行 业 研 究 非银行金融行业跟踪：建议继续关 2024年4月8日 看好/维持 注行业政策的边际变化 东 非银行金融 行业报告 兴 证 证券：上周日均成交额环比增加约 300 亿至 0.97 万亿；两融余额（周二，4 未来3-6个月行业大事： 券 月2日）微升至 1.55万亿。清明节前后无重要行业政策落地，主要关注点集 无 股 中在中美重要经济数据的披露。中国3月官方PMI和财新PMI双双报喜，继 行业基本资料 占比% 份 续回升且保持在扩张区间；美国3月非农超预期增加超30万人且失业率下降， 有 股票家数 83 1.8% 两国经济复苏态势明显。但美国经济数据屡超预期，叠加通胀前景愈发不清晰， 限 行业市值(亿元) 53442.32 6.23% 给美联储降息节奏带来诸多不确定性，进而影响全球资本市场。此外，结合国 公 内监管层近期针对资本市场的相关表态，我们预计严监管环境已经基本确立， 流通市值(亿元) 41405.62 6.05% 司 将有更多规范各类参与主体行为，维护资本市场稳定，促进投资者信心回暖的 行业平均市盈率 16.58 / 证 政策出炉，涉及面的宽度和广度或超预期，后续加快节奏落地实施亦可期待。 ...

DONGXING SECURITIES 分析师 孙涤 联系方式：010-66555181 执业证书编号：S1480523040001 2024年4月3日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 上周（3/25-3/29）全球主要股指中，港股上行，A股、海外股分化。港股中恒生科技(1.17%)涨幅最大，恒生中国企业指数(0.98%)、恒生指数(0.41%) 涨幅居前。海外股德国DAX(1.27%)涨幅最大，日经225(-0.11%)跌幅最大。A股上证50(0.57%)涨幅最大，创业板指(-0.83%)跌幅最大。估值来看，海外 标普500（PE(TTM)：0.49%/PB：0.28%）升幅最大。A股上证50（PE(TTM)：1.29%/PB：-3.18%）升幅最大，创业板指（PE(TTM)：-3.04%/PB：- 2.93%）降幅最大；港股中恒生指数（PE(TTM)：-0.99%/PB：-2.79%）降幅最大。估值分位数来看，海外股中的标普500与上周持平。港股中恒生中 国(-4.5个百分点) 降幅最大，恒生指数(-3.2个百分点)降幅居前。A股来看，沪深300(+3 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for Shanghai Airport [9] Core Views - In 2023, Shanghai Airport achieved revenue of 11.05 billion yuan, a year-on-year increase of 101.6%, and turned a profit with a net income of 829 million yuan, recovering from a loss of 3.076 billion yuan the previous year [8] - The recovery in passenger traffic, particularly in international routes, is expected to drive significant revenue growth in 2024 [8] - The company’s non-aeronautical revenue, including duty-free sales, is projected to continue growing, although returning to pre-pandemic levels may be challenging [8] Financial Performance Summary - **Revenue Growth**: - 2022: 5.48 billion yuan - 2023: 11.05 billion yuan (growth of 101.57%) - 2024E: 13.91 billion yuan (growth of 25.92%) [4] - **Net Profit**: - 2022: -2.99 billion yuan - 2023: 934 million yuan (growth of 75.05%) - 2024E: 2.34 billion yuan (growth of 150.15%) [5] - **Return on Equity**: - 2022: -7.56% - 2023: 2.30% - 2024E: 5.54% [6] - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2022: -1.26 yuan - 2023: 0.38 yuan - 2024E: 0.94 yuan [6] Passenger Traffic and Revenue Insights - In 2023, Pudong Airport's passenger throughput reached 54.48 million, recovering to 71.5% of the 2019 level, with domestic traffic exceeding 2019 figures [8] - International passenger volume is expected to continue increasing significantly in 2024, contributing to higher revenues [8] Non-Aeronautical Revenue - Non-aeronautical revenue reached 6.671 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 82.3%, with duty-free sales showing substantial growth [8] - Duty-free revenue was 1.788 billion yuan in 2023, up from 363 million yuan in 2022, but still below the 5.21 billion yuan level in 2019 [8]

