详解齐鲁银行 2025 业绩快报： 业绩优异持续，资产质量持续优化 城商行Ⅱ Email：daizf@zts.com.cn 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524090004 Email：yangcl@zts.com.cn 1、《详解齐鲁银行 2025 年三季报： 垫持续增厚》2025-11-01 2025-08-31 2025-07-07 | | | | 评级： | 增持（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：戴志锋 | | 营业收入（百万元） | 11,940 | 12,487 | 13,121 | 13,725 | 14,383 | | 执业证书编号：S0740517030004 | | 增长率 yoy% | 8.04% | 4.57% | 5.08% | 4.60% | 4.79% | | ...

对冲交易 02： "叙事"坍缩之后，铜价仍有支撑 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 02 月 05 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn 1、《避险资产不避险，债市风景独 好？》2026-02-04 2、《定期存款迁徙，牛市三级火 箭——负债行为深度》2026-02-01 3、《债基和理财的 2025：负债行 为拥抱含权》2026-01-30 报告摘要 年后开门红的金属在 1 月底经历极端行情，在史诗级暴涨之后迎来史诗级回调。 1 月南华综合指数上涨 8.6%，一度高达 11.4%。1 月当月的涨幅就已经超过了去年 1 年。最亮眼的无疑是金属，贵金属和有色的最大涨幅分别高达 47.1%和 13.6%。 相比去年，今年的牛市情绪甚至扩散到去年走熊的能化和黑色品种。它们在 1 月均 录得上涨，单日涨幅一度高达 1.6%和 3.6%。 相关报告 然而，加速上涨的行情却在 1 月底戛然而止，贵金属创出历史最大的跌幅，白银日 内一度下跌 ...

执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 如何在定位和投资上做好一只"固收+" ——基金四季报详细拆解 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 02 月 05 日 分析师：林莎 执业证书编号：S0740525060004 Email：linsha@zts.com.cn 分析师：金晓溪 执业证书编号：S0740525070004 Email：jinxx@zts.com.cn —负债行为深度》2026-02-01 2、《债基和理财的 2025：负债行为 拥抱含权》2026-01-30 3、《追风不如乘风》2026-01-25 报告摘要 分析师：吕品 资金面逻辑：负债端驱动下的扩容新周期，"固收+"承接机构和居民流动性溢出。2025 年，"固收+"基金规模连续四个季度环比大幅增长，截至 2025 年四季度末，全市场"固 收+"基金规模创下历史新高。本轮扩容的核心驱动力源于负债端行为的变化：在存款 利率下行与纯债收益空间压缩的背景下，居民与机构的低风险资金开始寻求替代资 产。2025-2026 年的定存到期高峰，这为市场提供了充裕的流动性储备。即使仅有微 量资金进行风 ...

化学制药 | 总股本(百万股) | 2,595.70 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 2,595.70 | | 市价(港元) | 11.42 | | 市值(百万港元) | 29,642.87 | | 流通市值(百万港元) | 29,642.87 | 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524070001 Email：muys@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉琦 | | 营业收入（百万元） | | 6,640 | 6,635 | 7,690 | 9,009 | 10,427 | | | | 增长率 yoy% | | 4% | 0% | 16% | 17% | 16% | | ...

东山精密：PCB+光模块共振，全面拥抱 AI 大趋势 元件 东山精密（002384.SZ） 证券研究报告/公司深度报告 2026 年 02 月 03 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：王芳 | | 营业收入（百万元） | 33,651 | 36,770 | 41,858 | 64,796 | 79,996 | | | | 增长率 yoy% | 7% | 9% | 14% | 55% | 23% | | 执业证书编号：S0740521120002 | | 归母净利润（百万元） | 1,965 | 1,086 | 1,539 | 7,160 | 9,949 | | Email：wangfang02@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -17% | -45% | 42% | 365% | 39% | | | | 每股收益（元） | 1.07 ...

