华福证券 基础化工 新材料周报：Q3 全球半导体收入环比增长 8.5%， MMA-PMMA 产业成本控制与高端市场战略并 行 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind 新材料指数收报 2518.41 点，环比上涨 0.4%。 其中，涨幅前五的有阿科力(6%)、晶瑞电材(4.53%)、博迁新材(3.39%)、方大 炭素(3.38%)、飞凯材料(3.24%)；跌幅前五的有上海新阳(-4.17%)、联瑞新材 (-3.33%)、凯赛生物(-3.17%)、泛亚微透(-2.84%)、金宏气体(-2.5%)。六个子行 业中，申万三级行业半导体材料指数收报 4275.94 点，环比下跌 3.98%；申万 三级行业显示器件材料指数收报 879.99 点，环比下跌 1.11%；中信三级行业有 机硅材料指数收报 5001.63 点，环比下跌 0.92%；中信三级行业碳纤维指数收 报 800.87 点，环比下跌 1.63%；中信三级行业锂电指数收报 1316.3 点，环比 下跌 7.84%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1329.5 点，环比上涨 1.62%。 机构：Q3 全球半导体行业收入 1759 亿美元 环比增长 8.5% ...

华福证券 公用事业 2024 年 09 月 22 日 l 公用事业 周报（9.16-9.20）： 8 月用电需求维持高位，先进技术示范项目助力 绿色转型，环卫电动化趋势不改 投资要点： 行情回顾：9 月 18 日-9 月 20 日，电力板块上涨 0.4%，燃气板块上涨 0.72%，水务板块下降 0.46%，环保板块下降 0.16%，同期沪深 300 指数上 涨 1.32%。 受高温天气影响，8 月用电需求维持高位：8 月份，全社会用电量 9649 亿千瓦时，同比增长 8.9%，较 7 月份同比增速增长 3.2pct，较上年同期增 长 5.0pct，2021-2024 年三年 CAGR 为 8.2%，用电需求增速维持高位；一 产、二产、三产用电同比分别增长 4.6%、4.0%、11.2%，较 7 月份同比增 速分别增加 3.1pct，回落 1.0pct，以及增长 3.4pct，较上年同期分别回落 4.0pct，回落 3.6pct，以及增长 4.6pct。今年 8 月，我国平均气温 22.6℃， 较常年同期偏高 1.5℃，为 1961 年以来历史同期最高。南方高温天气持续， 极端性强。8 月份，城乡居民用电量 1 ...

行业研究 华福证券 食品饮料 消费分化延续，需求亟待改善 强于大市（维持评级） 投资要点： 【白酒】建议关注区域内市占率提升空间大、受宏观影响较弱的老白干;矩阵轮动发力、 动销稳健的山西汾酒；品牌护城河较高、核心大单品在对应的消费场景中地位刚性的五 粮液。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的燕京啤酒，建 议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定的重庆啤酒。 团队成员 分析师： 刘畅(S0210523050001) lc30103@hfzq.com.cn 分析师： 张东雪(S0210523060001) zdx30145@hfzq.com.cn 分析师： 童杰(S0210523050002) tj30105@hfzq.com.cn 相关报告 1、中秋白酒持续分化，板块静待需求改善—— 2024.09.17 2、以邻为鉴，从萨莉亚发展探寻中国餐饮未来方 向——2024.09.13 3、二季报收官，双节降至，静待花开 —— 2024.09.11 【软饮料】建议关注 1）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；2）功能饮料赛 道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料；3）分红率稳定高股息 ...

