医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月18日 000963.SZ 华东医药 买入 医美保持高速增长，医药工业创新成果逐步兑现 原评级：买入 市场价格:人民币 30.05 华东医药2023年实现营业收入406.24亿元，同比增长7.71%，实现归母净利润28.39亿元，同 板块评级:强于大市 比增长13.59%。公司医美业务保持快速增长，医药工业业务多项创新成果逐步兑现。维持买入 评级。 支撑评级的要点 股价表现 ◼ 业绩保持稳健增长，坚持研发投入。华东医药2023年实现营业收入406.24亿元，同比增长 2% 7.71%，实现归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%，实现扣非归母净利润27.37亿元， 同比增长13.55%。公司2023年毛利率为32.40%，同比提高0.50pct。其中，公司2023Q4 (5%) 单季度实现营业收入102.30亿元，同比增长3.79%，实现归母净利润6.50亿元，同比增长 (13%) 25.51%。公司2023年研发费用为12.71亿元，在营业收入中占比为3.13%，同比提高0.44pct。 截至公司2023年年报发布，公司医药在研项目合计111 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月18日 600276.SH 恒瑞医药 买入 业绩端稳定增长，快速推进创新成果落地 原评级：买入 市场价格:人民币 44.39 公司发布2023年报和2024一季报，业绩保持稳定增长。公司继续加大研发投入，创 板块评级:强于大市 新性产品频出，研发管线进展加速，有望驱动未来收入端稳步增长。维持买入评级。 支撑评级的要点 ◼ 多重负增长因素影响下，业绩维持稳定增长。2023 年公司实现营业收入 228.20 股价表现 亿元，同比增长 7.26%；实现归母净利润43.02 亿元，同比增长10.14%；实现扣 非归母净利润 41.41 亿元，同比增长 21.46%。2024Q1公司实现营业收入 59.98 1% 亿元，同比增长 9.20%；实现归母净利润13.69 亿元，同比增长10.48%；实现扣 (4%) 非归母净利润 14.40 亿元，同比增长 18.06%。虽然存在医疗反腐、产品降价及 (10%) 创新产品准入难等负增长因素，公司业绩端仍保持较稳定增长。 (15%) ◼ 持续加大创新力度，创新成果持续获批，推动公司创新转型。公司在研发端维持 (21% ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年4月18日 强于大市 房 地产行业 2024 年 3 月 70 个大中城市房价数据点评 70城新房二手房房价环比跌幅均收窄；一线城市新房房价环比 跌幅小于二三线城市 国家统计局发布2024年3月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价 格环比下降0.3%；二手房价格环比下降0.5%。 核心观点 ◼ 3月70大中城市新房二手房房价下跌趋势均放缓，但整体房价下行压力仍然较大。3月70 大中城市新房房价环比下降0.3%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点；二手房房价环比下 跌0.5%，环比降幅较上月收窄0.1个百分点。新房房价已经连续十个月持续下滑；二手房 房价已经连续十一个月持续下滑。70 个大中城市中，新房房价环比下跌的城市数量有 57 个，较2月减少了2个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.46%，与2月持平；二手房房价 环比下跌的城市数量为69个，较2月增加了1个，仅福州上涨。二手房房价下跌城市平均 跌幅为0.54%，较2月收窄了0.11个百分点。整体房价下跌城市数量仍处于历史高位，房 价下行压力仍然较大。 ◼ 一线城市新房、二手房房价环比跌幅 ...

