epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 宏 观 研 究 一周综评与展望： \行业名 9 月美国降息略超预期 投资要点： 本周有三方面值得重点关注。 一是美联储降息50个基点。美联储当地时间18日宣布，将联邦基金利 率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，略超市场预 期。此前，美联储已经多次明确释放降息信号，故市场此前多聚焦于具体 降息幅度。本次降息标志着此轮加息周期的结束，本轮加息周期自2022年 3月开始，连续加息11次，将利率带至5.25%-5.5%之间，为23年来的高点。 同时，本次美联储相关表态中出现了支持充分就业的重要性边际高于通胀 目标的表述。同时对于经济的表述方面仍认为经济较为强劲，暂时看不到 明显的衰退的可能性出现上升。从会后公布的经济预测和点阵图来看，9 月对于经济的预期出现边际下降，但总体仍保持乐观。同时根据点阵图来 看，当前票委多支持2024年累计降息75-100BP，同时25年预计还有100BP 的降息空间。降息周期开启后，对于美股中长期仍是较大利好，同时全球 权益资产将受益于降 ...

华福证券 消费电子 iPhone 16 系列销售向好，Apple AI 上线在即—— 消费电子系列跟踪 投资要点： 本周消费电子标的触底反弹。本周（9 月 18 日-9 月 20 日）消费电子 指数上涨 0.24%，同期沪深 300 指数上涨 1.32%，电子指数下跌 0.14%。本 周 iPhone 16 系列开售，果链标的波动较大，立讯精密/鹏鼎控股 9 月 18 日 当天分别下跌 3.36%/6.37%，后两天立讯上涨 1.95%，鹏鼎上涨 1.87%。苹 果 9 月 16 日下跌 2.78%（当天纳斯达克-0.52%），17-20 日苹果上涨 5.5%， 远高于纳斯达克 2.02%的涨幅。传音控股本周上涨 10.68%。 iPhone 16 系列销售同比增长，苹果 AI 上线在即。 美国三大电信商之一的 T-Mobile 首席执行官本周三在接受 CNBC 采访时表 示：苹果 iPhone 16 系列销量已经超越了去年 iPhone 15 的表现。同时他表 示，由于 AI 功能延迟上线让消费者存在观望现象，销售高峰周期将会被拉 长。9 月 19 日苹果发布了 iOS 18.1 的首个公开测试版，测试版 ...

华福证券 轨交设备Ⅱ 2024 年 09 月 21 日 297 轨交设备Ⅱ 中老铁路货物运输突破 1000 万吨，沈白高铁进入 铺轨阶段 投资要点： 中老铁路跨境物流迅猛发展，累计运输货物量正式突破 1000 万吨 9 月 16 日，一列满载新鲜蔬菜、应季水果等货物的冷链国际列车 从中老铁路磨憨站缓缓驶出，标志着中老铁路国际货物列车累计运输 货物量正式突破 1000 万吨大关，累计货值 407.7 亿元。中老铁路跨境 货物运输已覆盖老挝、泰国、越南、缅甸等 12 个"一带一路"共建国 家和国内 31 个省区市，跨境货物品类扩展至 2900 多种，日均开行列 数从初期的 2 列发展到现在的 17 列。这一里程碑式的成就，见证了中 老铁路在跨境物流领域的迅猛发展，彰显了中国与老挝及东南亚国家 间经贸合作的深厚潜力与广阔前景。 设计时速 350 公里，沈白高铁全线进入铺轨阶段 沈白高铁正线全长 430 公里，设计时速 350 公里，是国家《中长 期铁路网规划》中东北东部快速铁路通道的重要组成部分。9 月 14 日 随着无砟轨道铺轨机组完成第一根 500 米长轨的铺设作业标志着沈白 高铁全线进入铺轨阶段。沈白高铁建成 ...

