五矿证券 2、碳排放统计核算工作实施进度对企业带来的影响。 中国五 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告|行业点评 2024/11/07 机械设备 投资评级 看好 械竞争格局优化 迈向高质量发展——竞争维度提升带来工程机 五矿证券研究所 高端制造行业 分析师：祁岩 联系人：周越 登记编码：S0950523090001 邮箱：qiyan1@w kzq.com.cn 邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn Contents 目录 观点汇总 01 03 附录 02 季报总结 观点汇总 珍惜有限 创造无限 1. 观点总结 自动化：业绩承压，期待政策带动基本面企稳。自动化板块24Q3收入同比+7%，归母净利润同比-7%。宏观数据传导至企业经营层面，企业盈利存在一定压力。从 下游行业的视角，光伏、锂电需求构成拖累，龙头企业通过新品类发掘新的增长点。我们认为当前板块基本面处于底部，看好刺激政策落地带动基本面触底反弹。 工程机械：杜绝恶性竞争，经营质量改善。24Q3工程机械板块收入同比+4%，利润同比+35%。板块毛利率27.1%，扣非净利率8.7%，均连续三个季度环比改善。 相比上一轮周期，企业从追求规模转为追求经营质量，在产品质量提升、服务体系构建、现金流量管控方面具有明显提升。企业从价格竞争逐步走向体系 ...

五矿证券 中国五矿 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

五矿证券 中国中免(601888) Q3 点评 口岸免税增长强劲 离岛承压静待花开 事件描述 三季度营收、净利润均下滑,利润端持续承压 2024 年 10 月 30 日，中国中免发布 2024 年第三季度报告，2024Q1-Q3 公 司营业收入 430.21 亿元/yoy-15.4%; 归母净利润 39.2 亿元/yoy-24.7%。 2024Q3 来看，公司营收 117.56 亿元/yoy-21.5%； 归母净利润为 6.36 亿元 /yoy-52.5%，公司在收入和利润方面承压明显。 事件点评 毛利率回落,销售费用上升,整体投入力度加大 2024Q3 公司毛利率 32.0%,同比下降 2.4%;财务费用率-1.6%,同比下降 0.1%；公司销售/管理/研发费用率分别为 18.4%/4.0%/0.1%，分别同 比提升 0.56/0.48/0.01pct。在离岛免税政策尚未放开免税经营国产酒水品类背景下， 公司强化完税创新业务模式在旅游零售市场作用。2024年9月19日，旅游 零售渠道首家五粮液专卖店在三亚国际免税城开业。公司在 2024Q3 加大对 营销、管理、研发等方面的投入力度，导致销售费用率的同比提升 ...

专题：美国大选的影响 事件点评 特朗普与哈里斯："让美国再次伟大"与"机会经济"之间的博弈。两者对美 国经济发展方式的看法有较大反差，其中特朗普的"让美国再次伟大（MA GA）" 聚焦于振兴美国制造业、减少对外依赖，核心在于通过减税、放松监管以及关 税政策，帮助国内产业抵御外部竞争的冲击。以企业生产力和制造业自主性为 驱动力的经济，依靠私营部门创造就业，推动经济增长。哈里斯提出的"机会 经济"计划则将着力点放在了扩大中产阶级、缓解收入不平等，同时支持小企 业和首次购房者。目标是通过更包容的经济政策，以渐进的税收改革来为教育、 医疗保健和住房等社会福利项目提供资金，从而创造更多经济机会。帮助各阶 级美国家庭更好地应对财务挑战，同时提升国家在技术创新和清洁能源领域的 竞争力。 对美国经济而言，做为现任副总统的哈里斯上任后预计将延续拜登政府的政 策目标，而特朗普将彻底改变当前的执政方针。第一，特朗普声称将会实施减 税政策的做法有助于在短期内刺激美国经济。第二，可能带来较大的二次通胀 风险。我们测算，如果对华关税提升至 60%，假设关税带来的成本提升中有 25%转嫁到消费者，即消费者零售端价格上涨 25%，那么 50 ...

