担保比例提至高位，资金调仓节奏加快 ——资金行为研究双周报（2026/02/05-2026/2/26） 证券研究报告/策略定期报告 2026 年 02 月 26 日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 执业证书编号：S0740522050001 Email：wangyj09@zts.com.cn 1、《春节后科技主线行情或将如何演 绎？》2026-02-15 2、《A H 股市场周度观察（2 月第 2 周）》2026-02-15 3、《A H 股市场周度观察（2 月第 1 周）》2026-02-08 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 分析师：王永健 市场资金流向概览：创业板指、万得全 A 机构资金动荡流出，创业板资金共识仍待凝 聚。2 月 9 日后机构资金对创业板指、万得全 A 流出动能增强并呈震荡流出，散户资 金对两大指数稳步净流入；机构资金净流入加速度在万得全 A、科创综指趋于收敛， 在创业板指波动较大，创业板指资金分歧突出，市场整体资金共识仍待凝聚。 市值与估值风格：小市值指数获得机构与散户资金同步加仓，高估值指数的机构资金 ...

执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524070001 Email：muys@zts.com.cn 仅重链抗体 HBM4003 出海，CTLA-4 经典靶点开新花 ——和铂医药点评报告 生物制品 | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 869.59 | | 流通股本(百万股) | 869.59 | | 市价(港元) | 12.09 | | 市值(百万港元) | 10,513.36 | | 流通市值(百万港元) | 10,513.36 | 加速兑现》2026-01-11 BD 之王开启新篇章》2025-06-21 和铂医药-B（02142.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 02 月 26 日 | 买入（维持） 评级： | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉 ...

【中泰研究丨晨会聚焦】政策杨畅：如何应对高额顺差——当前 经济与政策思考 证券研究报告/晨会聚焦 2026 年 02 月 26 日 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】医药 祝嘉琦：In vivo CAR 行业更新；持 续把握医药结构性行情》2026-02-25 2、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收 吕品：节后还会延续修复吗？》 2026-02-24 3、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行 戴志锋：银行 2025 年 4 季度经营数 据：净息差保持平稳，净利润增速转 正》2026-02-23 今日预览 今日重点>> 【政策】杨畅：如何应对高额顺差（日本当年的做法）-——当前经济与政策思考 作为宏观统计指标，顺差代表了包括商品与服务在内，出口金额与进口金额的差额。以日本为例， 考虑到服务贸易自有统计数据以来长期逆差，侧重将货物贸易顺差作为观察对象。 而进入上世纪 80 年代后，日本贸易顺差迅速扩大，既体现出在全球的比较优势，但也引发了一定 的矛盾冲突。为此，日本开始针对高额顺差进行调整 ...

汽车零部件 执业证书编号：S0740523020004 Email：hejy02@zts.com.cn Email：tangsu@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 874.49 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 87.45 | | 市价(元) | 54.91 | | 市值(百万元) | 48,018.00 | | 流通市值(百万元) | 4,801.80 | 相关报告 重视 25 贸易变化后替配加速、26 戴 维斯双击机会》2025-10-28 2、《中策橡胶 25H1 点评：国内逆势 上涨、海外供不应求，Q3 起外因改 善&海外产能放量驱动业绩稳健向 上》2025-09-12 【中泰汽车·公司深度】中策橡胶：国内稳健向上、海外密集投 产、高端配套突破——三箭齐发迎 26 戴维斯双击 中策橡胶（603049.SH） 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 02 月 25 日 | 评级： 买入（维持） | | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | ...

——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观专题报告 2026 年 02 月 25 日 | 报告摘要 | 分析师：杨畅 | 作为宏观统计指标，顺差代表了包括商品与服务在内，出口金额与进口金额的差额。 |  | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0740519090004 | 以日本为例，考虑到服务贸易自有统计数据以来长期逆差，侧重将货物贸易顺差作为 | 观察对象。 | Email：yangchang@zts.com.cn | | | | 分析师：夏知非 | 而进入上世纪 | 年代后，日本贸易顺差迅速扩大，既体现出在全球的比较优势，但 |  | 80 | 执业证书编号：S0740523110007 | | 也引发了一定的矛盾冲突。为此，日本开始针对高额顺差进行调整： | Email：xiazf01@zts.com.cn | | | | | | 在出口端，"以国际协调为目标"，尝试实现协调共存。在被迫对美让步的同时，围绕 | 非美市场积极开展动作，推进出口市场的多元化；推动中低端环节向外转移，构建起 | | | | | | 相关报告 | 以本 ...

