执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524110001 Email：shaoml@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 4,852.08 | | 流通股本(百万股) | 4,852.08 | | 市价(元) | 10.41 | | 市值(百万元) | 50,510.16 | | 流通市值(百万元) | 50,510.16 | 铁路公路 程完工后增长可期》2024-10-30 息率仍然具备吸引力》2024-09-01 3、《非经因素压制车流增长，经营 业绩表现符合预期》2024-04-30 山东高速（600350.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 05 日 报告摘要 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ...

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 中美共振重点方向，可控核聚变产业化进程加速 2 0 2 5 . 4 . 5 分析师：王可 执业证书编号：S0740519080001 Email：wangke03@zts.com.cn 核心观点 托卡马克是目前主流聚变路线，聚变-裂变混合堆有望率先落地。 2 聚变能源燃料丰富、能量密度极大、安全环保，是人类社会未来的理想能源。世界范围内能源安全需求凸显， 电力需求持续攀升。为了解决这些问题，核能受到广泛关注。核能是一种高效且清洁的能源，利用方式主要分 为裂变和聚变，相对于核裂变，可控核聚变具有燃料来源更丰富、能量密度更大、安全性更高等显著优势。 近期国内外诸多进展催化产业发展，产业临界点或将到来。2025年1月20日"EAST"实现1亿摄氏度超千秒稳 定运行，2月中国核电和浙能电力分别发布公告，拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，3月28日，中核 集团核工业西南物理研究院新一代人造太阳"HL-3"，在国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度。 美国Helion公司采用磁惯性约束路线，25年1月宣布完成新一轮4.25亿美元的融 ...

医药生物 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 04 月 05 日 | | | 执业证书编号：S0740519040001 Email：zhujq@zts.com.cn 药品豁免"对等关税" ，医药板块优势明显 1、《创新药引领行情，关注 Q1 业绩 +政策催化》2025-04-01 2、《医药生物行业 2025Q1 业绩前 瞻》2025-03-30 3、《关注修复机会，把握创新成长 主线》2025-03-24 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：祝嘉琦 | | | （元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 执业证书 ...

电子化学品Ⅱ | | | 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524050001 Email：zhangkun06@zts.com.cn | 总股本(百万股) | 481.98 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 481.98 | | 市价(元) | 18.30 | | 市值(百万元) | 8,820.19 | | 流通市值(百万元) | 8,820.19 | 1、《特气短期承压，大工业&电子大 宗稳步推进》2024-11-03 2、《金宏气体 2023 年及 2024 年一季 度业绩点评：自下而上锚定综合定位， 横纵战略助推业绩稳增 20240426》 2024-04-27 金宏气体（6881 ...

调味发酵品Ⅱ 2024Q4 经营承压，2025 年力争增长 涪陵榨菜（002507.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 04 月 05 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 2,450 | 2,387 | 2,578 | 2,754 | 2,903 | | | | 增长率 yoy% | | -4% | -3% | 8% | 7% | 5% | | 执业证书编号：S0740519080002 | | 归母净利润（百万元） | | 827 | 799 | 870 | 917 | 955 | | Email：xiongxw@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | -8% | -3% | 9% | 5% | 4% | | | | 每股收益（元） | | 0.72 | 0. ...

对中重稀土实行出口管制，战略价值重估 评级： 增持（维持） 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | | 上市公司数 | 141 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 29,679.52 | | 行业流通市值(亿元) | 27,823.28 | 1、《贵金属延续强势格局，工业金属 关注旺季成色》2025-03-31 2 、《 小 金 属 供 给 扰 动 增 加 》 2025-03-30 2025-03-26 有色金属 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 04 月 06 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 报告摘要 1. 【关键词】商务部、海关总署公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制 分析师：谢鸿鹤 2. 投资策略：国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，同时战略小金属有望价值 重估，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑等： 1）稀土：稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集 ...

深度丨"对等关税"对我国银行业影响： 息差额外压力，资产质量稳健，投资价值凸显 银行 证券研究报告/行业专题报告 2025 年 04 月 06 日 | 评级： 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：戴志锋 | | （元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 执业证书编号：S0740517030004 | 江苏银行 | 9.74 | 1.60 | 1.69 | 1.73 | 1.89 | 2.06 | 6.09 | 5.76 | 5.62 | 5.16 | 4.73 | 买入 | | | 渝农商行 | 6.16 | 0.89 | 0.94 | 1.01 | ...

