[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 核心观点：3 月中国出口金额（美元计价）同比-7.5%，进口同比-1.9%，主因基 数影响及闰年扰动。基数效应方面，春节错位+订单回补导致 2023 年 3 月出口创 新高；闰年工作日扰动下，2024 年较去年 3 月少了两个工作日。我们通过季度比 较和两年平均计算得出，2024 年 1-3 月（美元计价）进口同比+1.5%，前值为 +0.8%，出口同比+1.5%，前值为-1.2%；通过两年平均计算，2024 年 3 月（美 元计价）进口同比-2.0%，与前值持平，出口同比+1.7%，前值为+1.4%。两种方 法所得结论均验证出口延续改善态势，进口略有下降或与前值持平，因此无需过 度担忧 3 月出口数据。对于后续进出口，我们认为全球央行货币政策紧缩周期接 近尾声，新兴市场提前降息，美国补库前景渐强，高利率对外需掣肘逐步缓解。 新旧动能加速转换，建议关注外贸背后中间品贸易强链延链的支撑逻辑：（1）新 旧动能切换过程中，中间品贸易有望推动我国制造业转型升级，成为外贸动能增 长点；（2）地缘政治危机下，中间品贸易有望增强产业链和供应链韧性，对于应 对" ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 电气设备 2024年4月15日 电气设备 3 月新能源车市场持续向好，插电式混 合动力汽车产销增长强劲 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 彭广春  3 月新能源车市场持续向好，插电式混合动力汽车产销增长强劲。中汽协数据显 资格编号：S0120522070001 示，3月新能源汽车产量为86.3万辆，同比上升28.1%；销量为88.3万辆，同比 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 上升35.3%。分车型看，纯电动汽车产销分别完成54.6万辆和56.6万辆，同比分 别上升7.0%和15.5%；插电式混合动力汽车产销分别完成31.7万辆和31.7万辆， 赵皓 同比分别增长94.6%和95.1%。春节后，企业生产经营活动加快，制造业景气面明 资格编号：S0120524030004 显扩大、重返扩张区间，市场预期继续向好。一季度，汽车行业经济运行起步平稳， 邮箱：zhaohao3＠tebon.com.cn 实现良好开局。 研究助理  公共充电桩数量保持增长，3月新增8.3万台。3月新增公共充电桩8.3万 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 机械设备 2024年04月15日 机械周报：政策支持下有望开启 机械设备 新一轮大规模设备更新 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 俞能飞 资格编号：S0120522120003  ①通用板块：关注Q2制造业景气度变化，政策支持下有望开启新一轮大规模设备 邮箱：yunf＠tebon.com.cn 更新。 师浩云 资格编号：S0120524030007 政策支持下，有望开启新一轮大规模设备更新。工业和信息化部、国家发展改革 邮箱：shihy＠tebon.com.cn 委、财政部、中国人民银行、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等七部门近 卢大炜 日联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。 资格编号：S0120523010002 邮箱：ludw＠tebon.com.cn 《实施方案》提出，到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上， 唐保威 规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、 资格编号：S0120523050003 75%，工业大省大市和重点园区规上 ...

法律声明 单月出口回落不必过虑，系高基数影响，一季度出口增速转正。以美元计价， 3 月中国出口同比增速-7.5%，较 1 月和 2 月的高增速回落较多，但我们认为同比 增速受到 2023 年高基数影响较多，从出口金额来看，3 月出口金额的反弹强度仅 次于 2023 年的高点；从整体一季度出口情况来看，2024Q1 出口金额同比增速达 1.5%，为 2023 年以来的首次增速转正；从 3 月制造业 PMI 出口新订单和财新 PMI 超出荣枯线水平来看，3 月出口并不弱。 图 4：出口金额反弹仅次于 2023 年高点（亿美元） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020 2021 2022 2023 2024 资料来源：wind，德邦研究所 资料来源：日本工作机械工业会官网，德邦研究所 图表目录 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 2024年04月15日 以旧换新方案推出，汽车后市值 汽车 得期待 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 邓健全 资格编号：S0120523100001  以旧换新方案推出，有效促进汽车更新替换需求。商务部等14部门联合发布《推 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 动消费品以旧换新行动方案》，通过加大政策引导支持力度，力争到 2025 年，实 赵悦媛 现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较2023年增长50%。到 资格编号：S0120523100002 2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 报废量：2024年有望达到近1000万辆，2027年预计达到1500万辆。部分车主 赵启政 更换新车，对车市拉动效果明显。二手车销量：我们预计2024年二手车交易量有 资格编号：S0120523120002 望突破 2000 万；根据《推动消费品以旧换新行动方案》指引，2027 年二手车交 邮箱：z ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 家用电器 2024年04月15日 家用电器 “以旧换新”行动方案落地，关注新 一轮政策催化 ——24W15 周观点 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 贺虹萍 “以旧换新”行动方案落地，关注新一轮政策催化 资格编号：S0120523020003  邮箱：hehp3＠tebon.com.cn 3月 13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，坚持 纪向阳 中央财政和地方政府联动支持消费品以旧换新，鼓励有条件的地方统筹使用中央财 资格编号：S0120523120001 政安排的现代商贸流通体系相关资金等，支持家电等领域耐用消费品以旧换新。 邮箱：jixy3＠tebon.com.cn 4 月 12 日，商务部等 14 部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》对外发布， 宋雨桐 组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。《行动方案》提 资格编号： S0120523090003 出，通过加大政策引导支持力度，力争到 2025 年，高效节能家电市场占有率进一 邮箱：songyt＠t ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 相关研究 （3）货币供应：3 月末 M2 同比增长 8.3%，增速较 2 月末下降 0.4 个百分 点；M1同比增长 1.1%，增速较 2月末下降 0.1个百分点， M2-M1增速差 7.2%， 较 2 月末收窄 0.3 个百分点。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 其二，企业贷款明显降温。