行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024-08-09 "车路云"产业观察（4）: 高速公路车路云示范项目进入评审阶段, 妙禅出行上市 投资委点: • 支持公路水路基础设施特型升級：2024 年 6 月 30 日前为示范项目中报时间， 柔軟克争性评审机制。根据交通部对《关于支持引导公路水路交通运输基础设 范数字化转型升级的通知》解读《通知》的主要思路包括，受持系统观念和问 题予向，聚焦国家综合立体交通网"6 结 7 所 8 通道"主骨架以及国家区境变大战 略范围内的国家公路和国家高等级航道，以在很基础设施为重点，聚焦解决禁 忙路段和重委航段存在的效率、失全、服务等方面问题，改变传统基建模式, 以枝少其漢杂黃金消耗，失残文連基础设施教学化改进、有能化构应称有是化 支持的新模式新形态，接动交通基础设施承载能力、安全和服务水平的有效找 . ↑ ↑ 类羌目标为自 2024 年起，通过 3 年左右时间，支持 30 个左右的示范区境，打 達一批錢 阿一体化的示范通道及网络，力争推动 85%左右的禁忙 国家高達公路、 25%左右的禁怡普通国道称 70%左右的重奏国家高等级航道实现教字化转型升 絞。 中报程序： ...

Lin Yang lin.yang@htisec.com Liang Song l.song@htisec.com 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024-08-09 "车路云"产业观察 ( 1 ): 五郭委发布 20 个 车路云试点城市，工信郭就车路云应用称 商业运营主体做出回答 投资委点: ● 20 个试点域市名单发布，根据工信部网站，2024 年 7 月 3 日，工业和信息化部、 公安部、自然资源部、住房种城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车"车路 云一体化"应用试点城市名单，确定了 20 个城市（联合体）为智能网联汽车"车 路云一体化"应用试点城市，指出技委照试点工作方案礼实推进建设任务，建立 完善协调工作机制，落实资金等保障措施，确保试点工作取得实效，加快形成 可复制可推广的经验。分别是北京市、上海市、重庆市、界东多斯市、沈阳市、 长春市、南京市、苏州市、抚州-桐乡-徒清联合体、合肥市、福州市、 济南市、武汉市、十堰市、长沙市、广州市、深圳市、海口-三亚-林海联合体、 总书市， • 工信奉：明病有能网联汽车"丰略云一体化"试点商业化运营主体。根据每经网 核引工信部网站消息, 20 ...

行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024-08-09 "キ路云"产业观察（2）: 上海发放首批无驾驶人载客牌照，萝卜快跑覆盖式汉 全市，智能驾驶和车路云协同发展恰逢其时 投资买点： ● 上海发放肯杂无驾驶人囊客牌照许可。根据中国质量新闻网 7 月 8 日消息，在 2024 世界人工智能大会期间，上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许 可，获证企业分别为亲可智能科技（上海）有限公司、百度智行科技（上海） 有限公司、上海意勃科技有限公司（AutoX）、小马勇行科技（上海）有限公司。 市民可通过相应软件预约乘坐这些无人车，且所有示范应用阶段无驾驶人载人 车辆均为免费体验。上述无驾驶人智能网联汽车在完成至少单个车辆 5000 公里 的示范应用，并验证车辆运营系统及载人运营的安全性、可靠性后，相关邻门 会对这些企业和丰辆进行评估。若通过评估、可在指定区境内进行商业化运营。 根据新浪城市财经，据无驾驶人载客牌照许可证显示，有效期为 2024 年 7 月 4 日至 2025 年 1 月 4 日，领证机构为上海市经信委、上海市交通委员会和上海市 公安局。 ● 上海市市是推进自动驾联发展。2024 年１月， ...

行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024-08-09 "丰路云"产业观察（5）: 公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区 域名单公布，城市车路云一体化快速推进 投资委点： • 公略水略文通基础设施教学化转型升级示范区域名单（第一批）公布。根据交 通部官网 7 月 25 日消息，交通运输部、财政部近期组织开展了 2024 年公路水 路交通基础设施教字化转型升级竞争性评审工作。经过评审，拟纳入支持范围 的公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域名单（第一批）分别为：北 本市"路城一体"公路交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、江苏省"一 結一网两餘合"大流量交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、新江省"一 麻两翼全网"高品质一体化交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、精建 着两岸隐个发展交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、河南省"一结一 席"交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、湖南省"一图二种三区"物突 舒美交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络、广东省"一轴两网"交通基础 设施数字化转型升级示范通道及网络、四川"大局道"交通基础设施数字化转型升 级示范通道及网络。我 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 9 Aug 2024 Energy & ESG 国际能源与 ESG 周报 (7/29-8/04): 中国 2024 年上半年核发绿证 4.86 亿张，美国 PJM 电价拍卖创新高 Global Energy and ESG Updates: China issued 486 million green certificates in the first half of 2024, and the PJM electricity price auction in United States hit the record 杨斌 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu 毛琼佩 Olivia Mao bin.yang@htisec.com bruce.xl.yu@htisec.com olivia.qp.mao@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 核心观点： 中国：1）天 ...

