[Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业周报 [ Table_InvestInfo] 第 20 周新房成交同比增速回升，供销比回落 [Table_Summary] 投资要点：  上周1大中城市新房成交情况：  2024 年第 20 周 30 大中城市新房成交面积为 211 万平方米，环比前一周 75.5%，同比 2023 年-30%。其中一线城市销售面积 53万平方米，环比前 一周83%，同比 2023年-29%。二线城市销售面积 114万平方米，环比前 一周95%，同比2023年-30%。三线城市销售面积44万平方米，环比前一 周34%，同比2023年-31%。  2024年5月1日-16日30城累计成交面积350万平方米，环比2024年4 月同期-3.2%，同比-42%。一线城市累计成交面积87万平方米，环比2024 年4月同期-5%，同比-35%。二线城市累计成交面积 180万平方米，环比 2024 年 4 月同期-5%，同比-48%。三线城市累计成交面积 82 万平方米， 环比2024年4月同期2%，同比-30%。  上周18城二手房成交量情况：  18城202 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业月报 [ Table_InvestInfo] 4 月新能源车渗透率同比+12pct， 动力电池装车量同比+40.9% [Table_Summary] 投资要点：  4 月新能源汽车产销同比增长 35.9%和 33.5%。根据中国汽车报微信公众号，4 月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，产销同比增长35.9%和33.5%； 分车型来看：1）纯电动汽车：4月产销分别为53.5万辆和51.9万辆，分别同比 增长11.6%和11.1%； 2）插电式混合动力汽车：4月产销完成33.4万辆和33.1 万辆，分别同比增长108.5%和95.7%；3）燃料电池汽车：4月产销分别完成0.03 万辆和0.03万辆，分别同比减少18.5%和5.9%。  4 月新能源车国内零售渗透率 43.7%，较去年同期提升 11.7pct。根据乘联会官 方微信公众号，4月新能源乘用车产量达到80.2万辆，同比增长33.5%，环比增 长 0.9%；4 月新能源车乘用车零售销量 67.4 万辆，同比增长 28.3%，环比减少 5.7%；4月新能源乘用车批 ...

Xingguang Chen xq.chen@htisec.com Monique Shan monique.f.shan@htisec.com 2023 海外业务亏损收窄，归母净利润增速稳健。公司发布 2023 年报。公司 2023 全年实现营收 9.01 亿元，同比下降 3.94%，实现归母净利润 1.60 亿元， 同比增长 16.48%，实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比增长 11.69%，归母 净利润实现稳健增长。23Q4 实现营收 2.44 亿元，同比增加 4.17%，实现归母 净利润 0.30 亿元，同比增加 183.14%。此外，2023 年海外业务营收 1.35 亿元， 同比增长 53.82%，占公司总营收的 14.98%，亏损 0.14 亿元，亏损较上一年 度大幅收窄 64.25%。我们认为，公司 2023 年国内市场优势稳固，海外业务 高增长的同时并大幅减亏，推动主营业绩稳健向好。 版权资源和长销书储备丰富，营销体系覆盖全渠道。公司版权资源储备丰富， 总部及海外版权库拥有包括纸质图书、电子书、有声书及相关衍生权利近 7000 种，具备内容多元化开发和版权授权运营业务的基础。公司多年来 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [3][17]. Core Views - The company's inverter and energy storage business continues to show high profitability, with significant overseas brand impact [2][6]. - In 2023, the company achieved a revenue of RMB 72.251 billion, a year-on-year increase of 79.5%, and a net profit of RMB 9.44 billion, up 162.7% [13][17]. - The company is expected to ship approximately 160 GW of inverters in 2024, a year-on-year increase of about 23% [14][17]. - Energy storage shipments are projected to exceed 20 GWh in 2024, doubling from the previous year [15][17]. - Research and development expenses increased significantly, reaching RMB 2.45 billion in 2023, a 44.6% year-on-year rise [16][17]. - The target price for the company's stock has been adjusted down to RMB 129.78 from RMB 135, reflecting a revised PE ratio of 18x for 2024 [17]. Financial Summary - The company reported a gross profit margin of 36.67% in Q1 2024, an increase of 8.7 percentage points year-on-year [13][17]. - The net cash flow from operating activities was RMB 6.982 billion in 2023, a 476.8% increase year-on-year [16][17]. - The estimated net profits attributable to shareholders for 2024-2026 are RMB 10.715 billion (-4%), RMB 12.792 billion (-15%), and RMB 14.976 billion [17].