3 月，企业短期+中长期贷款合计新增 2.58 万亿，同 比少增 5715 亿，同样相比 1-2 月同比少增的 1085 亿扩大，对企业投资扩张有前 瞻指向的企业中长期贷款放缓幅度较大，由 1-2 月的同比基本持平转为同比少增 4700 亿，PPI 持续在低位运行，企业对价格走势的预期偏弱，低通胀环境持续 下，企业盈利改善难以期待，叠加部分行业产能较为饱和，在政策支持与经济转 型发展的趋势里，企业投资需求主线可能从扩产转变为设备更新改造、生产经营 数字化改造、技术升级和节能降碳等。由于技改、节能等投资方向并不直接涉及 增加产量，从短期来看这种企业投资模式的转变或并不 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, Debang Lighting (603303.SH) [2]. Core Views - Debang Lighting is positioned as a leader in general lighting and is expanding into the automotive lighting sector, which is expected to contribute to its growth [2][4]. - The company achieved a revenue of 4.697 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 0.86%, and a net profit of 376 million yuan, up 10.31% year-on-year [2][36]. - The automotive lighting business generated revenue of 624 million yuan in 2023, reflecting a significant growth of 43.74% year-on-year [2][4]. Summary by Sections 1. General Lighting Leader and Expansion into Automotive Lighting - Debang Lighting was established in 1996, initially focusing on general lighting and later entering the automotive lighting market in 2018 [20][25]. - The company has developed a strategy centered on "automotive controllers + automotive lighting," and has established partnerships with major companies such as Panasonic and Marelli [4][26]. 2. General Lighting Industry Integration and Competitive Advantages - The general lighting industry in China is entering a consolidation phase, with the company expected to gain market share due to its supply chain and manufacturing advantages [3][59]. - In 2022, China accounted for 75% of global LED lighting product exports, indicating a strong competitive position for domestic companies [3][46]. 3. Focus on Automotive Business and Growth Potential - The automotive lighting sector is experiencing rapid growth, with the company securing new projects and partnerships with brands like Porsche and Toyota [4][27]. - The report forecasts net profits for the company to reach 454 million yuan, 562 million yuan, and 689 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding PE ratios of 12.95, 10.46, and 8.54 [4][36]. 4. Financial Performance and Projections - The company’s revenue from general lighting was 3.862 billion yuan in 2023, maintaining over 80% of total revenue, while automotive lighting revenue increased to 624 million yuan, accounting for 13.3% of total revenue [35][36]. - The gross margin for the company in 2023 was 19.4%, with a net margin of 8.1% [38][39].

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2024年04月13日 建筑材料 玻纤行业至暗时刻已过，龙头安全边际 或已建立 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002  粗纱价格：粗纱全品类 3月底实现普涨，涨价趋势延续至 4月。1）3月 15日前 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 后合股纱涨价现行：部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤 王逸枫 2400tex板材纱报3500-3600元/吨左右，环比上涨约100-200元/吨，板材纱和毡 资格编号：S0120524010004 用纱率先实现价格调涨或主要系此类中低端产品由于前期价格调整幅度较大，供给 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 收缩明显；2）3月最后一周粗纱主流产品价格普涨：中国巨石直接纱复价200-400 元/吨、丝饼纱复价 300-600 元/吨，山东玻纤直接纱上调 300-400 元/吨、合股纱 研究助理 上调300-500元/吨，长海股份不同品种产品价格上调300-500元/吨。根据卓 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 煤炭开采 2024年04月12日 煤炭行业点评：山西省煤炭资源 煤炭开采 税上调落地，焦煤价格支撑更强 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  事件：2023年12月18日，山西司法厅发布《山西省关于资源税具体适用税率等 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 有关事项的决定（修正草案）》公开征求意见的公告。2024年3月28日，法案落 薛磊 地，山西省人民代表大会常务委员会通过《关于资源税具体适用税率等有关事项的 资格编号：S0120524020001 决定》，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%， 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 自4月1日起施行。 研究助理  内蒙、山西、宁夏资源税排在全国前列。根据我们梳理全国各省的煤炭资源税，2024 年内蒙古、山西、宁夏三省原矿税率10%、选矿9%，陕西榆林市原矿税率10%、 谢佶圆 选矿9.5%。 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn  税率上调明显支撑焦 ...