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年4月18日 强于大市 房 地产行业 2024 年 3 月统计局数据点评 销售新开工降幅收窄，投资降幅扩大持续承压 国家统计局发布2024年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况。3月销售面积1.13亿平，同比增速-18.3% （前值：-20.5%）；开发投资金额1.02万亿元，同比增速-10.1%（前值：-9.0%）；新开工面积7854万平， 同比增速-25.4%（前值：-29.7%）。 统计局披露同比增速说明：投资、销售等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年已公布的同期数据 之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。1）自2023年3月开始，统计局销售与投资等指标口径调整， 剔除退房、非房地产开发性质的项目投资以及具有抵押性质的销售数据。2）自2024年1-2月开始，统计局进 一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发 等非房地产开发项目。以下报告中销售与投资相关数值均使用本次统计局直接公布的同比增速。 核心观点 1. 商品房销售： ◼ 销售同比降幅收窄，但从绝对量来看，仍为2016年以来历史同期 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月18日 002850.SZ 科达利 增持 盈利能力稳健，海外市场逐步打开 原评级：增持 公司发布2023年年报，全年实现归母净利润12亿元，同比增长33%；公司 市场价格:人民币 87.25 盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进，市场地位不断巩固；维持增持评级。 支撑评级的要点 板块评级:强于大市 ◼ 2023年归母净利润同比增长 33.25%：公司发布 2023年年报，全年实现 营收105.11亿元，同比增长21.47%；实现归母净利润12.01亿元，同比 股价表现 增长33.47%；实现扣非归母净利润11.58亿元，同比增长37.12%。根据 公司年报测算，2023 年第四季度实现归母净利润 4.06 亿元，同比增长 6% 31.91%，环比增长 41.82%；实现扣非归母净利润 3.86 亿元，同比增长 (7%) 33.77%，环比增长40.16%。公司此前发布业绩预告，预计2023年实现盈 (19%) 利10.80–12.80亿元，同比增长19.84%–42.04%。公司业绩符合预期。 (32%) ◼ 降本增效持续推进，盈利能力保持稳健：202 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年4月18日 强于大市 社服与消费视角点评 3 月国 内宏观数据 一季度平稳增长，三月社零表现低于预期 国家统计局等部门公布了部分24年3月及一季度国内宏观数据。其中，3月 社零总额3.9万亿元，yoy+3.1%；3月餐饮收入3964亿元，yoy+6.9%，在 去年同期较高基数下实现增长，但增速有所回落。3月服务业PMI为52.4%， 较上月小幅提升。此外，24年一季度实现GDP29.63万亿元，按不变价格计 算yoy+5.3%。一季度全国居民人均可支配收入11539元，实际yoy+6.2%， 人均消费支出实际yoy+8.3%，消费增速高于收入。24年经济和消费延续恢 复性增长，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 ◼ 整体经济增势良好，3 月社零消费增速环比回落。24 年一季度实现 GDP296299亿元，按不变价格计算yoy+5.3%，高于4.8%的一致预期水 平。3月社零39020亿元，yoy+3.1%，受去年同期偏高基数的影响，增 速有所回落，低于5.1%的一致预期水平，且4月同比增速表现可能受去 年同期较高基数影响依然承压。3 月社零中，除汽车 ...

传媒 | 证券研究报告 — 行业深度 2024年4月18日 强于大市 XR 行业深度报告 苹果Vision Pro 有望开启XR 产业发展新阶段 XR 产品深度依赖优质内容，苹果 Vision Pro 凭借强大的空间计算能力、创 新交互模式，有望为内容生态注入活力，开启 XR 产业发展的新阶段。建议 重点关注XR技术发展、XR与AI结合的创新应用，以及行业内XR技术领 先、应用布局较成熟的公司。 支撑评级的要点  XR 产品深度依赖优质内容，Vision Pro为内容生态注入活力。MR技术 结合AR和VR，通过加强虚拟对象与现实世界的交互，实现混合世界的 全新体验。目前XR设备所带来的功能价值较为有限，内容生态成为产品 竞争的关键因素。兼具软硬件生态的苹果入局MR，有望通过其市场影响 力吸引顶尖内容制作者建立良好开发生态，同时依靠品牌影响力能够在 更低的用户教育、触达成本下实现优质内容供给—平台破圈引流—消费 者需求响应的良性生态。  算力支撑高沉浸体验，性能铺垫内容变革。算力的突破是缓解现下 XR 产品内容生态欠缺、体感不及预期等困境的首要前提。苹果VisionPro搭 载M2和R1两颗芯片，M2提供超 ...

