A H 股市场周度观察（1 月第 4 周） 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 01 月 31 日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 相关报告 1、《当前市场调整是大周期见顶还 是结构性切换？》2025-08-10 2、《A H 股市场周度观察（8 月第 1 周）》2025-08-04 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 报告摘要 一、A 股： 二、港股： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 3、《7 月政治局会议对市场影响几 何？》2025-08-03 分析师：张文宇 【市场走势】本周 A 股市场呈现震荡走势，市场成交活跃度有所提升。数据显示，本 周日均成交额为 3.06 万亿，环比增长 9.44%。宽基指数方面，市场表现分化，部分 大盘指数如上证 50 和中证 A100 录得正收益，而上证指数、深证成指等则有所回落。 风格指数方面，大盘价值和成长板块表现相对稳健，但中小盘风格指数，包括中证 1000、中证 2000、北证 50 及中小 100 指数，均出现显著下跌。行业板 ...

Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 2,693.26 | | 流通股本(百万股) | 2,693.26 | | 市价(元) | 12.56 | | 市值(百万元) | 33,827.33 | | 流通市值(百万元) | 33,827.33 | 煤炭开采 执业证书编号：S0740522040001 1、《以量补价主业成长可期，提高分 红比例价值凸显》2025-03-28 淮北矿业（600985.SH） 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 01 月 30 日 | 买入（维持） 评级： | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：杜冲 | | 营业收入（百万元） | | 73,387 | 65,735 | 42,981 | 47,728 | 50,809 | | | | 增长率 yo ...

执业证书编号：S0740525070002 Email：suem@zts.com.cn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 债基和理财的 2025：负债行为拥抱含权 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 01 月 30 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 固收专题报告 图表 1 ：债券型基金、固收类理财近 1 年回报中位数（ % ） 来源：WIND，中泰证券研究所，截至 2025 年 12 月 31 日 图表 2 ： Wind 基金指数回报（权益类， % ） 报告摘要 分析师：苏恩民 2025 年，主动债基规模出现近年来首降。截至 2025 年末，短债基金、中长期纯债基 金 2025 年规模同比分别减少 1661 亿元、7553 亿元，合计同比减少 9214 亿元、 11.96%，是 2018 年以来首次出现规模下降。与此同时，受益于信用债类 ETF 放量， 指数型债基规模大增 5543 亿元，同比增速 41.53%；固收+产品在亮眼业绩带动下实 现规模与收益双增，2025 年偏债混合型基金、混合债券型二级基金指数回报分别为 6.53% ...

保险观点更新：把握宽基抛压缓释后的顺周期龙头机会 评级： 增持（维持） 分析师：葛玉翔 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | 请务必阅读正文之后的重要声明部分 事件：我们认为自去年 12 月以来保险板块先后历经 " 开门红预期好转 —— 长端利率回 升 —— 指数上攻强化利润弹性 " 的顺周期逻辑，"短期看资金面抛压缓解，中期看"存 款搬家 & 慢牛持续"提振价值与利润增速，长期看顺周期兑现告别利差损隐忧"，我们 重申板块当前投资价值。 基本状况 行业-市场走势对比 境内宽基 ETF 交易层面压制逐步出现转向迹象，广发中证港股通非银 ETF 持续净流 入彰显板块基本面支撑。2026 年 1 月第二个交易周以来，主要宽基 ETF 成交量明显 放大，呈现显著净流出态势。我们对 1 月 15 日至 1 月 28 日之间累计宽基 ETF 净流 出规模超过百亿元所跟踪指数进行加权，排序如下：沪深 300 指数（62.0%） ...

