[Table_Title] 家电行业专题研究 白电内需提振,外销具备较强弹性 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】 地产端压力仍存,白电需求以更新换代为主。随着政策的陆续出台, 地产政策的优化有望进一步释放下游需求,带动后地产产业链家电需 求的提振。以旧换新政策有助于提振信心,利好家电需求释放。头部 家电公司投入大量资金及回收处理措施出台以旧换新政策,经测算空 调、冰箱、洗衣机、彩电更新换代需求空间较大。国内主要家电公司 都建立了完善的回收拆解体系,家电龙头均自建了回收拆解平台。回 收拆解专项资金有望提升回收便捷性,促进消费者刺激消费者淘汰老 废家电。 下沉市场城镇消费潜力释放,城乡家电市场的消费鸿沟持续缩小,下 沉市场家电消费结构同步向高端化、绿色化、智能化转变。消费者越 来越重视有助于营造健康、舒适和环保家居环境的质量更优、性能更 佳的家电产品。 家电出海乘风破浪,未来成长可期。全球尤其是新兴市场预期可支配 收入水平及城市化率上升,预计将进一步推动全球家电市场增长。短 期来看,出口景气度提升趋势确定。长期来看,家电品牌出海规模将 持续增长。根据华经产业研究院数据, ...

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[Table_Title] 电气设备行业动态点评 挖掘价值 投资成长 特高压板块为什么备受青睐? 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【事项】 2024 年上半年,特高压相关个股走势较为独立,备受市场资金青睐。截 止 2024 年 6 月 30 日,许继电气、平高电气、中国西电和思源电气等个 股上半年涨幅分布为 58.2%,53.3%,63.1%和 29.3%。 【评论】 新能源装机规划产生的外送需求带来特高压直流工程增量预期。仅考 虑沙戈荒风光基地十四五和十五五期间总共 315GW 的外送需求,对应 需要新增直流线路数量就达到 30 条,据此推算未来几年每年特高压 直流线路需要新增4-5条,对应直流特高压核心设备每年投资额为250 亿元上下。未来每年特高压工程实际的开工数量还取决于核心设备产 能,跨省份资源协调和工程建设进度等多重因素,是否能达到以上预 期还需持续跟踪和验证。 特高压直流核心设备竞争格局稳定。国电南瑞、思源电气和中国西电 等典型个股 2018 至 2024Q1 以来毛利率整体保持平稳或增长态势,侧 面说明直流特高压核心设备领域竞争格局相对稳定。这些个股毛利率 的 ...

行 业 研 究 / 电 气 设 备/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 电气设备行业专题研究 光伏银浆:N型升级量利双升,银价上 涨增厚利润 2024 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【投资要点】 光伏电池核心辅材,市场向龙头集中。光伏银浆丝印、烘干、烧结等 过程形成光伏电池两端电极,实现电池导电互联机能,直接影响电池 转换效率,成本占比超过 15%,是光伏电池第一大辅材。一方面,随着 电池 N 型迭代,下游客户对银浆性能要求及需求响应速度提升,另一 方面,银浆头部厂商加速释放产能,巩固规模优势。我们预计 2023 年国产 TOP3 企业市占率超 65%,未来有望进一步提升。 需求:装机稳步增长+N 型产品迭代,银浆需求稳步上涨。1)光伏装 机:随着光伏产业链价格企稳,前期观望需求逐步释放以及联储降息 周来临,海外电站收益率进一步提升,我们预计全球光伏装机有望在 23 年高基数上保持稳步增长(23-26 年复合增速 20%)。2)银耗:N 型电池银耗总体高于 P 型,参考 CPIA 数据,2023 年 TOPCon/HJT 电池 单片银耗 109/115 mg/片,而 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the industry, particularly focusing on the cross-border e-commerce sector and overseas warehouse development [3]. Core Insights - The cross-border e-commerce sector is experiencing rapid growth, with the "Four Little Dragons" of overseas e-commerce platforms expected to double their GMV in 2024, necessitating urgent development of logistics and warehousing infrastructure [2][10]. - The overseas warehouse model is projected to reach a market size of 387 billion yuan by 2028, with a compound annual growth rate (CAGR) of 13.7%, indicating a significant shift towards automation and scalability in logistics [2][48]. - National policies are increasingly supportive of high-quality development in cross-border e-commerce and overseas warehouses, addressing previous issues of uneven quality and price wars [2][48]. Summary by Sections 1. B2C Platforms - The "Four Little Dragons" of cross-border e-commerce, including AliExpress, Temu, TikTok Shop, and SHEIN, are rapidly expanding, with significant increases in app downloads and GMV targets for 2024 [10][12]. - The logistics and warehousing capabilities are lagging behind the rapid expansion of these platforms, necessitating a shift towards semi-managed and fully automated warehouse solutions [21][48]. 2. B2C Sellers - Sellers are increasingly avoiding reliance on a single platform, with a growing demand for overseas warehousing to support multi-platform operations [34][42]. - The introduction of semi-managed logistics models by platforms like Temu and SHEIN is expected to alleviate pressure on logistics and improve delivery efficiency [21][28]. 3. Industry Trends - The overseas warehouse logistics solution market is experiencing substantial growth, with a projected market size increase from 203.9 billion yuan in 2023 to 387 billion yuan by 2028 [48][50]. - The average size of warehouses in the U.S. is increasing, reflecting a trend towards larger, more automated facilities to meet growing demand [50]. 4. Investment Recommendations - Companies such as Demate Technology, Lege Co., and Jiacheng International are highlighted as key players in the overseas warehouse industry, with strong growth potential due to their comprehensive logistics solutions and market positioning [2][4][48].

