证券研究报告 非金融公司|公司点评|三全食品（002216） 利润下滑，静待改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 三季报，2024 年前三季度实现营业收入 51.25 亿元，同比-5.35%，实现归母净 利润 3.94 亿元，同比-28.61%，实现扣非归母净利润 3.13 亿元，同比-35.43%。2024Q3 实现 营业收入 14.60 亿元，同比-6.46%，实现归母净利润 0.61 亿元，同比-47.02%，实现扣非归 母净利润 0.44 亿元，同比-57.15%；利润下滑较多。虽公司 c 端需求承压且 b 端竞争程度较 大，但在速冻米面行业公司处于龙头地位，且近年来产品和渠道结构持续有效调整，建议持续 关注。 |分析师及联系人 刘景瑜 陆冀为 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524080005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月04日 三全食品(002216) 利润下滑，静待改善 | --- | --- | ...

军工行业2024年三季报综述 与基金持仓分析 国联证券国防军工研究团队 2024年11月03日 证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 请务必阅读报告末页的重要声明 | --- | --- | --- | |-------|----------|---------------------------------------------| | | 第一部分 | 20243Q 板块总体表现概述 | | 目 | 第二部分 | 分产业链环节增速和盈利能力 | | | | | | 录 | 第三部分 | 分需求领域的增速和盈利能力 | | | 第四部分 | 资产负债和现金流量表的看点 | | | 第五部分 | 增量资金边际决定军工涨跌且具备较 大增持空间 | 下 1、20243Q板块总体表现概述 业绩综述所选标的及分类 ◥我们以市场主流涉军标的构建本次综述底层标的池并进行分领域和分产业链环节的具体分类，部分分类有重复。 军工标的按产业链划分 军工标的按所属领域划分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----- ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 地产业绩延续探底，政策支持行业企稳 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024 年前三季度，24 家样本房企营业收入同比降 22.7%，归母净利润同比降 187.7%，毛利率 降至 13.3%，资产负债率为 76.5%，合同负债总额下降 27.5%至 17153 亿元。全国商品房累计 销售金额和面积降幅均有所收窄，全国 300 城宅地供应面积同比减少 35.2%，成交面积降 37.3%。房企融资成本有所下降，9 月利率小幅回升至 3.1%，但流动性压力依然较大。政策方 面，中央定调"止跌企稳"，供需两侧推出多项措施，助力市场企稳。一线城市放宽限购，多 地推进保障性住房收储项目落地。 |分析师及联系人 杜昊旻 方鹏 姜好幸 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524100003 SAC：S0590524070008 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 26 行业研究|行业专题研究 | --- | --- | --- | |---------------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|今世缘（603369） 三季报点评：业绩环比降速，尊重市场 规律 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业总收入 26.37 亿元，同比+10.11%；归母 净利润 6.24 亿元，同比+6.61%，收入利润略低于我们此前预期。分产品和区域来看，高价酒 增长领先低价酒，苏中与淮安增速领先。考虑到公司推进省内市占率提升、同时发力省外打开 增长天花板，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月04日 今世缘(603369) 三季报点评：业绩环比降速，尊重市场规律 | --- | --- | --- | |----------|--------------------|------------------| ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|太阳纸业（002078） 太阳纸业 2024 年三季报点评： 收入维持稳健，盈利有望筑底 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 太阳纸业发布 2024 年三季报：2024Q3 公司实现营收 104.51 亿元，同比+5.99%；实现归母净 利润 7.01 亿元，同比-20.84%；实现扣非归母净利润 7.74 亿元，同比-10.74%。Q3 纸价延续 下滑趋势背景下，公司收入仍能实现稳健增长，彰显纸业龙头综合竞争优势。2024H1 高价浆 成本压力传导到 Q3 报表端，影响短期利润，Q3 以来浆价下滑明显，有望降低 Q4 成本压力。 Q3 期间费用率为 5.59%，同比-1.31pct，降本增效显著。长期来看，公司产能建设有序推进， 资源壁垒与成本优势不断强化，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 戚志圣 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 非金融公司|公司点评 glzqd ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|山西汾酒（600809） 三季报点评：经营稳健，行稳致远 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业总收入 86.11 亿元，同比+11.35%；归母 净利润 29.40 亿元，同比+10.36%，收入利润符合我们此前预期。2024Q3 中高价酒类环比 Q2 提速，我们预计或主因青花 20 环比 Q2 放量以及老白汾升级焕新，其他酒类中玻汾 Q3 放量增 长较快。考虑到公司品类与产品矩阵优势明显，全国化延续推进，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 山西汾酒(600809) 三季报点评：经营稳健，行稳致远 | --- | --- | |----------------------------| ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|建发股份（600153） 营收利润下滑，地产投销有韧性 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月04日 证券研究报告 |报告要点 公司 2024 年前三季度实现营业收入 5021.36 亿元，同比-16.13%；实现归母净利润 20.58 亿 元，同比-83.43%。2023 年三季度公司及子公司联发集团收购美凯龙 29.95%股份，确认重组 收益 95.97 亿元。剔除此事项影响后，公司 2024 年前三季度同比减少 8.72 亿元，同比-29.76%， 单三季度归母净利润同比减少 1.47 亿元，同比-14.64%，降幅较第二季度有收窄。公司供应 链风控能力强，地产投销积极稳健，预计未来扣非业绩持续增长，给予"买入"评级。 |分析师及联系人 杜昊旻 方鹏 姜好幸 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524100003 SAC：S0590524070008 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月04日 建发股份(600153) 营收利润下滑，地 ...

