www.ccxi.com.cn 中诚信国际 特别评论 个人汽车贷款证券化 汽车金融行业竞争加剧，个人汽车贷款 ABS产 品发行量进一步下滑，但绿色车贷 ABS 产品 占比提升；需要关注资产特征变化及设置循环 购买结构等对产品表现的影响 ——个人汽车贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 行业方面，受益于汽车以旧换新政策、促消费举措及新能源汽车的 快速发展等，叠加出口保持较快增长，2024 年汽车产销量整体上 升，行业景气度稳步提升，其中新能源汽车销量进一步增长；汽车 金融行业整体稳健发展，商业银行加速布局汽车消费贷款，汽车金 融公司面临一定的挑战。 发行方面，2024 年，银行间市场共发行车贷 ABS 产品 32 单，发 行规模 1,296.68 亿元，均较上年有所下降，但发行规模在信贷资 产证券化中仍占据半壁江山；其中，中外合资汽车金融公司发行规 模下降幅度较大；绿色车贷 ABS 产品发行整体稳健。 发行利率方面，2024 年发行的车贷 ABS 产品 AAAsf级证券发行利 率区间为 1.60%~2.55%，平均为 1.98%，发行利率较低，但利差略 有上升。 二级市场方面，2024 年， ...

图说债市月报 2025 年 2 月 1 日 — 2 月 2 8 日 债券市场研究系列 隐性债务监管高压态势不变强调防范"处置风险的风险" 债市调整幅度较大， 降准降息仍有机会密切关注资金面动态 ——2025 年 2 月图说债市月报 作者： 中诚信国际 研究院 侯天成 tchhou@ccxi.com.cn 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【图说债市月报】发行升温信用风险整体可 控，多空交织或加大债市波动-2025年1 月 【图说债市月报】央行发布会提示债券市场风 险，发行降温债券收益率创新低-2024 年12 月 【图说债市月报】中央经济工作会议后，信用 债市场如何看？-2024 年11 月 【图说债市月报】多空交织债券收益率涨跌互 现，违约率小幅抬升-2024 年10月 【图说债市月报】债券收益率先降后升波动加 大，信用利差延续走扩-2024年9月 展望后市，仍需继续关注资金走势对债市影响。今年以来债券市场资金面边际 收紧，主要与年初政府债券融资有所加速、央行流动性投放也偏审慎 ...

2 20 0 2 2 5 5 年 年第 3 月 6 期 宏观经济 通胀水平延续回落、物价稳中 12 日 进出口数据点评 关税制裁落地外贸压力初显，出口仍维持一定韧性 ——2025 年 1-2 月进出口数据点评 事件： 2025 年 1-2 月我国进出口总金额 9093.7 亿美元，累 计同比下降 2.4%。其中，出口合计 5399.4 亿美元，累计同比 2.3%；进口合计 3694.3 亿美元，累计同比-8.4%；2025 年 1-2 月贸易顺差累计值为 1705.2 亿美元，同比 36.8%。 从出口国别看，我国直接出口或转口贸易的压力已开始显现， 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 多因素支撑出口大幅增长，节日效应下进口增 速转正，2025年1月13日 低基数与抢出口推升出口增速，增量政策需加 快推动内需改善，2024年11月7日 海外经济下行风险显现，"抢出口"与"抢进 口"并存，2024年8月7日 内外需分化有所加剧，"抢出口"带动出口进 一 ...

中诚信国际 定期报告 资产证券化 www.ccxi.com.cn 编号：2024-NM03 2025 年 3 月 13 日 联络人 作者 结构融资一部 田 野 010-66428877 ytian@ccxi.com.cn 张雅茹 010-66428877 yrzhang@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 要点 负责人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 发行情况：资产支持票据共发行 32 单产品，发行规模合计 284.48 亿元，与上月相 比，发行数量减少 7 单，发行规模增长 0.54%；与上年同期相比，发行数量增加 13 单，发行规模增长 32.20%。发行产品涉及的基础资产类型为小微贷款、个人消费金 融、补贴款、汽车融资租赁、融资租赁和供应链等。其中，ABCP 产品共发行 10 单， 发行规模合计 97.76 亿元，占 ABN 发行规模的 34.36%。融资成本方面，一年期左右 AAAsf级票据最低发行利率为 1.88%，最高发行利率为 2.90%，一年期左右 AAAsf级 票据利率中枢大致位于 1.97%左右； 二级 ...

