[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业信息点评 2024年05月15日 轨交设备点评：国铁发布动车组招标超 23 全年水平，铁路固定资产投资额持续增长 [Table_Summary] 投资要点：  事件。1）全国铁路固定资产投资额：根据中国铁路官方微信公众号及Wind数 据，2024年1-4月全国铁路完成固定资产投资额同比增长10.5%；2）国铁集团 发布动车组采购项目招标公告：根据国铁采购平台官网，5月10日国铁集团发 布《时速 350 公里复兴号智能配置动车组采购项目招标公告》（下称“本次动车 组招标”），本次动车组招标数量共计165组。  本次动车组招标共计165组，已超2023年全年招标水平。我们基于国铁采购平 台官网的招标公告进行统计，本次动车组招标共计 165 组，具体为：时速 350 公里复兴号智能配置动车组（8辆编组），数量132组；时速350公里复兴号智 能配置高寒动车组（8辆编组），数量13组；时速350公里复兴号智能配置动车 组（17辆编组），数量20组（10列）。本次动车组招标组数已超2023年全年164 组水平。  1-4月全国铁路固定资产投资 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 [ Table_InvestInfo] 4 月我国动力电池销量、装车量同比提 升，工信部发布锂电池行业规范条件征 求意见稿 [Table_Summary] 投资要点：  受新能源车需求带动，4 月我国动力电池销量、装车量同比提升。根据中国汽 车动力电池产业创新联盟公众号，我国1-4月动力电池情况如下：（1）产量：4 月动力和其他电池合计产量为 78.2GWh，环比+3.2%，同比+60.0%。1-4 月我国 动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，同比+40.5%。（2）销量：4月我国 动力和其他电池合计销量为73.5GWh，环比+0.3%，同比+57%，其中动力电池销 量为55.1GWh，占比75%，环比-11.5%，同比+28.5%。1-4月，我国动力和其他 电池合计累计销量为 241.2GWh，同比+41.4%，其中动力电池累计销量为 201.3GWh，占比83.5%，同比+33.4%。（3）出口：4月我国动力和其他电池合计 出口12.7GWh，环比+3.4%，同比+28.5%，占4月销量的17.3%，其中 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/农业 证券研究报告 行业周报 [ Table_InvestInfo] 猪价进入上涨通道， 关注生猪养殖板块 [Table_Summary] 投资要点：  上周农业板块上涨5.7%。上周农业板块上涨5.7%，位列申万一级行业第1名。 子行业全部上涨，其中果蔬加工（+15.5%）、生猪养殖（+7.0%）相对涨幅最大， 水产养殖（+2.2%）、肉鸡养殖（+2.6%）相对涨幅最小。其他主要行业中，动 物保健、畜禽饲料、种子分别上涨6.8%、3.9%、3.7%。  猪价进入上涨通道。根据Wind数据，全周生猪均价14.9元/公斤，环比小幅上 涨0.7%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为688元/头，环比-1.7%；50kg二元 母猪价格为1575元/头，环比-0.1%。4月CPI同比+0.3%，环比+0.1%，环比由降 转涨，同比涨幅扩大。其中猪肉价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点。 上周生猪出栏体重环比减少0.43kg/头至125.41kg/头，逐步下降。我们认为，当 前猪价已进入上涨通道，随着偏高体重持续消化，叠加后续供给端持续收缩， 猪价将逐步走强 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业跟踪报告 2024年05月14日 [ Table_InvestInfo] 石化行业 2023 年报及 2024 年一季报总结 [Table_Summary] 投资要点： 核心观点：我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服  设备、石油化工、下游材料。2023年，布油均价82.2美金/桶；1Q24油价维持 高位震荡，均价81.8美金/桶。（1）上游油气资源板块盈利维持高位，三桶油在 国际油价下滑背景下，依旧维持较好盈利；（2）油服设备板块收入、归母净利 润连续九个季度维持同比正增长；（3）石化板块盈利持续修复，其中民营炼化 改善明显；（4）下游材料领域中光伏胶膜板块盈利有所改善。  油气资源：维持较好盈利。2023年，国际油价相比去年有所回调，但整体依旧 维持高位震荡，布伦特原油均价82.2美元/桶，同比-17.0%。在油气价格高位的 背景下，上游油气开采板块2023年合计归母净利润3637亿元，同比-3.9%；其 中三桶油合计归母净利润 3455 亿元，同比-3.3%，低于油价降幅。2024 年一季 度，国际油 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company, with a target price of RMB 31.38 per share, reflecting a 15x PE valuation for 2024 [5][12][17]. Core Insights - The company reported a revenue of RMB 16.63 billion for 2023, a year-on-year increase of 19.35%, but a net profit attributable to shareholders of RMB 1.78 billion, down 23.45% year-on-year [5][16]. - The decline in profit was attributed to impairment provisions and a temporary decrease in gross margin, which was 35.60% for 2023, down 2.15 percentage points year-on-year [5][16]. - The company expects growth from overseas business and photovoltaic (PV) equipment, with significant orders in the pipeline [5][8]. Financial Performance Summary - **2023 Financials**: - Revenue: RMB 16.63 billion, up 19.35% YoY - Net Profit: RMB 1.78 billion, down 23.45% YoY - Gross Margin: 35.60%, down 2.15 percentage points YoY - Q4 2023 Revenue: RMB 3.44 billion, down 