Energy & ESG 研究报告 Research Report 9 Aug 2024 国际能源与 ESG 周报 (7/29-8/04): 中国 2024 年上半年核发绿证 4.86 亿张，美国 PJM 电价拍卖创新高 Global Energy and ESG Updates: China issued 486 million green certificates in the first half of 2024, and the PJM electricity price auction in United States hit the record 材减 Bin Yang 余小龙 Bruce Yu 毛本県 Olivia Mao bruce.xl.yu@htisec.com bin.yang@htisec.com olivia.qp.mao@htisec.com 热点途评 Flash Analysis (Please see APPENDIX 1 for English summary) 核心观点: 中国：1）天然气：本周剪中国 LNG 到岸价及市场价较上周上涨。 2）电力：国家能源局：2024 年上 ...

Core Insights - JGC's Q1 2024 performance exceeded expectations with a net income of 12.4 billion yen, significantly higher than the anticipated 6 billion yen, driven by steady progress on large projects, effective cost management, and strong foreign exchange gains [1][2] - The company reaffirmed its FY2024 guidance for revenue, operating profit, and net income at 830 billion yen, 26 billion yen, and 23 billion yen respectively, while maintaining a dividend of 40 yen per share [1][2] - JGC's gross profit margin was reported at 8%, slightly below the long-term target of 10%, but still a positive sign given the disappointing performance in the previous two quarters [1][3] Financial Performance Summary - JGC's net income for Q1 2024 was 12.4 billion yen, compared to market consensus of 6 billion yen, reflecting a year-on-year increase of 21% [3] - The company's operating costs were 18.9 billion yen, leading to a gross profit of 16.6 billion yen, which is a 177% quarter-on-quarter increase [3] - The EBITDA for the quarter was reported at 17.6 billion yen, significantly higher than the market expectation of 5.4 billion yen, indicating strong operational performance [3] Order Guidance - JGC maintained its new order guidance for FY2024 at 970 billion yen, although new orders for the quarter were only 288.2 billion yen, representing 30% of the annual target [2]

Core Insights - RENOVA's Q1 FY2025 performance is viewed as neutral by the market, reporting a net income of 342 million JPY and EBITDA of 4.637 billion JPY, which fell short of expectations due to rising fuel and outsourcing costs [1][2] - The company reaffirmed its FY2025 guidance with projected revenue of 71.8 billion JPY, EBITDA of 20.8 billion JPY, and net income of 5.9 billion JPY, all below market expectations [2][3] - There are no new updates on project timelines, indicating that previous delays may have concluded [1][2] Financial Performance - RENOVA's net revenue for Q1 FY2025 was 15.157 billion JPY, a 1% increase quarter-over-quarter and a 39% increase year-over-year, but still 4% below market consensus [3] - Fuel and outsourcing costs rose significantly, with Q1 FY2025 costs at 7.927 billion JPY, reflecting a 118% increase year-over-year [3] - The company's EBITDA margin for the quarter was only 3.8%, significantly lower than the estimated 15.3% due to increased costs [2][3] Project Updates - The Himeji energy storage project is progressing well, with construction starting in August 2023 and expected completion by October 2025, featuring a generation capacity of 15 MW and storage capacity of 48 MWh [2][3] - The Omaezaki biomass project has been delayed from July 2024 to October 2024, but no further changes to project timelines have been announced [2][3] Market Expectations - The market had anticipated higher figures for RENOVA's FY2025 guidance, with expected revenue of 76.3 billion JPY, EBITDA of 26.2 billion JPY, and net income of 6.6 billion JPY, indicating a potential disconnect between company forecasts and market sentiment [2][3]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 8 Aug 2024 国际石油开发帝石 (1605 JP) 上调股息和回购指引 Scott Darling Axel Leven scott.darling@htisec.com axel.leven@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] （本报告为 2024 年 8 月 8 日发布的英文报告的翻译版。） 事件 我们预计 INPEX 2024 年第二季度的业绩将受到市场的积极评价，该公司公布的净收入为 908 亿日元，低于预期，原 因是非经营性项目减少和税率提高。该公司小幅上调了其 2024 财年收入/营业利润指引，但净收入指引保持不变， 为 3600 亿日元（预期为 3880 亿日元）。该公司将其 2024 财年股息指引上调至每股 86 日元（之前为每股 76 日 元），并宣布在 2024 财年额外回购 800 亿日元的股票。INPEX 对 2024 财年布伦特原油平均价格的预测仍为每桶 80 美元，日元/美元汇率目前预计在 148 左右（之前为 145 ...

Equity – Asia Research 免税专题：2024年上半年国内外市场回顾与展望 Tax Exemption Topic: Review and Prospect of Domestic and Foreign Markets in the First Half of 2024 李宏科Hongke Li hongke.li@htisec.com 许樱之Yingzhi Xu yingzhi.xu@htisec.com 汪立亭Liting Wang liting.wang@htisec.com 9 Aug 2024 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 投资要点 1H24海南离岛免税销售额同比下滑30%，6月降幅有所收窄。① ...