华福证券 电子 2024 年 09 月 22 日 电子 贝莱德携微软推 AI 基建基金，英特尔利好频传- 海外科技周跟踪 投资要点： 本周纳斯达克综合指数上涨 1.49%，费城半导体上涨 0.39%。 周一由于投资者担心 iPhone16 的需求，果链相关股票普遍下跌。 果链普跌拖累芯片股指一度跌近 2.5%后收跌 1.41%，纳指盘初跌近 1.5%后收跌 0.52%。周三美联储大幅降息 50 个基点，带动美股、美债、 黄金短线急涨。但鲍威尔称所有人不应当认为周三降息 50 个基点是新 速度，随后主要资产走势明显逆转，最终美股全线收跌。周四纳指大 幅反弹，收涨 2.5%，收创两月新高。具体板块来看：半导体板块中， Mobileye Global 周涨幅 13.47%，英特尔周涨幅 11.09%，Arm Holdings 周跌幅 5.75%；互联网板块中，Carvana 周涨幅 22.52%，Reddit 周涨幅 11.98%，爱彼迎周涨幅 11.41%；软件板块中，CrowdStrike Holdings 周涨幅 15.71%，ServiceNow 周涨幅 6.65%，Datadog 周涨幅 5.03%。 相 ...

华福证券 基础化工 2024 年 09 月 21 日 上班 基础化工 行业周报：三美股份拟建 2 万吨 PVDF 产品，巴 斯夫拟启动分拆业务上市计划 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 1.21%，创业板指数上涨 0.09%， 沪深 300 上涨 1.32%，中信基础化工指数上涨 0.92%，申万化工指数上涨 1.31%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为其他 塑料制品(3.85%)、钛白粉(3.55%)、橡胶制品(1.93%)、氯碱(1.92%)、其他化学 原料(1.67%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为食品及饲料添加剂(-2.08%)、 复合肥(-1.17%)、其他化学制品Ⅲ(-0.9%)、印染化学品(-0.72%)、钾肥(-0.09%)。 团队成员 分析师： 周丹露(S0210524050020) zdl30566@hfzq.com.cn 本周行业主要动态： 三美股份拟建 2 万吨 PVDF 产品。9 月 20 日，浙江三美化工股份有限公 司发布公告，计划投资"9 万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1 万吨/年四氟丙烯 (HFO-1234yf)、2 万吨/年聚偏 ...

华福证券 计算机 2024 年 09 月 21 日 नार 研 计算机 高通或收购英特尔，CoT 或提升模型推理能力上 限 投资要点： 本周 AI 新闻速递 国际 AI：（1）英特尔代工厂将独立融资，暂无计划出售 Mobileye 股权。（2）Waymo 与现代汽车谈判生产 Robotaxi，此前曾与极氪合作。 国内 AI：（1）字节跳动否认与台积电合作开发 AI 芯片。 高通或收购英特尔 9 月 16 日，英特尔宣布计划将芯片代工业务部门转为独立子公司， 并允许其获得外部融资。该业务的领导团队不会变化，新的子公司将 拥有自己的运营委员会。 团队成员 分析师： 钱劲宇(S0210524040006) QJY3773@hfzq.com.cn 相关报告 1、Open AI 发布 GPT o1，壁仞科技拟 IPO—— 2024.09.17 2、特斯拉公布路线图，FSD 或 2025 年一季度入 华——2024.09.07 3、科大讯飞推出"星火极速超拟人交互"，Meta 推出 Imagine Yourself——2024.08.25 CoT 或提升模型推理能力上限 Google Brain 推理团队创建者 Denn ...

Investment Rating - The industry rating is "Outperform the Market" [5] Core Viewpoints - The recent decline in the shipbuilding sector was primarily due to the restructuring plans of two major companies falling short of expectations, negatively impacting China Shipbuilding Industry Corporation (CSIC) and leading to a broader market downturn. However, this presents a favorable investment opportunity given the ongoing upward cycle in the shipbuilding industry [1] - The shipbuilding industry is currently in an upward phase, with the new ship price index in September rising by 9 points since the beginning of 2024 and by 63 points since the beginning of 2021, indicating a clear upward trend. The average age of the global three major ship types is approximately 16 years, suggesting a growing demand for ship replacements in the coming years [1] Summary by Sections Restructuring Impact - Following the merger, China Shipbuilding's global market share is expected to increase to over 30%, with potential expansion to 31.4% if all shipbuilding assets of CSIC are integrated. This will solidify the company's position in the global shipbuilding industry and enhance its ability to secure more international orders [2] Market Valuation - Post-merger, the estimated market valuation for China Shipbuilding ranges from 250 billion to 400 billion CNY. Based on a lower price-to-order (P/O) ratio of 0.8, the market value is approximately 246.5 billion CNY. If the P/O ratio rises to 1, the market value could reach 308.2 billion CNY, and in an optimistic scenario (1.2 P/O), it may exceed 370 billion CNY. With the inclusion of Hudong-Zhonghua and Huangpu Wenchong, the market value could surpass 400 billion CNY, indicating significant growth potential [3] Investment Recommendations - Key follow-up points include the handling of non-shipyard assets by China Shipbuilding, the equity arrangement for China Shipbuilding's diesel engines, and the integration plans for Hudong-Zhonghua and China Shipbuilding Defense. Recommended companies to monitor include China Shipbuilding, China Power, China Shipbuilding Industry Corporation, and China Shipbuilding Defense [4]