12.45% YoY; Net Loss: RMB 549 million [5][16]. - **2024 Q1 Financials**: - Revenue: RMB 3.31 billion, up 1.14% YoY; Net Profit: RMB 565 million [5][16]. Business Segment Insights - **Lithium Battery Equipment**: - Revenue for 2023 was RMB 12.64 billion, up 27.12% YoY, with a gross margin of 38.69% [5][11]. - **Photovoltaic Equipment**: - Revenue surged to RMB 1.03 billion, up 121.85% YoY, with a gross margin of 16.78% [5][11]. - **Smart Logistics Systems**: - Revenue decreased to RMB 1.43 billion, down 15.55% YoY, with a gross margin of 6.88% [5][11]. - **3C Smart Devices**: - Revenue reached RMB 698 million, up 15.29% YoY, with a gross margin of 44.02% [5][11]. Future Earnings Forecast - Projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are RMB 3.28 billion, RMB 3.76 billion, and RMB 4.45 billion respectively, with EPS estimates of RMB 2.09, RMB 2.40, and RMB 2.84 [5][17]. - The company anticipates revenue growth rates of 15% for lithium battery equipment and 80% for photovoltaic equipment in the coming years [5][11].

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2024年05月14日 TOP100 房企 4 月销售数据点评—— 单月销售同比降幅再收窄，2H 同比有望改善 [Table_Summary] 投资要点：  2024年4月百强房企单月销售同比降幅再收窄。根据克尔瑞公布的2024年1-4 月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到10923.5亿元，较 23年同期-46.7%，降幅较 3月收窄 0.8个百分点；权益金额达到 8504.2亿元， 较23年同期-48.0%，降幅较3月收窄0.3个百分点，权益比78%。 从2024年4月单月情况来看，TOP100房企实现操盘口径销售金额3131.1亿元， 环比-12.6%，同比-44.7%。2024年4月TOP100房企实现权益销售金额为2430.8 亿元，环比-14.8%，同比-47.2%。  对比23年和24年1-4月操盘口径销售门槛来看，TOP51-100房企的销售操盘金 额门槛同比-47.7%，从35亿元下降至19亿元，降幅相对较小；TOP10门槛降幅 相对最大，从607亿元下降至259亿元，同比-57.3%。 从2 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业周报 2024年05月13日 第 19 周新房成交同比增速回落，供销比回升 [Table_Summary] 投资要点：  上周1大中城市新房成交情况：  2024 年第 19 周 30 大中城市新房成交面积为 120 万平方米，环比前一周 -37%，同比2023年-64%。其中一线城市销售面积29万平方米，环比前一 周-50%，同比2023年-59%。二线城市销售面积59万平方米，环比前一周 -38%，同比2023年-72%。三线城市销售面积33万平方米，环比前一周-15%， 同比2023年-45%。  2024年 5月 1日-9日 30城累计成交面积 139万平方米，环比 2024年 4 月同期-23%，同比-53%。一线城市累计成交面积34万平方米，环比2024 年4月同期-21%，同比-44%。二线城市累计成交面积 66万平方米，环比 2024年4月同期-36%，同比-62%。三线城市累计成交面积38万平方米， 环比2024年4月同期19%，同比-31%。  上周18城二手房成交量情况：  18城2024年第19周二手房成交 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 龙佰集团（002601）公司年报点评 2024年05月12日 [Table_InvestInfo] 2023 年营业收入同比实现正增长，积极 投资评级 优于大市 维持 提升钛精矿自给率 [Table_AuthorInfo] [Table_Summary] 投资要点：  2023年营业收入同比增长，钛白粉、海绵钛产销再创新高。2023年公司实现 营业收入267.65 亿元，同比增长11.00%；归母净利润32.26亿元，同比减少 5.64%。2024年第一季度公司实现营业收入72.88亿元，同比增加4.52%；归 母净利润9.51亿元，同比增加64.15%。2023年公司生产钛白粉119.14万吨， 同比增长 20.36%，销售钛白粉 115.89 万吨，同比增长 24.93%。生产海绵钛 5.18 万吨，同比增长 36.05%，销售海绵钛 4.70 万吨，同比增长 28.15%。公 司有效提高了钛白粉、海绵钛产能利用率，特别是氯化法钛白粉、海绵钛产 能有效释放。钛白粉、海绵钛产销再创新高，市场占有率进一步提升，龙头 地位进一步 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Zai Lab [10][15][16]. Core Insights - Zai Lab's Q1 2024 product revenue reached USD 87.15 million, a 38.8% increase year-over-year, with VYVGART contributing USD 13.16 million. The gross margin was 61.4%, down 4.6 percentage points. R&D expenses were USD 54.65 million, up 12.7%, while SG&A expenses were USD 69.19 million, up 10.7%. The net loss for the quarter was USD 53.47 million, compared to a net loss of USD 49.14 million in the same period last year. Cash and cash