AI 驱动权威信源回流，渠道资源壁垒深厚 ——流金科技点评报告 电视广播Ⅱ 执业证书编号：S0740525020002 Email：xianglan@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 总股本(百万股) | 309.00 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 232.84 | | 市价(元) | 10.85 | | 市值(百万元) | 3,352.65 | | 流通市值(百万元) | 2,526.34 | 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 公司点评报告 1、《核心业务承压，技术转型蓄力 未来增长》2025-06-24 2、《电视频道覆盖龙头服务商，微 2025-03-19 流金科技（920021.BJ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 01 月 29 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | | | 2023A | 20 ...

2 月金股报告 ——指数震荡，行业关注资源/出海/科技 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 01 月 29 日 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 Email：wangyj09@zts.com.cn 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 1、《A H 股市场周度观察（1 月第 3 周）》2026-01-25 2、《如何看待当前市场显著分化行 情？》2026-01-24 3、《融资担保比例提高后，交易型资 金如何反应？》2026-01-23 相关报告 （1）开年增量资金快速涌入，市场流动性宽松，是驱动指数上行的主要原因。1 月 A 股平均日成交额达 3.04 万亿元，环比增加 1.16 万亿元，两融余额升至 2.72 万亿元， 环比增加 0.18 万亿元，位于近 3 年的 99.4%分位。杠杆水平同步上升，截至 1 月 27 日，市场平均担保比例为 292.83%，较 12 月环比上升 14.57%。 （2）监管主动降温叠加宽基 ETF 流出，市场风偏波动，指数上行速度收敛。1 月 14 日，监管将融资最低保证金比例 ...

AI 驱动权威信源回流，渠道资源壁垒深厚 ——流金科技点评报告 电视广播Ⅱ 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525020002 Email：xianglan@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 总股本(百万股) | 309.00 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 232.84 | | 市价(元) | 10.85 | | 市值(百万元) | 3,352.65 | | 流通市值(百万元) | 2,526.34 | 1、《核心业务承压，技术转型蓄力 未来增长》2025-06-24 2、《电视频道覆盖龙头服务商，微 2025-03-19 流金科技（920021.BJ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 01 月 29 日 | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | | | 2023A | 2024A | 2 ...

执业证书编号：S0740519050002 城商行Ⅱ 详解青岛银行 2025 业绩快报： 资产质量改善显著，业绩维持高增 Email：dengmj@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524090004 Email：yangcl@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 5,820.35 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 5,404.45 | | 市价(元) | 4.63 | | 市值(百万元) | 26,948.24 | | 流通市值(百万元) | 25,022.59 | 2025-10-29 2025-08-31 3、《详解青岛银行 2024 年报：业绩 高增；资产质量优化；制造业投放显 著回升》2025-03-28 | 证券研究报告/公司点评报告 | | --- | | 2026 | | 月 29 | | 青岛银行（002948.SZ） 年 01 日 | | 评级： 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 2023A | ...

详解青岛银行 2025 业绩快报： 资产质量改善显著，业绩维持高增 城商行Ⅱ 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524090004 Email：yangcl@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 5,820.35 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 5,404.45 | | 市价(元) | 4.63 | | 市值(百万元) | 26,948.24 | | 流通市值(百万元) | 25,022.59 | 2025-10-29 2025-08-31 3、《详解青岛银行 2024 年报：业绩 高增；资产质量优化；制造业投放显 著回升》2025-03-28 | 证券研究报告/公司点评报告 | | --- | | 2026 | | 月 29 | | 青岛银行（002948.SZ） 年 01 日 | | 评级： 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 2023A | ...

回收现金聚焦梯媒主业，看好长期业绩韧性 广告营销 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 14,442.20 | | 流通股本(百万股) | 14,442.20 | | 市价(元) | 7.14 | | 市值(百万元) | 103,117.31 | | 流通市值(百万元) | 103,117.31 | 1、《生活圈媒体龙头，碰一下+出海 支撑第二增长曲线》2025-12-30 分众传媒（002027.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 01 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | | 2026E | 2027E | | 分析师：康雅雯 | | | 营业收入（百万元） | | 11,904 | 12 ...