【中泰研究丨晨会聚焦】医药祝嘉琦：In vivo CAR 行业更新； 持续把握医药结构性行情 证券研究报告/晨会聚焦 2026 年 02 月 25 日 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 研究分享>> 净息差保持平稳，净利润增速转正》 2026-02-23 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收吕 品 ： 节 后 还 会 延 续 修 复 吗 ？ 》 2026-02-24 2、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴 志锋：银行 2025 年 4 季度经营数据： 【医药】祝嘉琦：In vivo CAR 行业更新；持续把握医药结构性行情 3、《【中泰研究丨晨会聚焦】宏观张 德礼：中国出口份额还有多大提升空 间？》2026-02-11 今日预览 摘要选自中泰证券研究所研究报告：In vivo CAR 行业更新；持续把握医药结构性行情 发布时间：2026 年 02 月 23 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 研究分享 【医药】祝嘉琦：In vivo CAR 行业更新；持续把握医药结构性行情 把握医药结构性行情，持续关注医 ...

自主研发筑基，BD 合源，双轮驱动创新价值高效兑现 ——迈威生物深度报告 迈威生物-U（688062.SH） 化学制药 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 02 月 25 日 | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 128 | 200 | 674 | 1,163 | 1,273 | | 增长率 yoy% | 361% | 56% | 238% | 72% | 10% | | 归母净利润（百万元） | -1,053 | -1,044 | -922 | -661 | -355 | | 增长率 yoy% | -10% | 1% | 12% | 28% | 46% | | 每股收益（元） | -2.64 | -2.61 | -2.31 | -1.65 | -0.89 | | 每股现金流量 | -1.96 | -2.39 | -1.81 | -1.29 | 0.17 | | 净资产收益率 | -40% | -6 ...

自主研发筑基，BD 合源，双轮驱动创新价值高效兑现 ——迈威生物深度报告 迈威生物-U（688062.SH） 化学制药 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 02 月 25 日 | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 128 | 200 | 674 | 1,163 | 1,273 | | 增长率 yoy% | 361% | 56% | 238% | 72% | 10% | | 归母净利润（百万元） | -1,053 | -1,044 | -922 | -661 | -355 | | 增长率 yoy% | -10% | 1% | 12% | 28% | 46% | | 每股收益（元） | -2.64 | -2.61 | -2.31 | -1.65 | -0.89 | | 每股现金流量 | -1.96 | -2.39 | -1.81 | -1.29 | 0.17 | | 净资产收益率 | -40% | -6 ...

【中泰研究丨晨会聚焦】固收吕品：节后还会延续修复吗？ 证券研究报告/晨会聚焦 2026 年 02 月 24 日 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴 志锋：银行 2025 年 4 季度经营数据： 净息差保持平稳，净利润增速转正》 2026-02-23 2、《【中泰研究丨晨会聚焦】宏观张 德礼：中国出口份额还有多大提升空 间？》2026-02-11 3、《【中泰研究丨晨会聚焦】固收吕 品：多空互加筹码，债市迎来"验牌 时刻"》2026-02-09 今日预览 【固收】吕品：节后还会延续修复吗？ 在过去一个多月，债市意外的走出了修复的行情，10 年下破 1.8%，TL 也站上 112.8 关键阻力位。 回顾年初以来的债市行情，基本多数品种都较 1 月初高点下行了 10BP 以上，5 年、7 年国债收益 率下行 14bp、13bp，7 年、10 年二永更是下行 20BP 以上。 我们在一月下旬就提示本轮修复行情，并在二月初《避险资产不避险，债市风景独好？》中提示 本轮 10 ...

化学制品 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524050001 Email：zhangkun06@zts.com.cn 联系人：郝文阳 Email：haowy@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 3,130.47 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 3,130.47 | | 市价(元) | 84.96 | | 市值(百万元) | 265,964.87 | | 流通市值(百万元) | 265,964.87 | 股价与行业-市场走势对比 1、《Q3 利润同比正增，持续看好周 期龙头》2025-10-26 2、《费用下降&产销量增，Q2 业绩 表现超预期》2025-08-12 长期发展》2025-07-26 万华化学（600309.SH） 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 02 月 24 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | ...