图表 3.股票指数收益率(%) 图表 5.中美利差（10年期国债到期收益率） 图表 6.国债利率变化(bp)… 图表 11.近 3 个月美元兑人民币离岸、在岸汇率及中间价 图表 8.南华商品指数&CRB 综合指数累计净值 . 金融工程| 证券研究报告 —周报 2024 年 6 月 2 日 中银量化大类资产周报 权益与商品市场价格共振，定价中枢由"政策预 期"转向"落地效果" 资产概览 ◼ 权益市场：本周(2024.05.27-2024.05.31)A 股市场普遍震荡，港股市场整 体下跌，海外权益市场普遍震荡。 ◼ 债券市场：中国国债利率下跌，海外国债利率普遍上涨，中美利差扩大。 ◼ 商品市场：中国商品市场整体下跌，美国商品市场整体下跌。 ◼ 汇率变化：近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元贬值，人 民币升值压力上升，央行调控压力上升。 A 股行情及成交热度跟踪 ◼ 收益率：本周领涨的行业为电子、国防军工、煤炭；领跌的行业为房地 产、建材、农林牧渔。 ◼ 成交热度：本周 A 股成交热度整体下降。 估值与股债性价比 ◼ 估值： A 股 PE_TTM 处于历史较低分位，边际下行。 ◼ 股债性价比：从 erp ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2024年6月2日 6 月金股组合 中银证券研究部2024 年6 月金股 6月金股组合 ◼ 策略观点：内需仍有待政策加码，市场进入预期兑现的博弈阶段。4月工 业企业利润略超市场预期，行业结构表现上，外需相关产业表现依旧强 劲，内需相关产业利润也有所修复，但持续性依然有待观察。反映企业预 期的 5月PMI再度走弱，除价格分项及从业人员分项外，其他分项均呈 现不同程度的回落，反映制造业成本端与需求端均面临较大压力。当前市 场对于外需定价已经较为充分，往后看，内需政策仍处于加速落地阶段， 市场短期或进入政策效果的博弈阶段。二季度 A 股盈利估值端支撑因素 仍在，但市场热点轮动或有所加快。 ◼ 6月中银证券金股组合：中远海特（交运）、万华化学（化工）、雅克科 技（化工）、 东威科技（机械）、宁德时代（电新）、黄山旅游（社服）、 鹏鼎控股（电子）以及中科创达（计算机）。 ◼ 风险提示：大盘系统性风险；个股层面暴雷。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月2日 强于大市 化工行业周报 20240602 国际油价小幅下跌，工铵、涤纶长丝价格上涨 6月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三 期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、大宗商品价格上行， 关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能 降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 行业动态 ◼ 本周（5.27-6.02）均价跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，36个品种价格 下跌，22个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是轻质纯碱（华东）、硫酸（浙江巨 化98%）、纯苯（FOB韩国）、丁苯橡胶（华东1502）、顺丁橡胶（华东）；而周均价跌幅 居前的品种分别是R125（浙江高端）、液氨（河北新化）、丙烯腈、磷矿石（摩洛哥)、醋 酐（华东）。 ◼ 本周（5.27-6.02）国际油价小幅下跌，WTI原油收于76.99美元/桶，收盘价周跌幅0.94%； 布伦特原油收于81.62美元/桶，收盘价周跌幅0.61%。宏 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2024年6月2日 强于大市 电力设备与新能源行业 6 月 第 1 周周报 节能降碳行动方案印发，固态电池获政府支持 光伏方面，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，明确风光资源较 优地区新能源消纳比例可放宽至90%，且限制新增多晶硅产能投资。光伏供 给侧政策持续优化，配合产业链价格继续下降，部分环节稼动率出现下降趋 势，在市场、政策双重作用下，2024年内光伏供需情况有望转好。建议优先 配置行业格局较优、成本优势较为明显的行业细分环节。风电方面，2024年 装机有望呈现前低后高态势，风电千乡万村行动或助力打开中长期陆风发展 天花板，海风项目建设有序推进，我们预计 2024 年海风招标与并网均有望 实现较高景气度，建议优先配置后续增长潜力较大的塔筒桩基与海缆环节， 以及存在渗透率提升逻辑的国产化与新技术环节。新能源汽车方面，部分车 企发布5月销量，同比保持增长，景气度持续提升。随着以旧换新、新能源 汽车下乡等政策深入实施，新能源汽车消费市场有望进一步扩大，全年销量 有望保持高景气。随着产能逐步出清，电池和材料环节盈利有望回归合理。 本周，固态电池获政府 ...

