| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------------------|-----------------------------------|-------|---------------------------------------------------------------------------------------| | 证券研究报告 \n3 月金股组合 股票代码 | —— 晨会聚焦 | \n股票名称 | | 2024 年 3 月 18 日 \n中银晨会聚焦 -20240318 | | 601288.SH | | 农业银行 | | | | 600428.SH | | 中远海特 | | | | | | | ■ | 重点关注 | | 002372.SZ | | 伟星新材 | | | | 002409.SZ | | 雅克科技 天顺风能 | | 【宏观经济】 2 月金融数据点评 * 朱启兵 孙德基。 2 月份社会融资 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月8日 600426.SH 华鲁恒升 买入 低成本优势巩固，荆州基地增添新动能 原评级：买入 市场价格:人民币 26.99 2023年度，公司实现营业收入272.6亿元，同比减少9.87%，归母净利润35.76亿元， 同比减少43.14%。其中，第四季度实现营收79.14亿元，同比增长9.36%，环比增长 板 块评级:强于大市 13.26%，实现归母净利润 6.49亿元，同比减少 14.09%，环比减少 46.73%。受行业 景气度下行影响，公司业绩短期承压，看好其未来盈利修复以及荆州基地发展潜力， 维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点  行业景气度短期承压，产品销量逆势增长。2023 年，受需求收缩、供给冲击、 2% 预期转弱三重压力影响，产品价格低位震荡，行业景气度承压下行，公司销售毛 (4%) 利率为20.85%，同比降低8.09 pct，其中，第四季度销售毛利率为17.77%，同比 (10%) 降低 0.91 pct。公司通过新项目投产及技改扩能，实现产品总销量逆势增长，2023 (17%) 年度，新能源新材料/肥料/有机胺/醋酸板块分别 ...

买入 原评级：买入 市场价格:人民币 13.07 板块评级:中性 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 196.04 | | 流通股 ( 百万 ) | | 149.54 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 2,562.25 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 49.23 | | 主要股东 | | | | 唐崇武 | | 26.48 | | 资料来源：公司公告， Wind | ，中银证券 | | jingwen.zheng@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122110011 公司发布 2023 年报，2023 年公司营收 15.07 亿元，同减 17.46%；归母净利 1.61 亿元， 同增 43.82%；EPS0.83 元，同增 43.81%。2023 年公司业务结构及布局持续优化，盈 利能力增强；公司具备装配式建筑和 BIM 技术先发优势，未来成长可期。维持公司 买 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting its stock price to outperform the benchmark index by 10%-20% over the next 6-12 months [6][22]. Core Views - The company reported a revenue of 465 million RMB for 2023, a year-on-year decline of 22.96%, and a net profit attributable to shareholders of 24.52 million RMB, down 83.31% year-on-year. The results were in line with market expectations [1][23]. - The demand in the new energy sector has seen a temporary decline, leading to pressure on the profitability of coating materials. The company's revenue from lithium battery coating materials was 374 million RMB, a decrease of 22.60% year-on-year, with a gross margin drop of 16.05 percentage points to 27.48% [1][23]. - The company is actively developing next-generation coating materials and has established stable partnerships with leading battery and diaphragm manufacturers, which is expected to support growth in product sales [1][23]. - New products are anticipated to gradually contribute to profit growth, with the company entering the Huawei 5G product supply chain and establishing collaborations in various high-tech material sectors [1][23]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a total revenue of 465 million RMB, with a net profit of 24.52 million RMB, reflecting a significant decline compared to 2022 [1][23]. - The gross profit margin for 2023 was 26.18%, down from 40.41% in 2022, indicating increased cost pressures and competitive pricing in the market [23][24]. Product Development - The company is focusing on high-purity quartz sand production, with plans for a 20,000-ton annual capacity project announced in February 2024, and has formed a strategic partnership in this area [1][23]. - The company has successfully introduced aluminum thermal conductive materials into leading electric vehicle manufacturers and is capable of mass production of low-alpha ray spherical alumina for high-end chip packaging [1][23]. Market Outlook - The report projects adjusted earnings per share for 2024-2026 at 0.36, 0.56, and 0.78 RMB respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 59.2, 38.1, and 27.1 times [1][23].

