建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月15日 中性 建筑行业周报（4.8-4.14） 住建部部署推进建筑和市政基础设施设备更新 工作 住建部近日印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，加 快行业领域设施设备补齐短板、升级换代、提质增效，提升设施设备整体 水平。 本周板块表现  本周（4.8-4.14）建筑指数环比下跌，细分板块全部下跌：本周申万建筑 指数收盘1,806.3点，环比上周最后一个交易日（4.3）下跌4.70%，跑输 同花顺全A。行业平均市净率0.84倍，环比上周下跌0.04倍。本周建筑 细分板块全部下跌，其中园林下跌7.3%，跌幅最大；建筑租赁下跌0.3%， 跌幅最小。 本周行业重点关注  住建部部署推进建筑和市政基础设施设备更新工作。近日，住建部印发 《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》（以下简称《实施 方案》），部署各地以大规模设备更新为契机，加快行业领域设施设备 补齐短板、升级换代、提质增效，提升设施设备整体水平，满足人民群 众高品质生活需要，推动城市高质量发展。《实施方案》要求要坚持市 场为主、政府引导，鼓励先进、淘汰落后，标准引领、有序提升原则 ...

石油石化 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月15日 600346.SH 恒力石化 买入 归母净利润大幅增长，分红比例明显提升 原评级：买入 市场价格:人民币 15.20 2023 年公司实现营业总收入 2348.66 亿元，同比增长 5.62%；归母净利润 69.05 亿元，同比增长 197.83%。其中，2023 年四季度实现营业总收入 617.04 亿元， 板 块评级:强于大市 同比增长18.70%，归母净利润12.04亿元，同比增长131.95%，归母净利润大幅 增长，新材料产能有望投放，维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 2%  归母净利润大幅增长，资产负债率小幅下降。2023年公司依托“大化工”平 台，全产业链一体化布局，营收和归母净利润同比均实现正增长。2023年公 (5%) 司销售毛利率11.25%，同比+3.04 pct，其中，炼化产品、PTA、新材料产品 (12%) 分别实现营收1199.61、726.07、341.15亿元，同比分别-3.00%、+28.20%、 (19%) +17.09%，毛利率分别为+18.53%、-1.36%、10.40%，同比分别+3.22p ...

Economic Overview - China's March CPI growth rate fell to 0.1%, while PPI decreased to -2.8%[1] - In Q1, China's exports grew by 1.5% year-on-year, but the growth rate narrowed by 5.6 percentage points compared to January-February[1] - Social financing stock increased by 8.7% year-on-year in March, down 0.3 percentage points from the previous month[1] Market Performance - The CSI 300 index dropped by 2.58%, while the CSI 300 stock index futures fell by 2.64%[2] - Futures for coking coal rose by 12.69%, and iron ore main contracts increased by 7.89%[2] - The yield on ten-year government bonds decreased by 1 basis point to 2.28%[2] Asset Allocation Strategy - Recommended asset allocation order: Stocks > Commodities > Bonds > Currency[8] - The macroeconomic outlook for Q2 is positive, supported by easing high base effects and recovering external demand[8] - Risks include slow global inflation decline and rapid economic downturns in Europe and the U.S.[8]

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 4 月 15 日 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 24.40 板块评级:强于大市 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (33%) (24%) (15%) (7%) 2% 11% Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24 张裕A 深圳成指 绝对 2.5 4.5 5.7 (22.7) 相对深圳成指 4.4 8.7 3.1 (0.4) 相关研究报告 《张裕 A》20231103 《张裕 A》20230911 《张裕 A》20230504 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：非白酒 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 4 季度业绩超预期，202 ...

