[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年03月24日 ESG 周报：新能源装机成湖南省第二 公用事业 大电源；英国政府投资 2100 万镑支持 优于大市（维持） 氢能项目 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 热点聚焦：  研究助理 国内：风光装机22.45GW，新能源装机成湖南省第二大电源。截至目前，湖南省  卢璇 电力总装机7086万千瓦，其中风电、光伏新能源装机2224万千瓦，占全省电力 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 总装机的31.4%，较“十三五”提高近8个百分点。值得注意的是，2023年底， 新能源装机首次超过水电成为湖南省第二大电源。近年来，湖南探索完善“新能源 +储能”融合发展机制，推动风电、光伏发电和抽水蓄能、新型储能规模化开发。 市场表现 全省新型储能多点开花，装机容量达266万千瓦，居全国第二。 公用事业 沪深300 12% 国外：英国政府投资2100万镑支持氢能项目。根据英国能源安全和净零排放部网 6%  站2月2 ...

[Table_Main] 证券研究报告|行业点评 电子 2024年03月22日 电子 苹果 AI 有望落地，Vision Pro 进入全球 发售倒计时—消费电子系列跟踪 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈海进 资格编号：S0120521120001  新品关注：荣耀发布 Magic 6 系列至臻和 RSR 版本，新品在相机模组外观设计 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 和影像上改变最大。行业首发激光雷达阵列对焦系统，这是业界首次落地的大面 阵高分辨率激光器件—1200 激光对焦点+60FPS 高速追焦，可以实现对快速移动 研究助理 物体实现精准对焦。定制主摄 H9800+行业首发 LOFIC 技术，动态范围提升至 6 倍。此外新品搭载 4320Hz PWM 绿洲护眼屏、金刚玻璃抗刮抗跌性能大幅提 陈妙杨 升，卫星通信功能。 邮箱：chenmy＠tebon.com.cn 个股异动： 1、立讯精密近5个交易日上涨14.7%。英伟达发布GB200，内部使  市场表现 用电缆长度累计接近 2 英里，共有 5000 条独立电缆。立讯精密在数据中心电连 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年3月24日 煤炭周报：煤价止跌企稳，板块 煤炭 价值凸显 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 动力煤价止跌企稳，未来有望震荡后反弹。 A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港  资格编号：s0120523050002 动力煤Q5500价格下跌至838元/吨（环比-3.12%），价格从周四开始止跌企稳。 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 供应端，主产区个别矿井因安监、搬家倒面等原因停产，整体供应小幅回落。坑 薛磊 口方面，坑口销售表现一般，部分煤矿根据拉运情况窄幅调整煤价。港口方面， 资格编号：S0120524020001 市场情绪略有好转，需求小幅释放，但多数贸易商仍以观望为主。下游方面，近 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 期天气回暖，北方陆续结束供暖，部分电厂机组进入检修，终端日耗延续回落， 电厂采购需求以兑现长协为主，暂无补库压力。B）价格短期观点：我们判断煤 研究助理 价快速下跌告一段落，未来有望先震荡、后反弹。i）“金三银四”非电旺季来 临：两会提出拟安 ...

易丁依，上海财经大学金融硕士，21 年 6 月加入德邦证券，负责医美、化妆品领域研究，把握颜值经济行业趋势、分析用户画像、研 究终端产品、高频跟踪渠道动销，深挖公司基本面型选手，挖掘胶原蛋白等前沿细分市场。 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 福瑞达(600223.SH) 2024 年 03 月 22 日 分析师声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中材科技(002080.SZ) 2024年03月22日 买入（维持） 中材科技（002080.SZ）：玻纤价格承 所属行业：建筑材料/玻璃玻纤 压，叶片盈利改善，锂膜维持成长 当前价格(元)：15.37 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件:2024 年 3 月 21 日，公司发布 2023 年年度报告，2023 年公司实现营收约  邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 258.89亿元，同比+0.29%，归母净利润约22.24亿元，同比-37.77%，扣非归母 王逸枫 净利润约19.65亿元，同比-10.73%。单季度来看，23Q4公司实现营收约 76.58 资格编号：S0120524010004 亿元，同比-4.34%，环比+30.85%，归母净利润约5.16亿元，同比-54.27%，环 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 比+63.28%，扣非归母净利润约 4.66 亿元，同比-16.39%，环比+85.98%。公司 研究助理 拟向全体股东每10股派发现金红利5.6元（含税），合计现金分红 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 | --- | --- | |------------|------------------------------| | 宏观专题 | 关于我国房地产市场的一些思考 | | | | | 证券分析师 | | 核心观点：2023年经济整体处于波折修复阶段，地产投资是主要掣肘项，当下如 何评估地产走势成为市场核心关切。由于房地产行业链条长，单一指标很难对整 个地产中枢进行准确估计，因此我们从"人、房、地、钱"新机制出发，考虑住 房人口和地产模式，对地产产业链进行拆分，提供了探究我国地产中枢的"三步 法"：第一步以人均 GDP 为锚，考虑人口和资金因素，通过国际横向比较判断我 国当前地产在全球中所处的区间位置。第二步将各国地产危机后企稳阶段作为长 期中枢，大致推断我国地产中枢区间。即在长期中枢上，以地产危机作为外生事 件冲击，关注日本、韩国、美国和新加坡地产危机后的企稳阶段。第三步将经历 深度调整的东北地区作为长期中枢参考，进一步调整前两步所得区间。我们认 为：从住宅投资占 GDP 比重来看，我国住宅投资接近中枢水平，从住宅开发率 和房价收入比来看，销售面积仍有 ...

