Investment Rating - The report initiates coverage with a positive outlook on Baolong Technology, highlighting its potential in the air suspension market and other new energy vehicle products [1][10]. Core Views - Baolong Technology reported a revenue of RMB 3.18 billion for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 21.7%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 19.4% to RMB 150 million [1][10]. - The company is focusing on the growth of air suspension, sensors, and TPMS, with respective revenue growth rates of 44%, 52%, and 20% year-on-year in the first half of 2024 [1][10]. - The report emphasizes the increasing demand for lightweight and intelligent automotive products, driven by energy-saving policies and the electrification of vehicles [11]. Financial Summary - For 2024, the expected revenue is RMB 7.116 billion, with net profit projected at RMB 402 million, leading to an EPS of RMB 1.90 [2][12]. - The company’s gross profit margin is expected to stabilize around 27.6% from 2024 to 2026, with net profit margins showing a gradual improvement [8][12]. - The forecast indicates a steady growth trajectory for revenue and net profit over the next three years, with significant contributions from the air suspension and sensor segments [3][4]. Product Segmentation - The air suspension segment is anticipated to grow significantly, with projected revenues of RMB 1.051 billion, RMB 1.576 billion, and RMB 2.364 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, reflecting a 50% growth rate [3][4]. - The sensor business is expected to achieve revenues of RMB 796 million, RMB 1.194 billion, and RMB 1.671 billion over the same period, with a growth rate of 50% in 2024 [3][4]. - The TPMS segment is projected to maintain stable growth, with revenues expected to reach RMB 2.293 billion in 2024, growing at 20% [3][4]. Valuation and Target Price - The report suggests a reasonable price-to-earnings (PE) ratio of 25 times for Baolong Technology in 2024, leading to a target price of RMB 47.42 [1][12].

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/银行 证券研究报告 行业专题报告 [Table_InvestInfo] 归母净利润继续上升，资产质量整体稳定 ——2024 年半年报业绩综述 [Table_Summary] 投资要点：24Q2 营收同比增速环比回落，降幅收窄，利润小幅提升，农商 行和成商行表现较好。24Q2 贷款占比继续回升，不良贷款率整体平稳，核 心一级资本充足率符合新规要求，12 家银行确定实施中期分红方案。 24Q2 城商行和农商行在营收、拨备前利润、归母净利润增速均表现较佳。24Q2 上市银行营收同比增速为-2.5%，环比降幅收窄。其中城商行和农商行表现最好， 分别录得 3.2%和 2.1%。拨备前利润方面，41 家上市银行同比增速为-3.5%，较 24Q1 降幅缩窄。其中，农商行 24Q2 拨备前利润同比增速最高为 2.7%，环比改 善幅度最大。城商行次之，同比增速为 2.6%，连续四个季度保持正增长。归母 净利润来看，上市银行 24Q2 归母净利润同比增速为 1.38%。城商行、股份制银 行和国有大行 24Q2 同比增速分别为 5.4%/2.4%/0.1%。农商行归母净利润同比增 ...

Fed Rate Cut Context - The Fed is expected to cut rates in September 2024, with a 50% probability of either a 25bp or 50bp cut[1] - The current US economic environment resembles 1995, with high growth, declining inflation, and low unemployment, but with rising unemployment and higher fiscal deficits[9] - The Fed's rate cut coincides with the US election year, historically leading to more cautious Fed actions[13] China's Economic Recovery - China's economic recovery is slow, with the central bank cutting rates ahead of the Fed, leading to a divergence in monetary policy cycles between the US and China[24] - Positive signals include regulatory support for growth and strong export performance, particularly in high-end manufacturing[32] Impact on A-shares - The Fed's preventive rate cut may improve A-share liquidity in the short term, but long-term performance depends on fundamental recovery[35] - During preventive rate cuts, growth stocks tend to outperform, while value and small-cap stocks perform better during relief rate cuts[39] - In the short term, financial and consumer sectors benefit from improved liquidity, while technology sectors gain traction in the medium term[42] Historical Comparisons - Historically, the Fed has led global central banks in rate cuts, but this time, some emerging and European countries have cut rates ahead of the Fed[18] - The current US fiscal deficit is significantly higher than in 1995, at 6.3% of GDP compared to 2.2%[9]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 17 Sep 2024 中国银行行业 China (A-share) Banks 中资银行业绩总结：净息差和手续费净收入仍面临压力，对公资产质量为压舱石 China Banking 24H1 Results Review: NIM and Fee Still Under Pressure, Corp Asset Quality Improving as Driver 周琦 Nicole Zhou, CFA nicole.q.zhou@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 营收利润方面 城商行 24H1 营收表现最好，股份行 24Q2 单季度营收增速环比提升。整体来看，41 家 A 股上市银行 24H1 营收同 比-2.0%，24Q2 单季度营收同比-2.5%，较 24Q1 有所下降（-1.4%）。按子板块来看，城商行 24H1 营收同比 +4.8%，24Q2 单季度营收 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业周报 [Table_InvestInfo]第 37 周新房成交同比增速回落，供销比回落 [Table_Summary] 投资要点： 上周1大中城市新房成交情况： 2024 年第 37 周 30 大中城市新房成交面积为 129 万平方米，环比前一周 -16.1%，同比 2023 年-32%。其中一线城市销售面积 39 万平方米，环比前 一周-18.9%，同比 2023 年 1%。二线城市销售面积 58 万平方米，环比前 一周-27.7%，同比 2023 年-49%。三线城市销售面积 32 万平方米，环比前 一周 26.0%，同比 2023 年-15%。 2024 年 9 月 1 日-12 日 30 城累计成交面积 221 万平方米，环比 2024 年 8 月同期-11.5%，同比-26%。一线城市累计成交面积 64 万平方米，环比 2024 年 8 月同期-25%，同比 2%。二线城市累计成交面积 106 万平方米，环比 2024 年 8 月同期-1%，同比-40%。三线城市累计成交面积 50 万平方米， 环比 2024 年 8 月同期-11 ...

