 2024, despite the industry facing growth pressures from high base effects, Huazhu's core operating metrics showed steady growth. The company is expected to achieve or exceed its performance targets, leading to an upward revision of net profit forecasts for 2024-2025 [5]. Financial Performance Summary - For Q1 2024, Huazhu reported revenue of CNY 5.28 billion, a year-on-year increase of 17.8%. The net profit attributable to shareholders was CNY 660 million, a decrease of 33.4% compared to Q1 2023 [5]. - The domestic hotel segment (Legacy-Huazhu) generated revenue of CNY 4.23 billion, up 17.6% year-on-year, with a net profit of approximately CNY 830 million, down 30.6% [5]. - The overseas hotel segment (Legacy-DH) reported revenue of CNY 1.03 billion, a year-on-year increase of 16.6%, with a net loss of CNY 170 million [5]. Growth and Expansion - The company opened 569 new stores and closed 148 in Q1 2024, resulting in a net increase of 421 stores. The number of signed contracts reached 647, with a pipeline of 3,138 hotels awaiting opening [6]. - Huazhu's RevPAR (Revenue per Available Room) increased by 3.1% year-on-year in Q1 2024, with direct stores showing an 8.8% increase [5][6].

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a market price of 30.32 CNY [1]. Core Insights - The company is positioned to benefit from the domestic AI and computing power development, leveraging its partnerships with Huawei and its own brand, Shenzhou Kuntai, to enhance its competitive edge in the market [1][6]. - The company has a strong market presence in IT distribution, with over 90% of its revenue coming from this segment, while also expanding its strategic business areas such as cloud computing and self-branded products [1][8]. - The launch of the "Shenzhou Wenxue" platform marks a significant step in the company's AI application development strategy, integrating various functionalities to support enterprise-level AI deployment [1][3]. Summary by Sections 1. Company Overview - Shenzhou Digital has transitioned from IT equipment distribution to becoming a "cloud + Xinchuang" brand supplier, with significant partnerships established with Huawei since 2018 [6]. - The company has optimized its business structure, with IT distribution and value-added services still accounting for over 90% of revenue, while cloud computing and self-branded products are gradually expanding [8][11]. 2. IT Distribution - The company maintains its leading position in the IT distribution industry, benefiting from a robust sales network and strong brand partnerships [17][25]. - The demand for IT products is expected to rise due to digital transformation initiatives and the upcoming PC replacement cycle, with projections indicating growth in the PC market [17][24]. 3. Self-Branded Products - The self-branded business, particularly under the Shenzhou Kuntai brand, has shown significant growth, with a revenue increase of 48.95% in 2023, driven by the demand for AI computing power [15][16]. - The company is strategically positioned within the Huawei ecosystem, enhancing its product competitiveness and market share in the domestic computing power landscape [1][15]. 4. AI Application Development - The introduction of the "Shenzhou Wenxue" platform aims to provide a comprehensive AI-native empowerment solution, enhancing the company's capabilities in AI application deployment [3][4]. - The platform integrates knowledge governance and model management, which are critical for enterprises looking to implement AI solutions effectively [3][4].