100-1 2025 年 3 月 热点点评 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 燕 翔 xyan@ccxi.com.cn 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 【从地方两会看2025 年中国经济】，地方两会 系列二，2025 年 2 月 18 日 【筑底企稳、稳中求进的中国经济】，2024 年 宏观经济及大类资产配置分析与2025 年展望， 2025 年 1 月 26 日 【中央经济工作会议的六大看点】，中央经济 工作会议点评，2024 年 12 月 10 日 【7 月政治局会议的五大关注点】——2024 年 7 月政治局会议点评，2024 年 7 月 31 日 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 12 日 2025 年政府工作报告的八大关注点 ——全国两会精神学习系列之一 2025 年 3 月 5 日上午 9 时，十四届全国人大三次会议在人民大会 堂开幕，国 ...

2025 年 2 月 目录 www.ccxi.com.cn 行业展望 | 行业政策 | 2 | | --- | --- | | 业务运营状况 | 4 | | 财务状况分析 | 9 | 联络人 | 作者 | | | | --- | --- | --- | | 金融机构部 | | | | 张 | 娜 | 010-66428877-435 | | | | nzhang01@ccxi.com.cn | | 陈雅雯 | | 010-66428877-320 | | | | ywchen@ccxi.com.cn | | 杨 | 阳 | 010-66428877-530 | | | | yyang01@ccxi.com.cn | | 高 | 超 | 010-66428877-418 | | | | chgao@ccxi.com.cn | | 苗 | 祺 | 010-66428877-597 | | | | qmiao01@ccxi.com.cn | | 魏士轩 | | 010-66428877-346 | | | | shxwei@ccxi.com.cn | | 王骁雄 | | 010-66428877-235 | | | ...

| 目录 | | --- | www.ccxi.com.cn 编号：2025-AM02 2025 年 2 月 27 日 | 要点 | 1 | | --- | --- | | 正文 | 2 | | 声明 | 8 | jqxu@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 董事总经理 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 中诚信国际 定期报告 资产证券化 联络人 作者 结构融资部 许嘉琦 021-60330988 发行规模同比明显增加，发行成本持续下行，二级市 场交易活跃度有所下滑 ——企业资产支持证券产品报告（2025 年 1 月） 要点 ◼ 发行情况：2025 年 1 月共发行企业资产支持证券 125 单，合计发行规模 1,053.27 亿 元。与上月相比，发行数量减少 72 单，发行规模下降 39.41%；与上年同期相比，发 行数量增加 44 单，发行规模上升 72.67%。发行产品涉及的基础资产类型主要为企 业融资租赁、供应链、个人消费金融、CMBS 和汽车融资租赁等。融资成 ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 2 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 1 绍兴市债务情况 | 2 | | 2 绍兴市高债务率形成的原因 | 3 | | 3 绍兴市债务滚续压力分析 | 7 | | 结论 | 8 | 联络人 作者 政府公共评级部 夏 敏 mxia@ccxi.com.cn 其他联络人 魏 芸 ywei@ccxi.com.cn 中诚信国际 特别评论 基础设施投融资⾏业 绍兴债务之谜：区域债务与经济发展的博弈 摘要 1 行业研究 n 近年来，绍兴市政府及城投有息债务均大幅增长，2018~2023 年复合增长率 分别为 16.02%和 20.71%，且城投有息债务占全省的比重高于地方政府债券 的占比。从全省各地市来看，绍兴市的区域债务规模在全省 11 个地市中排 名第三，但广义债务率全省最高，且自 2021 年以来保持快速增长趋势。下属 区县中，诸暨市的广义债务率排名首位，越城区位居末位。 n 绍兴市近年来大力推进城市化进程以及大规模的基础设施建设，特别是在交 通基建、生态环保、园区产业升级等方面投入了大量的资金，是导致绍兴市 地方债务规模扩大的主要原因之一； ...

关注货币政策报告释放的五大信号 ——2024 年四季度货币政策执行报告点评 作者： 中诚信国际 研究院 王 晨 chwang01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 流动性收紧收益率区间波动，适当博弈曲 线陡峭化交易——1 月利率走势回顾与展 望 长端利率迈入"1"时代，降准降息仍可 期——2024 年货币政策与利率债回顾与 2025 年展望，2025 年 1 月 增量财政政策的七大关注——10.12 财 政部新闻发布会点评，2024 年 10 月 2025 年 2 月 热点点评 本次《报告》延续去年底中央经济工作会议的货币政策基调，依 然强调"适度宽松"，同时表示"根据国内外经济金融形势和金融市 场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏"。从国内经济看，经济 修复依然面临需求不足、风险隐患依然较多等挑战，1 月制造业 PMI 回落虽然有春节假期等季节性因素扰动，但与春节在 1 月的年份 （2014、2017、2020 和 2023 年）相比，回落幅度相对较高，需求不 足等问题仍存，在此背景下，货币政策需 ...

