| --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 1 2 20 02 24 4 年 年第 5 月 22 9 期 日 | 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 进出口数据点评 宏观经济 | | | 基数与价格支撑出口改善，大宗商品拉动进 口强于预期 —— 2024 年 4 月进出口数据点评 | | 作者 : 中诚信国际 研究院 | | | 执行院长 袁海霞 | | | hxyuan@ccxi.com.cn | 基数效应与出口价格改善支撑 4 月出口增速由负转正。以美元 | | 研究员 张 林 | 计价，4 月出口增速由负转正结束上月回落态势，较上月回升 | | lzhang01@ccxi.com.cn | 9 ...

宏观经济 www.ccxi.com.cn 价格温和回升但依然低位运行， 关注价格水平的环比变化 4 月 CPI 和 PPI 同比增速回升，但依然处在低位运行。其中，非食品 项支撑 CPI 同比改善，除假日因素带来的服务价格回升外，能源、金 属等大宗商品价格的边际走高也带来一定支撑作用，CPI 环比略高于 季节性。PPI同比降幅再度收窄，低基数起到了一定支撑作用，但PPI 环比跌幅扩大指向内需依然偏弱，其中电煤、钢材等国内定价的大宗 价格延续回落，部分装备制造产品价格下跌。 4月CPI同比小幅回升，非食品项为主要贡献项，环比由负转正， 略高于季节性。4 月，CPI 同比增长 0.3%，较上月上升 0.2 个百分 点，高于市场预期的 0.2%。CPI 环比由负转正，由上月-1%上升至 0.1%，小幅回升 0.9 个百分点。2000-2019 年 4 月环比均值为- 0.1%，2020-2022 年 4 月环比均值为-0.2%，环比略高于季节性。 本月翘尾因素影响为 0.4 个百分点，新涨价因素影响为 0.4 个百 分点。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比为 0.7%，涨幅较上月 扩大 0.1 个百分点。 CP ...

宏观经济 营收显著改善带动 4 月工业企业利润增速由负转正，利润率 和周转速度仍有待进一步提升。1-4 月工业企业利润累计同比增长 4.3%，与前值持平，但增速较去年年末大幅提升 6 个百分点。从 当月看，4 月工业企业利润同比增速由负转正，同比增长 4.0%， 较前值提升 7.5 个百分点，工业企业利润改善明显。营收方面， 随着外需改善以及工业生产加快，1-4 月工业企业营收累计同比增 速为 2.6%，较前值提升 0.3 个百分点。从量、价、利润率三方面 来看，工业增加值、产品出厂价格以及工业企业利润率均较 3 月 有所提升，对当月工业企业利润改善提供支撑。在外需拉动、政 策支撑以及节日错位效应影响下，4 月工业生产持续走强，工业增 加值同比增长 6.7%，较 3 月提升 2.2 个百分点；受原油等国际大 宗商品价格回升影响，4 月 PPI 同比增速为-2.5%，较上月边际改 善 0.3 个百分点；1-4 月利润率同比增长 5.0%，也较前值提升 0.14 个百分点。但整体来看，考虑到当前 PPI 依然处于较低水平， 利润率也远低于近三年平均增速（6.06%），因此量的因素依然是 拉动工业企业利润改善的最主 ...

张晶鑫 010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn chyi@ccxi.com.cn 方菏阳 010-66428877-567 其他联系人 5 月 14 日–5 月 27 日 资讯一览 经济方面，扩张性财政政策在促进复苏的同时，也使赤字和公共 债务居高不下，推高了意大利的风险溢价，并拖累了私营部门的投资。 2023 年，意大利 GDP 增长 0.9%，相较 2022 年 4.0%的高增长大幅放 缓。随着经济增长放缓，低工资增长和高通胀侵蚀了实际收入，叠加 政府取消与能源危机相关的大部分特别预算支持，进一步限制了市场 的消费和投资，高额公共支出带动经济增长的模式难以为继，对公共 债务造成负累。当前，意大利面临欧元区货币紧缩政策、政府债券的 风险溢价上升等不利因素，导致金融状况收紧程度超出预期。同时， 意大利对于下一代欧盟基金的支出落后于原定计划，导致公共投资项 目实施延迟，降低了"下一代欧盟"基金对意大利经济的支持。 据埃及门户网站麦斯拉维 5 月 23 日报道，当日埃及央行在年内第 三次货币政策委员会会议上决定维持埃镑现利率不变，隔夜存贷款利 率和央行主要操作利率分别维持在 27 ...

