[Table_Main] 选矿备件——400 亿规模的长坡厚雪 赛道 报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿山的 经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备经常磨 损，由此形成广阔的备件市场。 选矿备件是市场规模超 400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约134 亿、渣浆泵及备件市场规模约 195 亿、水力旋流器及备件市场规模约 142 亿， 合计市场规模约 471 亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪的优质 赛道。 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨 机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成熟，应用 广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了橡胶衬 板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代金属 衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在专利数 量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有 9 米以上半自磨机筒 复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。 渣浆泵市场前三名为伟尔 ...

[Table_Main] 选矿备件——400 亿规模的长坡厚雪 赛道 报告要点 选矿是整个矿产品生产过程中最重要的环节，选矿的成败关乎着整座矿山的 经济效益。选矿过程中，矿浆与选矿设备不断摩擦冲击，造成选矿设备经常磨 损，由此形成广阔的备件市场。 选矿备件是市场规模超 400亿的长坡厚雪赛道。全球磨机衬板市场规模约134 亿、渣浆泵及备件市场规模约 195 亿、水力旋流器及备件市场规模约 142 亿， 合计市场规模约 471 亿元。选矿备件粘性强、复购率高，是长坡厚雪的优质 赛道。 磨机衬板，节能增效抓手。磨机衬板主要是用来承受磨球冲击、保护磨机。磨 机衬板按材质包括金属衬板、橡胶衬板、复合衬板。金属衬板技术成熟，应用 广泛。纯橡胶衬板会影响磨矿效率，适用于小型磨机。复合衬板兼顾了橡胶衬 板与合金衬板的优点，近年来得到推广，在球磨机及部分半自磨机替代金属 衬板。国内企业中，海南司克嘉是中国最早的橡胶衬板厂。耐普矿机在专利数 量、企业人数方面有明显优势。安徽天益新材料则拥有 9 米以上半自磨机筒 复合衬板成功应用案例。 渣浆泵，选矿流程动力之源。渣浆泵在选矿流程中负责泵送矿浆、提供动力。 渣浆泵市场前三名为伟尔 ...

头部产能低谷并购，光伏供给收缩加速 事件描述 8 月 13 日，通威股份公告，拟以不超过 50 亿元取得润阳股份股权，交易完 成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。 事件点评 非上市头部企业被收购，现金流趋紧下价格战持续缩圈。润阳股份于 2022 年 3 月披露招股书，计划募资 40 亿元，用于扩产 5 万吨高纯多晶硅项目、年产 5GW 异质结电池片项目和补充部分流动资金，但在 2024 年 6 月因 IP O 批文 失效终止上市，其过去 3 年是光伏电池出货排名第三的企业，但在 24H1 因 行业竞争激烈掉出前五榜单，出货量同比下滑，主要因现金流紧张所致。根据 CPIA 统计，2024H1 有超过 60GW 的电池片项目终止或者延期，经营压力逐 步由尾部企业向头部扩散。本次通威股份拟收购润阳股份，反映行业现金流 紧张现象已经蔓延到头部企业，存量竞争下决赛圈持续缩小。虽然本次收购 计划没有实质减少存量产能，但是在一定程度上减少了行业新增产能，同时 市占率的提高会一定程度减少价格竞争，我们预计未来会有更多并购案例产 生，以实现行业格局重塑，减轻价格竞争。 逆全球化下贸易摩擦加剧，国内产能输出海外成趋势。全球需 ...

