碱电、锂电"小巨人"，三季报详解 20241027 摘要 • 长虹能源 2024 年前三季度营业收入同比增长 39%，达到 26.69 亿元，归 母净利润同比增长 171.2%，达到 1.43 亿元。其中，第三季度营业收入同 比增长 42.12%，达到 10.4 亿元，归母净利润同比增长 144.41%，达到 5,400 万元。 • 碱锰电池业务保持稳定增长，1-9 月份营收同比增长 3%，达到 12.53 亿元， 净利润为 1.3 亿元。公司在该领域拥有世界一流的产能和技术，在中国市 场排名第二，仅次于双鹿。 • 锂电池业务今年逐步恢复销售规模，盈利状况好转，1-9 月份营收同比增 长 65%，达到 11.95 亿元，净利润为 1,500 万元。公司已取得包括 TT 和 安克等新增客户，并通过内部降本增效及拓展新应用市场来提升竞争力。 • 小型聚合物锂离子电池业务新收购，目前体量较小，但订单充足且未来发 展空间较大，1-9 月份营收为 2.14 亿元，净利润为 750 万元。公司正在 进行扩能项目，并引进战略投资者，以快速做大这块业务。 • 公司未来将继续专注于三大核心业务：稳定成熟的碱锰电池市场，加快高 ...

降息虽至，美债利率还要走高 20241027 摘要 • 美债利率在降息周期中逆势上行主要受美国总统大选的不确定性、降息预 期推迟以及美国财政状况的特殊时期影响。 • 美国总统大选的不确定性导致市场波动，对美债利率产生压力。目前特朗 普胜选概率较高，但历史经验表明初步民意调查结果与最终结果可能存在 偏差，因此大选结果仍存在变数。 • 美国财政状况的特殊时期对美债利率产生直接影响。美国政府尚未有足够 时间处理财政端博弈，待大选尘埃落定后将进入新的财政博弈时期。此外， 美国财年的拨款法案尚未批复，如果12月20日前没有达成新的持续协议， 将面临政府关门风险。同时，美国的债务上限暂停期将在 2025 年 1 月 1 日结束，如果未能达成新的债务授权协议，美国政府将无法继续举债，可 能导致实质性违约。 • 美联储政策方面，市场预期未来降息节奏可能放缓，不如之前预期那样鸽 派。这一变化部分源自于即将到来的总统大选及其带来的不确定性。此外， 美联储还需应对国内经济数据和全球经济环境变化，因此其货币政策调整 具有灵活性和适应性。 • 政府关门通常与预算拨款决议未能及时通过有关。历史上，最长的一次政 府关门发生在特朗普执政时期 ...

涤纶短纤旺季不旺，四季度将如何演绎 20241024 摘要 • 今年三季度涤纶短纤市场呈现先涨后跌的走势，价格同比下跌 0.84%，峰 值出现在 7 月初，谷值在 6 月初。与去年同期相比，今年三季度淡季逆势 上涨，但进入 9 月旺季却出现下跌态势。 • 三季度涤纶短纤行业开工率同比下降 2.5%，处于近五年来较低水平，主 要原因是多套装置检修或停车。新增两套装置弥补了西北地区的产能空白， 预计全年产量同比增长 4.07%。 • 三季度涤纶短纤行业库存持续增长，截至 8 月份库存已升至 12 天左右， 去库效果不佳。下游企业以脉冲式刚需补货为主，采购力度和频率明显下 降，整体销售基本在 50%以下。 • 三季度聚酯产业链利润表现良好，其中短线盈利最佳，平均利润 260 元/ 吨。但随着供应增加及原料疲软，利润逐渐开始回落。 • 2024 年 1-8 月，我国进口涤纶短纤同比增长 9.41%，出口同比增长 6.07%。 东南亚地区是主要消费地，对该地区出口增长带来一定信心，但也反映出 国内过剩产能问题。 • 今年纱厂和纺织企业面临较大压力，部分纱厂开工水平有所下滑，甚至出 现短暂停工的情况。国内纺织服装消费增长 ...

重返 3300 点！光伏大爆发！如何布局 20241024 摘要 • 昨日市场三大指数出现明显分歧，开盘时整体较为弱势，但多个权重板块 带动下，如保险、白酒和光伏等新能源板块，三大指数一度反弹，最终仍 以冲高回落收尾。沪指重新站上 3,300 点，显示出一定的市场信号。 • 当前市场资金在不同板块之间切换频繁，表明投资者对未来主线不明确且 持谨慎态度。例如，周二种业强势上涨后，昨日出现回调但仍收涨；北证 50 的波动也显示出资金快速切换的特征。 • 光伏和锂电作为新能源领域的重要组成部分，在昨日市场中表现突出。这 些行业受益于政策支持和技术进步，其长期发展前景被广泛看好。尽管短 期内可能会有波动，但从中长期来看，这些行业具备持续增长潜力。 • 军工板块近期频繁领涨，是当前相对强势的方向之一。该行业受益于国家 安全战略需求及相关政策支持，其发展前景稳健。从投资角度来看，可以 通过深入研究军工企业基本面以及政策动态，把握其中具备成长潜力的标 的，以获取超额收益。 • 医药行业近期表现疲软主要是由于缺乏利好消息催化，加之该行业盘子较 大、弹性不足，因此吸引力下降。然而，从整体位置来看，该行业目前处 于相对低位。在高 ...