2025 2025 年 年第 2 月 3 8 期 宏观经济 中央经济工作会议的六大看点，2024-12-12 日 财政数据点评 当前财政运行情况、问题及 2025 年展望 ——兼评各省 2025 年财政预算目标 2024 年财政运行简要回顾 当前财政运行面临的问题及挑战 作者： 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 筑底企稳、稳中求进的中国经济，2025-01- 22 化债与发展平衡下的地方债特点与展望， 2025-01-07 如何看当前化债及明年财政政策思路？， 2024-12-10 增量政策逐步显效：财政收支均改善—— 2024年 10月财政数据点评，2024-11-22 增量财政政策的七大关注——10.12 财政部 新闻发布会点评，2024-10-12 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物 ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 2 月 目录 摘要 1 上市公司破产重整政策 2 AMC 参与上市公司破产重整业务模式 2 AMC 参与上市公司破产重整案例分析 4 AMC 参与上市公司破产重整难点 9 方案与建议 9 联络人 作者 企业评级部 刘 洁 027-87339288 jliu01@ccxi.com.cn 其他联络人 | 贺文俊 | 027-87339288 | | --- | --- | | | wjhe@ccxi.com.cn | | 高哲理 | 027-87339288 | | | zlgao@ccxi.com.cn | 中诚信国际 特别评论 AMC 行业 从危机到重生：AMC 如何撬动上市公司破产重整万 亿棋局？ 随着监管政策的引导和上市公司重整投资市场的持续活跃，AMC 凭借其主业优 势和专业能力在此领域积极布局。在实践中，AMC 主要充当财务投资人，以获 取投资回报为主要目的，与产业投资人的联动作用及参与深度有待于进一步发 挥，由于 AMC 股权认购价格一般高于产业投资人，且收益受股票价格波动影响 较大，公允价值变动对 AMC 盈利或将造成一定影响。上市公司破产重整具有筹 ...

中诚信国际：中国电子元器件行业展望（2025 年 1 月） CCXI 中诚信国际 2025 年 02 月 08 日 作者：杨锐、贾晓奇、王都、王雨涵 中国电子元器件行业展望 2024 年电子元器件下游需求整体温和复苏，不同应用领域复苏程度有所分 化，行业内企业收入及利润恢复增长，经营获现情况承压，消费电子需求回暖程 度存在不确定性，但 AI 应用渗透多个行业成为电子元器件需求的主要增长动力， 同时汽车电子为需求提供长期支撑，中国政府持续稳定的政策支持及国内广阔的 市场空间亦可为行业发展提供支撑。 电子信息制造业产业链复杂冗长，上游涵盖化学原材料、电子元器件及组件 等，中游通过制造加工将不同的组件装配形成整机，下游涉及通信设备、消费电 子、汽车电子、智能家居、工业控制、军事安防等多个领域，应用范围十分广阔。 要点 国内外需求温和复苏带动行业整体经营效益企稳回升，但不同细分行业在竞 争格局及供需关系上有所差异，经营效益改善程度不同；半导体产业整体触底回 升，价格上涨叠加下游需求回暖带动产业链各环节业绩好转，投资趋于理性，加 速行业回暖；受益于供给侧减产效果显现及消费领域需求回暖，光学光电子产业 业绩压力有所缓解， ...

www.ccxi.com.cn 编号：2025-AT03 2025 年 2 月 5 日 | 目录 | | | --- | --- | | 要点 | 1 | | 正文 | 2 | | 声明 | 12 | 联络人 作者 结构融资部 张蓉蓓 021-60330988 rbzhang@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 中诚信国际 定期报告 资产证券化 发行节奏基本平稳，央企需求持续释放，融资成本显 著下行 ——应收账款类资产支持证券产品报告（2024 年） 要点 ◼ 发行情况：2024 年交易所市场共发行应收账款类资产证券化产品 132 单，合计发行 规模 1,615.80 亿元；与上年相比，发行数量增加 14 单，发行规模下降 10.74%。2024 年，实际融资人为中央企业及其下属公司的应收账款类产品发行规模合计 1,399.50 亿元，占比为 86.61%；实际融资人所处行业为建筑业的应收账款类产品发行规模合 计 1,429.83 亿元，占比为 88.49%。融资成本方面，应收账款类产品 1 年期左右 AAAsf 级证券利率 ...