[Table_MainInfo] 行业研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 行业跟踪报告 2024年05月17日 [ Table_InvestInfo] 清洁电器行业以价换量，4 月延续高增 [Table_Summary] 投资要点：  行业以价换量。根据奥维云网线上数据，4 月扫地机行业销售量 17.31 万台 （yoy+25.23%），销售额5.57亿元（yoy+29.13%），均价3221元（yoy+3.11%）； 4月洗地机行业销售量18.35万台（yoy+43.86%），销售额3.75亿元（yoy+15.97%）， 均价2043元（yoy-19.39%）。4月扫地机及洗地机均呈现高增长态势。  扫地机：自清洁产品延续高增。4月自清洁产品销售量同比增长39%，非自清洁 产品销售量同比下降 15%，自清洁产品销量进一步提升至 83%。从均价上看， 自清洁产品均价3688元，相对于2023年全年3781元有进一步降低，行业在自 清洁产品拉动下持续高增。竞争格局来看，4月石头销售额份额达到27%，居行 业首位，云鲸同比提升6pct至16%，受去年同期份额较高影响，石头科沃斯份 额有所降低。从畅销 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告 2024 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 从 Kimi 展望国产大模型和应用，"月之暗 面"的背后是星辰大海 [Table_Summary] 投资要点： 紧抓痛点+局部技术领先，带来 Kimi 的高速增长。2023 年 10 月 10 日，月之暗 面发布了首个支持输入 20 万汉字的智能助手产品 Kimi Chat。根据月之暗面官微 的口径，20 万汉字是当时（2023 年 10 月 10 日）全球市场上能够产品化使用的 大模型服务中所能支持的最长上下文输入长度，标志着月之暗面在"长文本"这一 重要技术上取得了世界领先水平。2024 年 3 月 18 日，月之暗面宣布 Kimi 智能 助手在长上下文窗口技术上再次取得突破，无损上下文长度提升了一个数量级 到 200 万字。月之暗面相信，大模型无损上下文长度的数量级提升，也会进一 步帮助大家打开对 AI 应用场景的想象力，包括完整代码库的分析理解、可以自 主帮人类完成多步骤复杂任务的智能体 Agent、不会遗忘关键信息的终身助 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform" [3][15]. Core Views - The company reported a revenue of RMB 25.36 billion in 2023, a decrease of 16.47% year-on-year, with a net profit attributable to shareholders of RMB 819 million, down 74.05% year-on-year. The decline is attributed to lower product prices, reduced operating rates, and an accident that halted hydrogen peroxide production [3][13]. - The company aims to produce 9.6 million tons of products in 2024, with ongoing projects expected to enhance capacity further [4][14]. - The projected earnings per share (EPS) for 2024-2026 are RMB 1.00, 1.18, and 1.39 respectively, with a target price of RMB 16.00 based on a 16 times PE valuation for 2024 [4][15]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of RMB 25.36 billion, down 16.47% year-on-year, and a net profit of RMB 819 million, down 74.05% year-on-year. The decline was primarily due to lower product prices and reduced production rates [3][13]. - Sales volumes for key products in 2023 were 458,900 tons for octanol, 297,600 tons for nylon 6 slice, and 662,400 tons for caustic soda, reflecting year-on-year decreases of 5.75%, 5.49%, and 18.18% respectively [3][13]. - The average prices for these products were RMB 9,565, RMB 11,816, and RMB 805 per ton, with changes of 0.30%, -4.71%, and -19.93% year-on-year [3][13]. Production and Capacity - The company has ongoing projects including caprolactam-nylon 6 phase one, silicone, polycarbonate, and hydrogen peroxide projects, with progress at 85%, 75%, 98%, and 60% respectively [4][14]. - The capacity utilization rates for major products in 2023 were 78.95% for caprolactam, 74.67% for nylon 6, and 100.42% for silicone [4][14]. Earnings Forecast - The company forecasts revenues of RMB 29.33 billion, RMB 32.61 billion, and RMB 35.58 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of RMB 1.92 billion, RMB 2.27 billion, and RMB 2.67 billion [5][10]. - The projected gross margin is expected to improve from 13.4% in 2023 to 16.9% by 2026 [10][15].

[Table_MainInfo] 行业研究/交通运输 证券研究报告 行业周报 2024年05月16日 [Table_InvestInfo] 周报：1 至 4 月厦门港集装箱海铁联运业 投资评级 优于大市 维持 务突破 4 万标箱，同比增长 16.5% 市场表现 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 1.72% 交通运输 海通综指 -1.58% -4.88%  一周市场回顾：上证综指上涨，交运跑赢大盘，上涨1.6%。 2024.5.6-2024.5.10， 交通运输指数(+3.2%)，同期上证综指（+1.6%）。子板块绝对周涨跌幅中，航空 -8.17% 运输（-0.8%）、快递（+3.3%）、公交（+2.8%）、跨境物流（+7.2%）、仓储物 -11.47% 流（+7.1%）、公路货运（+2.4%）、铁路运输（+2.0%）、航运（+8.8%）、高 -14.77% 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 速公路（+2.2%）、港口（+2.9%）。 资料来源：HTI 交运一周专题：油运价格跟踪，蒙煤运输情况跟踪，疫后全国公路货运车流量  跟踪。 相关研 ...

Equity – Asia Research 日本化工新材料现状 Status of New Chemical Materials in Japan 郭翔宇 Xiangyu Guo xiangyu.guo@htisec.com 2024年5月15日 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer) 目录 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业信息点评 [ Table_InvestInfo] 科技金融系列观察 4：金融监督管理总局 再出文件，绘未来 5 年“五篇大文章”服务 体系发展路线图 [Table_Summary] 投资要点：  明确未来 5 年目标，银行业保险业基本形成多层次、广覆盖、多样化、可持续 的“五篇大文章”服务体系。5月9日，为贯彻落实中央金融工作会议关于做好“五 篇大文章”的决策部署，围绕发展新质生产力，提升金融服务实体经济质量和水 平，金融监管总局印发了《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》 （以下简称《指导意见》）。为切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优 质金融服务，《指导意见》要求银行业保险业未来5年基本形成多层次、广覆盖、 多样化、可持续的“五篇大文章”服务体系。 进一步加强针对科技型企业全生命周期的金融服务。发展科技金融是推动经济  高质量发展的迫切需要，《指导意见》对此提出，要进一步增强针对科技型企业 全生命周期的金融服务，提升对研发活动和科技成果转移转化的资金和保险保 障水平，持续优化科技金融风险分担机制，努力形成“科技 ...