行 业 研 究 房地产周报 20240408：新房销售继 2024年4月8日 看好/维持 续下行，郑州推进住房“卖旧买新、 东 房地产 行业报告 兴 以旧换新” 证 券 股 份 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本 未来3-6个月行业大事： 有 周（4.1-4.3）A 股房地产指数（801180.SL）涨幅-1.45%（上周-1.74%），A 2024年4月中旬，统计局公布3月房地产数 限 股中证A股指数（930903.CSI）涨幅1.00%（上周-1.38%）；H股（4.1-4.5） 据。 公 恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅-1.28%（上周0.00%），H股恒 资料来源：国家统计局 行业基本资料 占比% 司 生指数（HSI.HK）涨幅1.10%（上周0.25%）。 证 股票家数 118 2.56% 行业销售：新房销售继续下行。从数据来看，29 城商品房年内累计销售面积 券 （1.1~4.6）同比增速为-34.61%，对应前值（1.1~3.30）为-33.12%。其中一 行业市值(亿元) 11756.75 1.37% 研 线城市(4 城) 年内累计销售面积（1 ...

东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 核心观点：我们认为国有行盈利端具有较强稳定性；高股息稳健分红，在利 率中枢下行背景下，配置价值凸显；机构低仓位、维稳市场资金增持预期强； 中央金融工作会议明确定调"支持国有大型金融机构做优做强"。多重利好因 素将对国有行估值修复形成持续支撑。 高股息吸引力强。从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的 宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为 5.29%，处 于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率 达 5.35%，较 10 年期国债收益率溢价超 300BP。在利率中枢下行背景下，稳 定高股息的国有大行配置价值凸显（复盘 2008 年以来，在 10 年期国债收益 率下行期，国有大行相较沪深 300 均获得相对正收益）。同时，国有大行分红 稳定性强，部分银行已将最低分红率要求写入公司章程。近五年国有大行分 红比例稳定在 30%，分红收益有保障。 后市展望：多因素支撑下，估值修复可期。当前银行板块估值仍处于历史底 部，与稳健盈利水平、资产质量不匹配。2023 年以来，在中特估、维稳市场 【东兴银行】银行行业： ...

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 核心观点：我们认为国有行盈利端具有较强稳定性；高股息稳健分红，在利 率中枢下行背景下，配置价值凸显；机构低仓位、维稳市场资金增持预期强； 中央金融工作会议明确定调"支持国有大型金融机构做优做强"。多重利好因 素将对国有行估值修复形成持续支撑。 高股息吸引力强。从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的 宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为 5.29%，处 于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率 达 5.35%，较 10 年期国债收益率溢价超 300BP。在利率中枢下行背景下，稳 定高股息的国有大行配置价值凸显（复盘 2008 年以来，在 10 年期国债收益 率下行期，国有大行相较沪深 300 均获得相对正收益）。同时，国有大行分红 稳定性强，部分银行已将最低分红率要求写入公司章程。近五年国有大行分 红比例稳定在 30%，分红收益有保障。 后市展望：多因素支撑下，估值修复可期。当前银行板块估值仍处于历史底 部，与稳健盈利水平、资产质量不匹配。2023 年以来，在中特估、维稳市场 【东兴银行】银行行业：利好因素加码，配 ...

首 席 观 点 中证协发布证券公司 2023 年度经营数据。数据显示，145 家证券公司 2023 年度实现营业收 入 4059.02 亿元，同比增长 2.77%；净利润 1378.33 亿元，同比下降 3.14%。2023 年，行业 进一步夯实资本实力，年末总资产 11.83 万亿元，较 2022 年末增长 6.96%；净资产 2.95 万亿 元，较 2022 年末增长 5.73%；净资本 2.18 万亿元，较 2022 年末增长 4.31%。2023 年证券行 业 ROE 为 4.67%，较 2022 年下降 0.43 个百分点。整体上看，证券行业 2023 年显现出增收不 增利的问题，是基于权益市场持续大幅波动的背景之下，市场低迷造成交易活跃度下降，同 业高度竞争下信用业务利差缩水，资管业务和投资、直投类业务收入波动剧烈且大幅分化， 以及严监管环境下 2023H2 股权投行业务增量空间承压。从已披露 2023 年年报的上市券商业 绩中可以看到，经纪、投行、信用等业务净收入大多呈现同比下滑态势，业绩胜负手仍为投 资类业务，但其可预测性仍较低，且同业间分化显著。而 2024 年上述情况仍然存在，除市 场交易 ...