上 华福证券 农林牧渔 节后需求回落，猪价继续承压 投资要点： 生猪养殖：节后需求回落，猪价继续承压。1）上周猪价偏弱下行。供 给端，周内市场供应节奏加快，养殖端出栏积极性提升，大猪出栏占比回 升，肥标价差有所缩窄，叠加需求节后惯性回落，猪价继续承压。9 月 20 日猪价 18.62 元/斤，周环比-0.61 元/公斤。近期二育出栏积极性较强，栏舍 利用率持续下滑。9 月 1 日-10 日二育销量占比 1.89%，较前十日-0.76%； 截至 9 月 10 日，育肥栏舍利用率 45%，较 8 月 31 日-5pct。2）节后需求回 落，屠企宰量下降。受中秋节前备货需求推动，屠企宰量在 9 月 15 日达到 高峰，上周一-周二随备货结束宰量下滑，9 月 20 日涌益样本屠企日屠宰量 13.65 万头，较备货高峰-21.07%，已大概恢复至节前正常水平。整体来看， 9 月 14 日-9 月 20 日屠企日均屠宰量达 15.39 万头，周环比+6.29%。3）大 猪出栏占比回升，均重微增。上周市场供应节奏加快，集团、散户、二育 端出栏积极性提升，但不同区域阶段性大猪出栏量级占比存在差异，导致 周内各地区体重有增有降 ...

华福证券 医药生物 2024 年 09 月 22 日 नी 研 医药生物 医保推动价值购买，继续重视真实创新主线！ 投资要点： 行情回顾：本周（2024 年 9 月 18 日- 9 月 20 日）中信医药指数下跌 0.8%，跑输沪深 300 指数 2.1pct，在中信一级行业分类中排名第 30 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌 26.3%，跑输沪深 300 指数 19.6pct， 在中信行业分类中排名第 27 位。本周涨幅前五的个股为双成药业 （+33.00%）、海创药业（+19.67%）、赛托生物（+15.47%）、老百姓（+9.50%）、 国新健康（+8.75%）。 医保谈判变化如何看待？本质是推动价值购买，鼓励真实创新。24 年 医保药品目录调整流程专家评审阶段结束，进入谈判/竞价阶段。目录外药 品入围谈判/竞价的通过率由 22 年的 73.9%下降至 23 年的 64.4%，今年仍 有边际趋严趋势。我们认为其变化本质是鼓励真实创新。创新药是更有性 价比和更高临床价值的药品选择，符合评审的主体目标。结果上看，创新 药 1）谈判成功率高于整体水平，平均降幅更低；2）准入速度加快；3） 国产数 ...

华福证券 钢铁 2024 年 09 月 22 日 北 研 钢铁 钢铁行业周报（9.16-9.20）焦炭首轮提涨落地， 降息周期中现实和预期均在向好发展 投资要点： 本周钢材市场回顾 本周黑色系价格先涨后跌，先由美联储降息提振市场情绪，叠加政策预期 升温带动钢价走强；后受到 9 月 LPR 报价按兵不动低于市场预期影响，叠加旺 季需求兑现不足，连续台风天气影响沿海项目开工等因素，钢价上涨乏力后再 度跌落。1）开工冶炼方面：本周样本钢厂高炉开工率略升，电炉开工率保持 回升；日均铁水产量略升至 223.8 万吨，周环比+0.2%。2）成材供需方面：本 周五大品种钢材产量 808 万吨，周环比+0.9%，其中螺纹和线材继续保持复产 节奏；消费量回落至 844.5 万吨，周环比-5.25%/同比-10.82%，主要受到假期 以及台风天气影响。3）库存方面：五大品种钢材库存连续第八周下降至 1,382.2 万吨，周环比-2.57%/同比-10.79%，主要是供需发生小幅错配，钢厂复产力度 温和，多数品种库存均回落。 团队成员 分析师： 王保庆(S0210522090001) WBQ3918@hfzq.com.cn 分析师 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 行 业 研 究 日 行 业 定 期 研 究 有色金属（申万) 沪深300 有色金属 2024 年 9 月 22 日 有色金属行业周报（9.16-9.20） 美联储大胆降息 50BP，货币宽松提振金属价格走强 强于大市(维持评级) 投资要点： ➢ 贵金属：美联储9月大胆降息50BP，金价维持强势。本周美联储大幅降息 50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降 息，总体趋势维持震荡偏强。经济方面，美国9月费城联储制造业指数1.7， 高于预期的0，前值-7；美国8月成屋销售总数年化(万户)386，低于预期的 390，前值396；美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比0.2%，低于预期的 0.3%，前值0.4%。我们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随 着降息次数增加，仅是利好的开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经 济体的不确定性，金价上涨远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及 政治经济不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定下，白 银因投资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金 ...

