本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而释其为客户本次会议内容不构成任何投资建议据此做出的任何投资决策与国海证券国海证券员工或者关联机构无关本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点仅反映国海证券研究人员于发布完整报告当日的判断 相关内容请以研究所已公开发布报告为准会议严禁录音或转发 任何人不得对本次会议的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容否则将承担相应的法律责任国海证券就此保留一切法律权利在任何情况下国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎 好的各位投资者大家晚上好我是国海交易的朱一波那我今天讲一下就是快递快运这边的这个龙头的投资机会那为什么现在当下的位置呢我们是非常推荐这个龙头的投资机会呢那主要还是基于这个龙头它自身的这个R法是非常强的那在现在这个市场环境下我们看到行业的增速呢无论是快递还是快运其实还是一个 比较超达预期的一个增长的一个情况那再结合这个龙头它自身的一个α那它的业绩的确定性呢还是比较强的但我们 ...

大家好欢迎参加德邦产业经济经济复苏系列三中国地产火箭顶和全球制造业复苏长期利好钢铁目前所有参会者均处于静态下面播报免责声明播完毕后主持人和直接发言谢谢免责声明本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险 德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任未经德邦证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎 各位投资者大家早上好我们今天主要讲一下钢铁行的问题当然包括我们也会讲一下经济的问题因为我们核心的观念是觉得地产不错未来中国的房地产市场会逐渐的收正运气因为大家对房地产的预期很差然后未来可能两三个季度来看就地产要兼顶 这是我们第一个判断第二呢全球制造业要继续那么这个事情呢其实我们在第一次经济峰会里面也讲过但是呢这个反应太快了就是现在大家觉得美国天歌派然后地产又好美国地产又好在回暖然后全球制造业都在改善都在向上走 这个预期反应很快但是其实我们在上一次讲海外风险积累电话会里面讲过我们是在一个至少在两年的时间上面就看好全球制造业复 ...

2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 12: 1-3 月电观影人数环比 57.6%、同比+3.9% . 图 24:三大产业用电量增速:2023年8月以来第三产业用电量增速明显提升 图 30：3 月建材类零售额当月同比较前值上行，汽车和金银珠宝零售额当月同比较前值下 在结构上，根据国家统计局初步核算，2024 年一季度 GDP 实际同比增速为 5.3%。一季度国内生产总值 296299 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.3%，比 上年四季度环比增长 1.6%。分产业看，第一产业增加值 11538 亿元，同比增长 3.3%；第二产业增加值 109846 亿元，增长 6.0%；第三产业增加值 174915 亿元， 增长 5.0%。 资格编号： S0120524010005 邮箱： chengqiang@tebon.com.cn 《大规模设备更新对金融数据有何影 响——2024 年 3 月金融数据点评》 《如何弥合宏微观的"温差"？——名 义 GDP 的重振之路》 《聚焦产业升级，促进高质量发展— —2024 年地方两会观察与全国两会前 瞻》 《关于我国房地产市场的一些思考》 供给端：新旧政策合 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024年04月17日 建筑材料 3 月行业数据点评：销售及新开工降幅边 际收窄，持续性仍依赖政策发力 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002  事件：2024年 4月 16 日，国家统计局公布 2024年 1-3月宏观投资数据。2024 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 年1-3月全国固定资产投资（不含农户）10.00万亿元，累计同比+4.5%，增速较 王逸枫 1-2月扩大0.3个百分点；3月固定资产投资额（不含农户）环比+0.14%。分项来 资格编号：S0120524010004 看，2024年1-3月基础设施建设投资（不含电力）累计同比+6.5%，增速较1-2月 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 扩大 0.2 个百分点，其中，铁路运输业投资累计同比+17.6%，增速较 1-2 月减少 9.4个百分点，道路运输业投资累计同比+3.6%，增速较1-2月减少4.7个百分点。 研究助理  2024年1-3月全国房地产开发投资2.2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [12][4]. Core Views - The company achieved a revenue of 1.029 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 35.04%, and a net profit attributable to shareholders of 86.68 million yuan, up 48.02% year-on-year [2]. - The growth in revenue is primarily driven by significant increases in the low-temperature flue gas waste heat recovery system and the newly developed steel slag treatment system [3]. - The company is expected to continue its growth trajectory with projected revenues of 1.294 billion yuan, 1.596 billion yuan, and 1.910 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with growth rates of 25.7%, 23.4%, and 19.6% [4]. Financial Performance Summary - The company reported a gross margin of 33.7% in 2023, slightly down from the previous year, with specific product lines showing varied performance in gross margins [3]. - The financial forecasts indicate a net profit of 127 million yuan in 2024, with a growth rate of 47.0%, and further increases to 150 million yuan and 187 million yuan in 2025 and 2026, respectively [4][22]. - The company’s total assets are projected to grow from 1.926 billion yuan in 2023 to 3.461 billion yuan by 2026, reflecting a strong asset base [22]. Business Segment Analysis - The revenue breakdown for different business segments in 2023 includes: dry slag removal system (290 million yuan, +28.1%), wet slag removal system (190 million yuan, +8.1%), low-temperature flue gas waste heat recovery system (250 million yuan, +100.1%), and full-load denitrification project (130 million yuan, -25.2%) [3]. - The newly developed steel slag treatment system generated 92 million yuan in revenue with a gross margin of 40.43%, which is higher than the overall company gross margin [3]. Market Context - The company is positioned to benefit from the increasing demand for flexible coal-fired power generation modifications, which is expected to drive growth in its energy-saving environmental treatment systems [16]. - The establishment of a hydrogen technology testing center indicates the company's strategic move into emerging energy sectors, aiming to capture opportunities in hydrogen equipment development [16].

