® ®、 重磅政策落地，地产链估值修复迎重要窗口期 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2024年5月20日 评级：增持（维持） [重Ta点ble公_F司in基anc本e]状 况 分析师：孙颖 股价 EPS PE 简称 (元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E PB 评级 执业证书编号：S0740519070002 北新建材 36.03 35.2 42.6 50.7 55.6 17.2 14.3 12.0 11.0 2.5 买入 Email：sunying@zts.com.cn 东方雨虹 17.85 22.7 29.9 36.1 43.0 19.8 15.0 12.5 10.4 1.6 买入 分析师：韩宇 伟星新材 18.82 14.3 14.6 15.8 17.9 20.9 20.5 19.0 16.7 5.3 买入 中国巨石 12.58 30.4 26.4 33.7 41.6 16.6 19.1 15.0 12.1 1.7 买入 执业证书编号：S0740522040003 海螺水泥 25.40 104.3 150.4 173.4 0.0 12.9 ...

® ®、 重磅政策落地，地产链估值修复迎重要窗口期 建筑材料 证券研究报告/行业周报 2024年5月20日 评级：增持（维持） [重Ta点ble公_F司in基anc本e]状 况 分析师：孙颖 股价 EPS PE 简称 (元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E PB 评级 执业证书编号：S0740519070002 北新建材 36.03 35.2 42.6 50.7 55.6 17.2 14.3 12.0 11.0 2.5 买入 Email：sunying@zts.com.cn 东方雨虹 17.85 22.7 29.9 36.1 43.0 19.8 15.0 12.5 10.4 1.6 买入 分析师：韩宇 伟星新材 18.82 14.3 14.6 15.8 17.9 20.9 20.5 19.0 16.7 5.3 买入 中国巨石 12.58 30.4 26.4 33.7 41.6 16.6 19.1 15.0 12.1 1.7 买入 执业证书编号：S0740522040003 海螺水泥 25.40 104.3 150.4 173.4 0.0 12.9 ...

本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户为非公开交流活动 经中泰证券授权请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息感谢您的理解与配合中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 好的 各位投资者早上好我是中泰汽车分析师刘心超从今天上午开始我们会连续召开四天的一个系列电话会议集中汇报一下我们整个气灵的观点和一些核心个股的观点和推荐今天是第一场今天和我一起的还有我们组的同事潘丽叶老师还有李俊明老师 其实整体当前整个清零板块来看估值已经是处于历史非常低的一个水平了因为我们无论去看PB还是看PE其实都在过去五年期和十年期不到五分之一的这样一个分位 其实板块从去年四亿度以来估值还是明显成压的而且也一直在持续的杀估值核心这里面的原因主要还是两点一个是市场对短期盈利的担心另外一个是对长期成长逻辑的担心因为大家也看到从去年开始整个行业的竞争 全面进入到一个白人化的阶段所以价格战是在持续的演绎甚至阶段性是有在编辑的加强的所以市场也很担心行业竞争激烈之后对于整个中上游供应链的进步的 ...

｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ ——公募权益仓位观察20240517 分析师：熊婧妍 S0740523110005xi xiongjy01@zts.com.cn 中泰金工| 公募权益仓位观察 0 5 10 15 20 25 30 中游制造 周期板块 TMT板块 消费板块 金融地产 医药板块 港股 各大版块仓位情况% 最新仓位 一周前 一个月前 一个季度前 0 2 4 6 8 10 12 部分行业仓位情况% 最新仓位 一周前 2023年年初 分析师：熊婧妍 S0740523110005 xiongjy01@zts.com.cn 重要声明 ◼ 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客 观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中 出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及 容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼ 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及 ...

二、主动权益基金跟踪 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------|------------------------|----------------|----------|-----------|-------------------------|----------------| | 板 块 | 基金代码 | 基金名称 | 近 1月收益率 % | 板 块 | 基金代码 | 基金名称 | 近 1月收益率 % | | | 009994.OF | 嘉实创新先锋A | 14.41 | | 007674.OF | 工银产业升级A | 31.13 | | | 217021.OF | 招商优势企业A | 12.49 | | 010744.OF | 工银灵动价值A | 30.48 | | TMT板块 | 002303.OF | 金鹰智慧生活A | 11.39 | 均 衡 | 013341.OF | 工银核心机遇A | 29.69 | | | 012447.OF | 华夏互联网龙头A | 11.25 | | 001719. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Maintain Buy" with a target price of 36.85 [30]. Core Views - The company is expected to have a relative price increase of over 15% compared to the benchmark index in the next 6 to 12 months [24]. - The current stock price corresponds to a price-to-book (PB) ratio of 0.91X for 2024E, 0.83X for 2025E, and 0.76X for 2026E, and a price-to-earnings (PE) ratio of 6.41X for 2024E, 6.34X for 2025E, and 6.28X for 2026E [3][31]. Financial Performance - The company’s net profit forecast for 2024-2026 is adjusted to 146.7 billion, 148.2 billion, and 149.7 billion respectively, down from previous estimates of 151.9 billion, 155.8 billion, and 158.1 billion [4]. - The company reported a net interest income of 214.67 billion in 2023, with a slight decrease expected in 2024 [7]. Capital Adequacy - As of 1Q24, the capital adequacy ratios are as follows: core Tier 1 capital ratio at 14.07%, Tier 1 capital ratio at 16.30%, and total capital ratio at 18.20% [2]. Shareholder Changes - The top ten shareholders saw an increase in holdings by Hong Kong Central Clearing Limited by 0.44 percentage points to 4.64% [2][3]. Asset Quality - The company’s non-performing loan (NPL) ratio improved to 1.09% as of 1Q24, with a decrease in overdue loans [13][14]. - The overdue rate increased slightly to 1.31%, with overdue loans over 90 days accounting for 0.72% of total loans [9][13]. Cost-to-Income Ratio - The cost-to-income ratio for the company is projected to be 28.92%, which is an increase of 0.86 percentage points compared to the same period last year [17].

