建筑材料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年3月11日 强于大市 建材行业周报（3.4-3.10） 超长期特别国债支撑基建投资强度 政府工作报告宣布今后几年拟连续发行超长期特别国债，今年先发行 1 万 亿；节后复工率逐步回升，但同比仍然低于往年；房企“白名单”落地至 今，已有6,000个项目获批超2,000亿元贷款。 核心观点  ①超长期特别国债有望支撑未来几年基建投资强度。政府工作报告提出，今年 发展主要预期目标是：国内生产总值增长 5%左右；城镇新增就业 1200 万人以 上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经 济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量 1.3万亿斤以上；单位国内生产 总值能耗降低 2.5%左右，生态环境质量持续改善。政府工作报告提出，要多出 有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏 观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加 强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按 3%安排，赤字规模 4.06万亿元； 拟安排地方政府专项债券 3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先 发行 1 ...

传媒 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年3月11日 09626.HK 哔哩哔哩-W 买入 UP主变现力度加强，用户DAU增速有所放缓 原评级：买入 市场价格:港币83.40 根据公司 23Q4 和 2023 年未审计业绩公告，哔哩哔哩 23Q4 营业收入 63.49 亿 板块评级:强于大市 元，同比+3.4%；归母净亏损 12.96亿元，同比收窄 13.3%；经调整后归母净亏 损 5.56亿元，同比收窄 57.7%。2023年营业收入 225.28亿元，同比+2.9%；经 股价表现 调整后归母净亏损 34.25 元，同比收窄 48.8%。UP 主变现能力加强，成立自研 游戏部门，有望从24Q3开始实现盈利。维持买入评级。 25% 9% 支撑评级的要点 (7%)  DAU 增速有所放缓，UP 主变现能力加强。根据哔哩哔哩公众号，23Q4 B (23%) 站 DAU/MAU 达到 1.00/3.36 亿，同比+8%/+3%，DAU 增速相比 Q3 (39%) （14%）有所放缓；日均使用时长 95 分钟；日均活跃 UP 主同比+16%。 2023全年超过 300万 UP主在 B站获得收入，同比+30 ...

海外宏观和大类资产月报 美国经济呈现"较高增速+较高通胀"特征，全球经济向上动能有所增强，风 险资产和美债收益率携手上行。 宏观经济 | 证券研究报告 — 总量月报 2024 年 3 月 11 日 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 '银证券 市场分析 . 目 录 海外宏观和大美资产月报 图表 1. 美国经济景气指数 2023 年年中以来持续改善................................................4 图表 3. 日本通胀同比增速 vs 工资同比增速 ..............................................................5 图表 5. 美国进口增速 vs 亚洲主要出口经济体的出口同比增速...............................6 图表 8. 全球主要金融资产指标价格变动...................................................... ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年3月10日 强于大市 电力设备与新能源行业 3 月 第 2 周周报 电网或逐步放开新能源消纳红线 光伏方面，硅片保持高稼动率，由于硅片端库存持续积累，N型硅片价格压 力较大。电池片厂商试探性涨价，电池环节或阶段性受益于原材料价格下降， 且若电池片产能相对有限，若电池片涨价形成合力，专业化龙头或反弹。此 外电网或逐步放开新能源消纳红线，我国新能源装机量或超预期。建议优先 配置产业链价格基本见底环节、在下游供给恢复过程中具备成本优势的一体 化龙头标的、具备技术优势且行业格局较优的相关标的。风电方面，节后海 风项目陆续开工，预计全年海风并网体量增长较大，同时消纳放开也有望助 力风电装机需求向好，建议优先配置后续增长潜力较大的塔筒桩基与海缆环 节，以及存在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环节。新能源汽车方面，近 期车企开启新一轮价格战，有望刺激销量提升。但是在价格战背景下产业链 价格整体面临较大压力，部分盈利压力较大的环节出现了主动停产，随着产 能逐步出清，助推电池和材料环节盈利回归合理，新技术有望逐步提升渗透 率，带动产业技术升级。建议优先布局格局较优的电芯环节，海 ...