证券研究报告 金融公司|公司点评|江阴银行（002807） 存款活期率明显提升，不良率明显改善 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年11月03日 证券研究报告 |报告要点 2024Q1-Q3 公司营收同比增速较 2024H1 -4.13pct，主要系公司非息收入表现走弱。2024Q1- Q3 公司中收、其他非息收入分别同比+26.49%、+29.82%，增速较 2024H1 分别-84.43pct、- 16.27pct，主要系公允价值变动损益较年中有所下滑。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 陈昌涛 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年11月03日 江阴银行(002807) 存款活期率明显提升，不良率明显改善 | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------|----------------| | | | | | 行 业： | | 银行 / 农商行Ⅱ | | 投资评级： | | 买入（维持） | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4][6]. Core Views - The company reported a total revenue of 7.399 billion yuan in Q3 2024, a year-on-year increase of 0.67%, and a net profit attributable to shareholders of 3.566 billion yuan, up 2.58% year-on-year, which is slightly below previous expectations. The weak business demand in 2024 is expected to recover in 2025, providing performance elasticity for the company. Current market concerns regarding short-term performance are gradually dissipating, and public fund holdings have decreased to a phase low. The company is viewed as a high-end liquor with cost-effective valuation, and macro expectations are likely to bring significant valuation elasticity [2][6]. Summary by Sections Financial Performance - In the first three quarters of 2024, the company achieved total revenue of 24.304 billion yuan, a year-on-year increase of 10.76%, and a net profit of 11.593 billion yuan, up 9.72% year-on-year. However, Q3 revenue and profit were slightly below expectations, with revenue growth slowing compared to sales receipts [6][7]. - The gross margin for Q3 2024 was 88.12%, a slight decrease of 0.52 percentage points year-on-year, indicating stable profitability. The net profit margin was 48.19%, an increase of 0.90 percentage points year-on-year [6][7]. Market Strategy - The company is focusing on a "dual brand, three product lines, and major products" development strategy, with expectations for growth driven by mid-to-high-end liquors such as Guojiao 1573, aged liquor, and special liquor. Market initiatives include promotional activities to enhance consumer engagement and strengthen ties with younger demographics [6][7]. Future Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 32.595 billion yuan, 34.213 billion yuan, and 35.898 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 7.81%, 4.97%, and 4.92%. Net profits are projected to be 13.907 billion yuan, 14.188 billion yuan, and 14.921 billion yuan, with corresponding growth rates of 4.99%, 2.02%, and 5.17% [6][7].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [5][7]. Core Views - The company reported a total revenue of 4.641 billion yuan in Q3 2024, a year-on-year decrease of 44.82%, and a net profit attributable to shareholders of 631 million yuan, down 73.03% year-on-year, which was below previous expectations [2][7]. - The company is currently facing high internal and external pressures, and Q4 is expected to continue adjustments, with hopes for improvement after inventory digestion [2][7]. - The company announced a cash dividend rate of no less than 70% and a total amount of no less than 7 billion yuan (including tax), which supports an estimated dividend yield of approximately 4.4% for 2024 [2][7]. - Given the guaranteed dividend, the investment value is maintained [2][7]. Financial Performance Summary - For the first three quarters of 2024, the company achieved total revenue of 27.516 billion yuan, a year-on-year increase of 9.14%, and a net profit of 8.579 billion yuan, down 15.92% year-on-year [7]. - The Q3 gross margin was 66.24%, a decrease of 8.63 percentage points year-on-year, primarily due to promotional discounts [7]. - The company expects revenues for 2024-2026 to be 29.029 billion yuan, 29.015 billion yuan, and 29.101 billion yuan respectively, with corresponding net profits of 8.048 billion yuan, 8.061 billion yuan, and 8.097 billion yuan [7][8]. Valuation Metrics - The estimated P/E ratios for 2024-2026 are 15, 15, and 15 respectively [7][8]. - The company’s market capitalization is approximately 127.174 billion yuan [5]. - The current price per share is 84.63 yuan [5]. Dividend Policy - The company has committed to a cash dividend policy with a minimum payout ratio of 70%, which is expected to support investor confidence [2][7].