乘用车 | 评级: 买入 | | --- | | 维持 | 执业证书编号：S0740523020004 Email：hejy02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525010002 Email：wangyue07@zts.com.cn 分析师：毛䶮玄 执业证书编号：S0740523020003 Email：maoyx@zts.com.cn 分析师：刘欣畅 执业证书编号：S0740522120003 Email：liuxc03@zts.com.cn | | | | 总股本(百万股) | 9,117.20 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 7,170.64 | | 市价(元) | 87.37 | | 市值(百万元) | 796,569.55 | | 流通市值(百万元) | 626,498.98 | 股价与行业-市场走势对比 1、《比亚迪 2025 年中报点评：》 2025-08-30 评：》2025-08-04 2025-04-26 比亚迪 2026 年 1 月销量点评： 行业政策过渡短期承压，仍需关注后续新车周期及出口 比亚迪（002594.SZ） 证券研究报告/公司点评 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [4] Core Views - The company is expected to experience stable growth in performance, with ongoing developments in solid-state batteries and dry electrode technology, particularly in space applications [3][4] - The company has faced a significant decline in net profit for 2025, estimated between 58 million to 68 million yuan, representing a decrease of 57.98% to 64.16% compared to the previous year [6] - Despite short-term challenges, including a slowdown in lithium battery demand and increased market competition, the company is positioned for recovery due to a rebound in capital expenditure and successful overseas market expansion [6] Financial Summary - The company's projected revenue for 2023 is 946 million yuan, with a year-over-year growth rate of 25%. However, a decline of 10% is expected in 2025, followed by a recovery with growth rates of 19% in 2026 and 2027 [4] - The net profit attributable to the parent company is forecasted to be 124 million yuan in 2023, with a significant drop to 65 million yuan in 2025, before recovering to 120 million yuan in 2026 and 182 million yuan in 2027 [4] - The earnings per share (EPS) is projected to be 1.33 yuan in 2023, decreasing to 0.41 yuan in 2025, and then increasing to 0.77 yuan in 2026 and 1.16 yuan in 2027 [4] - The company's price-to-earnings (P/E) ratio is expected to be 92.7 in 2023, increasing to 169.5 in 2025, and then decreasing to 90.9 in 2026 and 59.9 in 2027 [4] Industry Insights - The company is recognized as a leader in the lithium battery roller press equipment industry, with a forward-looking strategy in dry electrode and solid-state battery equipment, indicating significant growth potential [6] - The solid-state battery sector is gaining traction, with the company making progress in key equipment development, including ultra-thin lithium membranes and high-pressure equipment, which are essential for solid-state battery production [6]

北交所开年持续上涨，三大交易所上调融资保证金比例 ——北交所双周报（1.12-1.23） 评级： 增持（维持） 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 北交所基本状况 | 上市公司数 | 292 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 9,363.02 | | 行业流通市值(亿元) | 5,802.62 | 最近一年北证 50 VS 沪深 300 北交所 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 报告摘要 北交所行情概览： 1）整体行情：截至 2026 年 1 月 23 日，北证成份股 291 只，平均市值 32.20 亿元。 本区间（2026.1.12-2026.1.23，下同）北证 50 指数涨跌幅为 4.22%，收盘价 1588.66 点；同期沪深 300、上证指数涨跌幅分别为-1.19%、0.38%。本区间北交所日均成交 额达 3341.00 亿元，较上一区间（2025.12.29 ...

北交所开年持续上涨，三大交易所上调融资保证金比例 ——北交所双周报（1.12-1.23） 评级： 增持（维持） 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 | 上市公司数 | 292 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 9,363.02 | | 行业流通市值(亿元) | 5,802.62 | 最近一年北证 50 VS 沪深 300 北交所 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 北交所基本状况 报告摘要 北交所行情概览： 1）整体行情：截至 2026 年 1 月 23 日，北证成份股 291 只，平均市值 32.20 亿元。 本区间（2026.1.12-2026.1.23，下同）北证 50 指数涨跌幅为 4.22%，收盘价 1588.66 点；同期沪深 300、上证指数涨跌幅分别为-1.19%、0.38%。本区间北交所日均成交 额达 3341.00 亿元，较上一区间（2025.12.29 ...

避险资产不避险，债市风景独好？ 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 02 月 04 日 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 分析师：严伶怡 近期债市市场走势偏修复，但开年以来各类品种表现背离，盘下来基本只有超长债表 现较差。从开年以来 10 年以内债券、二永的表现来看，债市可以说并非熊市，属于 迟到的配置行情。1 月 30 年国债虽然较去年底上行 2BP，最高上行 7BP，但 10 年及 以内国债、中短信用债表现稳定，基本没有下跌；二永表现更为优异，主要源于分红 险和固收+的配置需求，3 年、5 年 AAA-二级资本债，3 年、5 年 AA+银行永续债较 年底分别下行 5.8BP、9.0BP、 9.8BP、9.6BP。 从 30 年国债的角度上，在经历了去年 12 月和今年开年大幅调整后，很多投资人"受 伤"后参与力度减弱，因此没怎么跟随 10 年内修复，导致期限利差被动走阔。 多资产市场超高波动，但跟以往相比，对债券市场的影响比较小。无论是商品市场的 "滞涨"交易，还是权益市场科技方向的"风险偏好"交易，对债市并未造成显著下 跌的影响 ...