3300 点争夺战底层逻辑， 新旧主线悄然转变 20241024 摘要 • 近期市场整体表现较为弱势，大部分板块出现回落，沪指和创业板指数跌 幅明显，但北证 50 指数整体涨幅超过 4%。市场推进节奏相对较快，但最 近有所放缓，可分为三个阶段，每个阶段都有不同的主要矛盾和核心逻辑。 沪指在 3,300 点附近震荡，成交额也显著回落。 • 三季度 GDP 数据显示同比增长 4.6%，全年 1-3 季度增长 4.8%，宏观经济 数据仍然是重要制约因素。国际面的一些变化也需要关注，这些因素共同 影响了投资者情绪和市场走势。 • 近期低价股持续上涨，反映出投资者情绪发生变化，不断轮动寻找机遇。 医药板块、禽流感概念股、公共事业相关领域、科技股等表现突出。有 130 多家公司涨停，其中 30 多家来自 ST 板块，这些公司预期基本面可能 好转或重组概念受到追捧。 • 从 9 月 18 日至今，市场快速上涨约 1,000 点，核心驱动力包括白酒、证 券、消费电子等板块，领涨的行业包括软件开发、锂电池、医疗服务、IT 服务、证券、多元金融、半导体等。金融行业贡献巨大，科技股也扮演重 要角色。 • 当前成长性最强的领域更多集 ...

Summary of Ding Tai Gao Ke's Conference Call Company Overview - **Company**: Ding Tai Gao Ke - **Period**: First three quarters of 2024 - **Revenue**: 1.128 billion (11.28 billion) CNY, up 21% YoY - **Net Profit**: 172 million (1.72 billion) CNY, up 1.75% YoY - **Net Profit (Excluding Non-recurring Items)**: 146 million (1.46 billion) CNY, up approximately 10% YoY - **Q3 Revenue**: 416 million (4.16 billion) CNY, up 20.74% YoY - **Q3 Net Profit**: Approximately 80 million (800 million) CNY - **Q3 Net Profit (Excluding Non-recurring Items)**: Approximately 70 million (700 million) CNY - **Government Subsidy in Q3**: 18 million (180 million) CNY [2][4] Key Product Performance - **War Products**: - Revenue growth of 11% YoY - Sales volume growth of 15% - Gross margin increased to over 40% [1][3] - **Membrane Products**: - Revenue reached 115 million (1.15 billion) CNY, up 110% YoY - Accounts for 10% of total revenue [1][3] - **CNC Equipment Exports**: - Revenue approximately 35 million (350 million) CNY, up 40% YoY [1][3] - **Grinding and Polishing Materials**: - Revenue exceeded 110 million (1.1 billion) CNY, up 30-31% YoY [1][3] Gross Margin and Cost Control - **Q3 Gross Margin**: - Increased to 37% due to higher proportion of high-value products and effective internal cost control measures [4][5] - **Future Gross Margin Expectations**: - Expected to remain stable or improve in Q4 and next year [4] - **Cost Control Measures**: - Implemented process improvements and internal management optimizations - Adjusted product mix to increase high-margin products [5][9] Order and Revenue Confirmation - **Order Situation**: - Approximately 90 million (900 million) CNY in orders received - 41 million (410 million) CNY in delivered but unaccepted equipment - 17 million (170 million) CNY in undelivered orders [8][32] - **Revenue Confirmation**: - Overall revenue confirmation slightly below expectations, with efforts to improve in the next two months [8] Challenges and Future Outlook - **CNC Tooling and Milling Tools**: - Experienced losses in the first half but achieved breakeven in Q3 due to internal improvements [7][12] - **Membrane Production Delays**: - Production not meeting expectations due to internal issues; considering outsourcing to meet order fulfillment [18] - **AI Drill Bit Business**: - Rapid revenue growth driven by increased demand for AI server board drill bits [10] Market and Competitive Landscape - **Market Demand**: - Stable demand for CNC tools, but significant order pressure [30] - **Raw Material Price Impact**: - Increased costs due to raw material price hikes; however, effective cost management has led to improved margins [24] Government Subsidies - **Nature of Subsidies**: - Classified as non-recurring gains; future amounts uncertain and dependent on policy changes [36] Conclusion Ding Tai Gao Ke has shown strong revenue growth in the first three quarters of 2024, with notable performance in war products and membrane products. The company is actively managing costs and optimizing product lines to enhance profitability. However, challenges remain in production capacity and market pressures, particularly in the CNC tooling segment. Future strategies will focus on improving revenue confirmation and addressing production delays.