Investment Rating - The report initiates coverage on Yihualu (300212.SZ) with an "Accumulate" rating [2] Core Views - Yihualu is transitioning from data lake construction to data lake operation, aiming to integrate into the China Electronics Technology Group ecosystem, which is expected to create new growth engines through data factor business [5][19] - The company focuses on the primary development market of data factors, leveraging its central enterprise background to enhance competitive advantages [5][26] - The data factor business is anticipated to become a new growth engine, with a market space of approximately 300-400 billion yuan, alongside a future public data operation monetization market worth around one trillion yuan [5][30] Summary by Sections Company Overview - Yihualu, established in April 2001 and listed in 2011, is a central enterprise-controlled company primarily engaged in digital economic infrastructure construction, data operation services, and digitalization services for government and enterprises [14][19] - The company has shifted its strategy from focusing on intelligent transportation systems to becoming a provider of digital economic infrastructure and data operation services [19][21] Business Transition - Since 2021, Yihualu has prioritized light-asset data operation as a key development direction, leading to a significant shift in its revenue structure [20][21] - As of March 31, 2023, the company has established 32 data lakes nationwide, with 25 of them operational [19][21] Market Position and Competitive Advantage - Yihualu's integration into the China Electronics Technology Group is expected to enhance its competitive edge in the data factor primary development market [5][27] - The company has a strong competitive advantage in the local data factor primary development market due to its early layout and theoretical advantages [26][28] Financial Forecast and Investment Suggestions - The report forecasts Yihualu's revenue for 2023-2025 to be 779 million, 1.463 billion, and 1.916 billion yuan, respectively, with a projected net profit of -2.121 billion, 0.05 billion, and 0.13 billion yuan [5][7] - The report suggests that Yihualu's unique advantages in the domestic blue light storage industry and its rich exploration in data operation and services will enable it to seize market opportunities in the data factor business [5][7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 上美股份(02145.HK) 2024年3月22日 上美股份：23 全年业绩超预 买入（上调） 所属行业：美容护理/化妆品 期，抖音延续高增长 当前价格(元)：48.25 单击或点击此处输入文字。 证券分析师 投资要点 赵雅楠 资格编号：S0120523070002  上美股份 23 年业绩增长超预期。（1）2023 年全年：公司实现营收 41.91 亿元 邮箱：zhaoyn＠tebon.com.cn /+56.64%（落在此前预告40-42亿上沿），净利润4.61亿元/+213%（超出此前预 易丁依 告4.2-4.6亿），毛利率为72.05%/+8.52pcts，来自于高毛利率的韩束品牌占比提 资格编号：S0120523070004 升，公司加大抖音渠道投放，销售费率同比提升 6.45pcts 至 53.46%，净利率为 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 11.0%/+5.50pcts；（2）23H2：实现营收 26.04 亿/+84.29%，净利润为 3.60 亿 /+327.1%，收入及利润环比均提速，23H2的毛利率为73.89%、环比+ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 公用事业 2024年03月22日 公用事业 提升电力系统稳定调节能力，加快推动 氢能产业高质量发展 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001 事件： 3月18日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》的通知（以下  邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 简称《意见》），其中提出，提升电力系统稳定调节能力、大力推进非化石能源高质 量发展、深化能源利用方式变革、加快培育能源新业态新模式等内容。 联系人 能源结构持续优化，终端电力消费比重持续提高。《意见》提出，2024 年非化石  卢璇 能源发电装机占比提高到 55%左右；风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 到17%以上；天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9% 左右。 2023年全国清洁能源总装机规模达到 14.5亿千瓦，其中太阳能、风电总 市场表现 装机规模超10亿千瓦，占发电总装机近36%。我们预计随着新能源装机持续提升， 沪深 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 华能国际(600011.SH) 2024年03月22日 华能国际（600011.SH）：煤电 增持（维持） 所属行业：公用事业/电力 盈利修复，风光投产加速 当前价格(元)：8.99 证券分析师 投资要点 郭雪 资格编号：S0120522120001 事件：公司发布 2023 年年报，2023年公司实现营业收入 2543.97 亿元，同比增  邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 长3.11%；实现归母净利润 84.46 亿元，同比增长214.33%； 联系人 卢璇 上网电量稳定增长，成本下降增强盈利能力。2023年公司实现营业收入 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn  2543.97 亿元，同比增长3.11%；实现归母净利润 84.46 亿元，同比增长 市场表现 214.33%，扣非归母净利润56.11亿元，同比增长159.56%。营业收入的增长主 要由于公司2023年完成境内上网电量4478.6亿千瓦时，同比+5.3%；同时得益 华能国际 沪深300 23% 于燃料成本的下降，公司23年燃料采购费用为1565.7亿元，较22年下降 ...