AI 进入 Token 时代，MCP 赋能 Agent 迈向泛智能 ——从技术演进到算力消耗估算，深度拆解 AI Agent 传媒 证券研究报告/行业深度报告 2025 年 04 月 06 日 执业证书编号：S0740515080001 Email：kangyw@zts.com.cn 1、《【中泰传媒】呼市发布育儿补贴 细则，把握出版、AI+教育投资机会》 2025-03-17 2、《GDC2025 召开在即，游戏+AI 迎新进展》2025-03-16 3、《【中泰传媒】北京市教委发布人 工智能教育工作方案，关注 AI+教育 投资机会》2025-03-09 执业证书编号：S0740523080003 Email：zhuqn01@zts.com.cn | 上市公司数 | 131 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 15,067.40 | | 行业流通市值(亿元) | 13,714.81 | 评级： 增持（维持） 分析师：康雅雯 分析师：朱骎楠 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE 评级 （元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 20 ...

分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy01@zts.com.cn 如何看待特朗普全球关税加征后续影响？ 证券研究报告/策略定期报告 2025 年 04 月 05 日 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email：xuchi@zts.com.cn 1、《4 月金股报告》2025-03-28 2、《土耳其股市大跌的"内忧外患"》 2025-03-23 3、《4 月市场风格或如何演绎？》 2025-03-22 报告摘要 就全球影响而言，全球贸易秩序崩塌和经济增长放缓或已成大概率事件。无论特朗普 最终关税多少，其关税政策反复已经触及了全球贸易秩序的根基——即各国之间的信 任。当前全球贸易风险已经大幅上升，各国为了降低经济风险必然会降低对外贸易， 各国的发展模式也将由"效率"转向"安全"。未来各国在国家安全导向下或逐步加 大制造业投资，削减福利，全球贸易或进一步缩减。在这种情况下，不仅美国经济短 期滞胀，全球经济中期经济放缓已或是大概率事件，且地缘动荡和矛盾显著加剧，故 黄金大级别趋势依然将延续和强化。 就对我国的影响而言，特朗普关税压力下，今年的 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3][18] Core Views - The company achieved a revenue of 82.52 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 39.21%. The net profit attributable to shareholders was 2.95 billion yuan, up 26.80% year-on-year [4] - The report indicates that the company is expected to benefit from the long-term upward trend in precious metal prices, with projected gold production of 50.0 tons in 2025 and corresponding net profits of 5.62 billion yuan [7] Financial Performance Summary - **Revenue Forecast**: - 2023A: 59.275 billion yuan - 2024A: 82.518 billion yuan - 2025E: 106.386 billion yuan - 2026E: 113.806 billion yuan - 2027E: 118.057 billion yuan - Year-on-year growth rates: 18% (2023A), 39% (2024A), 29% (2025E), 7% (2026E), 4% (2027E) [3] - **Net Profit Forecast**: - 2023A: 2.328 billion yuan - 2024A: 2.952 billion yuan - 2025E: 5.622 billion yuan - 2026E: 6.680 billion yuan - 2027E: 7.480 billion yuan - Year-on-year growth rates: 87% (2023A), 27% (2024A), 90% (2025E), 19% (2026E), 12% (2027E) [3] - **Profitability Ratios**: - Gross margin for 2024 was 16.50%, a slight decrease of 0.10 percentage points year-on-year [5] - The company’s net asset return rate is projected to reach 9% by 2027 [3] Production and Sales Performance - The company produced 46.17 tons of gold in 2024, with sales of 45.24 tons, marking a year-on-year increase of 14.18% [5] - The average selling price of self-produced gold was 553 yuan per gram, up 22.69% year-on-year, while the cost of self-produced gold was 293 yuan per gram, an increase of 27.14% [5] Strategic Outlook - The company plans to maintain a gold production of no less than 50 tons in 2025, with ongoing projects aimed at enhancing production capacity [6] - The report anticipates that the company will continue to benefit from the rising gold prices and its strategic expansion efforts [7]