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月15日 强于大市 社会服务行业双周报 清明假期收官数据表现良好，“五一”出行热度 有望延续 前两交易周（2024.04.01-2023.04.12）社会服务板块上涨 0.70%，在申万一 级 31个行业排名中位列第 9。社会服务板块跑赢沪深 300指数 2.44pct。清 明节假期已经结束，出行收入、人次、人均消费均有明显改善，“五一”假 期又紧随其后，热度有望延续，我们维持行业强于大市评级。 市场回顾  前两交易周社会服务板块上涨 0.70%，社会服务子板块及旅游零售板块 中 2 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：酒店餐饮（+10.68%）、旅游及 景区（+7.91%）、专业服务（-5.20%）、教育（-7.48%）、旅游零售（- 11.05%）。  北上资金方面，前两交易周北上资金减持首旅酒店 0.04pct至 1.36%，减 持中青旅 0.14pct 至 0.52%，减持中国中免 0.97pct 至 5.73%，增持宋城 演艺0.11pct至1.68%，减持锦江酒店0.03pct至2.37%的持股比例。 行业动态数据  据 Datayes， 4. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1][3] Core Views - The company maintains its leading position in the photovoltaic film sector, with a significant increase in shipment volume and a robust growth in revenue and profit for 2023 [3][4] - The company has adjusted its earnings forecast for 2024-2026, reflecting a strong outlook based on its market position and production capacity [3][4] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of RMB 22.59 billion, representing a year-on-year growth of 19.66%, and a net profit of RMB 1.85 billion, up 17.20% [3][5] - The fourth quarter of 2023 saw a remarkable profit of RMB 419 million, a year-on-year increase of 827.92% [3] - The company’s gross profit margin for photovoltaic film business was 14.29%, slightly down by 1.03 percentage points compared to the previous year [3] Market Position - The company holds a stable market share of approximately 50% in the photovoltaic film segment, with sales of photovoltaic films reaching 2.25 billion square meters, a growth of 70.22% year-on-year [3][4] - The company is expanding its product offerings to support new technologies such as TOPCon, HJT, and perovskite modules [3] Production Capacity - The company has a production capacity of 2.3 billion square meters of photovoltaic film, with an additional 1 billion square meters under construction, ensuring stable future shipments [3][4] Earnings Forecast - The adjusted earnings per share (EPS) for 2024-2026 are projected at RMB 1.36, RMB 1.79, and RMB 2.14 respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 18.8, 14.3, and 12.0 [3][4][5] - The company’s EBITDA is expected to grow significantly, reaching RMB 3.07 billion by 2024 [4][5] Shareholder Information - The major shareholder is Hangzhou Foster Technology Group Co., Ltd., holding 48.45% of the shares [2]

国防军工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月14日 300699.SZ 光威复材 买入 23Q4 营收及归母净利润同环比增长，新产品及 原评级：买入 新产能助力未来发展 市场价格:人民币 27.60 板块评级:强于大市 公司发布 2023年年报，2023年公司实现营收 25.18亿元，同比增长 0.26%；实现归 母净利润 8.73 亿元，同比下降 6.54%。其中四季度实现营收 7.71 亿元，同比增长 35.03%，环比增长 47.31%；实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 36.93%，环比增 本报告要点 长 21.12%。2023年公司拟向全体股东每 10股派发 5元的现金分红。看好公司新定  2023年公司业绩承压，23Q4公司营收及归 型纤维产品贡献增加以及全产业链布局，维持买入评级。 母净利润同环比均实现增长，看好公司新 支撑评级的要点 定型纤维产品贡献增加以及全产业链布 局，维持买入评级。  行业需求量首次同比负增长，公司归母净利润小幅下滑。受 2023 年全球碳纤 维需求量首次出现同比负增长、行业竞争加剧、供求失衡等因素影响，2023 股价表现 年公司归母净利润同比下 ...