策略周报 …… 2024年6月2日 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 图表 16. 一周主题红黑榜，光刻胶、半导体封测、储存器主题领跑,养殖轻、ST 大势与风格 市场整体韧性，热点轮动仍快。与上周预期兑现行情不同，本周市场仍展现一定韧性，整体接近收 平。本周一，在国家大基金三期成立及注册资金超预期的信息提振下，电子特别是半导体行业本周 涨幅第一。本周，上海蓝箭鸿擎科技向国际电联提交"鸿鹄三号"卫星星座申请备案及中国时空信息 集团在雄安正式成立，卫星产业链方向带动国防军工行业本周涨幅第二。受比亚迪推出第五代 DM 技术首搭车型上市催化，汽车行业本周涨幅同样居前。同时，电力体制改革预期仍持续发酵，电力 公用行业本周仍录得正收益。此外，本周国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，电新及 上游行业供给侧约束预期有所加强，相关行业本周表现同样较好。本周表现较差的行业仍集中在预 期持续兑现的地产链相关方向。当前市场行业轮动速度仍处于较高水平，需求侧预期弱波动背景下， 事件及供给侧变动预期 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业点评 2024年5月31日 强于大市 新能源汽车行业动态点评 国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》， 有望推动行业供给侧改革 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提出大力发展可再生金 属产业；严格新增有色金属项目准入，新建锂电池正负极项目能效须达到行 业先进水平；推进交通运输装备低碳转型，到2025年底，交通运输领域二氧 化碳排放强度较2020年降低5%；维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 ◼ 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》：2024年5月29日，国 务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，明确我国将通过化石能 源消费减量替代行动、钢铁行业节能降碳行动等10大行动稳步推进节能 降碳，并支持我国新能源汽车行业健康发展。 ◼ 推动有色金属行业节能降碳：优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产 能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行 业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比 达到 24%以上，铝水直接合金化比例提高到 90%以上。严格新增有色金 属项目准入。新 ...

5 月 PMI 数据点评 制造业多数指标项出现回落。5 月制造业 PMI 指数为 49.5%，较 4 月回落 0.9 个百分点，制造业景气度重回荣枯线以下。着眼重要细分项，5 月新 订单指数 49.6%，较 4 月回落 1.5 个百分点，新出口订单较上月明显回落 2.3 个百分点至 48.3%，外需是当前制造业订单的主要拖累。生产指数实 现 50.8%，较 4 月回落 2.1 个百分点；原材料库存指数为 47.8%，较 4 月 回落 0.3 个百分点；产成品库存指数为 46.5%，较 4 月回落 0.8 个百分点； 从业人员指数为 48.1 %，较 4 月回升 0.1 个百分点；供货商配送时间指数 为 50.1%，较 4 月回落 0.3 个百分点。企业预期方面，制造业生产经营活 动预期指数实现 54.3%，较 4 月回落 0.9 个百分点。 外需回落对制造业结构表现影响明显。着眼具体行业，一方面，传统设 备制造业需求延续改善，5 月专用设备和通用设备制造业新订单指数延续 回暖，较 4 月分别上升 7.0 和 12.3 个百分点，均处于荣枯线以上的较高 景气度区间，"大规模设备更新"延续落实，提振传统设备制造业 ...