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [11] Core Views - The company's revenue for Q1 2024 decreased by 4.9% year-on-year, while net profit fell by 2.0%, indicating a marginal weakening in performance due to both interest and non-interest income pressures [40][18] - The net interest income decreased by 0.7% quarter-on-quarter, with the average net interest margin declining by 2 basis points to 2.02%, primarily due to asset pricing pressures [22][44] - The growth rate of total assets has slightly slowed, with an increase in the proportion of loans [40][27] - The company continues to see a two-digit growth in retail clients and assets under management (AUM) [31][34] Financial Performance Summary - Revenue (in million yuan): 2022A: 339,102; 2023A: 332,881; 2024E: 323,432; 2025E: 323,507; 2026E: 323,656, with a year-on-year growth rate of -1.80% for 2023A and -2.80% for 2024E [3] - Net profit (in million yuan): 2022A: 138,012; 2023A: 146,602; 2024E: 146,665; 2025E: 148,213; 2026E: 149,739, with a year-on-year growth rate of 6.20% for 2023A and 0.00% for 2024E [3] - Earnings per share (in yuan): 2022A: 5.41; 2023A: 5.75; 2024E: 5.75; 2025E: 5.81; 2026E: 5.87 [3] Asset and Liability Analysis - Total liabilities increased by 5.9% year-on-year, with total deposits rising by 6.3% [25] - The proportion of loans in total assets has increased, with loans accounting for 63.4% of total assets [40][50] - The company reported a total loan increase of 6.3% year-on-year, with a quarterly average loan addition of 1,388 million yuan in Q1 2024 [40][27] Non-Interest Income - Non-interest income decreased by 2.9% year-on-year, primarily due to a decline in fee income [30][31] - The proportion of net fee income to total revenue has decreased, with net fee income accounting for 23.8% of total revenue in Q1 2024 [31] Asset Quality - Overall asset quality has improved, with a non-performing loan ratio of 0.92% and a provision coverage ratio of 436.82% [34][31] - The company has seen a continuous improvement in the quality of corporate loans, while retail overdue rates have slightly increased [34][31]

煤制烯烃穿越周期，内蒙项目加速成长 宝丰能源（600989.SH）/化工 证券研究报告/公司点评 2024年5月19日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：16.99元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 28,430 29,136 39,883 57,646 60,837 分析师：孙颖 增长率yoy% 22% 2% 37% 45% 6% 执业证书编号：S0740519070002 归母净利润（百万元） 6,303 5,651 8,773 13,988 14,758 Email：sunying@zts.com.cn 增长率yoy% -11% -10% 55% 59% 6% 每股收益（元） 0.86 0.77 1.20 1.91 2.01 净资产收益率 19% 15% 19% 24% 21% P/E 19.8 22.0 14.2 8.9 8.4 P/B 3.7 3.2 2.7 2.2 1.8 备 注：股价取自2024/5/17，每股指标按照最新股本数全面摊 ...

双订阅维持高增，AI 加速商业化落地 金山办公（688111）/计算机 证券研究报告/公司点评 2024年5月20日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：281.08元/股 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,885 4,556 5,612 7,211 9,359 分析师：闻学臣 增长率yoy% 18% 17% 23% 29% 30% 执业证书编号：S0740519090007 净利润 1,118 1,318 1,612 2,085 2,734 增长率yoy% 7% 18% 22% 29% 31% 每股收益（元） 2.42 2.85 3.49 4.51 5.92 分析师：何柄谕 每股现金流量 3.47 4.46 4.95 5.58 6.71 执业证书编号：S0740519090003 净资产收益率 13% 13% 14% 16% 18% Email：heby@zts.com.cn P/E 116.2 98.5 80.5 62.3 47.5 P/S 33.4 ...

AI 驱动存储景气向上，布局双市场龙头把握行业脉搏 ——华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF价值分析 证券研究报告/公募基金评价报告 2024年5月17日 [ 分Ta 析bl 师e_ ：Ti 李tle 倩] 云 [Table_Summary] 投资要点 执业证书编号：S0740520050001 ◼ 半导体发展趋势 Email：liqy02@ zts.com.cn 半导体是强周期行业。存储是半导体细分领域中周期波动最强的环节，同时具有大宗属 性，存储市场价格是供需结果，反映行业景气度低谷已过，同时叠加强国产替代逻辑，行 分析师：杨旭 业有望复苏。目前AI终端创新与国产化共同推动行业成长。 执业证书编号：S0740521120001 ■AI 与终端创新：AI 有望赋能终端创新，AI 手机、AI PC 等有望催化消费者新需求并带 Email：yangxu01@ zts.com.cn 动产业链成长。 分析师：熊婧妍 ■国产链：设备、设备零部件、材料均是后周期属性，国产化是主导因素。 执业证书编号：S0740523110005 半导体板块估值近期有所回升，目前处于历史分位数30%左右，仍有非常高的投资性价比。 Emai ...