688236.SH | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------|---------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 383.57 | | 流通股 ( 百万 ) | | 174.44 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 6619.13 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 34.53 | | 主要股东 | | | | 史春宝 | | 29.94 | | 资料来源：公司公告， Wind | ，中银证券 | | | 以 2024 年 4 月 3 日收市价为标准 | | | yuan.xue_sh@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122110008 公司 2023 年实现营业收入 12.1 亿元，同比增长 0.6%，实现归母净利润 2.8 亿元，同比下降 9.7%，业绩短期承压，海外业务增速亮眼，预计随着集采影 响逐步出清，研发创新不断落地，公司业绩将恢复较快增长，维持买入评级。 | --- | --- | --- | - ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Guizhou Moutai, with a market price of RMB 1,715.11 and a sector rating of "Outperform" [4]. Core Views - Guizhou Moutai's 2023 annual report shows strong revenue growth, achieving RMB 147.694 billion, a year-on-year increase of 19.0%, and a net profit of RMB 74.734 billion, also up 19.2% [7]. - The company's performance exceeded previous forecasts and targets, supporting the "Buy" rating [7]. - The growth is driven by both volume and price increases, with Moutai liquor sales growing by 11.1% and revenue from Moutai 1935 increasing by 29.4% [7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, revenue reached RMB 44.425 billion, a 20.3% year-on-year increase, while net profit was RMB 21.858 billion, up 19.3% [5]. - The gross profit margin improved slightly to 92.0% for FY2023, with total revenue and net profit growth rates of 19.0% and 19.2%, respectively [5][20]. - Earnings per share (EPS) for 2023 was RMB 59.49, reflecting a 19.2% increase from the previous year [5][20]. Revenue Breakdown - Moutai liquor revenue was RMB 126.59 billion, a 17.4% increase, with sales volume reaching 42,000 tons [7]. - The average price for Moutai liquor remained stable at RMB 2,740 per ton, with a slight increase in ton price to RMB 3.006 million per ton [7]. - Series liquor revenue grew significantly, contributing RMB 20.63 billion, a 29.4% increase, with a ton price increase of 25.7% [7]. Channel and Market Strategy - Direct sales channel revenue increased by 36.2% to RMB 67.23 billion, accounting for 45.7% of total revenue [7]. - The i Moutai digital marketing platform contributed significantly to direct sales, with revenue of RMB 22.37 billion, an 88.3% increase [7]. - Traditional channel revenue grew by 7.5%, indicating a shift in sales strategy towards direct and digital channels [7]. Future Outlook - The company aims for a revenue growth of approximately 15% in 2024, with EPS projected to be RMB 69.37, reflecting a 16.6% increase [7][20]. - The management team is focused on product innovation and market expansion, ensuring a strong growth trajectory for the next two years [7].

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年4月7日 强于大市 食品饮料行业周报 理性看待消费淡季的茅台价格波动，关注大众价格 带升级的机会 上周食品饮料板块跑赢沪深 300，在各板块中涨跌幅排名居中。理性看待消 费淡季的茅台价格波动，公司有能力稳定短期市场价格，长远来看白酒正进 入换挡期。关注大众价格带升级的机会，包括 100-500 元价位的白酒、6-10 元的啤酒、20-50 元的黄酒、积极开拓下沉市场的品牌休闲零食和软饮料 等。 市场回顾 ◼ 上周食品饮料板块绝对涨幅为 1.3%，跑赢沪深 300（0.9%）0.4pct，涨 跌幅在各行业中排名第 18。食品饮料子板块中，其他酒类、预加工食品 涨跌幅排名靠前，分别为 8.8%、4.1%，啤酒、保健品涨跌幅排名靠后， 分别为-0.2%、-2.4%。截至 4 月 3 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 25.4X，食品板块估值（PE-TTM）为 19.8X。 行业数据 ◼ 根据今日酒价及同花顺数据，3.29-4.5 整箱飞天批价 2875-2975 元，散瓶 飞天批价 2630-2635 元。普五批价 940-950 元，国窖 1573 批价为 8 ...

图表 18.一周行业资金流向情况,有色金属、石油石化、钢铁净流入排名靠前 ... 11 图表 19. 一周主题紅黑榜，小金属、锂电、钛白粉相关主题涨幅较大，高送转、 头条平台、华为 HMS 跌幅较大………………………………………………………………………………………………………………………… 11 图表 20. 中银年度核心组合、月度金股连续组合本周走势情况……………………………………… 11 盈利因子仍为业绩窗口期主要配置方向。年初以来，全球制造业 PMI有所回升，这也是近期海外需 求相关的大宗资源品价格强势的原因之一，但库存增速仍处于下行筑底阶段之中。结合我们年度策 略的预判，海外补库拐点有望于年中左右到来，届时中美有望开启共振补库。进入 4 月，市场进入 业绩窗口期及政策落地期。一季度对于政策的预期迎来兑现，财政及地产政策的边际发力有望带来 总量层面内需的修复，此外，需要重点关注设备更新、消费品以旧换新的政策细则落地进展。届时 市场对于分子端的预期将会迎来重新计价，盈利因子仍为业绩窗口期主要配置方向。 (3.0) (2.0) (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 WTI 原 油 LM ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 4 月 3 日 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 88.89 板块评级:强于大市 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 69.26 | | 流通股 ( 百万 ) | | 37.94 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 6,156.95 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 42.39 | | 主要股东 | | | | FENG CHEN | | 37.46 | | 资料来源：公司公告， Wind | ，中银证券 | | 联系人：周世辉 shihui.zhou@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050013 2023 年增长稳健，高清视频桥接、高速传输、汽车电子 业务拓展顺利 [Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万) 2024 年 4 月 3 日 龙迅股份 2 中银国际 ...

石油石化 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 4 月 3 日 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 38.4 11.8 39.9 76.1 相对上证综指 35.7 10.9 37.7 82.3 (8621)20328516 zhongliang.xu@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122050006 归母净利创历史新高，财务状况持续稳健。2023 年，公司大力加强油气勘探开发， 持续推动增储上产，深入推进炼化转型升级，不断优化产品结构，稳步实施绿色 低碳转型，深入实施提质增效活动，在原油平均实现价格同比下降 16.8%的背景 下归母净利润创历史新高。2023 年净资产收益率（摊薄）为 11.14%，同比增加 0.23 pct，其中第四季度净资产收益率（摊薄）为 1.86%，同比降低 0.09 pct。2023 年公司实现自由现金流 1761.22 亿元，同比增加 17.09%；扣非净利润 1871.30 元， 同比增长 9.91%。2023 年资产减值损失为 289.56 亿元，主要为固定资产及油气资 产减值损失。根据《矿业权出让收益征收办法》， ...