www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 10 | | 结论 | 16 | | 附表 | 17 | 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877-623 ylliu@ccxi.com.cn 袁悦颖 010-66428877-325 yyyuan@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 行业展望 医药制造行业 中国医药制造行业展望，2025 年 1 月 2024 年以来，我国国民经济稳中有进，同时人口结构已实际步入"少子 型老龄化"阶段，宏观与政策层面的利好因素推进医药产业升级不断加 速。当前医药制造行业整体以"创新"和"出海"为主线，部分细分行 业在多重利好因素下有望迎来信用水平边际提升，但需关注行业内企业 研发创新风险、产品出海进程、产品差异化竞争前景等方面可能对其信 用水平带来的影响，随着行业政策等外部环境影响出清，行业盈 ...

www.ccxi.com.cn 2024 年下游投资对水泥需求的拉动作用持续减弱，产能去化效果不 及预期，供需失衡格局加剧导致行业内企业经营业绩持续承压并降 至历史低位。四季度以来，更为积极地宏观政策刺激有助于水泥需 求降幅收窄，但行业景气度整体仍偏弱，供给端优化及"反内卷式" 竞争执行情况仍是支撑水泥价格企稳回升、改善行业效益的关键。 中国水泥行业的展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量较 " 稳定 " 状态有所弱化，但 仍高于 " 负面 " 状态的水平。 2025 年 1 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 9 | | 结论 | 13 | | 附表 | 15 | 联络人 作者 企业评级部 李慧莹 010-66428877 hyli@ccxi.com.cn 杨雨茜 010-66428877 yqyang@ccxi.com.cn 刘彦迪 010-66428877 ydliu@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com. ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 10 | | 结论 | 14 | | 附表 | 15 | 中诚信国际 行业展望 工程机械行业 中国工程机械行业展望，2025 年 1 月 受有效需求不足的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，考 虑到房地产及基建等市场需求端并未有明显改善，更新换代需求有 限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处于本轮 周期底部缓慢修复阶段；虽然部分产品销量触底回升，但预计 2025 年 工程机械行业收入及利润增速仍将承压。 中国工程机械行业展望维持"稳定弱化"，中诚信国际认为， 未来 12~18 个月该行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于"负 面"状态的水平。 摘要 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 王 歙 010-66428877 shwang02@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 16 ...

www.ccxi.com.cn 中国水泥行业的展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量较 " 稳定 " 状态有所弱化，但 仍高于 " 负面 " 状态的水平。 2025 年 1 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 9 | | 结论 | 13 | | 附表 | 15 | 联络人 作者 企业评级部 李慧莹 010-66428877 hyli@ccxi.com.cn 杨雨茜 010-66428877 yqyang@ccxi.com.cn 刘彦迪 010-66428877 ydliu@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 李俊彦 010-66428877 jyli@ccxi.com.cn 中诚信国际 行业展望 水泥行业 中国水泥行业展望，2025 年 1 月 2024 年下游投资对水泥需求的拉动作用持续减弱，产能去化效果不 及预期，供需失衡格局加剧导致行业内企业经营业绩持续承压并降 至历史低位。四季度以来，更为积极地宏 ...

www.ccxi.com.cn | 目录 | | --- | | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 7 | | 结论 | 10 | | 附表 | 11 | 行业展望 2025 年 1 月 联络人 作者 企业评级部 | 附表 | | 11 | | --- | --- | --- | | 杨思艺 | 010-66428877 | | | | syyang@ccxi.com.cn | | | 孔令媛 | 010-66428877 | | | | lykong@ccxi.com.cn | | | 刘音乐 | 010-66428877 | | | | yyliu@ccxi.com.cn | | 中国实体零售行业的展望维持"负面改善"，中诚信国际认为， 未来 12~18 个月该行业总体信用质量较"负面"状态有所改善， 但尚未达到"稳定"状态的水平。 摘要 1 中国实体零售行业展望，2025 年 1 月 2024 年社零增幅同比弱化，消费信心整体偏弱，消费增长的内生 动力仍然不足，叠加网络零售分流影响，实体零售行业景气度仍 较弱。未来" ...