公 司 研 究 中海油服（601808.SH）：站在巨人 2024年4月3日 强烈推荐/首次 肩膀上的海上油服龙头 东 中海油服 公司报告 兴 证 公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增 公司简介： 券 长。截至2023年底中国海油集团持股50.53%，公司拥有完整的服务链条和强大 中海油田服务股份有限公司的主营业务涉 股 的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油 及石油及天然气勘探、开发及生产的各个 份 阶段,主要分为钻井服务、油田技术服务、 田服务一体化的供应商之一。自2018年起，由于中海油集团增储上产力度加大， 有 船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司 公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023年，公司主营业务收入为 441.09 限 占据了中国近海油田技术服务市场大部分 亿元，同比增长23.70%；归母净利润为30.13亿元，同比大幅增长28.05%。 份额,其中固井、泥浆等服务在中国近海拥 公 有绝对市场优势。 司 油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。根据标普全球统 资料来源：公司公告、iFinD 证 计的各石油公 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3] Core Views - The company experienced a revenue decline of 6.66% year-on-year, with projected revenue of 6.6886 billion yuan for 2023 and a net profit of 564 million yuan, down 19.78% year-on-year [2][3] - The decline in performance is attributed to a significant drop in rare earth material prices, particularly for praseodymium and neodymium, which fell by 36.4% from the beginning of the year [2] - Despite a 25.6% increase in sales volume of high-performance rare earth permanent magnet materials to 15,100 tons, the revenue decline outweighed the volume increase due to falling prices [2] - The company is expected to benefit from capacity expansion, with a projected increase in production capacity to 38,000 tons per year by the end of 2024 [2] - The company holds a 28.5% market share in the global electric motor magnet market for new energy vehicles, with significant growth expected in this sector [2] Financial Summary - Revenue projections for 2024-2026 are 7.46685 billion yuan, 9.2787 billion yuan, and 11.42023 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 657.2 million yuan, 846.64 million yuan, and 1.09946 billion yuan [3][7] - Earnings per share (EPS) are forecasted to be 0.49 yuan, 0.63 yuan, and 0.82 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively [3][7] - The company’s price-to-earnings (PE) ratio is projected to decrease from 32 in 2024 to 19 in 2026, indicating potential valuation improvement [3][7] Company Overview - The company, established in 2008, specializes in the research, production, and sales of high-performance neodymium-iron-boron permanent magnet materials, serving various sectors including new energy vehicles, energy-efficient air conditioning, and robotics [4] - The company is recognized as a leading supplier of high-performance rare earth permanent magnet materials in the domestic new energy and energy-saving sectors [4]

DONGXING SECURITIES ——北向资金行为跟踪系列九十九 东 兴 策 略 2024年4月2日 本周要点：上周四个交易日北向资金整体净流入，配置盘、交易盘累计净流入分别为37.53亿元、14.39亿元。结构上，价值风格流入规模较大，流 入33.55亿。分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计29.03亿，其中流入银行30.57亿。 北向整体：半数行业流入。上周有14个行业流入，16个行业流出。其中银行（30.57亿）、食品饮料（16.66亿）、电子（9.97亿）流入较多；医药 （-12.33亿）、传媒（-8.72亿）、基础化工（-5.79亿）流出较多。配置盘流入，交易盘流入。上周北向资金整体净流入，其中配置盘净流入，交 易盘净流入。分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计29.03亿，其中配置盘15.53亿，交易盘13.5亿元；流出成长板块规模最大，累计 净流入-0.11亿，其中配置盘-0.99亿、交易盘0.86亿元。 个股流向：招商银行流入最多，迈瑞医疗流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为招商银行（9.09亿）、五粮液（9.08亿）、长安汽车（ 5.49亿）。上周北向资金流出排 ...