[Table_Main] 矿山设备的三重机遇：能源转型、品位 下滑、矿企出海 报告要点 矿山设备迎能源转型、品位下滑、矿企出海的三重机遇。 铜、铁、金都是对矿山设备拉动比较大的下游金属。受能源结构转型的影响， 以铜为代表的能源金属需求将大幅增长，将是未来拉动矿山设备需求主要矿 产。根据 IEA 预测，全球铜的需求会从 2023 年的 2580 万吨增长到 2030 年 约 3320 万吨，2040 年有望达到 3900 万吨。 矿石品位下降带动原矿产量上升，带动矿山设备需求。2023 年全球铜矿品位 中位数为 0.45%，而 2001 年这一数字为 0.68%。 本轮周期持续性有望超预期。矿企资本开支在经历了 2007-2013 年的超级周 期后出现显著下滑，2017 触底反弹，至今已持续 7 年。展望后市，我们认为 受限于可开采资源不足，后续资本开支难有显著增长，但持续性有望超预期。 在需求稳定的背景下，海外龙头对盈利能力提出了更高的诉求，中资企业出 海将面临较为缓和的竞争环境。 中资矿企出海是需求中的结构性亮点，一带一路区域是中资矿企出海的主要 方向。中资矿企在海外矿山的金属产量在 2027 年之前处于上 ...

Summary of Conference Call Company or Industry Involved - The conference call involves a listed company, although the specific name is not mentioned in the provided content. Core Points and Arguments - The company expresses gratitude to investors for attending the meeting, indicating a focus on investor relations and communication [1]. Other Important but Possibly Overlooked Content - No additional significant details or data points are provided in the content, limiting the analysis to the introductory remarks of the conference call [1].

怎么看锡价反弹的空间和时间？ 事件描述 近期锡价持续反弹，截至 2024 年 8 月 12 日，LME 锡上涨至 3.15 万美元/ 吨，周涨幅 5.5%，今年以来涨幅达 25.4%，沪锡上涨至 25.8 万元/吨，周涨 幅 7.4%，今年以来涨幅达 22.7%。 事件点评 供需因素：缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动。据缅甸新闻媒体《伊洛瓦底江 报》报道，8 月 3 日果敢同盟军宣布成功控制了北部掸邦的首府腊戌，缅甸政 府军已基本失去缅甸北部控制权，或对锡矿生产及出口带来持续扰动。2023 年全球锡矿产量 29 万吨，其中缅甸锡矿产量 5.4 万吨，占全球产量 18.6%， 约 90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一。目前缅甸佤邦曼相锡矿 山复产时间未定，仅有部分锡精矿库存运出，随着缅北战事升级，佤邦出口运 输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑。 宏观因素：宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升。据美国劳工部数据，7 月 27 日至 8 月 3 日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少 1.7 万，降至 23.3 万，降幅超过市场预期，也创下了近一年来最大降幅。美国短期宏观数 据回暖改善了市场对美国经 ...