www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 目录 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 王 歙 010-66428877 shwang02@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 16 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 10 | | 结论 | 14 | | 附表 | 15 | 中诚信国际 行业展望 工程机械行业 中国工程机械行业展望，2025 年 1 月 受有效需求不足的制约，本轮下行周期触底后总销量仍处于低位，考 虑到房地产及基建等市场需求端并未有明显改善，更新换代需求有 限，且出口量及出口金额增速进一步放缓，工程机械行业仍处于本轮 周期底部缓慢修复阶段；虽然部分产品销量触底回升，但预计 2025 年 工程机械行业收入及利润增速仍将承压。 中国工程机械行业展望维持"稳定弱化"，中诚信国际认为， 未来 12~18 个 ...

www.ccxi.com.cn 行业展望 光伏制造行业 2025 年 1 月 目录 中国光伏制造行业展望由"稳定"调整为"稳定弱化"，中诚信 国际认为未来 12~18 个月行业总体信用质量将有所弱化，但仍 高于"负面"状态的水平。 摘要 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 李洁鹭 010-66428877 jlli@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 中诚信国际 中国光伏制造行业展望，2025 年 1 月 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 12 | | 结论 | 19 | | 附表 | 20 | 2024 年以来光伏制造产业链各环节供需失衡加剧，价格持续探底，行 业整体亏损面扩大，对此光伏企业采取降低开工率、延缓项目投产时 间等措施，落后产能出清进程有望加快，但预计价格反弹空间有限， 企业面临的财务挑战和信用风险上升；虽 ...

联络人 作者 企业评级部 结论 14 李雪玮 010-66428877 xwli@ccxi.com.cn 王紫薇 010-66428877 zwwang@ccxi.com.cn 郝晓敏 010-66428877 xmhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 2025 年 1 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 9 | | 结论 | 14 | | 附表 | 15 | 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 中诚信国际行业展望 中诚信国际 行业展望 化工行业 中国化工行业展望，2025 年 1 月 2024 年以来，化工品下游需求差异化修复，但供给仍较为宽松， 产品盈利空间持续收缩。未来上游能源价格支撑力度不足，有效需 求改善的程度与幅度具有不确定性，石油和天然气开采和加工业 整体财务风险较低，但化学原料和化学制品业偿债指标整体仍处 于行业较低水平，财务指标有待进一步改善。 | | ...

www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn | 陈田田 010-66428877 | ttchen@ccxi.com.cn | | --- | --- | | 刘紫萱 010-66428877 | zxliu@ccxi.com.cn | 其他联络人 行业展望 2025 年 1 月 目录 | 摘要 | 1 | | --- | --- | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 13 | | 结论 | 21 | 联络人 作者 企业评级部 中国有色金属行业展望为稳定，中诚信国际认为未来 12~18 个月行 业总体信用质量不会发生重大变化。 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 中诚信国际 有色金属行业 中国有色金属行业展望，2025 年 1 月 2024 年以来，供应端偏紧、下游行业需求增加，有色金属价格中枢 整体有所上移，产销量释放带动行业内企业盈利能力改善；预计 2025 年铜、铝及铅锌价格走势有所分化，有色金属企业仍将保有一 定的盈利空间，行业利润或进一 ...

www.ccxi.com.cn 行业展望 2025 年 1 月 | 目录 | | | --- | --- | | 摘要 | 1 | | 分析思路 | 2 | | 行业基本面 | 2 | | 行业财务表现 | 13 | | 结论 | 17 | | 附表 | 19 | 联络人 作者 企业评级部 汤梦琳 010-66428877 mltang@ccxi.com.cn 刘紫萱 010-66428877 zxliu@ccxi.com.cn 其他联络人 刘 洋 010-66428877 yliu01@ccxi.com.cn 史 曼 010-66428877 mshi@ccxi.com.cn 中诚信国际行业展望 中诚信国际 汽车行业 中国汽车行业展望，2025 年 1 月 得益于国内持续的促进消费政策、出口量较快增长及新能源汽车快速 发展，2024 年我国汽车市场需求进一步增长，整车制造企业整体收入 及利润水平上升，偿债压力可控；预计产业政策的延续及出口放量将 支撑 2025 年汽车行业稳步发展，车企整体财务表现将延续平稳趋势， 其中新能源车渗透率将持续上升，为行业发展贡献重要增长动能。 中国汽车行业展望维持稳定，中诚信国 ...