理新规下央企板块的投资价值？ 2024 年 12 月 17 日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市 值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）。这是继 2024 年 11 月证监会发布市 值管理《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》后，国资委在中央企业层面发布的 市值管理指导性意见。 市值管理包含三个阶段：价值创造、价值经营、价值实现。价值创造是市值管理的基 础，高水平的市值管理离不开上市公司优秀的基本面；并购重组、混改等外延式扩张 方式也是价值创造的核心环节。价值经营是市值管理工作的核心要素，当上市公司内 在价值和市场价值出现偏差后，企业凭借回购、增持、分红、再融资等手段进行时市 值管理，传递积极信号提振资本市场信心。价值实现是市值管理的目的，建立良好的 投资者关系、提升信息披露质量应当成为企业应有的常态化机制。 《意见》强调用好"市值管理"工具箱，强化正向激励。《意见》以提高上市公司发 展质量为目的，发挥中央企业稳定资本市场的重要作用。同时明确央企市值管理"工 具箱"。价值经营环节，鼓励：①提高投资价值的并购重组。②增加现金分红频次， 优化现金分红节奏，提高现金分红比例。③建立常 ...

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证券研究报告 | 行业周报 2024/12/16 机械设备行业 投资评级 看好 分析师：祁岩 联系人：周越 联系人：张雪 邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn 邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn 高端制造产业跟踪（11月）： Optimus人形机器人手部有新突破， 华为入局人形机器人加速其落地 五矿证券研究所 高端制造行业 登记编码：S0950523090001 邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn 02 行情回顾 03 04 Contents 目录 板块观点 01 数据跟踪 新闻&公告 板块观点 珍惜有限 创造无限 1. 板块观点 特斯拉 Optimus 人形机器人的全新灵巧手具备 22 个自由度，灵活性取得新突破，人形机器人行业未来产业化、规模化发展的趋势有望提速。11 月 28 日， 特斯拉Optimus 官方 X 账号 发布推文，展示了 Optimus 可以接住扔给它的网球。第二代 Optimus 机器人在手腕精细程度上更加灵活，手部有 22 个自由度 （DoF），腕部有 3 个自由度，能够模仿人类肌腱结构，更自然流畅地完成更复杂的任务。此次 Optimus 人形机器 ...

证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 从中央经济工作会议看券商板块的投 资机会 事件描述 2024 年 12 月 11-12 日，中央经济工作会议在北京举行。作为每年最高级别 的经济工作会议，本次会议对于定调 2025 年宏观政策具备前瞻性指引意义。 从内容看，2024 年中央经济工作会议延续了 12 月 9 日政治局会议的基调和 政策取向，整体表述积极有力，对改善预期、提振市场信心起到了重要作用。 事件点评 "稳住股市"，增强资本市场内在稳定性。本次会议将"稳住楼市股市"置于 总论，体现出中央对于增强资本市场内在稳定性、促进资本市场健康平稳发 展的高度重视，也是"以投资者为本"理念的具体体现。平稳运行是资本市场 健康和成熟发展的重要标志，只有平稳运行的资本市场才能提升投资者的获 得感，从而促进资本市场健康壮大。当前资本市场改革重心已转向投资端，政 策层面从严监管、规范交易行为、引入中长期资金入市、稳定市场预期等方面 发力，着力促进资本市场健康稳定发展。提升增强资本市场稳定性有利于交 投情绪的修复，加上资本市场投融资端的深化改革全面利好券商基本面，我 们认为，券商板块估值有望提升。 "科技金融 ...

中央经济工作会议解读 事件点评 在对 2025 年全年经济工作的总基调上与 12.9 日召开的中央政治局会议保持一致，强 调 2025 年全年经济工作总基调将继续"坚持稳中求进"，坚持"稳中求进、以进促 稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合"，相较去年新增三个方向。整体看明 年产业政策，特别是在科技领域上将进一步扩张，同时，超长期逆周期调控政策的出 台将与财政、货币相配合，以系统集成为核心，在长期改革上突出效率与重点。 对当前宏观经济运行状况，会议指出"当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国 经济运行仍面临不少困难和挑战"。在特朗普贸易 2.0 带来的关税脱钩压力下，经济 增长存在下行风险。12 月 9 日政治局会议提出"加强超常规逆周期调节"，释放近年 来最强的稳增长信号，显示宏观政策方向已经发生明显转折，全面聚焦经济增长。未 来政策将延续 9 月 26 日会议以来的刺激基调，通过新一轮增量政策为经济运行提供 支撑、筑底，确保经济稳中有进。 在经济结构上，会议强调了"五个必须统筹"，措辞较为严厉，突出了对发展关系调整 的迫切性。两个"必须统筹"值得关注，第一个"必须统筹"强调了对市场经济有效性 的认 ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 有色金属脉动跟踪：中国优势金属品 种，谁主沉浮？ 报告要点 专题摘要：中国优势金属品种，谁主沉浮？近期，全球贸易局势紧张。中国 商务部等出台"原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出 口"。本文聚焦中国优势金属品种，选取锗、锑、镓、钨、钼、稀土、铟、镁 作为分析对象。 目前进入国家出口管制清单的品种为锗、锑、镓、部分钨和镁制品等。相较 于 2023 年出台的《对镓、锗相关物项实施出口管制》，2024 年 11 月新公告 的《中华人民共和国两用物项出口管制清单》来看，锗和镓的出口管制边际 上更紧（如出口管制清单新增二氧化锗和四氯化锗等锗物质；镓是新增铟镓 砷、硒化镓和锑化镓），并且将部分钨制品和镁制品新增到出口管制清单中。 对于钼和铟，近 3 年的出口政策尚未发生边际变化。 从中国供给占比来看，钨、铟、镓、稀土、镁和锗为中国绝对优势品种，但 锗铟锑的储采比较低。根据 USGS，中国储量占比超 50%的金属主要为钨、 铟、镓等，中国产量占比超 50%的金属为钨、铟、镓、稀土、镁和锗。其中 锗的中国储采比最低，其次是铟，锑的储采比也低于 20 年。 ...