相关关联机构： 中银国际控股有限公司北京代表处 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|------------------------------------------------------|---------------------|-----------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, with a neutral outlook [1]. Core Insights - The report highlights the strengthening consumer willingness and ability to spend on IP derivatives in China, indicating significant growth potential for the IP industry [2]. - The company is strategically focusing on high-value IP development and digital transformation, aligning with the "14th Five-Year Plan" proposed by its major shareholder, Shanghai Film Group [5][10]. - The acquisition of a 51% stake in Shanghai Film Yuan Culture marks a pivotal step in the company's transition towards large IP development, creating a dual-track business model [15][35]. Financial Summary - The company forecasts revenue growth from RMB 430 million in 2023 to RMB 1.5 billion by 2026, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 35.57% [1]. - The net profit attributable to the parent company is expected to rise from a loss of RMB 328.2 million in 2022 to a profit of RMB 428.31 million by 2026, indicating a significant turnaround [1]. - Earnings per share (EPS) are projected to increase from a loss of RMB 0.73 in 2022 to RMB 0.96 by 2026 [1]. Business Structure - The company's operations are divided into four main segments: cinema operations, cinema line business, film distribution, and large IP development [27]. - The cinema operations include the SFC cinema chain, which is one of the largest in the country, while the film distribution leverages the strengths of the Shanghai Film Group [27][28]. - The large IP development business, initiated after the acquisition of Shanghai Film Yuan, focuses on content development, licensing, and creating new consumption scenarios [27][35]. Market Position - Shanghai is identified as the largest box office market in China, with strong demand for imported films [81]. - The company ranks among the top three cinema lines in the country, benefiting from high operational efficiency [11]. - The report notes that the profitability of film screening-related businesses has recovered, and large IP development is expected to contribute to incremental growth [10][18]. IP Development Strategy - The company holds a diverse portfolio of 60 high-value IPs, including both animated and live-action properties, which are crucial for its large IP development strategy [36]. - The report emphasizes the importance of renewing existing IPs and exploring new content to maximize their market value [55]. - Collaborations with major brands and innovative marketing strategies are being employed to enhance the visibility and commercial potential of its IPs [61][92].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a previous rating of "Buy" and a market price of RMB 59.83. The sector rating is "Outperform" [1]. Core Views - The report highlights the company's steady growth in performance for 2023 and Q1 2024, with a positive outlook on the expansion of its electronic materials business and the LNG board business entering a harvest period, maintaining the "Buy" rating [1][5]. Financial Performance Summary - In 2023, the company achieved revenue of RMB 4.738 billion, a year-on-year increase of 11.24%, and a net profit attributable to shareholders of RMB 579 million, up 10.53% year-on-year. In Q4 2023, revenue was RMB 1.196 billion, a 9.49% increase year-on-year, while net profit was RMB 99 million, a significant increase of 62.26% year-on-year [5][7][8]. - For Q1 2024, the company reported revenue of RMB 1.618 billion, a 51.09% year-on-year increase, and a net profit of RMB 246 million, up 42.21% year-on-year [5][9]. Business Segment Performance - The electronic materials segment generated revenue of RMB 3.209 billion in 2023, with a gross margin of 33.80%. The semiconductor precursor materials contributed RMB 1.138 billion in revenue, while the photoresist and related reagents generated RMB 1.304 billion [5]. - The LNG insulation materials segment saw revenue of RMB 865 million in 2023, a remarkable increase of 114.49% year-on-year, with production and sales also significantly up [5]. R&D and Production Capacity - The company has increased its R&D investment, with R&D expenses rising to RMB 190 million in 2023, a 48.78% increase year-on-year. The production capacity for semiconductor precursors is steadily ramping up, with successful product testing for major clients [5][11]. Valuation - The report adjusts the earnings forecast for 2024-2026, estimating earnings per share (EPS) of RMB 1.91, RMB 2.65, and RMB 3.54, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 31.4x, 22.6x, and 16.9x respectively [5][11].