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市场跟踪 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 房地产行业 最宽松政策重塑市场资产价格，有望实 现行业企稳回升 作者 中诚信国际 企业评级部 侯一甲 027-87339288 ——2024年 5 月房地产市场跟踪 yjhou@ccxi.com.cn 熊 攀 027-87339288 pxiong@ccxi.com.cn 曹文龙 027-87339288 行业热点 wlcao@ccxi.com.cn ◼ 2016年以来最宽松政策推动市场信心修复：面对房地产市场持续承压的 其他联络人 销售和投资以及日益增长的库存压力，中央从收紧土地供应、收回闲置 龚天璇 027-87339288 土地、放松信贷政策、保交楼、收储、保障房体系完善等多个方面连续 txgong@ccxi.com.cn 出台重大政策，亦是自2016年下半年以来力度最大、覆盖面最广的行 业优化政策，旨在从供需两端推动楼市去库存、稳房价，表明了国家对 于稳定房地产市场的积极态度，提振了市场信心，有望实现房地产行业 企稳回升。 ◼ 政策呵护下二手房市场回暖：今年以来二手房市场交易量环比上升， “以价 ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 行业分析 保险资产管理行业研究 保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 2024年1季度 化债进程下一季度延续缩减趋势，新领域、 联络人 作者 新产品开拓有待进一步探索，城投行业的区 创新产品评级部 周文白 010-66428877 域整合和清退风险需密切关注 wbzhou@ccxi.com.cn 刘 媛 010-66428877 yliu03@ccxi.com.cn 蔡嘉祺 010-66428877 jqcai@ccxi.com.cn 摘要 1. 2024年一季度，受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债 券成本降低的替代效应，以及化债政策实施等多重因素冲击，保险 资管业创新型产品的登记数量和规模同比均显著下滑。 2. 展望 2024 全年，经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实 体企业恢复或加大融资需求，保险资管业创新型产品需通过债权融 其他联络人 资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形 创新产品评级总监 式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。 张凤华 010-66428877 fhzhang@ccxi.com.cn 3. ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 行业分析 保险资产管理行业研究 保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 2024年1季度 化债进程下一季度延续缩减趋势，新领域、 联络人 作者 新产品开拓有待进一步探索，城投行业的区 创新产品评级部 周文白 010-66428877 域整合和清退风险需密切关注 wbzhou@ccxi.com.cn 刘 媛 010-66428877 yliu03@ccxi.com.cn 蔡嘉祺 010-66428877 jqcai@ccxi.com.cn 摘要 1. 2024年一季度，受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债 券成本降低的替代效应，以及化债政策实施等多重因素冲击，保险 资管业创新型产品的登记数量和规模同比均显著下滑。 2. 展望 2024 全年，经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实 体企业恢复或加大融资需求，保险资管业创新型产品需通过债权融 其他联络人 资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形 创新产品评级总监 式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。 张凤华 010-66428877 fhzhang@ccxi.com.cn 3. ...

意大利 2024 年第一季度 GDP 较上一季度增长 0.3%，同比增长 0.6%，三产均有所增长。在需求方面，国内部分有负贡献，而国外净 部分有正贡献。4 月，扣除能源和新鲜食品后的基本通胀率从 2.3%降 至 2.2%，仅扣除能源商品的通胀率则从 2.4%降至 2.2%。商品价格趋 势略有下降，服务价格略有放缓，导致服务业和商品部门之间的通胀 差异扩大。 6、IMF 警告巴基斯坦经济面临重大下行风险，代表团将于 5 月下旬 赴巴谈判 5 月 10 日，IMF 支持小组抵达巴基斯坦，IMF 代表团将于 5.16 抵 达巴基斯坦，与该国金融团队讨论新的长期贷款计划。IMF 认为，巴 基斯坦下行风险仍然非常高。虽然新政府已表示打算继续实施 SBA（备 用安排）政策，但政治不确定性仍然很大。IMF 指出，该国在未来五 4 国际宏观资讯周报 年内需要价值 1230 亿美元的总融资，预计巴基斯坦将在 2024-25 财年 寻求 210 亿美元，在 2025-26 财年寻求 230 亿美元。 差快报 7、孟加拉国提高关键政策利率以应对通货膨胀 5 月 8 日，孟加拉国央行将其关键利率上调了半个百分点至 8.5%， 这是 ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 行业展 望 中国财产险行业 2024年5月 中国财产险行业展望 2023 年，“车险综合改革”进一步深入，新能源车险发展逐步规 目录 范，健康险、农险、责任险等非车险业务贡献度不断提升，但财 产险行业保费增速放缓，承保盈利下滑；同时监管持续深化改革， 摘要 1 进一步引导行业支持实体经济发展，但受利率下行和资本市场震 监管环境 2 荡影响，投资端表现不佳。偿付能力监管标准优化后，财产险行 业务运营 4 业偿付能力有所提升，目前处于较充足水平，但个别中小公司仍 财务状况 9 面临一定流动性风险。财产险行业展望维持稳定，未来仍需关注 外部支持 16 保费增速承压、承保利润和投资收益波动加剧以及投资资产相关 附表 17 风险释放等因素对行业信用水平的影响。 维持中国财产险行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未 联络人 来12~18个月基本信用状况的预测。 作者 摘要 金融机构部  “车险综合改革”进一步深入，新能源车险业务逐步规范；多项政策 张 璐 010-66428877-432 指导非车险业务开展，引导财产险行业理性竞争，实现高质量发展； lzhang@c ...