[Table_Main] 金石资源（603505.SH）：首次覆盖报 告，勇做领头羊，迈向萤石产业新范式 报告要点 金石资源是目前中国萤石行业拥有资源储量、开采及生产加工规模最大的专 业性矿业公司。2001 年发展至今，公司业务逐步拓展至下游氟化工、含氟锂 电材料等领域，并以技术撬动资源综合利用，合作开发白云鄂博伴共生萤石 资源、含锂细（尾）泥提取锂云母精矿等方面。2024 年公司中报，上半年总 营收 11.19 亿元，同比+100.2%，净利润 1.76 亿元，同比+33.03%。 公司单一萤石矿储量规模领先，业务基本盘盈利水平高。公司单一型萤石保 有资源储量约 2700 万吨矿石量，对应矿物量约 1300 万吨。目前阶段自产萤 石精矿年产量稳定在 40-50 万吨之间，酸级萤石精粉占比在 65%。2024 年上 半年自产萤石精矿毛利率 51.9%，较 2023 年度提高 4.6 个百分点。 公司通过落地白云鄂博选化一体项目，把握萤石产业第二阶段。我们认为，随 着高品位萤石资源逐渐枯竭、安全生产及环保政策趋严，中国方面供给将逐 渐转入以低品位的大型伴生萤石矿为主，并加大蒙古优势萤石产品进口以缓 解资源紧张态 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 工信部、国家发改委两部门部署建设新 材料中试平台 报告要点 工信部、国家发改委两部门部署建设新材料中试平台。为深入贯彻党的二十 届三中全会精神，推动科技创新和产业创新融合发展，工业和信息化部、国 家发展改革委近日联合印发《新材料中试平台建设指南（2024—2027 年）》 （以下简称《建设指南》），聚焦短板材料突破和前沿材料创新的关键共性 技术，以支撑科技成果转化形成产业化能力为目标，支持引导地方开展新材 料中试平台建设和能力提升，破解我国新材料领域中试平台统筹布局不够、 建设质量不高、服务支撑不足等问题，打造一批高水平的中试平台。《建设 指南》提到，到 2027 年，我国将围绕石化化工、钢铁、有色金属、无机非 金属、前沿材料 5 大领域，建成 300 个左右地方新材料中试平台，择优培育 20 个左右高水平新材料中试平台。 TrendForce：预计 2025 年成熟制程产能将年增 6%，国内代工厂贡献最大。 根据 TrendForce 集邦咨询最新调查，受国产化浪潮影响，2025 年国内晶圆 代工厂将成为成熟制程增量主力，预估 2025 年全球前十大成熟 ...

[Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2024.10.31 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ：021-61102510 ：w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 于柏寒 登记编码：S0950523120002 ：021-61102510 ：yubaihan@w kzq.com.cn 分析师 何能锋 登记编码：S0950524080001 ：021-61102510 ：henengfeng@wkzq.com.cn 分析师 曾俊晖 登记编码：S0950524100001 ：021-61102510 ：zengjh1@w kzq.com.cn 主要观点更新： 贵金属：降息周期，黄金确定性更强 铜：传统旺季邻近尾声，再生铜进口标准略微放宽 铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化 铅锌：关注冶炼减产进展，铅锌价格震荡 锡：国内宏观政策加码库存加速去化，锡价保持反弹 镍：高位继续回落，价格再近成本支撑 钨：钨市场维稳运行，交投表现平淡 锑：外强内弱持续，关注锑品出口进展 钼：价格小幅走高，9 月钢招量再创新高 稀土：北方稀土挂牌 ...

首先是这个主要财务指标的一个情况之前我们发布的这个记报里面呢实际上已经披露了我这里呢只是重点说一下这是我们一个关键的财务指标的一个情况那么营业收入呢1到9分的累计是完成了37.73亿新利润总和我们1到9分的累计是完成了负的8900万新利润的话呢是负的1.72亿这是我们的主要的一个 一个营收和利润的一个情况那么从技术来看的话呢我们的一个产品的一个产销量的情况呢也大概可以给大家做个拆解我们主要是分这个单元和零成品两个大的部分来拆吧第一部分是这个单元单元的话呢我们单技术呢每次实现的这个产销量大约在七到八千吨以这个跟一技术的情况非常像 实际上相对于二季度的话 我们三元的整体的量是环比是下降的一到九月份累计实现的三元包括其他的一些跟三元类似的一些产品包括有像五川米这一块的总量大约是在三万吨左右那么同比去年的一到九月份实际上是有这个 30%左右的一个幅度的下降,因为去年我们的一到三季度大约的三年的一个总产量应该在四万吨左右。那么磷酸铁里面的块我也给大家做一个简单的一个拆分。那么一季度呢,我们磷酸铁里面是处于一个逐步爬坡的一个状态。 我们今年第一季度的磷酸铁力大概是2000吨左右的一个量二季度爬到了接近5000吨那么三季度 ...

证券研究报告 | 宏观点评 [Table_Main] 宏观政策积极发力，增量政策将引领资 产价格回暖 事件点评 三季度经济复苏放缓，政策积极调整应对。三季度宏观经济增速录得4.6%， 前三季度累计增长4.8%，如果要实现全年5%的经济增速目标就要求四季度增 速达到5.4%，从当前各项宏观数据观察，经济整体依然处在弱复苏通道中， 稳增长的目标还存在一定的压力，但是，自9月26日的中央政治局会议对宏观 调控提出了一系列新的要求后，国务院、发改委、财政部、住建部、央行等部 门陆续召开发布会，并出台一系列利好政策，意在通过加大宏观调控力度，努 力完成全年经济社会发展目标任务。 本轮政策重点：稳增长、消堵点。本轮一揽子政策的出台意味着政策方向从过 去的趋谨慎小心转向全面宽松，整体看展现出三个目标：1、实现全年5%左右 的经济增速目标；2、逐步消除、消化过去高增长带来的房地产及债务问题， 促进经济正向循环；3、在推进一揽子逆周期调控的同时进一步加大改革力度， 在防范此轮刺激对后期带来的风险的同时推进体制现代化进程。政策强调以 稳发展为基础，推进深化改革，依靠政策制度创新解决堵点推进高质量发展。 从结构上看，主要有五个方向 ...