Equity – Asia Research [Table_Title] Morning Meeting Summary | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------------------------|-------------|-----------------|----------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | Osaka Gas/ \n16 Sep 2024 | 华润电力 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 Haofei Chen haofei.chen@htisec.com [Table_InvestInfo] 24H1 储能新增装机能量规模+64%，独立 储能日均等效充放+103% [Table_Summary] 投资要点： 24H1 储能新增装机能量规模+64%。2024 年 9 月 9 日，中电联发布《2024 年上 半年电化学储能电站行业统计数据》。24H1 新增储能总装机 10.37GW/24.18GWh， yoy+40%/+64.3%。相当于新能源新增装机的 8.04%，此值相较于各省大多要求的 配储 10%及以上的要求较小。截止 2024年 6月，累计储能总装机 35.37/75.05GWh， 相当于新能源总装机的 2.87%，此值对比新增储能装机/新增新能源装机偏小， 我们认为，目前储能仍有历史缺口需满足。截止 24 年 6 月，73.4%的电站配储 时长为 1-2h。 百兆瓦级以上电站占 74%，新疆、山东和江苏新增储能装机前三。24H1，新增 电网侧储能（主要为独立储能）6.85GW，同比超 100%， ...

--[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 Haofei Chen haofei.chen@htisec.com [Table_InvestInfo] 2h 储能系统平均报价环比回升+16.4%，单 价或已阶段性见底 [Table_Summary] 投资要点： 8 月储能招投标较 7 月淡季，但同比仍高增。根据寻熵研究院和储能与电力市场 的追踪统计，8 月国内储能市场共完成了储能系统和 EPC（含设备）招投标总规 模为 4.15GW/11.24GWh，同比+99.5%/128.9%，环比-46.7%/-41.5%。另有中国电 气装备集团 14.54GWh 电芯集采落地。 8 月 2h 储能系统平均报价环比回升+16.4%，极端低价单减少。2 小时储能系统 平均报价为 0.689 元/Wh，环比+16.4%。4 小时储能系统平均报价为 0.628 元/Wh， 环比上涨 18.3%。2 小时储能 EPC 平均报价为 1.131 元/Wh，环比-6.7%。4 小时 储能 EPC 平均报价为 0.719 元/Wh，环比+4.8%。我们认为，储能系统平均报价 回升或意味 ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业周报 Haofei Chen haofei.chen@htisec.com [Table_InvestInfo] 24H1 储能新增装机能量规模+64%，独立 储能日均等效充放+103% [Table_Summary] 投资要点： 24H1 储能新增装机能量规模+64%。2024 年 9 月 9 日，中电联发布《2024 年上 半年电化学储能电站行业统计数据》。24H1 新增储能总装机 10.37GW/24.18GWh， yoy+40%/+64.3%。相当于新能源新增装机的 8.04%，此值相较于各省大多要求的 配储 10%及以上的要求较小。截止 2024年 6月，累计储能总装机 35.37/75.05GWh， 相当于新能源总装机的 2.87%，此值对比新增储能装机/新增新能源装机偏小， 我们认为，目前储能仍有历史缺口需满足。截止 24 年 6 月，73.4%的电站配储 时长为 1-2h。 百兆瓦级以上电站占 74%，新疆、山东和江苏新增储能装机前三。24H1，新增 电网侧储能（主要为独立储能）6.85GW，同比超 100%， ...

[Table_MainInfo] 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业周报 Kunyang Wang ky.wang@htisec.com [Table_InvestInfo] 8 月全国规模以上工业增加值同比+4.5%， 挖掘机销量同比+11.8% [Table_Summary] 投资要点： 板块表现：从各行业横向比较来看，2024 年第 37 周（2024 年 9 月 9 日至 2024 年 9 月 13 日），机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中 排名第六，周累计超额收益为+0.87pct。2024 年至今机械设备行业年累计超额收 益为-13.19pct。 宏观数据：8 月份 CPI 环比上涨，PPI 环比下降；8 月末 M1 同比下降，1-8 月人 民币企事业中长期贷款增长极 8.7 万亿元。1）CPI&PPI：根据国家统计局官网， 2024 年 8 月份，受高温多雨天气等因素影响，全国 CPI 环比季节性上涨，同比 涨幅继续扩大，其中 CPI 同比+0.6%，涨幅比上月扩大 0.1pct，环比+0.4%，涨幅 比上月回落 0.1pct。同时，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下 ...