equivalents stood at USD 750 million as of March 31, 2024 [9][15][16]. Revenue and Sales Performance - VYVGART's Q1 ramp was successful, treating approximately 2,700 new patients, including about 1,000 new patients in January 2024. The full-year sales guidance for VYVGART is projected to exceed USD 70 million. The subcutaneous formulation for CIDP has been submitted for approval and is expected to launch in 2025 [10][16]. Product Performance - Other product sales in Q1 2023 included Zejula at USD 45.50 million (+6.8%), Optune at USD 12.48 million (-6.2%), Qinlock at USD 6.09 million (+368.7%), and Nuzyra at USD 9.91 million (+80.2%). Notably, Zejula's in-hospital sales for first-line ovarian cancer have increased, and the sales of Qinlock and Nuzyra have shown strong growth [10][16]. Pipeline and Future Prospects - The 2024 pipeline is rich with potential milestones, including approvals for three products/indications and the readout of phase III data for first-line pancreatic cancer treatment [10][16]. Earnings Forecast and Valuation - Revenue forecasts for 2024-2025 have been adjusted to USD 381 million and USD 518 million, representing year-over-year growth of 43% and 36%, respectively. The net profit forecast for the same period has been adjusted to -USD 288 million and -USD 159 million. The target price is set at HKD 67.51 per share, reflecting a 1.0% increase from the previous target [11][15][16].

Investment Rating - The report downgrades the investment rating to "NEUTRAL" with a target price of Rmb18.80, down from a previous target price of Rmb26.70 [10][35]. Core Views - The company's revenue for 2023 was Rmb4.65 billion, a year-on-year increase of 19.9%, but net profit decreased by 18.8% to Rmb135 million [4][33]. - The robotics and intelligent manufacturing segment drove revenue growth, achieving Rmb3.61 billion in 2023, a 26.5% increase year-on-year, while the gross profit margin decreased to 31.3% [4][17]. - The company plans to deepen management reforms in 2024, focusing on product competitiveness, delivery, service, and quality to support long-term high-quality development [18]. Financial Performance Summary - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are Rmb5.91 billion, Rmb7.45 billion, and Rmb9.22 billion, respectively, with year-on-year growth rates of 27.1%, 26.0%, and 23.7% [4][35]. - Net profit forecasts for the same years are Rmb216 million, Rmb340 million, and Rmb502 million, reflecting growth rates of 60.3%, 57.2%, and 47.6% [4][35]. - The gross profit margin is expected to stabilize around 31.8% in 2024, with slight improvements in subsequent years [9][35]. Segment Analysis - The industrial robotics and intelligent manufacturing systems segment is projected to generate Rmb4.72 billion in 2024, with a growth rate of 28% [7]. - The automation core components and motion control systems segment is expected to reach Rmb1.20 billion in 2024, with a growth rate of 15% [7]. Valuation Metrics - The company is valued at a PE ratio of 48x for 2025, with a corresponding target price of Rmb18.80 [10][35]. - The current market capitalization is Rmb14.18 billion (approximately US$1.96 billion) [10].