电力行业 24Q3 总结》(2024/11/12) | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 绿色金融趋势跟踪（202411）：应对气 候变化的中国经验亮相 COP29 报告要点 COP29 达成至少 3000 亿美元/年的新气候融资集体量化目标（NCQG）。 2009 年联合国气候变化大会（COP15）发达国家承诺到 2020 年每年为 发展中国家提供 1000 亿美元的资金支持其应对气候变化行动，而这 "1000 亿美元/年"的承诺在 2016 年生效的《巴黎协定》中成为支持的 下限，并且在 2020 年以后继续生效。本次联合国气候变化大会（COP29） 上，发达国家承诺到 2035 年每年向发展中国家提供至少 3000 亿美元， 用于支持发展中国家气候行动。 应对气候变化的中国经验亮相 COP29。中国在 COP29 期间发布系列应 对气候变化成果，如《应对气候变化南南合作中国行动》等，并举行新能 源日、碳市场日、数字化日、气候资金与技术日、适应日等 10 个中国边 会主题日，展示应对气候变化的中国经验。截至 2023 年底，中国可再生 能源发电总装机达到 15.16 亿千瓦，占全国发电总装机的 51.9%，全国已 建成投运新型储能项目累计装 ...

报告要点 低轨卫星发射量未来 5 年或有数十倍增量。目前国内外多家企业提出了大型 低轨卫星星座计划，有明确发射计划的有国外的 SpaceX 和国内的 GW 和 G60，根据我们测算，预计 2025 年至 2030 年三者合计将带来 3.03 万颗低 轨卫星发射量。假设千颗以上的星座计划在 2030 年底前完成，则 2025 年至 2030年合计将有约5.85万颗低轨卫星发射量。相较于 2023 年全球合计 2781 颗的发射量，未来 5 年低轨卫星产业或迎来爆发式增长。 未来卫星太阳能帆板的爆发式增长有望带动锗出现较大供需缺口。保守情形 下（仅考虑 GW+G60+SpaceX 增量），太阳能电池领域锗需求为 256 吨， 2030 年整体锗资源需求约为 658 吨；乐观情形下（考虑千颗以上星座计划在 2030 年前完成），2030 年太阳能电池领域预计锗需求为 440 吨，整体锗资 源需求约为 842 吨。2023 年中国原生锗产量仅为 200 吨，如果届时锗资源 供应没有出现大幅增长，可能会出现较大的供应缺口。 证券研究报告 | 行业周报 [Table_Main] 卫星相关的锗产业空间有多大？ [Table ...

设现代化产业体系。"这意味着与过去几轮大规模投资有所不同的是，传统框 架下，长期低效益的短期投资刺激政策将不再是重点，取而代之的是对新质生 产力的孵化与培育，将更多力量投向具有长期收益率的战略新兴产业上，我们 认为部分科技产业政策，特别是欧美政府打压方向的投资规模有望进一步扩 张。 12.9 中央政治局会议解读 事件点评 政治局会议首次提出"加强超常规逆周期调节"，释放出近年来较强的稳增长 措辞，或意味着 2025 年宏观政策将对经济带来大幅支撑。与 2024 年中央经 济工作会议提出的"稳中求进、以进促稳、先立后破"有所不同，此次政治局 会议加入了"守正创新"、"系统集成"以及"协同配合"三个方向。预计明 年产业政策，特别是在科技领域上将进一步扩张，同时，超长期逆周期调控政 策的出台将与财政、货币相配合，以系统集成为核心，在长期改革上突出效率 与重点。 会议将"稳住楼市股市"放在靠前位置，将提振资产价格作为宏观经济稳增长 的核心目标，进一步凸显了明年全年宏观政策的着力点。对房地产的描述剔除 "止跌"，意味着中央对自 9.26 政治局会议后出台的宏观政策一揽子刺激方 案出台以来基本面改善的肯定。其次，过去陡峭 ...