1.1 市场涨跌概览 本周 A 股市场整体调整，指数普遍收跌。红利指数、上证 180、上证 50 表现居前，分别收 0.49%、-0.28%、-0.37%，而上证 380、深创 100、创业蓝 筹相对落后，分别收-2.14%、-2.24%、-2.33%。申万一级行业中，有色金属、 商贸零售、钢铁涨幅居前，分别收 2.61%、2.43%、1.92%，而美容护理、机械 设备、国防军工相对落后，分别收-3.46%、-3.52%、-3.75%。 资料来源：Choice 指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截至 2024 年 7 月 5 日 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 红利指数上证180上证50上证指数A股指数中证100沪深300创成长中证800国证1000创业板50中证500中小综指创业板指深证综指深证 A 指 中小100深证成指中证1000 科创创业50深证100科创50国证2000创业板综上证380深创100创业蓝筹 5日涨跌幅 10日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 图表 1：主要指数近期情况 -40.00 -30.00 -2 ...

传媒互联网行业专题研究 从Amer Sports看户外运动行业风向 2024 年 07 月 08 日 【投资要点】 ◆ 疫后情绪、政策等多方面因素影响，户外运动行业持续增长。2022 年全球户外用品市场规模达 2002 亿美元, 2020-2022 三年 CAGR 达 11.9%。受世界经济滞胀影响，行业增速放缓，2023-2025 年 CAGR 预 计为 4.7%。分地区来看,欧美市场较为成熟,主流欧美国家户外运动 参与率均达到 50%以上,其中最高的德国达到 58%;中国市场虽持续 升温,但由于行业起步发展较晚,渗透率在 28%左右,增长空间较大。 不断推出的支持政策如《全民健身计划(2021-2025 年)》,叠加近年 来受用户心智逐步成熟,结合大型体育赛事催化,户外运动市场需求 逐渐分化,新兴细分赛道层出不穷。一方面,小众运动的普及让消费 者更加关注产品的专业性;另一方面,受户外运动普及,个性化需求、 社交需求等因素介入使消费者对产品的舒适度与美观度也有了更高 的要求。 � Amer Sports:全球标志性运动、户外品牌集团,历经 70余年发展, 通过体育蜚声世界。作为烟草公司的 Amer 成立于 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [4]. Core Views - The company, as a leader in the arterial stent sector, demonstrates strong R&D capabilities with a steady advancement in its product pipeline. The high technical content and competitive strength of its products are evident. The sales of new products are increasing, and the overseas market is being further developed, leading to overall performance meeting expectations [7][9]. - Revenue forecasts for the company are maintained at 1.56 billion, 2.00 billion, and 2.53 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with net profits of 689 million, 883 million, and 1.12 billion yuan for the same years. The corresponding EPS is projected to be 5.59, 7.16, and 9.12 yuan, with P/E ratios of 18, 14, and 11 times [7][8]. Summary by Sections Company Overview - The company is recognized as a leading entity in the arterial stent market, with robust R&D strength and a competitive product lineup [7]. Financial Performance - The company expects to achieve revenue of 7.77-8.08 billion yuan in the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 25%-30%. The net profit is anticipated to be between 391 million and 419 million yuan, reflecting a growth of 40%-50% [11]. Market Expansion - The company is actively expanding into domestic and international markets, responding to national policies aimed at enhancing healthcare resources in lower-tier cities and developing partnerships with leading global clients [9][10]. Strategic Acquisitions - The acquisition of Optimum Medical Device Inc. will enhance the company's product line and strengthen its competitive position in the European market, facilitating deeper market penetration and supporting global expansion strategies [10].

文旅市场"暑期档",研学旅行迎高峰 2024 年 07 月 05 日 【事项】 多地文旅市场进入"暑期档",研学旅行热度持续攀升,旅行社推出 各种相关产品,成为旅游市场"主力"。 【评论】 多项政策支持研学旅行。2013 年,国务院办公厅关于印发的《国民旅 游休闲纲要(2013—2020 年)》中,首次提出"逐步推行中小学生研 学旅行";2014 年《关于促进旅游业改革发展的若干意见》中明确了 "研学旅行"要纳入中小学生日常教育范畴。时至 2024 年,在义务 教育"双减"的背景下,随着教育理念改变,研学旅行的需求持续提 升。暑期来临,各地也相继出台支持政策,支持研学旅行规范发展。 研学热度火爆,市场规模快速提升。根据艾媒咨询数据显示,2022 年我国研学游行业市场规模约 909 亿元,2023 年达 1469 亿元,同比 增长 61.6%;预计 2026 年,行业整体规模有望达到 2422 亿元。随着 市场规模快速提升,行业配套也迅速成型,根据企查查数据,国内现 存的研学相关企业达 3.56 万家;其中,2023 年注册 2961 家,同比增 长 76.25%。 系列免签政策落地,出境游贡献增量。根据携程平 ...