华福证券 नार 研 家用电器 家电以旧换新政策持续见效，关注电动两轮车政 策催化——24W38 周观点 投资要点： 家电以旧换新政策逐步见效，高频零售数据亮眼 8 月以来，各地陆续出台以旧换新实施细则，从奥维周度零售数据 来看，8 月下旬以来家电补贴主要品类零售增速显著提振，W35-W37 （8.26-9.15）期间，空调线下/线上销售额同比+50%/+113%，冰箱线下 / 线 上 销 售 额 同 比 +28%/+47% ， 洗 衣 机 线 下 / 线 上 销 售 额 同 比 +21%/+25%，彩电线下/线上销售额同比+22%/+34%，油烟机线下/线上 销售额同比+53%/+49%。随着各地政策持续推进，以旧换新效果有望 持续显现，看好家电板块下半年内销表现。 电动自行车新国标征求意见稿发布，关注后续政策催化 9 月 19 日，工信部发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》， 本次修订主要内容包括增加北斗定位、限制塑料占比、放宽铅酸电池 整车质量等，致力于推动行业高质量发展。我们认为新国标修订+以旧 换新政策催化，行业基本面有望逐步迎来改善，看好政策驱动下明年 龙头业绩估值共振，建议关注雅迪控股、 ...

华福证券 房地产 海外开启降息周期，北京拟取消普通住宅划分 周度观点： 海外开启降息周期，我国9月LPR报价维持前值 美国联邦储备委员会当地时间 9 月 18 日宣布，将联邦基金利率目标区 间下调 50 个基点，降至 4.75%至 5.00%之间水平。这也是 4 年来美联储首 次降息。9 月 20 日，中国人民银行公布，1 年期与 5 年期以上 LPR 品种报 价均维持前值不变。 我们认为，在目前存量房贷下调政策预期较强的背景下，美联储降息 与后续的降息预期，为中国央行未来的货币政策施展提供更大空间。 北京拟取消普通与非普通住宅划分 9 月 20 日，北京发布中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式 现代化的决定》的实施意见，其中涉及多项地产优化政策，如取消普通与 非普通住宅划分、完善"租购并举"、发挥公积金保障作用、优化住宅用地 交易规则、改革预售制等等。 我们认为，本次北京取消普宅划分后，有利于进一步降低交易成本， 刺激地产市场复苏；同时，由于三中全会已强调"因城施策"，将政策调 控的权力向地方下放，因此后续上、广、深等城市也有望跟进北京步伐。 投资建议： 我们认为，海外降息周期开启，后续可能打开国内利 ...

华福证券 汽车 2024 年 09 月 22 日 汽车 周观点（0916-0920）：基本面好转+新车催化， 继续看好汽车板块 投资要点： 汽车板块：基本面好转+新车催化，继续看好汽车板块 1、近期行情： 本周申万汽车指数上涨 2.19%、申万一级行业排名 7/31 位。 2、行业变化： 1）据乘联会，9 月 1-15 日，乘用车零售 82.8 万辆，同比增长 18%，较上 月同期增长 12%；批发 86.8 万辆，同比增长 9%，较上月同期增长 45%。 2）9 月 16 日消息，腾势汽车股权变更，比亚迪持股比例从 90%提升至 100%， 奔驰正式退出。 3）9 月 17 日，立讯精密斥资 41 亿元成德国汽车线束巨头莱尼大股东。 4）截至 9 月 18 日，商务部汽车以旧换新信息服务平台累计收到补贴申请 超 104 万份。 团队成员 分析师： 卢宇峰(S0210524050001) lyf30531@hfzq.com.cn 相关报告 1、华为两款新车发布 美国提高对华电动车关税 ——2024.09.16 2 、 以 旧 换 新 政 策 加 码 行 业 景 气 向 上 — — 2024.09.09 3、国 ...