煤价回升带动盈利修复，Q3 业绩超预期 煤炭开采 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 13,258.66 | | 流通股本(百万股) | 13,258.66 | | 市价(元) | 13.75 | | 市值(百万元) | 182,306.62 | | 流通市值(百万元) | 182,306.62 | 行，中期现金分红积极回馈股东》 2025-08-23 长潜力》2025-03-22 中煤能源（601898.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | 评级： | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 营业收入（百万元） | | | 192,969 | | | | 185,871 | | | 增长率 y ...

装修建材 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525030002 Email：wanjy@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 1,700.39 | | 流通股本(百万股) | 1,634.96 | | 市价(元) | 23.65 | | 市值(百万元) | 40,214.23 | | 流通市值(百万元) | 38,666.70 | 2025-08-21 2、《收入利润双增长，内生外延发展 工业涂料业务》2025-04-26 进全球化布局》2025-03-28 北新建材（000786.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the industry [4] Core Insights - The domestic offshore wind sector is expected to reach a delivery peak, with significant progress in the construction of a new energy system during the 14th Five-Year Plan [10][35] - The report highlights the importance of accelerating the green and low-carbon transition in energy, emphasizing the need for a new energy system that relies heavily on clean energy sources [35][37] Summary by Sections Lithium Battery Sector - CATL's Q3 2025 revenue reached 104.19 billion yuan, a year-on-year increase of 12.9%, with a net profit of 16.42 billion yuan, up 35.47% [14] - EVE Energy's Q3 2025 revenue was 16.832 billion yuan, a 35.85% increase year-on-year, with a net profit of 1.211 billion yuan, up 15.13% [15] - Tesla deployed 12.5GWh of energy storage in Q3 2025, achieving a gross margin of 32.21% [16] Energy Storage Sector - The report notes the signing of a large-scale energy storage project in the Philippines, indicating a push into the Southeast Asian market [22] - Various pricing policies for energy storage in different regions, such as Tianjin and Hunan, are highlighted, with storage prices ranging from 0.26 to 0.45 yuan/kWh [27][32] Power Equipment Sector - The report emphasizes the need for a green low-carbon transition in energy, with a focus on developing non-fossil energy sources and enhancing the efficiency of fossil fuel usage [35][36] - Recommendations include focusing on ultra-high voltage projects and potential opportunities in power equipment exports [8] Photovoltaic Sector - The report tracks fluctuations in silicon material prices and the overall stability in the silicon wafer market, with expectations of continued price stability in the short term [41] - The demand for different types of solar panels is noted, with a preference for 210 specifications despite some inventory build-up [41] Wind Power Sector - The report outlines the progress of various offshore wind projects in China, indicating a well-organized construction pace and the anticipation of a delivery peak [10][10] - Key companies benefiting from domestic and international offshore wind demand are identified, including cable manufacturers and turbine producers [10]

中药Ⅱ 方盛制药（603998.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：祝嘉琦 | | 营业收入（百万元） | 1,629 | 1,777 | 1,850 | 2,122 | 2,403 | | | | 增长率 yoy% | -9% | 9% | 4% | 15% | 13% | | 执业证书编号：S0740519040001 | | 归母净利润（百万元） | 187 | 255 | 316 | 387 | 467 | | Email：zhujq@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -35% | 37% | 24% | 22% | 21% | | | | 每股收益（元） | 0.42 | 0.58 | 0.72 | 0.88 | 1.06 | | 分析师：孙宇瑶 | | 每股现 ...

汽车零部件 执业证书编号：S0740523020004 Email：hejy02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740522120003 Email：liuxc03@zts.com.cn 人形机器人产业快速发展，"以塑代钢"是轻量化路径之一，在机器人躯干框 架等部件中应用前景广阔，公司在精密模具制造、特种材料工艺、客户资源、 全球化产能布局等多个维度均具备竞争优势，目前正在早期技术探索和资源储 备阶段，期待公司后续在具身智能领域的突破。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况 | 总股本(百万股) | 84.84 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 45.24 | | 市价(元) | 67.31 | | 市值(百万元) | 5,710.39 | | 流通市值(百万元) | 3,045.00 | 局机器人打造新增长》2025-10-24 福赛科技（301529.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

非白酒 青岛啤酒（600600.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | 33,937 | 32,138 | 32,840 | 33,647 | 34,396 | | | | 增长率 yoy% | 5% | -5% | 2% | 2% | 2% | | 执业证书编号：S0740519080002 | | 归母净利润（百万元） | 4,268 | 4,345 | 4,752 | 4,983 | 5,274 | | Email：xiongxw@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | 15% | 2% | 9% | 5% | 6% | | | | 每股收益（元） | 3.13 | 3.19 | 3.48 | 3.65 | 3.87 | | 分析师：赖 ...

如何理解国债买卖重启？ 分析师：吕品 执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 1）盘前，因周日马来西亚会谈较好，利率上行较多，权益市场继续上修，出现红利/ 农业银行+科技双涨的局面； 分析师：严伶怡 2）开盘后市场逐步交易 MLF 续作继续延续上次买断式回购降息，如果已经降到了 1.6%左右。那么考虑到历史上的 10 年-MLF 定价，即便是 21 年以来债市调整时期定 价的上限一般在 15-20BP（免税时期），结合买断式回购不断降息，目前已经比较接 近于政策利率的历史定价极限； 3）上午收盘盘前 TL 在 115.2 出现罕见 1600 手多单，暗示着下午的走势并不简单， 债券市场对此类交易可能已经相对比较不熟悉了，还是值得 mark 的。 相关报告 4）金融街会议是盘前有所期待的，也是降息/宽松交易在 10 月份末日期权的最后一个 时间点，上一个时间点是 20 号的 LPR 调降。 5）会后盘后现券继续追涨，10 年 25016 期下 5BP 到 1.8 左右、30 年 2506 下 5.75 到 2.15，目前看已经接近了关税的定价幅度。 总的来说，央 ...

电池 25Q3 营收稳步增长，利润短期承压 骆驼股份（601311.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：何俊艺 | | 营业收入（百万元） | | 14,079 | 15,592 | 17,933 | 20,168 | 22,694 | | | | 增长率 yoy% | | 5% | 11% | 15% | 12% | 13% | | 执业证书编号：S0740523020004 | | 归母净利润（百万元） | | 572 | 614 | 934 | 1,144 | 1,324 | | Email：hejy02@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | 22% | 7% | 52% | 23% | 16% | | | | ...

| 休闲食品 | | --- | 盐津铺子（002847.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：熊欣慰 | | 营业收入（百万元） | | 4,115 | 5,304 | 5,911 | 6,876 | 7,987 | | | | 增长率 yoy% | | 42% | 29% | 11% | 16% | 16% | | 执业证书编号：S0740519080002 | | 归母净利润（百万元） | | 506 | 640 | 825 | 1,008 | 1,209 | | Email：xiongxw@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | 68% | 27% | 29% | 22% | 20% | | | | 每股收益（元） | | 2.58 | 2.35 ...

消费电子 华勤技术：25Q3 盈利能力同环比提升，数据中心持续增长&盈利 优化可期 华勤技术（603296.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 10 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：王芳 | | 营业收入（百万元） | 85,338 | 109,878 | 161,183 | 182,675 | 217,155 | | | | 增长率 yoy% | -8% | 29% | 47% | 13% | 19% | | 执业证书编号：S0740521120002 | | 归母净利润（百万元） | 2,707 | 2,926 | 4,026 | 5,045 | 6,202 | | Email：wangfang02@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | 6% | 8% | 38% | 25% | 23% | | | | 每股 ...