怎么看锡价反弹的空间和时间？ 事件描述 近期锡价持续反弹，截至 2024 年 8 月 12 日，LME 锡上涨至 3.15 万美元/ 吨，周涨幅 5.5%，今年以来涨幅达 25.4%，沪锡上涨至 25.8 万元/吨，周涨 幅 7.4%，今年以来涨幅达 22.7%。 事件点评 供需因素：缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动。据缅甸新闻媒体《伊洛瓦底江 报》报道，8 月 3 日果敢同盟军宣布成功控制了北部掸邦的首府腊戌，缅甸政 府军已基本失去缅甸北部控制权，或对锡矿生产及出口带来持续扰动。2023 年全球锡矿产量 29 万吨，其中缅甸锡矿产量 5.4 万吨，占全球产量 18.6%， 约 90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一。目前缅甸佤邦曼相锡矿 山复产时间未定，仅有部分锡精矿库存运出，随着缅北战事升级，佤邦出口运 输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑。 宏观因素：宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升。据美国劳工部数据，7 月 27 日至 8 月 3 日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少 1.7 万，降至 23.3 万，降幅超过市场预期，也创下了近一年来最大降幅。美国短期宏观数 据回暖改善了市场对美国经 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 中芯/华虹 Q2 产能利用率持续提升， 12 吋扩建稳步推进 报告要点 全球半导体市场持续增长，2024 年第二季度销售额创新高，同比增长 18.3%。 8 月 5 日，美国半导体行业协会（SIA）发布数据，2024 年第二季度全球半 导体行业销售总额达到 1499 亿美元，同比 2023 年第二季度增长了 18.3%， 同时比 2024 年第一季度增长了 6.5%。6 月份全球半导体销售额为 500 亿美 元，比 5 月份的 491 亿美元增长了 1.7%。美洲市场同比增幅达到 42.8%； 中国市场同比增长 21.6%；日本市场同比下滑 5.0%；欧洲市场同比下滑 11.2%。 中芯/华虹二季报发布，受益于下游消费电子领域的企稳复苏趋势，产能利用 率持续提升。中芯国际发布 2024 年 Q2 营收 19.01 亿美元，同比增长 21.5%， 环比增长 9%。毛利率为 13.9%，高于指引上限（9%-11%）。公司二季度出 货量超 211 万片（8 英寸约当量），环比增长 18%，ASP 环比下降 8%。预 计 Q3 营收环比增长 13%-15%，毛利率 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" [3]. Core Insights - The report emphasizes the importance of national coordination and integration systems for the copper industry, particularly in exploration and mergers and acquisitions [2][8]. - The copper mining sector is facing a supply-demand imbalance, with China producing only 8% of the global copper mine output while consuming 38% of the global electrolytic copper [2][8]. - The report highlights the trend of Chinese copper companies engaging in overseas mergers and acquisitions to enhance supply capabilities, with the foreign dependency rate decreasing from 80% to 61% [2][12]. - The smelting industry is expected to undergo consolidation due to low processing fees and the need for state-owned enterprises to focus on economic value added (EVA) assessments [3][19]. Summary by Sections Copper Mining Industry - Exploration efforts are shifting towards western and marine regions in China, with a focus on mature overseas mines [2][8]. - The demand for copper is high, with China accounting for 42% of global refined copper production in 2023, while domestic production is only 170,000 tons [2][12]. - The reliance on foreign copper sources is significant, with major imports coming from Chile and Peru [12][15]. - Mergers and acquisitions are becoming a primary method for increasing reserves, as evidenced by recent acquisitions by Chinese companies [2][12]. Smelting Industry - The smelting sector is facing challenges due to low processing fees, with long-term contracts reflecting a significant decrease in fees [3][19]. - The industry is expected to consolidate as state-owned enterprises focus on EVA, which may lead to a reduction in inefficient investments [3][19]. - The report indicates that the current operational rates of smelting plants are high, but the pressure to reduce production may increase due to economic conditions [3][19]. - The need for a unified management approach for state-owned assets is highlighted, suggesting that consolidation may be necessary to improve efficiency [3][31].

五矿证券 从三中全会解读国企改革 事件点评 党的二十届三中全会将国资国企改革纳入全面深化改革战略全局,明确了国 有经济的改革方向、推进节奏和重点领域。全会强调系统集成与实效,通过一 揽子的改革方案,将市场、国企、民企、金融、人才等生产要素协同调整,推 动生产关系和生产力的提升,为中国式现代化提供强大动力和制度保障。新时 代国企改革从宏观调结构、保民生,中观强产业,微观增效率三个层面分类推 进,强调保障国民经济安全稳定、提升核心竞争力和效率,解决创新能力不足、 产业体系大而不强、关键技术受制等问题。预计相关产业政策将由深改委、发 改委及各部委陆续研究出台,指导各行业调整。 改革的逻辑：从自身出发,分类推进,适应新时代需求。改革从自身出发与新 时代发展需求相结合,强调回归主业、提高效率、加强技术创新环节中基础研 究的投入,减少对快钱、短利的过度追求,消弱规模情结,站在长期提高全要 素生产率。其次,分类推进改革,释放过去垄断行业中较长产业链的部分环节, 打造具有市场竞争力的企业。例如,在电力体制改革中,发电与售电已经 对各 种所有制经济体放开,配电网络也有推动市场化的意向,而投资规模较大，对 民生保障有高要求的输电 ...