相比于 2 月，主要贸易对象对 3 月出口同比增速的贡献有所下滑，共计拖累当月同比增速 5.7 个百分点，负贡献较 2 月加深 6.0 个百分点。具体来看，3 月欧、美对当月出口同比增速的贡献均转负，欧、美外需对当月出口增速的拖累均 为 2.3 个百分点，负贡献较 2 月分别加深 3.1 和 4.0 个百分点。 汽车产业链、轻工业产品出口表现较好。着眼产品结构，在基数因素的影响下，一季度多数产品出口同比增幅较 1-2 月收窄。一方面，轻工产品出口延续同比正增长，轻工业品出口高点往往在 3 到 6 月出现，海外订单集中交付是其重 要原因。另一方面，中游机械制造业出口增速表现持续较好，一季度船舶、汽车及汽车零件出口同比延续较快增长， 同比增速分别实现 106.0%、18.2%和 8.4%，汽车产业链在去年全年高基数的影响下，出口优势延续。此外，一季度集 成电路、家电、音频设备及医疗器械出口同比增速均高于当期我国出口同比增速，海外订单延续温和修复。进口方面， 一季度进口同比增速维持较快的产品主要分布在上游周期品及工业半成品中，包括铜、铁矿砂、集成电路及自动数据 处理设备等。 3 月我国出口同比增速较 2 月明显回落 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月15日 强于大市 食品饮料行业周报 1季度行业营收稳健增长可期，大众价格带表现较好 上周食品饮料板块跑输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。1 季度行业 营收稳健增长可期，大众价格带表现较好,关注大众价格带升级的机会。 市场回顾  上周食品饮料板块绝对涨幅为-5.7%，跑输沪深 300（-2.6%）3.1pct，涨 跌幅在各行业中排名第 28。食品饮料子板块中，肉制品、软饮料涨跌幅 排名靠前，分别为-0.5%、-1.5%，调味发酵品、白酒涨跌幅排名靠后， 分别为-5.2%、-6.4%。截至 4 月 12 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 23.8X，食品板块估值（PE-TTM）为19.4X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，4.5-4.12 整箱飞天批价 2790- 2860元，散瓶飞天批价 2508-2640元。普五批价 935-940元，国窖 1573 批价为875-880元。  截至 4 月 5 日，国内生鲜乳价格为 3.48 元/公斤，环周-0.9%，同比- 11.7%。截至 4月 12日，全国生猪出栏价为 7.69元 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月15日 强于大市 食品饮料行业周报 1季度行业营收稳健增长可期，大众价格带表现较好 上周食品饮料板块跑输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。1 季度行业 营收稳健增长可期，大众价格带表现较好,关注大众价格带升级的机会。 市场回顾  上周食品饮料板块绝对涨幅为-5.7%，跑输沪深 300（-2.6%）3.1pct，涨 跌幅在各行业中排名第 28。食品饮料子板块中，肉制品、软饮料涨跌幅 排名靠前，分别为-0.5%、-1.5%，调味发酵品、白酒涨跌幅排名靠后， 分别为-5.2%、-6.4%。截至 4 月 12 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 23.8X，食品板块估值（PE-TTM）为19.4X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，4.5-4.12 整箱飞天批价 2790- 2860元，散瓶飞天批价 2508-2640元。普五批价 935-940元，国窖 1573 批价为875-880元。  截至 4 月 5 日，国内生鲜乳价格为 3.48 元/公斤，环周-0.9%，同比- 11.7%。截至 4月 12日，全国生猪出栏价为 7.69元 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月14日 强于大市 化工行业周报 20240414 国际油价小幅下跌，TDI 价格上涨 4月份建议关注：1、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代 背景下的改革改善与经营业绩提升；2、年报一季报超预期公司行情；3、下游催化较 多，估值仍处相对低位的半导体、OLED 等电子材料公司；4、化纤、制冷剂、化肥 等子行业的旺季及补库行情。 行业动态  本周（4.8-4.14）均价跟踪的101个化工品种中，共有39个品种价格上涨，30个品种价格下 跌，32个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、苯胺（华东）、己 内酰胺（CPL）、液氨（河北新化）、PP（余姚市场 J340/扬子）；而周均价跌幅居前的品 种分别是甲基环硅氧烷、电石（华东）、盐酸（长三角 31%）、金属硅、MAP（四川金河 55%）。  本周（4.8-4.14）国际油价小幅下跌，WTI原油收于85.66美元/桶，收盘价周跌幅 1.44%； 布伦特原油收于90.45美元/桶，收盘价周跌幅0.79%。宏观方面，美国劳工统计局数据显示， 美国3月CPI同比增长3.5%， ...

国防军工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月14日 300699.SZ 光威复材 买入 23Q4 营收及归母净利润同环比增长，新产品及 原评级：买入 新产能助力未来发展 市场价格:人民币 27.60 板块评级:强于大市 公司发布 2023年年报，2023年公司实现营收 25.18亿元，同比增长 0.26%；实现归 母净利润 8.73 亿元，同比下降 6.54%。其中四季度实现营收 7.71 亿元，同比增长 35.03%，环比增长 47.31%；实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 36.93%，环比增 本报告要点 长 21.12%。2023年公司拟向全体股东每 10股派发 5元的现金分红。看好公司新定  2023年公司业绩承压，23Q4公司营收及归 型纤维产品贡献增加以及全产业链布局，维持买入评级。 母净利润同环比均实现增长，看好公司新 支撑评级的要点 定型纤维产品贡献增加以及全产业链布 局，维持买入评级。  行业需求量首次同比负增长，公司归母净利润小幅下滑。受 2023 年全球碳纤 维需求量首次出现同比负增长、行业竞争加剧、供求失衡等因素影响，2023 股价表现 年公司归母净利润同比下 ...

Core Insights - The report emphasizes that China's capital market has entered a new stage of high-quality development, focusing on supply-side rigid industries following the release of the 2024 "National Nine Articles" [2][50] - The report highlights the resilience of external demand while internal demand expectations may still fluctuate, with March social financing showing some recovery from February's decline, although it remains weak compared to last year's high base [3][24] - The report identifies supply-side rigid industries as key areas of focus, particularly in light of recent government initiatives aimed at promoting industrial equipment updates and infrastructure investment [34][35] Economic Overview - March social financing increased by 3.29 trillion yuan, but this was a decrease of 650 billion yuan year-on-year, indicating a recovery that is still below the previous year's levels [24] - The report notes that both CPI and PPI showed declines in March, reflecting a bottoming out of internal demand, with social financing growth remaining at a low level [3][24] - Commodity prices have been strong, with gold and oil prices rising, and copper reaching a two-year high, indicating a recovery in expectations as both China and the US are in a bottoming inventory cycle [25][34] Policy and Regulatory Environment - The 2024 "National Nine Articles" introduces stringent regulations and aims for high-quality development in the capital market, with a focus on enhancing the regulatory framework and protecting small investors [50][52] - The report outlines new measures for public-private partnerships in infrastructure, extending concession periods to attract more investment [35][50] - The report discusses the introduction of a new financing policy aimed at supporting technological innovation and equipment updates, with a total quota of 500 billion yuan at a low interest rate [35][38] Industry Focus - The report highlights that industries such as industrial robots, logistics equipment, and waste recycling are expected to benefit from the government's equipment update initiatives [34][37] - The report indicates that the high dividend strategy is likely to outperform in the current market environment, with approximately 4.6% of companies at risk of failing to meet dividend standards [47][50] - The report notes that the public utility sector and coal industries have seen significant capital inflows, indicating investor interest in these areas [57]