www.ccxi.com.cn 特别评论 联络人 作者 结构融资一部 | 吕 博 | 010-66428877-625 | | --- | --- | | | blv@ccxi.com.cn | | 陈子文 | 010-66428877-296 | | | zwchen@ccxi.com.cn | | 马家瑶 | 010-66428877-596 | | | jyma@ccxi.com.cn | 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 中诚信国际 个人消费类贷款证券化 宏观经济稳中趋缓，居民有效需求有待提升；个 人消费类贷款 ABS 发行大幅回落，消费金融公 司占据主要位置；促消费与防风险政策出台，消 费信贷行业转型高质量发展 ——个人消费类贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 要点： 2025 年 3 月 目录 要点 1 正文 2 结论 12 附表 13 宏观方面，2024 年，我国经济运行稳中趋缓，监管层面引导金融机 构加大货币信贷投放力度，个人消费贷款总额实现增长。但居民收 入增速放缓导致有效需求不足的问题 ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 3 月 | 目录 | | | --- | --- | | 要点 | 1 | | 正文 | 2 | | 结论 | 11 | | 附表 | 12 | 联络人 作者 结构融资一部 | | blv@ccxi.com.cn | | --- | --- | | 刘 昊 | 010-66428877-681 | | | hliu.Terry@ccxi.com.cn | 王宇迪 010-66428877-682 ydwang01@ccxi.com.cn 夏金印 010-66428877-308 jyxia@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 中诚信国际 特别评论 微小企业贷款证券化 微小企业贷款 ABS 产品发行单数及规模均同比下滑，发 行利率呈下降趋势，产品累计违约率有所上升；我国经济 复苏的基础尚不牢固，仍需关注微小企业信贷资产表现 中诚信国际行业评论 2024年，面对世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。在此背 景下，央行坚持支持性的货币政 ...

2025 年 2 月 区域经济专题 2024 年中国各省经济成绩单 ——经济大省承压但仍具韧性，中西部亮点突出 本期要点 2024 年各省 GDP 增速大多略有回调，经济大省依然承担"挑大梁"重任，整 体看 GDP 规模排名变化不大。2024 年各省经济排名变化不大，上海、北京、内蒙 古三省 GDP 排名上升。分区域看，化债重点省份经济增速承压，经济大省表现出一 定的韧性，长三角经济增速整体好于珠三角，高新技术和新兴产业是增速领跑的主 要贡献力量。就目标完成情况看，共有 23 省份未实现预期增速目标，其中中西部 省份居多，2025 年地方层面对主要经济目标的设立相对谨慎，各省 GDP 加权目标增 速为 5.3%，相比于去年略有下调。 多数省份工业生产边际改善，中西部地区整体领先，企业"增收不增利"现 象突显。受"两重两新"政策和"抢出口"拉动，全国工业生产保持较快增长， 以装备制造业和资源品为主要优势的中西部地区工业生产增速领先，东部地区的 江苏、山东等经济大省"压舱石"作用显著。但价格水平的持续低迷以及"内卷 式竞争"对企业盈利形成压制，工业生产"增收不增利"现象突显。稳增长政策 持续发力下 2025 年全 ...

20 2 2 0 5 2 年 5 年 2 第 月 2 1 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 核心 CPI 小幅回升，价格合理回升仍需政 策发力，2025 年 1 月 9 日 CPI 小幅回升、PPI降幅扩大，低通胀特征 或将延续，2024 年 9 月 9 日 价格结构持续分化，关注核心 CPI 边际走 低，2024 年 8 月 9 日 价格水平边际改善但仍低位运行，供需失 衡矛盾仍待缓解，2024 年 6 月 12 日 价格温和回升但依然低位运行，关注价格 水平的环比变化，2024 年 5 月 11 日 通缩压力犹存价格水平边际回落，关注服 务及生产资料价格走低压力，2024 年 4 月 11 日 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 宏观经济 通胀水平延续回落、物价稳中 0 日 价格数据点评 CPI 回升但弱于季节性，静待 ...

8 2025 2024 年 年第 2 月 4 17 期 作者: 中诚信国际 研究院 院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 货币供给增速边际回升，一揽子增量政策 效果显现，2024 年 11 月 12 日 政府债持续支撑社融，M2 增速触底回升， 2024 年 10 月 15 日 M1 同比将至历史新低，支持性货币政策有 望更加宽松，2024 年 9 月 14 日 日 金融数据点评 信贷实现"开门红"，但内生需求仍有待改善 新增人民币贷款触历史新低，政策亟需发 力提振有效需求，2024 年 8 月 14 日 货币供给及社融增速触及历史新低，微观 主体信心偏弱财政需进一步发力，2024 年 7 月 15 日 政府债支撑新增社融，M1 增速创历史新低， 2024 年 6 月 17 日 新增社融与M1 增速均为负，财政发力必要 性进一步提升，2024 年 5 月 15 日 信贷与政府债拖累社融增速改善，M1 同比 低位运行仍需关注，2024 年 4 月 15 日 如需订阅研究报告，敬请联系 中 ...

专题研究 2025 年 3 月 5 日 热点点评 2025 年地方债务与财政领域的走势与关注 ——全国两会精神学习系列之二 2025 年 3 月 5 日，第十四届全国人民代表大会第三次会议在北 京开幕，国务院总理李强作 2024 年《政府工作报告》。《政府工作 报告》将今年 GDP 增速预期目标设定为 5%左右，并强调实施更加 积极有为的宏观政策，坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立 后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，根据形势变化 动态调整政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。其中， 实施更加积极的财政政策，今年预算赤字率首次上升至 4%左右， 赤字规模 5.66 万亿、较去年增加 1.6 万亿，地方新增专项债安排 4.4 万亿元、较去年增加 0.5 万亿，同时今年开始发行 1.8 万亿特别国债。 此外，《政府工作报告》还提出动态调整债务高风险地区名单，支 持打开新的投资空间，一般公共预算支出规模比上年增加 1.2 万亿， 大力提振消费、提高投资效益，深化财税金融体制改革等。结合 《政府工作报告》和《关于 2024年中央和地方预算执行情况与 2025 年中央和地方预算草案的报告》，我们认为 ...