事件：公司披露 2023 年年度报告，营收企稳，利润小幅下滑。公司 2023 年全年 营业收入 398.74 亿元，同比+0.81%；归母净利润 4.53 亿元，同比-6.94%；扣非 归母净利润 4.27 亿元，同比-6.5%。公司营收企稳，利润小幅下滑。 不锈钢项目建设稳步推进，预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。公司年 加工 19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目 2023 年 12 月已投产；公司年加工 120 万吨高品质宽幅不锈钢板带项目（一期）预计 2024 年 10 月达到试生产阶段；年 加工 26 万吨精密不锈钢带（一期）预计 2024 年 5 月达到试生产阶段、二期预计 2025 年 5 月达到试生产阶段；泰国年产 26 万吨精密不锈钢板带已完成土地征地 工作。公司项目建设稳步推进，预计公司未来不锈钢产销量将持续保持增长。 盈利预测：预测公司 24-26 年营收分别为 457.77/540.35/625.35 亿元，归母净利 润分别为 5.48/7.15/8.55 亿元，PE 分别为 11.64/8.92/7.46。维持"买入"评级。 风险提示： （1）公司产线建设不及预期；（2）电池壳行 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 长海股份(300196.SZ) 2024 年 04 月 17 日 买入（维持） 市场表现 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 长海股份 沪深300 长海股份（300196.SZ）：23 年业绩承 压，新产能或投产在即，关注小而美弹性 投资建议：我们认为，本轮粗纱及电子纱价格提涨或标志着行业底部建立，价格能否 持续上涨、走出底部区间仍依赖于终端需求的持续修复，但行业至暗时刻已过，龙 头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立。公司作为玻纤及制品一体布 局的细分行业龙头，24 年公司产能跨越式增长有望驱动公司进入内生成长阶段， 同时规模效应驱动吨成本降低，带来更高的业绩弹性。我们预计公司 24-26 年归 母净利润分别为 3.78、5.00 和 6.70 亿元，现价对应 PE 分别为 10.94、8.28 和 6.18 倍，维持"买入"评级。 [Table_Base] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 煤炭开采 2024年04月17日 煤炭行业月报：供给维持弱势， 煤炭 需求震荡筑底 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002 3月供给延续回落，进口同比基本持平。1）国内生产：3月，全国原煤产量3.99  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 亿吨，同比下降4.2%；日均产量1331万吨，同比下降1.10%。1-3月份，全国累 薛磊 计原煤产量 11.06 亿吨，同比下降 4.1%。2）进口方面：3 月，国内煤炭进口量 资格编号：S0120524020001 4138万吨，同比增长0.5%，环比增长22.6%；1-3月累计进口1.16亿吨，同比 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 增长13.9%。3）总供应量：3月供给合计4.41亿吨，同比减少3.86%。3月供给 延续回落，往后看供给仍不乐观：1）国内方面：安全形势严峻，政策思路向保供 研究助理 和安全生产兼具转变，供给弹性或将弱化；2）进口方面：3月底海内外煤炭价格 倒挂，进口窗口有望关闭，后续 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company has shown strong revenue growth, with Q1 2024 revenue reaching 1.259 billion yuan, a year-on-year increase of 22.86%, and net profit growing by 111.26% to 170 million yuan [5] - The company is benefiting from a recovery in demand for consumer electronics and domestic substitution trends, with traditional business segments expected to maintain stable growth [6] - New business areas such as automotive electronics and energy storage are experiencing rapid growth, contributing significantly to overall revenue [7] Summary by Sections Market Performance - The company's stock has seen a relative decline of 34% from April 2023 to August 2023, with a comparison to the CSI 300 index showing a negative absolute return [4] Financial Performance - In Q1 2024, the company achieved a gross profit of 465 million yuan, a 41.05% increase year-on-year, with a gross margin of 36.95% [5] - The company’s R&D expenses reached approximately 107 million yuan in Q1 2024, reflecting a 19.92% increase, indicating a strong commitment to innovation [5] Business Segments - Revenue from signal processing products was 537 million yuan, up 27.87% year-on-year, while power management products saw a slight decline of 0.07% to 410 million yuan [6] - The automotive electronics and energy storage sectors generated 190 million yuan in revenue, a significant increase of 93.42% year-on-year, highlighting the company's strategic expansion into new markets [7] Future Projections - The company’s revenue forecasts for 2024-2026 have been adjusted to 6.118 billion yuan, 7.392 billion yuan, and 8.795 billion yuan respectively, with net profit projections of 877 million yuan, 1.034 billion yuan, and 1.275 billion yuan [8]

| --- | --- | |-------------------------------------------------------|------------------------------| | 迈威生物（ 买入（维持） | 688062.SH) ： ADC | | 所属行业：医药生物 / 化学制药 当前价格 ( 元 ) ： 31.2 | 多个数据发布，国内类似药商业 | | 证券分析师 | 化顺利推进 | | | | 业绩：公司 2024 年 4 月 9 日发布年报，2023 年度营业收入 1.28 亿元，技术服务 收入 8559.53 万元，药品销售收入 4209 万元，研发投入为 8.36 亿元，归母净亏 损为 10.53 亿元，主要原因是君迈康与迈利舒上市时间较短，且公司一直保持较 高的研发投入。公司拥有 10 个创新药，4 个生物类似药在临床，已上市品种 3 个， NDA 阶段 1 个，III 期阶段品种 3 个。公司具备抗体、ADC 及重组蛋白药物的研 发和产业化能力。截至 23 年底公司在职员工 1491 人，其中技术研发人员 398 名。 9MW2821（Nectin-4 ADC ...