华福证券 机械设备 2024 年 09 月 21 日 नार 研 机械设备 普渡正式发布初代类人形机器人，宇树再获数亿元融资 投资要点： 普渡发布类人形机器人 PUDU D7，机器人采用了轮式设计 9 月 19 日，普渡机器人正式发布初代类人形机器人 PUDU D7，机 器人采用了轮式设计，由双臂和全向移动底盘组成。PUDU D7 身高 165 厘米，重量 45 公斤，仿生臂的臂展达到 65 厘米，整机拥有 30 个自由 度，从演示视频来看，并未自带灵巧手，而是配置了电动夹爪，配备 灵巧手后，自由度将提升至 50 个。该机器人配备了全向移动轮式底盘， 最大速度可达 2 米/秒，并能在最大 10 度的斜坡上稳定运行，越障高度 50 毫米，负载为 100 千克。该款机器人由普渡 X 实验室 Pudu X-Lab 孵化研发，预计将在 2025 年实现全面商业化落地。 宇树再获数亿元融资，继续领跑足式机器人市场 据人形机器人场景应用联盟引企查查，近日宇树科技获得数亿元 C 轮投资，投资方包括北京机器人产业发展投资基金（有限合伙）、 成都龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）、北京中关村科学城科 技成长投资合伙企业（有限 ...

华福证券 研 机械设备 韩国资助挪威 SMR 研究，太平岭核电 2 号机组主泵主 体安装提前完工 投资要点： 韩国通过韩国海外基础设施和城市发展公司(KIND)向 DL Energy 和 DL Engineering & Construction 提供资金，与 Norsk Kjernekraft 合作， 在卑尔根郊外 Austrheim 市 Mongstad 工业区开展挪威 SMR 开发和运 营项目初步可行性研究。具体来说，该研究将调查部署四座美国 X-Energy 的 XE-100 反应堆，这些反应堆的电力输出为 320 兆瓦，并 可能根据未来需求扩展到 1 吉瓦。Xe-100 是一种高温气冷反应堆，热 输出为 200 MWt 或电输出为 80 MWe。 太平岭核电 2 号机组 3 环主泵电机顺利安装就位，3 台主泵主体安装 工作圆满收官 近日，太平岭核电 2 号机组 3 环主泵电机顺利安装就位，至此，2 号机组 3 台主泵主体安装工作圆满收官。此次安装高效完成，较 9 月 30 日完成 3 台主泵水力部件及电机就位的目标提前整整一个月，为 2 号机组高质量冷试"保卫战"奠定了坚实的基础。主泵作为核岛主回 ...

华福证券 基础化工 2024 年 09 月 22 日 北 基础化工 钛白粉 9 月月报：钛白粉价差有所改善，关注龙 头龙佰集团 投资要点： 钛白粉价格继续维稳，淡季低景气度仍持续 根据卓创资讯数据，截至 9 月 20 日，钛白粉 9 月均价为 15150 元 /吨，较 7、8 月均价持平。主要由于下游需求增长不理想。虽然下游需 求增长，但整体增速缓慢，备货量减少，整体心态十分谨慎。 9 月钛矿均价上升，浓硫酸均价回落 根据百川盈孚数据，截至 9 月 20 日，攀枝花钛精矿（TiO2≥46%） 9 月均价为 2233 元/吨，较 8 月均价上涨 17 元/吨，上涨幅度 0.8%。浓 硫酸（98%）全国均价 442 元/吨，较上月下降 39 元/吨，下降幅度 8.0%。 成本端略有缓解，价差有所改善。截至 2024 年 9 月 20 日，钛白粉价 差为 7846 元/吨，较 8 月 20 日上涨 370 元/吨，上涨幅度 5.0%。 钛白粉 8 月产量同增、环降，开工率整体稳定，库存略有上升 相关报告 1、钛白粉行业 7 月月报：钛白粉淡季价格企稳， 原材料涨价带动企业成本上升——2024.08.02 2、潜龙在 ...