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基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年3月10日 强于大市 化工行业周报 20240310 国际油价下跌，钛白粉价格上涨 3 月份建议关注：1、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估，并关注部分央国企 在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；2、春节过后纺服、农化等产业链即将迎来旺季及 补库行情；3、经过调整后估值大幅回落的半导体、OLED等电子材料公司；4、年报一季报超预 期公司行情。 行业动态 ◼ 本周（3.4-3.10）均价跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，42个品种价格下 跌，23个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、盐酸（长三角31%）、 硫酸（浙江巨化98%）、硫磺（CFR中国现货价）、液氨（河北新化）；而周均价跌幅居前 的品种分别是氯化钾（青海盐湖60%）、重质纯碱（华东）、炭黑（黑猫N330）、己内酰胺 （CPL）、硝酸铵（陕西兴化）。 ◼ 本周（3.4-3.10）国际油价下跌，WTI原油收于78.01美元/桶，收盘价跌幅2.45%；布伦特原 油收于82.08美元/桶，收盘价跌幅1.77%。宏观方面，美国劳工统计局公布数据显示，美国 2 ...

资料来源：Wind，中银证券 资料来源：Wind，中银证券 (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 70 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 出口金额:累计同比 进口金额:累计同比 (%) 2024 年 3 月 8 日 1-2 月进出口数据点评 2 披露声明 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------- ...

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房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年3月6日 强于大市 2024 年政府工作报告点评 房贷成本有望进一步下行；标本兼治化解房地产 风险仍是重点工作  5%的经济增长目标设定基本符合市场预期，明确提出“稳就业”预期。1）经济增长预期方 面，2023年我国GDP同比增长5.2%，经济实现回升向好。2024年的发展目标为：国内生 产总值增长5%左右，设定基本符合市场预期。2）就业方面，2023年城镇新增就业1244万 人，较2022年增加了38万人，城镇调查失业率从2022年年末的5.5%降至5.2%。2024年 发展目标为：城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，与2023年设定的 目标基本一致。过去两年多以来，房地产市场持续低迷的根本原因之一在于居民对于就业和 收入增长缺乏长期稳定的预期。此次政府工作报告明确提出“各地区各部门要多出有利于稳 预期、稳增长、稳就业的政策”、“多措并举稳就业促增收”。我们认为，只有稳住居民对 于收入与就业的预期，才可能使得行业需求端的宽松政策显效，起到楼市提振的作用。  需求端方面，与此前不同的是，政府工作报告特别提及“推动降低房贷成本”，叠加 ...

非白酒 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年3月6日 强于大市 啤酒行业动态点评 4Q23 百威亚太吨价快速修复，行业结构升级 趋势不改 百威亚太披露2023年年报，全年实现营收68.6亿美元，表观/内生分别同比 +5.8%/+11.1%，正常化 EBITDA 20.2 亿美元，表观/内生分别同比 +4.7%/+10.8%。其中，4Q23单季实现营收12.9亿美元，表观/内生分别同比 +11.0%/+8.9%，正常化 EBITDA 2.7 亿美元，表观/内生分别同比 +33.0%/+31.3%。我们认为，中国啤酒企业结构升级进程具有韧性，百威亚 太4Q23吨价的修复再次证实了这点。2024年啤酒板块有望充分受益于消费 升级与成本红利，从而实现估值修复，建议积极布局。 支撑评级的要点  百威亚太2023年营收稳健向上，西区表现亮眼，东区销量承压。2023年公司实 现营收 68.6 亿美元，表观/内生分别同比+5.8%/+11.1%，其中量/价分别同比 +4.6%/+6.2%（内生）。分区域来看：1）亚太西区：营收同比（内生）+13.4%， 其中量/价（内生）分别同比+5.3%/+7.7%。分市场来看，中 ...