1、经营业绩介绍 2024 年前三季度，市场环境充满挑战，公司在保持战略定力和既定市场策略的同时， 持续推进智慧化实验室整体解决方案的落地和核心产品的研发投入，集中优势资源， 加快渠道整合与优化。 收入端，前三季度实现营业收入 19.47 亿，同比下降 7.92%，单三季度同比下降 8.94%。其中自主产品收入 14.32 亿元，占比 73.55%，同比增长 6.55%，自主产 品第三季度同比增长为 3.39%。非自主产品业务实现收入 5.15 亿，占比 26.45%， 同比下降 32.42%，单三季度同比下降 32%。 利润端，前三季度实现归母净利润 2.81 亿，同比增长 4.72%。单三季度同比下降 15.13%。主要系收入下降、研发投入与销售费用增长导致。另一方面虽然营收下滑、 自主产品业务增长放缓，但业务整合带来了运营效率的改善，自主产品的增长和资产 减值损失的改善对利润有积极影响。综合毛利率约 58%，较 23 年略有提升，主要受 益于产品结构调整导致。 2、业务进展介绍 流水线及主要仪器情况：2024 年 1~9 月新增流水线安装 233 条，累计已安装 723 条；其中四大流水线 2024 年 ...

事关股市平准基金！社科院重磅建议，规模高达 2 万亿 20241023 摘要 • 今日市场呈现分化，科技板块延续弱势，光伏、风电和军工装备等板块表 现强劲。光伏板块活跃主要受益于光伏协会的号召和国际贸易环境的改善。 A50 股指期货表现强势，与社科院建议设立股市平准基金有关。 • 光伏行业近期表现强劲，主要原因包括光伏协会呼吁避免过度竞争、美国 放宽反制措施以及下游电厂抢抓装机动力充足。然而，上游硅料、硅片等 领域供给过剩导致价格大幅下跌，政策层面开始干预以缓解无序扩张带来 的压力。 • 社科院建议设立股市平准基金，通过发行 2 万亿特别国债，旨在通过注入 流动性稳定市场情绪，提升投资者信心，并为资本市场提供重要支撑。该 建议若能实施，将对中国资本市场产生积极影响。 • 华为鸿蒙系统的发布虽然未能立即提振科技板块，但其长期意义重大。鸿 蒙系统作为国产操作系统的重要里程碑，将推动整个产业链的发展，有助 于提升国产软件和硬件的自主可控能力，为科技板块带来新的增长动力。 • 风电设备及其他新能源细分领域近期表现亮眼，三季度数据显示风电和光 伏发电装机量维持明显增速，表明下游需求旺盛。然而，上游供给过剩问 题仍需解决 ...

航天产业 10 月观察与展望：加快建设航天强国 20241023 摘要 • 军工行业近期表现强劲，市场对该行业的信心和关注度迅速提升，主要受 资产证券化预期、并购重组密集推出以及地缘政治刺激等因素驱动。尽管 即将披露的三季报可能较差，但负面预期已被市场充分消化。 • 军工行业未来发展前景广阔，低空经济、商业航天、民机和军贸等领域将 迎来新的发展机遇。 • 军工行业具有边际改善、资产证券化与重组整合、新生产力代表以及地缘 政治事件刺激等优势，预计在估值切换到明年后，将成为边际改善幅度最 大的行业之一。 • 本轮军工行情与 2014-2015 年的那波行情存在本质区别，包括上市公司数 量、收入规模、业务核心程度和资产证券化率等方面都有所不同。 • 投资者可以关注填洼地效应、权重股、业绩兑现与估值提升以及特殊性溢 价等方面，把握本轮军工行情中的盈利机会。 • 航天细分板块近期表现出色，主要受到政策利好刺激，卫星互联网建设进 程加快，商业航天发展加速。 Q&A 当前军工行业的市场走势和未来展望如何？ 从近期市场表现来看，军工行业出现了历史最高的周成交量，显示出市场对该行 业的信心和关注度迅速提升。当前军工行业资产证券 ...

首席连线：A 股"信心重估"行情展望 20241023 摘要 • 近期 A 股市场经历了快速上涨后快速回落，主要原因是市场对经济复苏的 预期存在分歧，以及急涨后的技术性调整。 • 当前市场处于震荡格局，投资者对经济复苏速度和政策力度存在不确定性， 但流动性充裕和风险偏好的提升打破了熊市思维。 • 本轮行情可分为三段：预期改善、攻坚克难和确认复苏后的指数上攻。目 前处于第二阶段，即牛市中的震荡期，预计未来仍有价值重估、成长性机 会和交易性机会。 • 投资者应从熊市思维转变为牛市思维，关注核心指数和资产，并利用调整 期布局优质公司或指数 ETF。 • 中国经济面临挑战，但政策支持和结构性改革将恢复投资者信心，实现信 心重估。中国在政策执行力、产业升级空间等方面具有优势，有望通过一 系列政策措施实现长远发展。 • 中国当前政策措施旨在扭转资产负债表通缩预期，提升资本市场活力，并 推动新生产力的发展。这些措施超越了日本和欧洲在应对经济挑战时的措 施，有望带来更深层次的变革。 Q&A 近期 A 股市场波动较大，沪指在前期经历了显著涨幅后又快速回落。请问这种 行情的内在驱动因素是什么？对短期剧烈波动有何看法？ 从 9 月 ...